中船防务(600685) A股估值分析

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中船防务 600685.SH

行业 — · 上市 -- · 总股本 14.1349亿股 · 全流通

¥26.16

+0.06　+0.23%

收盘 2026-09-03 09:40

PE(TTM)

28.04

静态 PE 22.10

1.95

市净率

总市值

370亿

流通市值 215亿

换手率

0.21%

量比 3.59

成交额

0.45亿

振幅 1.19%

TTM 股息率

0.82%

每股派息 ¥0.22

①

价格走势与位置

腾讯财经日K（前复权）· 2026-01-22 ~ 2026-09-03 · 150 个交易日

收盘价 MA20 MA60 52周高 / 现价线 52周低

52 周区间

24 ~ 38

区间位置 15.1%（0=最低 / 100=最高）

距 52 周高点

-31.90%

历史价格分位（150日）：25.3%

近 20 日涨跌

+0.15%

近 60 日 +3.22%　近 120 日 -23.41%

机构一致预期与前瞻估值

同花顺 iFinD · 3 个预测年度

一致预期 EPS 与前向 PE （按现价 ¥26.16 测算）

年度	覆盖机构数	EPS 均值(元)	机构预测区间	同比增速	前向 PE	净利润均值
2026E	2	1.19	1.07 ~ 1.31	+66.87%	21.98x	17亿
2027E	2	1.53	1.52 ~ 1.53	+28.57%	17.10x	22亿
2028E	2	2.03	1.68 ~ 2.38	+32.68%	12.89x	29亿

2025A 实际净利润 10.08亿 ÷ 总股本 14.1349亿股 = EPS 0.71 元，为 CAGR 计算基期。 2026E 为当前财年，2 家机构覆盖，置信度高。

同花顺预测指标全景

预测指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(元)	194.02亿	205.47亿	225.37亿	238.68亿	261.55亿
营业收入增长率	20.17%	5.90%	9.68%	5.91%	9.58%
净利润(元)	3.77亿	10.08亿	16.80亿	21.51亿	28.65亿
净利润增长率	684.86%	167.26%	49.56%	42.04%	56.86%
每股净资产(元)	12.61	12.90	13.97	15.48	17.86
净资产收益率	2.20%	5.76%	7.00%	9.00%	12.00%
市盈率(动态)	97.75	36.58	24.38	17.16	10.96

数据源：同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页面，取机构预测平均值。

前向 PE（2026E）

21.98x

¥26.16 ÷ EPS 1.19　· 2027E 17.10x · 2028E 12.89x

EPS 增速 CAGR

41.72%

2025A 0.71 → 2028E 2.03（3年）· 预测期 CAGR 30.61%

PEG（前向PE ÷ CAGR%）

0.53

偏低　预测期口径 0.72

PE 消化至 30x 需要

0 年（已低于 30x）

当前 PE(TTM) 28.04x / 前向 21.98x，均低于 30x 锚点

关于 PEG 的口径说明：PEG = 前向 PE 21.98 ÷ (CAGR × 100) = 0.53，处于经典框架的便宜区间（<1），即当前估值与 41.72% 的预期增速基本匹配。

③

资金流向（日级）

新浪财经(MoneyFlow) · 2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日

数据来源变更说明：原采用东方财富 push2his 接口（主力 = 超大单 + 大单），本次生成时该域名被本机代理（127.0.0.1:7890）阻断且重试无效，已自动回落新浪财经 MoneyFlow 接口补齐 120 个交易日的真实数据。两者口径不同、绝对值不可直接比较：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。因此本节金额与此前东财口径版本会有差异，但趋势方向一致。

近 60 日主动买卖净额（亿元） ■ 净流入 ■ 净流出

统计区间	主动买卖净额 (亿元)	特大单 (亿元)	其余单类 (亿元)	交易日
近 5 日	-0.53	+0.13	-0.65	5
近 10 日	-0.05	+0.37	-0.42	10
近 20 日	-2.12	+0.55	-2.67	20
近 60 日	-2.76	+1.76	-4.52	60
近 120 日	-16.86	-0.91	-15.95	120

口径：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。近 20 日累计净流出 2.12亿，其中特大单净流入 0.55亿。

资金面 · 偏弱中短期资金持续净流出

120 个交易日中净流入天数 34/120 天（占比 28%），做多意愿不足。
近 20 日净流入天数 6/20 天，累计净流出 2.12亿。
近 120 日累计净流出 16.86亿，流出规模随窗口拉长而放大，属趋势性减仓而非单日扰动。
近 20 日单日最大流出出现在 2026-08-06，单日 -0.89亿。
短窗口：近 5 日 -0.53亿，近 10 日 -0.05亿——短窗口与中期方向一致，资金趋势未变。

注意：换手率 0.21%，资金流绝对值相对 370亿市值而言很小，信号意义在于方向与持续性，而非量级冲击。

④

杠杆资金与筹码结构

东方财富 datacenter · 同花顺 F10

融资余额趋势（亿元） ■ 加杠杆

报告期	股东户数	环比	户均流通股	户均市值
2026-06-30	73,403	+4.79%	19,257	29万元
2026-03-31	70,047	+1.86%	20,179	31万元
2026-02-28	68,766	-17.45%	20,555	31万元
2025-12-31	83,306	+9.77%	16,967	26万元
2025-09-30	75,893	-3.14%	18,625	28万元
2025-06-30	78,352	-6.62%	18,040	27万元
2025-03-31	83,911	+4.66%	16,845	26万元
2025-02-28	80,175	+1.07%	17,630	27万元
2024-12-31	79,330	+10.43%	17,818	27万元
2024-09-30	71,835	—	19,677	30万元

筹码结构 · 分散化股东户数持续攀升，筹码由集中转向分散

最新期（2026-06-30）股东户数 73,403 户，环比 +4.79%（增加 3,356 户），为近 10 个季度最大单季增幅。
自 2024-09-30 的 71,835 户起算，两年半累计增加 +2.2%，呈清晰的单向上行趋势。
户均流通股由 19,677 股降至 19,257 股，户均市值 29 万元——大户减仓、散户承接的典型形态。
叠加融资余额 -1.27% 与主力资金近 20 日净流出 2.12亿，三项筹码指标方向一致：中短期筹码结构在松动。

⑤

最近 7 条机构研报

东方财富 reportapi · 截至 2024-04-29

2024年一季报点评：造船市场火热，利润开始释放

买入西南证券研究员胡光怿2024-04-29EPS预测 1.35 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

新造船市场稳定向好，公司盈利能力有望提升

买入西南证券研究员胡光怿,刘倩倩2023-11-10EPS预测 0.00 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

2021年报点评：在手订单饱满，盈利能力提升，经营活动净现金流大幅改善为历史最高

买入中航证券研究员张超2022-04-07EPS预测 0.00 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

2021半年报点评：经营提效，海工业务实现高增长

买入中航证券研究员张超,蒋聪汝2021-09-03EPS预测 0.00 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

2020年报点评：经营提效，军民品订单有望持续释放

持有中航证券研究员张超,蒋聪汝2021-04-02EPS预测 0.00 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

2019年报点评：经营业绩持续改善，盈利能力提升未来可期

持有中航证券研究员张超,蒋聪汝,宋博2020-03-31EPS预测 0.00 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

南船军工资产整合平台，受益海军装备升级换代

买入太平洋研究员刘倩倩2017-04-06EPS预测 0.00 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

近 7 篇评级分布：买入 5 · 增持 0 · 持有/中性 2。覆盖机构：西南证券、中航证券、太平洋。卖方最新 2026E EPS 预测集中在 1.35~1.35 元区间（中位 1.35），与同花顺一致预期 1.19 元存在一定分歧。

⑥

分红送转历史与股息率

东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET · 近 10 次

TTM 每股派息（税前）

¥0.22

近 12 个月 2 次派息合计

TTM 股息率

0.82%

¥0.22 ÷ 现价 ¥26.16

近 12 个月派息次数

2 次

近 12 个月分 2 次派息（含中期 / 季度分红）

对比无风险利率

-0.98pct

股息率 0.82% vs 无风险利率约 1.8%（示意）

除权除息日	每10股派息(元)	每股派息(元)	对应报告期	除息日股息率	分配进度
2026-07-16	1.35	0.14	2025-12-31	0.53%	实施分配
2025-10-23	0.80	0.08	2025-06-30	0.30%	实施分配
2025-07-18	0.70	0.07	2024-12-31	0.25%	实施分配
2024-11-22	0.12	0.01	2024-06-30	0.05%	实施分配
2024-07-26	0.11	0.01	2023-12-31	0.04%	实施分配
2023-07-20	0.10	0.01	2022-12-31	0.04%	实施分配
2022-07-13	1.38	0.14	2021-12-31	0.84%	实施分配
2021-07-20	1.66	0.17	2020-12-31	0.81%	实施分配
2017-07-20	0.16	0.02	2016-12-31	0.06%	实施分配
2016-07-20	0.30	0.03	2015-12-31	0.10%	实施分配

TTM 口径明细：2026-07-16 每股 ¥0.14 · 2025-10-23 每股 ¥0.08。存在同一报告期多次派息（1994 年起，如中期 + 年度），故单一年度会出现多条除权记录；2026 年度合计每股派息约 ¥0.10（1 次）；2025 年度合计每股派息约 ¥0.22（2 次）；2024 年度合计每股派息约 ¥0.08（2 次）；历史记录中送股 / 转增均为 0，为纯现金分红型标的。

⑦

综合判断

基于上述全部真实数据推导

① 贵不贵估值中性，各维度结论互有冲突

PE 维度：不贵。PE(TTM) 28.04x、前向 PE 21.98x（2026E），均低于 30x 锚点，因此「当前 PE 消化到 30 倍需要几年」的答案是 0 年（已低于 30x）。股价处于 52 周区间 15.1% 分位、150 日价格分位 25.3%，距 52 周高点 -31.90%。
PEG 维度：便宜。PEG 0.53（预测期口径 0.72），低于 1，估值与增速匹配；分母端 3 年 CAGR 为 41.72%。
股息率维度：偏低。TTM 股息率仅 0.82%，靠分红提供的下行保护有限，投资回报更依赖业绩增长与估值扩张。
结论：三维度结论互有冲突（估值、增速、股息各说各话），属合理定价区间——既无明显低估，也未显著泡沫化，更适合以 2025A 167.26% · 2026E 49.56% · 2027E 42.04% · 2028E 56.86% 的边际变化作为买卖依据。

② 筹码稳不稳不稳，3 项指标同向恶化

股东户数：2026-06-30 达 73,403 户，环比 +4.79%（+3,356 户），自 2024-09-30 起累计 +2.2%。
融资余额：60 个交易日由 7.48亿变为 7.38亿（-1.27%），占流通市值 3.44%，杠杆资金基本持平。
资金流向：近 20 日净流出 2.12亿、近 120 日净流出 16.86亿，净流入天数 34/120（占比 28%）。
结论：股东户数、两融、主力资金中有 3 项同步指向流出，指向筹码由机构向散户转移；短期缺乏增量资金接力，是压制股价弹性的直接原因。

③ 能不能拿持有回报与风险收益比

持有回报测算：若 2028 年末 PE 维持当前 21.98x 不变，股价对应 EPS 2.03 → ¥45，持有 2.33 年的年化股价回报约 25.80%；叠加 0.82% 股息，综合年化约 26.62%。
乐观情形：若市场重回 30x 估值，2026E 对应股价 ¥36（较现价 +36.5%），但这需要增速重新加速或风险偏好显著回升作为前提。
支撑逻辑：卖方近 7 篇研报中 5 家买入 / 0 家增持 / 2 家持有或中性；卖方最新 2026E EPS 预测集中在 1.35~1.35 元区间（中位 1.35），与同花顺一致预期 1.19 元存在一定分歧。
压制逻辑：净利润同比 2025A 167.26% · 2026E 49.56% · 2027E 42.04% · 2028E 56.86%；ROE 由 5.76%（2025A）上行至预测 12.00%（2028E）。若增速自此前的较高水平切换至个位数，估值中枢通常同步下移。PB 1.95x 提供了另一条参照——净资产维度上市场给出的溢价水平。
结论：估值与筹码均无明显优势，当前性价比一般：建议以 2025A 167.26% · 2026E 49.56% · 2027E 42.04% · 2028E 56.86% 的盈利趋势与流出的资金面变化作为跟踪指标，等待更清晰的信号。

风险提示与免责声明：本报告全部数据均由公开接口实时抓取（腾讯财经、东方财富、同花顺），未做任何人工修饰或估算填补；派生指标（前向 PE、CAGR、PEG、PE 消化年限、TTM 股息率、户均持股）的计算口径已在各章节标注，可自行复核。机构一致预期为卖方预测值，不代表实际业绩，存在系统性乐观偏差。资金流与两融数据反映历史成交，不具备预测能力。股东户数为季度披露，存在滞后。 本报告仅为数据整理与量化测算，不构成任何投资建议，据此操作风险自负。

数据来源与口径

行情 / 估值 / K 线　腾讯财经 qt.gtimg.cn（实时行情，PE/PB/市值/换手率）、 web.ifzq.gtimg.cn（前复权日 K）；个股基本面（行业、总股本、上市日期）来自东方财富 push2.eastmoney.com。
机构一致预期 EPS　同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页， 2026E 由 2 家、2027E 由 2 家、2028E 由 2 家机构覆盖。
资金流　新浪财经(MoneyFlow)　新浪 vip.stock.finance.sina.com.cn/quotes_service/api/json_v2.php/MoneyFlow.ssl_qsfx_zjlrqs，日级主动买卖净额与特大单净额，120 个交易日（2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日）。注：东财 push2his 域名本次被本机代理阻断，已回落新浪；两者口径不同，绝对值不可直接比较。
融资融券　东方财富 datacenter-web.eastmoney.com RPTA_WEB_RZRQ_GGMX， 2026-06-10 ~ 2026-09-02 共 60 个交易日。
股东户数　同花顺 F10「股东研究」basic.10jqka.com.cn/600685/holder.html （10 个季度，最新 2026-06-30）；最新一期与东方财富 RPT_HOLDERNUMLATEST 交叉核对一致。
研报　东方财富 reportapi.eastmoney.com，取最近 8 条个股研报。
分红送转　东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET，共 25 条历史记录。

数据日期　行情 / 资金流 / 两融截止 2026-09-03 收盘；股东户数为 2026-06-30 披露值；一致预期为截至报告生成时的最新机构预测；报告生成时间 2026-09-03 09:40:11。
指标口径　前向 PE = 现价 ÷ 各年度一致预期 EPS 均值；CAGR = (2028E EPS ÷ 2025A EPS)^(1/3) − 1； PEG = 前向 PE(2026E) ÷ (CAGR × 100)；PE 消化年限 = ln(当前 PE ÷ 30) ÷ ln(1 + CAGR)，当前 PE 已低于 30x 故计为 0；TTM 股息率 = 近 12 个月每股派息合计 ÷ 现价。

价格走势与位置

机构一致预期与前瞻估值

资金流向（日级）

资金面 · 偏弱中短期资金持续净流出

杠杆资金与筹码结构

筹码结构 · 分散化股东户数持续攀升，筹码由集中转向分散

最近 7 条机构研报

分红送转历史与股息率

综合判断

① 贵不贵 估值中性，各维度结论互有冲突

② 筹码稳不稳 不稳，3 项指标同向恶化

③ 能不能拿 持有回报与风险收益比

① 贵不贵估值中性，各维度结论互有冲突

② 筹码稳不稳不稳，3 项指标同向恶化

③ 能不能拿持有回报与风险收益比