万华化学(600309) A股估值分析

A股估值分析共 997 家

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万华化学 600309.SH

行业 — · 上市 -- · 总股本 31.3047亿股 · 全流通

¥75.18

-1.84　-2.39%

收盘 2026-09-02 16:14

PE(TTM)

14.29

静态 PE 11.69

2.07

市净率

总市值

2,353亿

流通市值 2,353亿

换手率

0.99%

量比 0.74

成交额

23.42亿

振幅 3.31%

TTM 股息率

1.66%

每股派息 ¥1.25

①

价格走势与位置

腾讯财经日K（前复权）· 2026-01-21 ~ 2026-09-02 · 150 个交易日

收盘价 MA20 MA60 52周高 / 现价线 52周低

52 周区间

66 ~ 96

区间位置 31.1%（0=最低 / 100=最高）

距 52 周高点

-21.48%

历史价格分位（150日）：40.0%

近 20 日涨跌

+0.98%

近 60 日 +8.56%　近 120 日 -14.76%

机构一致预期与前瞻估值

同花顺 iFinD · 3 个预测年度

一致预期 EPS 与前向 PE （按现价 ¥75.18 测算）

年度	覆盖机构数	EPS 均值(元)	机构预测区间	同比增速	前向 PE	净利润均值
2026E	28	6.04	5.43 ~ 7.39	+50.94%	12.45x	189亿
2027E	28	6.92	5.88 ~ 9.60	+14.57%	10.86x	217亿
2028E	27	7.82	6.67 ~ 11.23	+13.01%	9.61x	245亿

2025A 实际净利润 125.27亿 ÷ 总股本 31.3047亿股 = EPS 4.00 元，为 CAGR 计算基期。 2026E 为当前财年，28 家机构覆盖，置信度高。

同花顺预测指标全景

预测指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(元)	1820.69亿	2032.35亿	2430.09亿	2634.50亿	2839.29亿
营业收入增长率	3.83%	11.63%	19.57%	8.38%	7.59%
净利润(元)	130.33亿	125.27亿	188.99亿	216.67亿	244.87亿
净利润增长率	-22.49%	-3.88%	47.98%	12.62%	13.00%
每股净资产(元)	30.14	34.60	39.13	44.20	50.03
净资产收益率	14.29%	12.44%	15.21%	15.21%	15.19%
市盈率(动态)	18.56	19.30	13.06	11.61	10.29

数据源：同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页面，取机构预测平均值。

前向 PE（2026E）

12.45x

¥75.18 ÷ EPS 6.04　· 2027E 10.86x · 2028E 9.61x

EPS 增速 CAGR

25.02%

2025A 4.00 → 2028E 7.82（3年）· 预测期 CAGR 13.78%

PEG（前向PE ÷ CAGR%）

0.50

偏低　预测期口径 0.90

PE 消化至 30x 需要

0 年（已低于 30x）

当前 PE(TTM) 14.29x / 前向 12.45x，均低于 30x 锚点

关于 PEG 的口径说明：PEG = 前向 PE 12.45 ÷ (CAGR × 100) = 0.50，处于经典框架的便宜区间（<1），即当前估值与 25.02% 的预期增速基本匹配。

③

资金流向（日级）

新浪财经(MoneyFlow) · 2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日

数据来源变更说明：原采用东方财富 push2his 接口（主力 = 超大单 + 大单），本次生成时该域名被本机代理（127.0.0.1:7890）阻断且重试无效，已自动回落新浪财经 MoneyFlow 接口补齐 120 个交易日的真实数据。两者口径不同、绝对值不可直接比较：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。因此本节金额与此前东财口径版本会有差异，但趋势方向一致。

近 60 日主动买卖净额（亿元） ■ 净流入 ■ 净流出

统计区间	主动买卖净额 (亿元)	特大单 (亿元)	其余单类 (亿元)	交易日
近 5 日	+3.49	+4.00	-0.51	5
近 10 日	+6.08	+6.30	-0.22	10
近 20 日	+8.41	+9.70	-1.29	20
近 60 日	+9.24	+15.50	-6.26	60
近 120 日	-26.19	+9.48	-35.67	120

口径：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。近 20 日累计净流入 8.41亿，其中特大单净流入 9.70亿。

资金面 · 中性偏强资金进出互现，短中期略偏流入

120 个交易日中净流入天数 51/120 天（占比 42%），做多意愿不足。
近 20 日净流入天数 12/20 天，累计净流入 8.41亿。
近 120 日累计净流出 26.19亿，流出规模随窗口拉长而放大，属趋势性减仓而非单日扰动。
近 20 日单日最大流出出现在 2026-08-31，单日 -5.94亿。
短窗口：近 5 日 +3.49亿，近 10 日 +6.08亿——短窗口已转正，但尚不足以扭转中期流出趋势。

注意：换手率 0.99%，资金流绝对值相对 2,353亿市值而言很小，信号意义在于方向与持续性，而非量级冲击。

④

杠杆资金与筹码结构

东方财富 datacenter · 同花顺 F10

融资余额趋势（亿元） ■ 加杠杆

报告期	股东户数	环比	户均流通股	户均市值
2026-06-30	238,852	+5.55%	13,106	99万元
2026-03-31	226,299	+26.64%	13,833	104万元
2025-12-31	178,698	-26.64%	17,518	132万元
2025-09-30	243,601	-9.49%	12,851	97万元
2025-06-30	269,154	+22.10%	11,631	87万元
2025-03-31	220,430	+15.72%	14,202	107万元
2024-12-31	190,490	+44.65%	16,434	124万元
2024-09-30	131,694	+5.90%	23,771	179万元
2024-06-30	124,360	-9.36%	25,173	189万元
2024-03-31	137,200	—	22,817	172万元

筹码结构 · 分散化股东户数持续攀升，筹码由集中转向分散

最新期（2026-06-30）股东户数 238,852 户，环比 +5.55%（增加 12,553 户），为近 10 个季度最大单季增幅。
自 2024-03-31 的 137,200 户起算，两年半累计增加 +74.1%，呈清晰的单向上行趋势。
户均流通股由 22,817 股降至 13,106 股，户均市值 99 万元——大户减仓、散户承接的典型形态。
叠加融资余额 +5.06% 与主力资金近 20 日净流出 8.41亿，三项筹码指标方向一致：中短期筹码结构在松动。

⑤

最近 8 条机构研报

东方财富 reportapi · 截至 2026-08-26

公司信息更新报告：Q2业绩同环比高增，新材料板块营收占比持续提升

买入开源证券研究员金益腾,张晓锋,李思佳2026-08-26EPS预测 5.90 / 6.76 / 7.58（26/27/28E）

上半年公司归母净利润同比增长64%，三大业务量价齐升

增持国信证券研究员杨林,薛聪2026-08-26EPS预测 5.60 / 6.07 / 6.67（26/27/28E）

聚氨酯、石化板块景气回升，1H26归母净利润98-104亿元

增持国信证券研究员杨林,薛聪2026-07-07EPS预测 5.60 / 6.07 / 6.67（26/27/28E）

产销保持高增长，一季度归母净利增长超20%

买入中邮证券研究员刘海荣,费晨洪2026-04-23EPS预测 7.11 / 7.55 / 8.80（26/27/28E）

龙头穿越周期低谷，新材料板块加速放量

买入中银证券研究员徐中良,余嫄嫄2026-04-23EPS预测 5.70 / 5.90 / 6.80（26/27/28E）

公司信息更新报告：至暗时刻已过，看好聚氨酯巨头稳定供应全球

买入开源证券研究员金益腾,张晓锋,李思佳2026-04-23EPS预测 5.61 / 6.21 / 7.05（26/27/28E）

第一季度归母净利润同比增长20.6%，看好聚氨酯景气回升

增持国信证券研究员杨林2026-04-21EPS预测 5.60 / 6.07 / 6.67（26/27/28E）

2025年年报&2026年一季报点评：三大业务稳健发展，看好地缘冲突下聚氨酯主业盈利能力进一步增强

买入东吴证券研究员陈淑娴,周少玟2026-04-21EPS预测 5.44 / 5.87 / 6.73（26/27/28E）

近 8 篇评级分布：买入 5 · 增持 3 · 持有/中性 0。覆盖机构：开源证券、国信证券、中邮证券、中银证券、东吴证券。卖方最新 2026E EPS 预测集中在 5.44~7.11 元区间（中位 5.61），与同花顺一致预期 6.04 元存在一定分歧。

⑥

分红送转历史与股息率

东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET · 近 10 次

TTM 每股派息（税前）

¥1.25

近 12 个月 1 次派息合计

TTM 股息率

1.66%

¥1.25 ÷ 现价 ¥75.18

近 12 个月派息次数

1 次

年度单次派息

对比无风险利率

-0.14pct

股息率 1.66% vs 无风险利率约 1.8%（示意）

除权除息日	每10股派息(元)	每股派息(元)	对应报告期	除息日股息率	分配进度
2026-05-27	12.50	1.25	2025-12-31	1.61%	实施分配
2025-05-30	7.30	0.73	2024-12-31	1.31%	实施分配
2024-09-05	5.20	0.52	2024-06-30	0.74%	实施分配
2024-04-22	16.25	1.62	2023-12-31	1.88%	实施分配
2023-05-26	16.00	1.60	2022-12-31	1.85%	实施分配
2022-04-29	25.00	2.50	2021-12-31	3.13%	实施分配
2021-04-26	13.00	1.30	2020-12-31	1.17%	实施分配
2020-05-15	13.00	1.30	2019-12-31	2.83%	实施分配
2019-05-27	20.00	2.00	2018-12-31	4.98%	实施分配
2018-01-26	15.00	1.50	2017-09-30	3.95%	实施分配

TTM 口径明细：2026-05-27 每股 ¥1.25。存在同一报告期多次派息（2024 年起，如中期 + 年度），故单一年度会出现多条除权记录；2026 年度合计每股派息约 ¥0.81（1 次）；2025 年度合计每股派息约 ¥1.25（1 次）；2024 年度合计每股派息约 ¥1.25（2 次）；历史累计送股 21 股/10股、转增 0 股/10股。

⑦

综合判断

基于上述全部真实数据推导

① 贵不贵估值中性，各维度结论互有冲突

PE 维度：不贵。PE(TTM) 14.29x、前向 PE 12.45x（2026E），均低于 30x 锚点，因此「当前 PE 消化到 30 倍需要几年」的答案是 0 年（已低于 30x）。股价处于 52 周区间 31.1% 分位、150 日价格分位 40.0%，距 52 周高点 -21.48%。
PEG 维度：便宜。PEG 0.50（预测期口径 0.90），低于 1，估值与增速匹配；分母端 3 年 CAGR 为 25.02%。
股息率维度：偏低。TTM 股息率仅 1.66%，靠分红提供的下行保护有限，投资回报更依赖业绩增长与估值扩张。
结论：三维度结论互有冲突（估值、增速、股息各说各话），属合理定价区间——既无明显低估，也未显著泡沫化，更适合以 2025A -3.88% · 2026E 47.98% · 2027E 12.62% · 2028E 13.00% 的边际变化作为买卖依据。

② 筹码稳不稳中性，指标方向不一致

股东户数：2026-06-30 达 238,852 户，环比 +5.55%（+12,553 户），自 2024-03-31 起累计 +74.1%。
融资余额：60 个交易日由 30.56亿变为 32.11亿（+5.06%），占流通市值 1.36%，杠杆资金持续加杠杆。
资金流向：近 20 日净流入 8.41亿、近 120 日净流出 26.19亿，净流入天数 51/120（占比 42%）。
结论：各项筹码指标方向互不一致（改善 2 项 / 恶化 2 项），处于多空拉锯阶段，需等待方向明确后再做判断。

③ 能不能拿持有回报与风险收益比

持有回报测算：若 2028 年末 PE 维持当前 12.45x 不变，股价对应 EPS 7.82 → ¥97，持有 2.33 年的年化股价回报约 11.72%；叠加 1.66% 股息，综合年化约 13.39%。
乐观情形：若市场重回 30x 估值，2026E 对应股价 ¥181（较现价 +141.0%），但这需要增速重新加速或风险偏好显著回升作为前提。
支撑逻辑：卖方近 8 篇研报中 5 家买入 / 3 家增持 / 0 家持有或中性，无一家给出卖出评级；卖方最新 2026E EPS 预测集中在 5.44~7.11 元区间（中位 5.61），与同花顺一致预期 6.04 元存在一定分歧。
压制逻辑：净利润同比 2025A -3.88% · 2026E 47.98% · 2027E 12.62% · 2028E 13.00%；ROE 由 12.44%（2025A）上行至预测 15.19%（2028E）。若增速自此前的较高水平切换至个位数，估值中枢通常同步下移。PB 2.07x 提供了另一条参照——净资产维度上市场给出的溢价水平。
结论：估值与筹码均无明显优势，当前性价比一般：建议以 2025A -3.88% · 2026E 47.98% · 2027E 12.62% · 2028E 13.00% 的盈利趋势与流入的资金面变化作为跟踪指标，等待更清晰的信号。

风险提示与免责声明：本报告全部数据均由公开接口实时抓取（腾讯财经、东方财富、同花顺），未做任何人工修饰或估算填补；派生指标（前向 PE、CAGR、PEG、PE 消化年限、TTM 股息率、户均持股）的计算口径已在各章节标注，可自行复核。机构一致预期为卖方预测值，不代表实际业绩，存在系统性乐观偏差。资金流与两融数据反映历史成交，不具备预测能力。股东户数为季度披露，存在滞后。 本报告仅为数据整理与量化测算，不构成任何投资建议，据此操作风险自负。

数据来源与口径

行情 / 估值 / K 线　腾讯财经 qt.gtimg.cn（实时行情，PE/PB/市值/换手率）、 web.ifzq.gtimg.cn（前复权日 K）；个股基本面（行业、总股本、上市日期）来自东方财富 push2.eastmoney.com。
机构一致预期 EPS　同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页， 2026E 由 28 家、2027E 由 28 家、2028E 由 27 家机构覆盖。
资金流　新浪财经(MoneyFlow)　新浪 vip.stock.finance.sina.com.cn/quotes_service/api/json_v2.php/MoneyFlow.ssl_qsfx_zjlrqs，日级主动买卖净额与特大单净额，120 个交易日（2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日）。注：东财 push2his 域名本次被本机代理阻断，已回落新浪；两者口径不同，绝对值不可直接比较。
融资融券　东方财富 datacenter-web.eastmoney.com RPTA_WEB_RZRQ_GGMX， 2026-06-10 ~ 2026-09-02 共 60 个交易日。
股东户数　同花顺 F10「股东研究」basic.10jqka.com.cn/600309/holder.html （10 个季度，最新 2026-06-30）；最新一期与东方财富 RPT_HOLDERNUMLATEST 交叉核对一致。
研报　东方财富 reportapi.eastmoney.com，取最近 8 条个股研报。
分红送转　东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET，共 28 条历史记录。

数据日期　行情 / 资金流 / 两融截止 2026-09-02 收盘；股东户数为 2026-06-30 披露值；一致预期为截至报告生成时的最新机构预测；报告生成时间 2026-09-03 09:00:46。
指标口径　前向 PE = 现价 ÷ 各年度一致预期 EPS 均值；CAGR = (2028E EPS ÷ 2025A EPS)^(1/3) − 1； PEG = 前向 PE(2026E) ÷ (CAGR × 100)；PE 消化年限 = ln(当前 PE ÷ 30) ÷ ln(1 + CAGR)，当前 PE 已低于 30x 故计为 0；TTM 股息率 = 近 12 个月每股派息合计 ÷ 现价。

价格走势与位置

机构一致预期与前瞻估值

资金流向（日级）

资金面 · 中性偏强资金进出互现，短中期略偏流入

杠杆资金与筹码结构

筹码结构 · 分散化股东户数持续攀升，筹码由集中转向分散

最近 8 条机构研报

分红送转历史与股息率

综合判断

① 贵不贵 估值中性，各维度结论互有冲突

② 筹码稳不稳 中性，指标方向不一致

③ 能不能拿 持有回报与风险收益比

① 贵不贵估值中性，各维度结论互有冲突

② 筹码稳不稳中性，指标方向不一致

③ 能不能拿持有回报与风险收益比