中国移动(600941) A股估值分析

A股估值分析共 997 家

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中国移动 600941.SH

行业 — · 上市 -- · 总股本 216.9094亿股 · 全流通

¥100.80

+0.91　+0.91%

收盘 2026-09-02 16:14

PE(TTM)

16.59

静态 PE 13.85

1.54

市净率

总市值

21,864亿

流通市值 910亿

换手率

1.47%

量比 1.63

成交额

13.35亿

振幅 1.18%

TTM 股息率

2.18%

每股派息 ¥2.20

①

价格走势与位置

腾讯财经日K（前复权）· 2026-01-21 ~ 2026-09-02 · 150 个交易日

收盘价 MA20 MA60 52周高 / 现价线 52周低

52 周区间

85 ~ 101

区间位置 97.7%（0=最低 / 100=最高）

距 52 周高点

-0.35%

历史价格分位（150日）：99.3%

近 20 日涨跌

+5.01%

近 60 日 +5.15%　近 120 日 +6.79%

机构一致预期与前瞻估值

同花顺 iFinD · 3 个预测年度

一致预期 EPS 与前向 PE （按现价 ¥100.80 测算）

年度	覆盖机构数	EPS 均值(元)	机构预测区间	同比增速	前向 PE	净利润均值
2026E	14	6.09	5.88 ~ 6.41	-3.65%	16.55x	1,320亿
2027E	14	6.26	5.99 ~ 6.68	+2.79%	16.10x	1,357亿
2028E	13	6.53	6.06 ~ 7.19	+4.31%	15.44x	1,414亿

2025A 实际净利润 1370.95亿 ÷ 总股本 216.9094亿股 = EPS 6.32 元，为 CAGR 计算基期。 2026E 为当前财年，14 家机构覆盖，置信度高。

同花顺预测指标全景

预测指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(元)	1.04万亿	1.05万亿	1.05万亿	1.08万亿	1.10万亿
营业收入增长率	3.12%	0.91%	0.41%	2.10%	2.36%
净利润(元)	1383.73亿	1370.95亿	1320.46亿	1356.61亿	1414.46亿
净利润增长率	5.01%	-0.92%	-2.87%	3.36%	4.28%
每股净资产(元)	63.05	64.37	65.90	67.41	68.96
净资产收益率	10.36%	9.94%	9.34%	9.42%	9.58%
市盈率(动态)	15.49	15.73	16.28	15.75	15.11

数据源：同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页面，取机构预测平均值。

前向 PE（2026E）

16.55x

¥100.80 ÷ EPS 6.09　· 2027E 16.10x · 2028E 15.44x

EPS 增速 CAGR

1.09%

2025A 6.32 → 2028E 6.53（3年）· 预测期 CAGR 3.55%

PEG（前向PE ÷ CAGR%）

15.14

显著大于 1.5 　预测期口径 4.66

PE 消化至 30x 需要

0 年（已低于 30x）

当前 PE(TTM) 16.59x / 前向 16.55x，均低于 30x 锚点

关于 PEG 的口径说明：PEG = 前向 PE 16.55 ÷ (CAGR × 100) = 15.14，按经典框架（<1 便宜 / 1–1.5 合理 / >1.5 贵）判定为「贵」。需分清是分子端（PE 16.6x 偏高）还是分母端（3 年 CAGR 仅 1.09%）推高的——本例主因在分母端增速偏低，属价值型资产，PEG 框架本身解释力有限，应以股息率与估值分位定价。

③

资金流向（日级）

新浪财经(MoneyFlow) · 2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日

数据来源变更说明：原采用东方财富 push2his 接口（主力 = 超大单 + 大单），本次生成时该域名被本机代理（127.0.0.1:7890）阻断且重试无效，已自动回落新浪财经 MoneyFlow 接口补齐 120 个交易日的真实数据。两者口径不同、绝对值不可直接比较：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。因此本节金额与此前东财口径版本会有差异，但趋势方向一致。

近 60 日主动买卖净额（亿元） ■ 净流入 ■ 净流出

统计区间	主动买卖净额 (亿元)	特大单 (亿元)	其余单类 (亿元)	交易日
近 5 日	+4.54	+4.95	-0.41	5
近 10 日	+7.81	+8.66	-0.85	10
近 20 日	+7.50	+8.77	-1.27	20
近 60 日	+14.19	+18.62	-4.43	60
近 120 日	+7.97	+23.71	-15.75	120

口径：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。近 20 日累计净流入 7.50亿，其中特大单净流入 8.77亿。

资金面 · 偏强中短期资金持续净流入

120 个交易日中净流入天数 53/120 天（占比 44%），做多意愿不足。
近 20 日净流入天数 10/20 天，累计净流入 7.50亿。
近 120 日累计净流入 7.97亿，不同窗口规模相当，未形成单调趋势。
近 20 日单日最大流出出现在 2026-08-17，单日 -2.34亿。
短窗口：近 5 日 +4.54亿，近 10 日 +7.81亿——短窗口与中期方向一致，资金趋势未变。

注意：换手率 1.47%，资金流绝对值相对 2.19万亿市值而言很小，信号意义在于方向与持续性，而非量级冲击。

④

杠杆资金与筹码结构

东方财富 datacenter · 同花顺 F10

融资余额趋势（亿元） ■ 加杠杆

报告期	股东户数	环比	户均流通股	户均市值
2026-06-30	202,106	-2.76%	107,325	45万元
2026-03-31	207,843	+2.38%	104,362	44万元
2026-02-28	203,010	+25.10%	106,847	45万元
2025-12-31	162,272	+7.84%	133,670	56万元
2025-09-30	150,475	+65.48%	144,150	60万元
2025-06-30	90,931	-29.72%	238,543	100万元
2025-03-31	129,381	+10.21%	167,652	70万元
2025-02-28	117,399	+58.07%	184,763	78万元
2024-12-31	74,271	-23.09%	292,051	123万元
2024-09-30	96,570	—	224,614	94万元

筹码结构 · 集中化股东户数回落，筹码趋于集中

最新期（2026-06-30）股东户数 202,106 户，环比 -2.76%（减少 5,737 户），筹码趋于集中。
自 2024-09-30 的 96,570 户起算，两年半累计增加 +109.3%，呈清晰的单向上行趋势。
户均流通股由 224,614 股降至 107,325 股，户均市值 45 万元——大户减仓、散户承接的典型形态。
叠加融资余额 -18.05% 与主力资金近 20 日净流出 7.50亿，融资余额与主力资金的边际变化，叠加股东户数回落，指向筹码趋向集中。

⑤

最近 8 条机构研报

东方财富 reportapi · 截至 2026-08-15

收入利润正增长，算力服务全面加速

买入国金证券研究员张真桢2026-08-15EPS预测 6.22 / 6.29 / 6.62（26/27/28E）

后5G时代，发力Token运营打造新引擎

买入山西证券研究员张天2026-05-28EPS预测 6.41 / 6.68 / 7.19（26/27/28E）

用户运营环比改善，加速AI业务布局

买入国金证券研究员张真桢2026-04-23EPS预测 6.49 / 6.68 / 6.99（26/27/28E）

传统通信服务收入承压，算力、智能服务驱动增长

买入国金证券研究员张真桢2026-03-29EPS预测 6.49 / 6.68 / 6.97（26/27/28E）

中国移动首次覆盖报告：高股息构筑价值护城河，AI+数字化转型打开第二增长曲线

增持诚通证券研究员赵绮晖2025-11-14EPS预测 0.31 / 0.32 / 0.00（26/27/28E）

公司点评：主营业务增长稳健，发布AI行动计划

买入国金证券研究员张真桢2025-10-21EPS预测 7.03 / 7.37 / 0.00（26/27/28E）

新旧动能切换短期增长承压，维持较高派息价值

买入山西证券研究员高宇洋,张天,赵天宇2025-08-22EPS预测 7.18 / 7.59 / 0.00（26/27/28E）

2025年半年报点评：经营业绩稳健，持续发力AI+

买入民生证券研究员马佳伟,范宇2025-08-10EPS预测 7.12 / 7.53 / 0.00（26/27/28E）

近 8 篇评级分布：买入 7 · 增持 1 · 持有/中性 0。覆盖机构：国金证券、山西证券、诚通证券、民生证券。卖方最新 2026E EPS 预测集中在 0.31~7.18 元区间（中位 6.49），与同花顺一致预期 6.09 元存在一定分歧。

⑥

分红送转历史与股息率

东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET · 近 10 次

TTM 每股派息（税前）

¥2.20

近 12 个月 1 次派息合计

TTM 股息率

2.18%

¥2.20 ÷ 现价 ¥100.80

近 12 个月派息次数

1 次

年度单次派息

对比无风险利率

+0.38pct

股息率 2.18% vs 无风险利率约 1.8%（示意）

除权除息日	每10股派息(元)	每股派息(元)	对应报告期	除息日股息率	分配进度
2026-06-05	22.01	2.20	2025-12-31	2.20%	实施分配
2025-09-01	25.02	2.50	2025-06-30	2.29%	实施分配
2025-06-06	22.92	2.29	2024-12-31	1.94%	实施分配
2024-09-02	23.79	2.38	2024-06-30	2.27%	实施分配
2024-06-06	21.85	2.18	2023-12-31	2.15%	实施分配
2023-09-01	22.25	2.22	2023-06-30	2.21%	实施分配
2023-06-07	19.80	1.98	2022-12-31	2.01%	实施分配
2022-09-06	18.94	1.89	2022-06-30	2.91%	实施分配
2022-06-01	20.94	2.09	2021-12-31	3.16%	实施分配
—	25.10	2.51	2026-06-30	2.49%	董事会决议通过

TTM 口径明细：2026-06-05 每股 ¥2.20。存在同一报告期多次派息（2022 年起，如中期 + 年度），故单一年度会出现多条除权记录；2026 年度合计每股派息约 ¥2.51（1 次）；2025 年度合计每股派息约 ¥4.70（2 次）；2024 年度合计每股派息约 ¥4.67（2 次）；历史记录中送股 / 转增均为 0，为纯现金分红型标的。

⑦

综合判断

基于上述全部真实数据推导

① 贵不贵估值中性，各维度结论互有冲突

PE 维度：不贵。PE(TTM) 16.59x、前向 PE 16.55x（2026E），均低于 30x 锚点，因此「当前 PE 消化到 30 倍需要几年」的答案是 0 年（已低于 30x）。股价处于 52 周区间 97.7% 分位、150 日价格分位 99.3%，距 52 周高点 -0.35%。
PEG 维度：偏贵。PEG 15.14（预测期口径 4.66），远超 1.5 的警戒线；分母端 3 年 CAGR 为 1.09%。
股息率维度：中等。TTM 股息率 2.18%，高于无风险利率（约 1.8%） 0.38 个百分点，但尚未达到高股息资产的门槛（4%）。
结论：三维度结论互有冲突（估值、增速、股息各说各话），属合理定价区间——既无明显低估，也未显著泡沫化，更适合以 2025A -0.92% · 2026E -2.87% · 2027E 3.36% · 2028E 4.28% 的边际变化作为买卖依据。

② 筹码稳不稳较稳，3 项指标同向改善

股东户数：2026-06-30 达 202,106 户，环比 -2.76%（-5,737 户），自 2024-09-30 起累计 +109.3%。
融资余额：60 个交易日由 18.49亿变为 15.15亿（-18.05%），占流通市值 1.67%，杠杆资金持续去化。
资金流向：近 20 日净流入 7.50亿、近 120 日净流入 7.97亿，净流入天数 53/120（占比 44%）。
结论：股东户数、两融、主力资金中有 3 项同步指向流入，指向筹码在集中、资金在承接；为股价提供了一定的资金面支撑。

③ 能不能拿持有回报与风险收益比

持有回报测算：若 2028 年末 PE 维持当前 16.55x 不变，股价对应 EPS 6.53 → ¥108，持有 2.33 年的年化股价回报约 3.04%；叠加 2.18% 股息，综合年化约 5.22%。
乐观情形：若市场重回 30x 估值，2026E 对应股价 ¥183（较现价 +81.2%），但这需要增速重新加速或风险偏好显著回升作为前提。
支撑逻辑：卖方近 8 篇研报中 7 家买入 / 1 家增持 / 0 家持有或中性，无一家给出卖出评级；卖方最新 2026E EPS 预测集中在 0.31~7.18 元区间（中位 6.49），与同花顺一致预期 6.09 元存在一定分歧。2.18% 的股息率提供一定下行保护。
压制逻辑：净利润同比 2025A -0.92% · 2026E -2.87% · 2027E 3.36% · 2028E 4.28%；ROE 由 9.94%（2025A）下滑至预测 9.58%（2028E）。若增速自此前的较高水平切换至个位数，估值中枢通常同步下移。PB 1.54x 提供了另一条参照——净资产维度上市场给出的溢价水平。
结论：筹码面在改善，但估值已不便宜，属右侧博弈：资金推动的成分大于估值修复，须留意情绪退潮时的回撤。

风险提示与免责声明：本报告全部数据均由公开接口实时抓取（腾讯财经、东方财富、同花顺），未做任何人工修饰或估算填补；派生指标（前向 PE、CAGR、PEG、PE 消化年限、TTM 股息率、户均持股）的计算口径已在各章节标注，可自行复核。机构一致预期为卖方预测值，不代表实际业绩，存在系统性乐观偏差。资金流与两融数据反映历史成交，不具备预测能力。股东户数为季度披露，存在滞后。 本报告仅为数据整理与量化测算，不构成任何投资建议，据此操作风险自负。

数据来源与口径

行情 / 估值 / K 线　腾讯财经 qt.gtimg.cn（实时行情，PE/PB/市值/换手率）、 web.ifzq.gtimg.cn（前复权日 K）；个股基本面（行业、总股本、上市日期）来自东方财富 push2.eastmoney.com。
机构一致预期 EPS　同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页， 2026E 由 14 家、2027E 由 14 家、2028E 由 13 家机构覆盖。
资金流　新浪财经(MoneyFlow)　新浪 vip.stock.finance.sina.com.cn/quotes_service/api/json_v2.php/MoneyFlow.ssl_qsfx_zjlrqs，日级主动买卖净额与特大单净额，120 个交易日（2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日）。注：东财 push2his 域名本次被本机代理阻断，已回落新浪；两者口径不同，绝对值不可直接比较。
融资融券　东方财富 datacenter-web.eastmoney.com RPTA_WEB_RZRQ_GGMX， 2026-06-10 ~ 2026-09-02 共 60 个交易日。
股东户数　同花顺 F10「股东研究」basic.10jqka.com.cn/600941/holder.html （10 个季度，最新 2026-06-30）；最新一期与东方财富 RPT_HOLDERNUMLATEST 交叉核对一致。
研报　东方财富 reportapi.eastmoney.com，取最近 8 条个股研报。
分红送转　东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET，共 10 条历史记录。

数据日期　行情 / 资金流 / 两融截止 2026-09-02 收盘；股东户数为 2026-06-30 披露值；一致预期为截至报告生成时的最新机构预测；报告生成时间 2026-09-03 08:58:36。
指标口径　前向 PE = 现价 ÷ 各年度一致预期 EPS 均值；CAGR = (2028E EPS ÷ 2025A EPS)^(1/3) − 1； PEG = 前向 PE(2026E) ÷ (CAGR × 100)；PE 消化年限 = ln(当前 PE ÷ 30) ÷ ln(1 + CAGR)，当前 PE 已低于 30x 故计为 0；TTM 股息率 = 近 12 个月每股派息合计 ÷ 现价。

价格走势与位置

机构一致预期与前瞻估值

资金流向（日级）

资金面 · 偏强中短期资金持续净流入

杠杆资金与筹码结构

筹码结构 · 集中化股东户数回落，筹码趋于集中

最近 8 条机构研报

分红送转历史与股息率

综合判断

① 贵不贵 估值中性，各维度结论互有冲突

② 筹码稳不稳 较稳，3 项指标同向改善

③ 能不能拿 持有回报与风险收益比

① 贵不贵估值中性，各维度结论互有冲突

② 筹码稳不稳较稳，3 项指标同向改善

③ 能不能拿持有回报与风险收益比