中国海油(600938) A股估值分析

A股估值分析共 997 家

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中国海油 600938.SH

行业 — · 上市 -- · 总股本 475.2997亿股 · 全流通

¥33.77

-0.74　-2.14%

收盘 2026-09-02 16:14

PE(TTM)

11.60

静态 PE 9.35

1.87

市净率

总市值

16,051亿

流通市值 1,010亿

换手率

1.80%

量比 1.26

成交额

18.58亿

振幅 4.96%

TTM 股息率

3.39%

每股派息 ¥1.14

①

价格走势与位置

腾讯财经日K（前复权）· 2026-01-21 ~ 2026-09-02 · 150 个交易日

收盘价 MA20 MA60 52周高 / 现价线 52周低

52 周区间

26 ~ 44

区间位置 43.3%（0=最低 / 100=最高）

距 52 周高点

-23.36%

历史价格分位（150日）：43.3%

近 20 日涨跌

+10.04%

近 60 日 -2.29%　近 120 日 -18.19%

机构一致预期与前瞻估值

同花顺 iFinD · 3 个预测年度

一致预期 EPS 与前向 PE （按现价 ¥33.77 测算）

年度	覆盖机构数	EPS 均值(元)	机构预测区间	同比增速	前向 PE	净利润均值
2026E	22	3.40	3.07 ~ 3.72	+32.37%	9.93x	1,617亿
2027E	22	3.34	2.93 ~ 3.79	-1.76%	10.11x	1,589亿
2028E	21	3.43	2.77 ~ 4.16	+2.69%	9.85x	1,631亿

2025A 实际净利润 1220.82亿 ÷ 总股本 475.2997亿股 = EPS 2.57 元，为 CAGR 计算基期。 2026E 为当前财年，22 家机构覆盖，置信度高。

同花顺预测指标全景

预测指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(元)	4205.06亿	3982.20亿	4702.69亿	4673.43亿	4772.53亿
营业收入增长率	0.94%	-5.30%	18.09%	-0.52%	2.03%
净利润(元)	1379.36亿	1220.82亿	1616.66亿	1588.63亿	1631.32亿
净利润增长率	11.38%	-11.49%	31.91%	-0.60%	2.66%
每股净资产(元)	15.73	16.89	17.39	19.06	20.54
净资产收益率	19.36%	15.64%	18.42%	16.81%	15.95%
市盈率(动态)	11.90	13.43	10.21	10.30	10.08

数据源：同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页面，取机构预测平均值。

前向 PE（2026E）

9.93x

¥33.77 ÷ EPS 3.40　· 2027E 10.11x · 2028E 9.85x

EPS 增速 CAGR

10.12%

2025A 2.57 → 2028E 3.43（3年）· 预测期 CAGR 0.44%

PEG（前向PE ÷ CAGR%）

0.98

偏低　预测期口径 22.56

PE 消化至 30x 需要

0 年（已低于 30x）

当前 PE(TTM) 11.60x / 前向 9.93x，均低于 30x 锚点

关于 PEG 的口径说明：PEG = 前向 PE 9.93 ÷ (CAGR × 100) = 0.98，处于经典框架的便宜区间（<1），即当前估值与 10.12% 的预期增速基本匹配。

③

资金流向（日级）

新浪财经(MoneyFlow) · 2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日

数据来源变更说明：原采用东方财富 push2his 接口（主力 = 超大单 + 大单），本次生成时该域名被本机代理（127.0.0.1:7890）阻断且重试无效，已自动回落新浪财经 MoneyFlow 接口补齐 120 个交易日的真实数据。两者口径不同、绝对值不可直接比较：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。因此本节金额与此前东财口径版本会有差异，但趋势方向一致。

近 60 日主动买卖净额（亿元） ■ 净流入 ■ 净流出

统计区间	主动买卖净额 (亿元)	特大单 (亿元)	其余单类 (亿元)	交易日
近 5 日	-1.78	-1.53	-0.24	5
近 10 日	-2.71	-2.44	-0.27	10
近 20 日	-5.19	-1.02	-4.17	20
近 60 日	+1.88	+2.11	-0.23	60
近 120 日	-5.74	-9.61	+3.87	120

口径：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。近 20 日累计净流出 5.19亿，其中特大单净流出 1.02亿。

资金面 · 偏弱中短期资金持续净流出

120 个交易日中净流入天数 55/120 天（占比 46%），做多意愿不足。
近 20 日净流入天数 10/20 天，累计净流出 5.19亿。
近 120 日累计净流出 5.74亿，不同窗口规模相当，未形成单调趋势。
近 20 日单日最大流出出现在 2026-09-02，单日 -3.85亿。
短窗口：近 5 日 -1.78亿，近 10 日 -2.71亿——短窗口与中期方向一致，资金趋势未变。

注意：换手率 1.80%，资金流绝对值相对 1.61万亿市值而言很小，信号意义在于方向与持续性，而非量级冲击。

④

杠杆资金与筹码结构

东方财富 datacenter · 同花顺 F10

融资余额趋势（亿元） ■ 加杠杆

报告期	股东户数	环比	户均流通股	户均市值
2026-06-30	213,020	-2.25%	223,124	47万元
2026-03-31	217,916	-2.72%	218,111	46万元
2026-02-28	224,003	+20.49%	212,185	45万元
2025-12-31	185,906	-14.13%	255,667	54万元
2025-09-30	216,486	-7.02%	219,552	47万元
2025-06-30	232,820	-0.25%	204,149	43万元
2025-03-31	233,407	+3.49%	203,636	43万元
2025-02-28	225,538	+24.20%	210,740	45万元
2024-12-31	181,598	+6.73%	261,732	56万元
2024-09-30	170,141	—	279,356	59万元

筹码结构 · 集中化股东户数回落，筹码趋于集中

最新期（2026-06-30）股东户数 213,020 户，环比 -2.25%（减少 4,896 户），筹码趋于集中。
自 2024-09-30 的 170,141 户起算，两年半累计增加 +25.2%，呈清晰的单向上行趋势。
户均流通股由 279,356 股降至 223,124 股，户均市值 47 万元——大户减仓、散户承接的典型形态。
叠加融资余额 -13.88% 与主力资金近 20 日净流出 5.19亿，融资余额与主力资金的边际变化，叠加股东户数回落，指向筹码趋向集中。

⑤

最近 8 条机构研报

东方财富 reportapi · 截至 2026-08-28

2026年半年报点评：油价上涨驱动业绩增长，产量再创历史新高

买入东吴证券研究员陈淑娴2026-08-28EPS预测 3.50 / 3.20 / 3.07（26/27/28E）

油价拉动利润，产量短期承压

买入信达证券研究员刘红光,胡晓艺2026-08-27EPS预测 3.53 / 3.46 / 3.57（26/27/28E）

油气产品量价齐升，上半年归母净利润同比增长23%

增持国信证券研究员杨林,薛聪2026-08-27EPS预测 3.48 / 3.27 / 3.13（26/27/28E）

坚持增储上产和提质增效，公司油气产量再创历史新高

买入国金证券研究员孙羲昱2026-08-27EPS预测 3.07 / 3.59 / 4.16（26/27/28E）

坚持增储上产和提质增效，公司产量及资本开支稳步增长

买入国金证券研究员孙羲昱2026-04-29EPS预测 3.07 / 3.59 / 4.16（26/27/28E）

2026年一季报点评：高油价背景下，油气产量快速增长

买入东吴证券研究员陈淑娴,周少玟2026-04-29EPS预测 3.51 / 3.20 / 3.06（26/27/28E）

一季度油气净产量同比增长8.6%，二季度有望受益油价上涨

增持国信证券研究员杨林,薛聪2026-04-29EPS预测 3.48 / 3.27 / 3.13（26/27/28E）

量价双升带动业绩上涨，资本开支维持高位

买入信达证券研究员刘红光,胡晓艺2026-04-29EPS预测 3.31 / 3.31 / 3.41（26/27/28E）

近 8 篇评级分布：买入 6 · 增持 2 · 持有/中性 0。覆盖机构：东吴证券、信达证券、国信证券、国金证券。卖方最新 2026E EPS 预测集中在 3.07~3.53 元区间（中位 3.48），与同花顺一致预期 3.40 元基本吻合。

⑥

分红送转历史与股息率

东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET · 近 10 次

TTM 每股派息（税前）

¥1.14

近 12 个月 2 次派息合计

TTM 股息率

3.39%

¥1.14 ÷ 现价 ¥33.77

近 12 个月派息次数

2 次

近 12 个月分 2 次派息（含中期 / 季度分红）

对比无风险利率

+1.59pct

股息率 3.39% vs 无风险利率约 1.8%（示意）

除权除息日	每10股派息(元)	每股派息(元)	对应报告期	除息日股息率	分配进度
2026-07-10	4.79	0.48	2025-12-31	1.69%	实施分配
2025-10-17	6.66	0.67	2025-06-30	2.52%	实施分配
2025-07-11	6.05	0.61	2024-12-31	2.23%	实施分配
2024-10-18	6.77	0.68	2024-06-30	2.34%	实施分配
2024-07-12	6.00	0.60	2023-12-31	1.78%	实施分配
2023-10-18	5.41	0.54	2023-06-30	2.56%	实施分配
2023-07-14	6.77	0.68	2022-12-31	3.43%	实施分配
2022-10-13	6.08	0.61	2022-06-30	3.65%	实施分配
—	8.16	0.82	2026-06-30	2.42%	董事会决议通过

TTM 口径明细：2026-07-10 每股 ¥0.48 · 2025-10-17 每股 ¥0.67。存在同一报告期多次派息（2022 年起，如中期 + 年度），故单一年度会出现多条除权记录；2026 年度合计每股派息约 ¥0.82（1 次）；2025 年度合计每股派息约 ¥1.14（2 次）；2024 年度合计每股派息约 ¥1.28（2 次）；历史记录中送股 / 转增均为 0，为纯现金分红型标的。

⑦

综合判断

基于上述全部真实数据推导

① 贵不贵估值偏低，但需确认便宜是否有理由

PE 维度：不贵。PE(TTM) 11.60x、前向 PE 9.93x（2026E），均低于 30x 锚点，因此「当前 PE 消化到 30 倍需要几年」的答案是 0 年（已低于 30x）。股价处于 52 周区间 43.3% 分位、150 日价格分位 43.3%，距 52 周高点 -23.36%。
PEG 维度：便宜。PEG 0.98（预测期口径 22.56），低于 1，估值与增速匹配；分母端 3 年 CAGR 为 10.12%。
股息率维度：中等。TTM 股息率 3.39%，高于无风险利率（约 1.8%） 1.59 个百分点，但尚未达到高股息资产的门槛（4%）。
结论：以 PE、PEG 与股息率三维度衡量，当前估值偏低 / 有吸引力；但需确认低估值是对增速放缓或行业周期的合理定价，而非错杀——关键看 2025A -11.49% · 2026E 31.91% · 2027E -0.60% · 2028E 2.66% 的盈利趋势能否企稳。

② 筹码稳不稳不稳，3 项指标同向恶化

股东户数：2026-06-30 达 213,020 户，环比 -2.25%（-4,896 户），自 2024-09-30 起累计 +25.2%。
融资余额：60 个交易日由 25.90亿变为 22.31亿（-13.88%），占流通市值 2.21%，杠杆资金持续去化。
资金流向：近 20 日净流出 5.19亿、近 120 日净流出 5.74亿，净流入天数 55/120（占比 46%）。
结论：股东户数、两融、主力资金中有 3 项同步指向流出，指向筹码由机构向散户转移；短期缺乏增量资金接力，是压制股价弹性的直接原因。

③ 能不能拿持有回报与风险收益比

持有回报测算：若 2028 年末 PE 维持当前 9.93x 不变，股价对应 EPS 3.43 → ¥34，持有 2.33 年的年化股价回报约 0.38%；叠加 3.39% 股息，综合年化约 3.77%。
乐观情形：若市场重回 30x 估值，2026E 对应股价 ¥102（较现价 +202.0%），但这需要增速重新加速或风险偏好显著回升作为前提。
支撑逻辑：卖方近 8 篇研报中 6 家买入 / 2 家增持 / 0 家持有或中性，无一家给出卖出评级；卖方最新 2026E EPS 预测集中在 3.07~3.53 元区间（中位 3.48），与同花顺一致预期 3.40 元基本吻合。3.39% 的股息率提供一定下行保护。
压制逻辑：净利润同比 2025A -11.49% · 2026E 31.91% · 2027E -0.60% · 2028E 2.66%；ROE 由 15.64%（2025A）上行至预测 15.95%（2028E）。若增速自此前的较高水平切换至个位数，估值中枢通常同步下移。PB 1.87x 提供了另一条参照——净资产维度上市场给出的溢价水平。
结论：估值有吸引力但筹码面尚未转稳，属左侧机会：可小仓位分批次建仓，但需接受资金面持续流出的磨底过程；筹码转稳是更明确的加仓信号。

风险提示与免责声明：本报告全部数据均由公开接口实时抓取（腾讯财经、东方财富、同花顺），未做任何人工修饰或估算填补；派生指标（前向 PE、CAGR、PEG、PE 消化年限、TTM 股息率、户均持股）的计算口径已在各章节标注，可自行复核。机构一致预期为卖方预测值，不代表实际业绩，存在系统性乐观偏差。资金流与两融数据反映历史成交，不具备预测能力。股东户数为季度披露，存在滞后。 本报告仅为数据整理与量化测算，不构成任何投资建议，据此操作风险自负。

数据来源与口径

行情 / 估值 / K 线　腾讯财经 qt.gtimg.cn（实时行情，PE/PB/市值/换手率）、 web.ifzq.gtimg.cn（前复权日 K）；个股基本面（行业、总股本、上市日期）来自东方财富 push2.eastmoney.com。
机构一致预期 EPS　同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页， 2026E 由 22 家、2027E 由 22 家、2028E 由 21 家机构覆盖。
资金流　新浪财经(MoneyFlow)　新浪 vip.stock.finance.sina.com.cn/quotes_service/api/json_v2.php/MoneyFlow.ssl_qsfx_zjlrqs，日级主动买卖净额与特大单净额，120 个交易日（2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日）。注：东财 push2his 域名本次被本机代理阻断，已回落新浪；两者口径不同，绝对值不可直接比较。
融资融券　东方财富 datacenter-web.eastmoney.com RPTA_WEB_RZRQ_GGMX， 2026-06-10 ~ 2026-09-02 共 60 个交易日。
股东户数　同花顺 F10「股东研究」basic.10jqka.com.cn/600938/holder.html （10 个季度，最新 2026-06-30）；最新一期与东方财富 RPT_HOLDERNUMLATEST 交叉核对一致。
研报　东方财富 reportapi.eastmoney.com，取最近 8 条个股研报。
分红送转　东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET，共 9 条历史记录。

数据日期　行情 / 资金流 / 两融截止 2026-09-02 收盘；股东户数为 2026-06-30 披露值；一致预期为截至报告生成时的最新机构预测；报告生成时间 2026-09-03 08:47:19。
指标口径　前向 PE = 现价 ÷ 各年度一致预期 EPS 均值；CAGR = (2028E EPS ÷ 2025A EPS)^(1/3) − 1； PEG = 前向 PE(2026E) ÷ (CAGR × 100)；PE 消化年限 = ln(当前 PE ÷ 30) ÷ ln(1 + CAGR)，当前 PE 已低于 30x 故计为 0；TTM 股息率 = 近 12 个月每股派息合计 ÷ 现价。

价格走势与位置

机构一致预期与前瞻估值

资金流向（日级）

资金面 · 偏弱中短期资金持续净流出

杠杆资金与筹码结构

筹码结构 · 集中化股东户数回落，筹码趋于集中

最近 8 条机构研报

分红送转历史与股息率

综合判断

① 贵不贵 估值偏低，但需确认便宜是否有理由

② 筹码稳不稳 不稳，3 项指标同向恶化

③ 能不能拿 持有回报与风险收益比

① 贵不贵估值偏低，但需确认便宜是否有理由

② 筹码稳不稳不稳，3 项指标同向恶化

③ 能不能拿持有回报与风险收益比