中国联通(600050) A股估值分析

A股估值分析共 997 家

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中国联通 600050.SH

行业 — · 上市 -- · 总股本 309.9044亿股 · 全流通

¥4.29

-0.03　-0.69%

收盘 2026-09-02 16:14

PE(TTM)

19.39

静态 PE 16.20

0.78

市净率

总市值

1,341亿

流通市值 1,329亿

换手率

0.38%

量比 1.25

成交额

5.00亿

振幅 1.39%

TTM 股息率

3.81%

每股派息 ¥0.16

①

价格走势与位置

腾讯财经日K（前复权）· 2026-01-21 ~ 2026-09-02 · 150 个交易日

收盘价 MA20 MA60 52周高 / 现价线 52周低

52 周区间

4 ~ 5

区间位置 29.3%（0=最低 / 100=最高）

距 52 周高点

-16.83%

历史价格分位（150日）：20.0%

近 20 日涨跌

-2.28%

近 60 日 +0.75%　近 120 日 -13.99%

机构一致预期与前瞻估值

同花顺 iFinD · 3 个预测年度

一致预期 EPS 与前向 PE （按现价 ¥4.29 测算）

年度	覆盖机构数	EPS 均值(元)	机构预测区间	同比增速	前向 PE	净利润均值
2026E	10	0.28	0.23 ~ 0.56	-4.93%	15.32x	88亿
2027E	10	0.30	0.24 ~ 0.60	+7.14%	14.30x	94亿
2028E	10	0.32	0.25 ~ 0.65	+6.67%	13.41x	100亿

2025A 实际净利润 91.27亿 ÷ 总股本 309.9044亿股 = EPS 0.29 元，为 CAGR 计算基期。 2026E 为当前财年，10 家机构覆盖，置信度高。

同花顺预测指标全景

预测指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(元)	3895.89亿	3922.23亿	3985.49亿	4085.75亿	4210.73亿
营业收入增长率	4.56%	0.68%	1.61%	2.50%	3.04%
净利润(元)	90.30亿	91.27亿	87.85亿	93.51亿	100.04亿
净利润增长率	10.49%	1.07%	4.11%	6.49%	7.06%
每股净资产(元)	5.18	5.39	6.65	6.84	7.05
净资产收益率	5.49%	5.39%	4.63%	4.81%	4.99%
市盈率(动态)	14.79	14.79	15.54	14.67	13.68

数据源：同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页面，取机构预测平均值。

前向 PE（2026E）

15.32x

¥4.29 ÷ EPS 0.28　· 2027E 14.30x · 2028E 13.41x

EPS 增速 CAGR

2.81%

2025A 0.29 → 2028E 0.32（3年）· 预测期 CAGR 6.90%

PEG（前向PE ÷ CAGR%）

5.46

显著大于 1.5 　预测期口径 2.22

PE 消化至 30x 需要

0 年（已低于 30x）

当前 PE(TTM) 19.39x / 前向 15.32x，均低于 30x 锚点

关于 PEG 的口径说明：PEG = 前向 PE 15.32 ÷ (CAGR × 100) = 5.46，按经典框架（<1 便宜 / 1–1.5 合理 / >1.5 贵）判定为「贵」。需分清是分子端（PE 19.4x 偏高）还是分母端（3 年 CAGR 仅 2.81%）推高的——本例主因在分母端增速偏低，属价值型资产，PEG 框架本身解释力有限，应以股息率与估值分位定价。

③

资金流向（日级）

新浪财经(MoneyFlow) · 2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日

数据来源变更说明：原采用东方财富 push2his 接口（主力 = 超大单 + 大单），本次生成时该域名被本机代理（127.0.0.1:7890）阻断且重试无效，已自动回落新浪财经 MoneyFlow 接口补齐 120 个交易日的真实数据。两者口径不同、绝对值不可直接比较：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。因此本节金额与此前东财口径版本会有差异，但趋势方向一致。

近 60 日主动买卖净额（亿元） ■ 净流入 ■ 净流出

统计区间	主动买卖净额 (亿元)	特大单 (亿元)	其余单类 (亿元)	交易日
近 5 日	-1.64	-0.26	-1.38	5
近 10 日	+0.92	+1.60	-0.68	10
近 20 日	+0.10	+0.64	-0.53	20
近 60 日	+11.70	+5.81	+5.88	60
近 120 日	-5.26	-12.34	+7.08	120

口径：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。近 20 日累计净流入 0.10亿，其中特大单净流入 0.64亿。

资金面 · 中性资金进出基本平衡，方向不明

120 个交易日中净流入天数 64/120 天（占比 53%），做多意愿占优。
近 20 日净流入天数 11/20 天，累计净流入 0.10亿。
近 120 日累计净流出 5.26亿，流出规模随窗口拉长而放大，属趋势性减仓而非单日扰动。
近 20 日单日最大流出出现在 2026-08-07，单日 -1.32亿。
短窗口：近 5 日 -1.64亿，近 10 日 +0.92亿——短窗口已转正，但尚不足以扭转中期流出趋势。

注意：换手率 0.38%，资金流绝对值相对 1,341亿市值而言很小，信号意义在于方向与持续性，而非量级冲击。

④

杠杆资金与筹码结构

东方财富 datacenter · 同花顺 F10

融资余额趋势（亿元） ■ 加杠杆

报告期	股东户数	环比	户均流通股	户均市值
2026-06-30	559,295	-1.98%	55,410	24万元
2026-03-31	570,569	-0.04%	54,315	23万元
2026-02-28	570,802	+4.87%	54,293	23万元
2025-12-31	544,306	-8.73%	56,936	24万元
2025-09-30	596,359	+7.09%	51,966	22万元
2025-06-30	556,883	-6.02%	55,650	24万元
2025-03-31	592,561	+10.07%	52,299	22万元
2025-02-28	538,345	+1.30%	57,566	25万元
2024-12-31	531,459	+7.05%	58,312	25万元
2024-09-30	496,467	—	62,422	27万元

筹码结构 · 集中化股东户数回落，筹码趋于集中

最新期（2026-06-30）股东户数 559,295 户，环比 -1.98%（减少 11,274 户），筹码趋于集中。
自 2024-09-30 的 496,467 户起算，两年半累计增加 +12.7%，呈清晰的单向上行趋势。
户均流通股由 62,422 股降至 55,410 股，户均市值 24 万元——大户减仓、散户承接的典型形态。
叠加融资余额 -19.27% 与主力资金近 20 日净流出 0.10亿，融资余额与主力资金的边际变化，叠加股东户数回落，指向筹码趋向集中。

⑤

最近 8 条机构研报

东方财富 reportapi · 截至 2026-08-20

算力投入持续加码，AI服务商业化空间逐步打开

买入国金证券研究员张真桢2026-08-20EPS预测 0.27 / 0.28 / 0.30（26/27/28E）

用户规模稳步增长，AI业务加速

买入国金证券研究员张真桢2026-04-23EPS预测 0.31 / 0.33 / 0.37（26/27/28E）

营收稳健增长，AI带动盈利质量优化

买入国金证券研究员张真桢2026-03-20EPS预测 0.34 / 0.34 / 0.35（26/27/28E）

联网通信基本盘稳固，算网数智业务加速突破

买入国金证券研究员张真桢2025-10-24EPS预测 0.35 / 0.38 / 0.00（26/27/28E）

双千兆服务挖掘价值，精准投资聚焦算力部署

买入山西证券研究员高宇洋,张天,赵天宇2025-08-25EPS预测 0.32 / 0.34 / 0.00（26/27/28E）

2025年半年报点评：经营效率提升，算网数智高质量发展

买入民生证券研究员马佳伟,范宇2025-08-17EPS预测 0.36 / 0.40 / 0.00（26/27/28E）

算网数智引领增长，高分红彰显价值

买入国金证券研究员张真桢2025-08-13EPS预测 0.35 / 0.38 / 0.00（26/27/28E）

2025年上半年净利润同比增长5%，算力业务动能强劲

增持国信证券研究员袁文翀2025-08-13EPS预测 0.32 / 0.34 / 0.00（26/27/28E）

近 8 篇评级分布：买入 7 · 增持 1 · 持有/中性 0。覆盖机构：国金证券、山西证券、民生证券、国信证券。卖方最新 2026E EPS 预测集中在 0.27~0.36 元区间（中位 0.34），与同花顺一致预期 0.28 元存在一定分歧。

⑥

分红送转历史与股息率

东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET · 近 10 次

TTM 每股派息（税前）

¥0.16

近 12 个月 2 次派息合计

TTM 股息率

3.81%

¥0.16 ÷ 现价 ¥4.29

近 12 个月派息次数

2 次

近 12 个月分 2 次派息（含中期 / 季度分红）

对比无风险利率

+2.01pct

股息率 3.81% vs 无风险利率约 1.8%（示意）

除权除息日	每10股派息(元)	每股派息(元)	对应报告期	除息日股息率	分配进度
2026-06-26	0.52	0.05	2025-12-31	1.27%	实施分配
2025-10-24	1.11	0.11	2025-06-30	2.00%	实施分配
2025-06-27	0.62	0.06	2024-12-31	1.16%	实施分配
2024-10-30	0.96	0.10	2024-06-30	1.88%	实施分配
2024-07-19	0.52	0.05	2023-12-31	1.09%	实施分配
2023-12-08	0.80	0.08	2023-06-30	1.86%	实施分配
2023-07-07	0.43	0.04	2022-12-31	0.89%	实施分配
2022-11-09	0.66	0.07	2022-06-30	1.87%	实施分配
2022-06-29	0.39	0.04	2021-12-31	1.12%	实施分配
2021-11-17	0.49	0.05	2021-06-30	1.21%	实施分配

TTM 口径明细：2026-06-26 每股 ¥0.05 · 2025-10-24 每股 ¥0.11。存在同一报告期多次派息（2021 年起，如中期 + 年度），故单一年度会出现多条除权记录；2025 年度合计每股派息约 ¥0.16（2 次）；2024 年度合计每股派息约 ¥0.16（2 次）；2023 年度合计每股派息约 ¥0.13（2 次）；历史记录中送股 / 转增均为 0，为纯现金分红型标的。

⑦

综合判断

基于上述全部真实数据推导

① 贵不贵估值中性，各维度结论互有冲突

PE 维度：不贵。PE(TTM) 19.39x、前向 PE 15.32x（2026E），均低于 30x 锚点，因此「当前 PE 消化到 30 倍需要几年」的答案是 0 年（已低于 30x）。股价处于 52 周区间 29.3% 分位、150 日价格分位 20.0%，距 52 周高点 -16.83%。
PEG 维度：偏贵。PEG 5.46（预测期口径 2.22），远超 1.5 的警戒线；分母端 3 年 CAGR 为 2.81%。
股息率维度：中等。TTM 股息率 3.81%，高于无风险利率（约 1.8%） 2.01 个百分点，但尚未达到高股息资产的门槛（4%）。
结论：三维度结论互有冲突（估值、增速、股息各说各话），属合理定价区间——既无明显低估，也未显著泡沫化，更适合以 2025A 1.07% · 2026E 4.11% · 2027E 6.49% · 2028E 7.06% 的边际变化作为买卖依据。

② 筹码稳不稳中性，指标方向不一致

股东户数：2026-06-30 达 559,295 户，环比 -1.98%（-11,274 户），自 2024-09-30 起累计 +12.7%。
融资余额：60 个交易日由 32.61亿变为 26.33亿（-19.27%），占流通市值 1.98%，杠杆资金持续去化。
资金流向：近 20 日净流入 0.10亿、近 120 日净流出 5.26亿，净流入天数 64/120（占比 53%）。
结论：各项筹码指标方向互不一致（改善 2 项 / 恶化 2 项），处于多空拉锯阶段，需等待方向明确后再做判断。

③ 能不能拿持有回报与风险收益比

持有回报测算：若 2028 年末 PE 维持当前 15.32x 不变，股价对应 EPS 0.32 → ¥5，持有 2.33 年的年化股价回报约 5.90%；叠加 3.81% 股息，综合年化约 9.71%。
乐观情形：若市场重回 30x 估值，2026E 对应股价 ¥8（较现价 +95.8%），但这需要增速重新加速或风险偏好显著回升作为前提。
支撑逻辑：卖方近 8 篇研报中 7 家买入 / 1 家增持 / 0 家持有或中性，无一家给出卖出评级；卖方最新 2026E EPS 预测集中在 0.27~0.36 元区间（中位 0.34），与同花顺一致预期 0.28 元存在一定分歧。3.81% 的股息率提供一定下行保护。
压制逻辑：净利润同比 2025A 1.07% · 2026E 4.11% · 2027E 6.49% · 2028E 7.06%；ROE 由 5.39%（2025A）下滑至预测 4.99%（2028E）。若增速自此前的较高水平切换至个位数，估值中枢通常同步下移。PB 0.78x 提供了另一条参照——净资产维度上市场给出的溢价水平。
结论：估值与筹码均无明显优势，当前性价比一般：建议以 2025A 1.07% · 2026E 4.11% · 2027E 6.49% · 2028E 7.06% 的盈利趋势与流入的资金面变化作为跟踪指标，等待更清晰的信号。

风险提示与免责声明：本报告全部数据均由公开接口实时抓取（腾讯财经、东方财富、同花顺），未做任何人工修饰或估算填补；派生指标（前向 PE、CAGR、PEG、PE 消化年限、TTM 股息率、户均持股）的计算口径已在各章节标注，可自行复核。机构一致预期为卖方预测值，不代表实际业绩，存在系统性乐观偏差。资金流与两融数据反映历史成交，不具备预测能力。股东户数为季度披露，存在滞后。 本报告仅为数据整理与量化测算，不构成任何投资建议，据此操作风险自负。

数据来源与口径

行情 / 估值 / K 线　腾讯财经 qt.gtimg.cn（实时行情，PE/PB/市值/换手率）、 web.ifzq.gtimg.cn（前复权日 K）；个股基本面（行业、总股本、上市日期）来自东方财富 push2.eastmoney.com。
机构一致预期 EPS　同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页， 2026E 由 10 家、2027E 由 10 家、2028E 由 10 家机构覆盖。
资金流　新浪财经(MoneyFlow)　新浪 vip.stock.finance.sina.com.cn/quotes_service/api/json_v2.php/MoneyFlow.ssl_qsfx_zjlrqs，日级主动买卖净额与特大单净额，120 个交易日（2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日）。注：东财 push2his 域名本次被本机代理阻断，已回落新浪；两者口径不同，绝对值不可直接比较。
融资融券　东方财富 datacenter-web.eastmoney.com RPTA_WEB_RZRQ_GGMX， 2026-06-10 ~ 2026-09-02 共 60 个交易日。
股东户数　同花顺 F10「股东研究」basic.10jqka.com.cn/600050/holder.html （10 个季度，最新 2026-06-30）；最新一期与东方财富 RPT_HOLDERNUMLATEST 交叉核对一致。
研报　东方财富 reportapi.eastmoney.com，取最近 8 条个股研报。
分红送转　东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET，共 28 条历史记录。

数据日期　行情 / 资金流 / 两融截止 2026-09-02 收盘；股东户数为 2026-06-30 披露值；一致预期为截至报告生成时的最新机构预测；报告生成时间 2026-09-03 09:02:56。
指标口径　前向 PE = 现价 ÷ 各年度一致预期 EPS 均值；CAGR = (2028E EPS ÷ 2025A EPS)^(1/3) − 1； PEG = 前向 PE(2026E) ÷ (CAGR × 100)；PE 消化年限 = ln(当前 PE ÷ 30) ÷ ln(1 + CAGR)，当前 PE 已低于 30x 故计为 0；TTM 股息率 = 近 12 个月每股派息合计 ÷ 现价。

价格走势与位置

机构一致预期与前瞻估值

资金流向（日级）

资金面 · 中性资金进出基本平衡，方向不明

杠杆资金与筹码结构

筹码结构 · 集中化股东户数回落，筹码趋于集中

最近 8 条机构研报

分红送转历史与股息率

综合判断

① 贵不贵 估值中性，各维度结论互有冲突

② 筹码稳不稳 中性，指标方向不一致

③ 能不能拿 持有回报与风险收益比

① 贵不贵估值中性，各维度结论互有冲突

② 筹码稳不稳中性，指标方向不一致

③ 能不能拿持有回报与风险收益比