九州通(600998) A股估值分析

A股估值分析共 997 家

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九州通 600998.SH

行业 医药商业 · 上市 2010-11-02 · 总股本 50.4247亿股 · 全流通

¥4.94

-0.01　-0.20%

收盘 2026-09-03 09:36

PE(TTM)

12.39

静态 PE 10.37

0.92

市净率

总市值

249亿

流通市值 249亿

换手率

0.03%

量比 1.72

成交额

0.08亿

振幅 0.81%

TTM 股息率

4.05%

每股派息 ¥0.20

①

价格走势与位置

腾讯财经日K（前复权）· 2026-01-22 ~ 2026-09-03 · 150 个交易日

收盘价 MA20 MA60 52周高 / 现价线 52周低

52 周区间

4 ~ 6

区间位置 42.1%（0=最低 / 100=最高）

距 52 周高点

-12.41%

历史价格分位（150日）：35.3%

近 20 日涨跌

-0.20%

近 60 日 +4.66%　近 120 日 -3.89%

机构一致预期与前瞻估值

同花顺 iFinD · 3 个预测年度

一致预期 EPS 与前向 PE （按现价 ¥4.94 测算）

年度	覆盖机构数	EPS 均值(元)	机构预测区间	同比增速	前向 PE	净利润均值
2026E	8	0.45	0.38 ~ 0.49	+0.63%	10.98x	23亿
2027E	8	0.50	0.41 ~ 0.53	+11.11%	9.88x	25亿
2028E	7	0.55	0.46 ~ 0.61	+10.00%	8.98x	28亿

2025A 实际净利润 22.55亿 ÷ 总股本 50.4247亿股 = EPS 0.45 元，为 CAGR 计算基期。 2026E 为当前财年，8 家机构覆盖，置信度高。

同花顺预测指标全景

预测指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(元)	1518.10亿	1613.90亿	1732.38亿	1868.68亿	2018.69亿
营业收入增长率	1.11%	6.31%	7.34%	7.86%	8.00%
净利润(元)	25.07亿	22.55亿	22.65亿	24.99亿	27.86亿
净利润增长率	15.33%	-10.07%	3.38%	12.73%	11.91%
每股净资产(元)	5.05	5.31	5.79	6.14	6.54
净资产收益率	9.98%	8.29%	7.86%	8.39%	8.84%
市盈率(动态)	9.86	11.20	10.68	9.48	8.47

数据源：同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页面，取机构预测平均值。

前向 PE（2026E）

10.98x

¥4.94 ÷ EPS 0.45　· 2027E 9.88x · 2028E 8.98x

EPS 增速 CAGR

7.14%

2025A 0.45 → 2028E 0.55（3年）· 预测期 CAGR 10.55%

PEG（前向PE ÷ CAGR%）

1.54

显著大于 1.5 　预测期口径 1.04

PE 消化至 30x 需要

0 年（已低于 30x）

当前 PE(TTM) 12.39x / 前向 10.98x，均低于 30x 锚点

关于 PEG 的口径说明：PEG = 前向 PE 10.98 ÷ (CAGR × 100) = 1.54，按经典框架（<1 便宜 / 1–1.5 合理 / >1.5 贵）判定为「贵」。需分清是分子端（PE 12.4x 偏高）还是分母端（3 年 CAGR 仅 7.14%）推高的——本例主因在分母端增速偏低，属价值型资产，PEG 框架本身解释力有限，应以股息率与估值分位定价。

③

资金流向（日级）

东方财富(push2his) · 2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日

口径：东财口径：「主力」= 超大单 + 大单。本节数据由东方财富 push2his 日级接口实时抓取，共 120 个交易日原始值，未做估算、填补或平滑。

近 60 日主力净流入（亿元） ■ 净流入 ■ 净流出

统计区间	主力净流入 (亿元)	超大单 (亿元)	大单 (亿元)	交易日
近 5 日	+0.29	+0.20	+0.09	5
近 10 日	+0.09	+0.16	-0.06	10
近 20 日	+0.20	+0.35	-0.15	20
近 60 日	-3.05	-0.02	-3.04	60
近 120 日	-5.69	-2.03	-3.66	120

口径：东财口径：「主力」= 超大单 + 大单。近 20 日累计净流入 0.20亿，其中超大单净流入 0.35亿。

资金面 · 中性偏强资金进出互现，短中期略偏流入

120 个交易日中净流入天数 41/120 天（占比 34%），做多意愿不足。
近 20 日净流入天数 11/20 天，累计净流入 0.20亿。
近 120 日累计净流出 5.69亿，流出规模随窗口拉长而放大，属趋势性减仓而非单日扰动。
近 20 日单日最大流出出现在 2026-08-17，单日 -0.19亿。
短窗口：近 5 日 +0.29亿，近 10 日 +0.09亿——短窗口已转正，但尚不足以扭转中期流出趋势。

注意：换手率 0.03%，资金流绝对值相对 249亿市值而言很小，信号意义在于方向与持续性，而非量级冲击。

④

杠杆资金与筹码结构

东方财富 datacenter · 同花顺 F10

融资余额趋势（亿元） ■ 加杠杆

报告期	股东户数	环比	户均流通股	户均市值
2026-06-30	52,822	-9.54%	95,462	47万元
2026-03-31	58,392	+13.92%	86,355	43万元
2025-12-31	51,257	-10.00%	98,376	49万元
2025-09-30	56,953	+36.47%	88,537	44万元
2025-06-30	41,734	-12.92%	120,824	60万元
2025-03-31	47,926	+6.53%	105,214	52万元
2024-12-31	44,988	+26.70%	112,085	55万元
2024-09-30	35,508	+2.52%	142,009	70万元
2024-06-30	34,636	+33.22%	145,585	72万元
2024-04-30	26,000	—	193,941	96万元

筹码结构 · 集中化股东户数回落，筹码趋于集中

最新期（2026-06-30）股东户数 52,822 户，环比 -9.54%（减少 5,570 户），筹码趋于集中。
自 2024-04-30 的 26,000 户起算，两年半累计增加 +103.2%，呈清晰的单向上行趋势。
户均流通股由 193,941 股降至 95,462 股，户均市值 47 万元——大户减仓、散户承接的典型形态。
叠加融资余额 -7.47% 与主力资金近 20 日净流出 0.20亿，融资余额与主力资金的边际变化，叠加股东户数回落，指向筹码趋向集中。

⑤

最近 8 条机构研报

东方财富 reportapi · 截至 2026-08-26

2026半年报点评：新业务多点开花，数智化转型加速

买入东吴证券研究员朱国广,苏丰2026-08-26EPS预测 0.46 / 0.52 / 0.57（26/27/28E）

2025年报&2026一季报点评：“四新两化”开启新一轮成长

买入东吴证券研究员朱国广,苏丰2026-04-29EPS预测 0.50 / 0.55 / 0.60（26/27/28E）

2025年三季报点评：现金流改善，“三新两化”战略持续推进

买入东吴证券研究员朱国广,冉胜男,苏丰2025-11-02EPS预测 0.56 / 0.62 / 0.00（26/27/28E）

Q3经营业绩超预期，现金流持续改善

买入中邮证券研究员盛丽华,龙永茂2025-10-29EPS预测 0.55 / 0.60 / 0.00（26/27/28E）

2025年中报点评：现金流改善，“三新两化”战略持续推进

买入东吴证券研究员朱国广,冉胜男,苏丰2025-09-02EPS预测 0.56 / 0.62 / 0.00（26/27/28E）

公司信息更新报告：2025H1利润稳健增长，深化物流供应链业务优势

买入开源证券研究员余汝意,巢舒然2025-08-28EPS预测 0.57 / 0.62 / 0.00（26/27/28E）

业绩符合预期，“三新两化”战略成果颇丰

买入中邮证券研究员盛丽华,龙永茂2025-08-27EPS预测 0.57 / 0.64 / 0.00（26/27/28E）

业务稳中有进，首创医药行业“股权+资产双上市”平台

买入中邮证券研究员蔡明子,龙永茂2025-05-08EPS预测 0.64 / 0.69 / 0.00（26/27/28E）

近 8 篇评级分布：买入 8 · 增持 0 · 持有/中性 0。覆盖机构：东吴证券、中邮证券、开源证券。卖方最新 2026E EPS 预测集中在 0.46~0.64 元区间（中位 0.56），与同花顺一致预期 0.45 元存在一定分歧。

⑥

分红送转历史与股息率

东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET · 近 10 次

TTM 每股派息（税前）

¥0.20

近 12 个月 1 次派息合计

TTM 股息率

4.05%

¥0.20 ÷ 现价 ¥4.94

近 12 个月派息次数

1 次

年度单次派息

对比无风险利率

+2.25pct

股息率 4.05% vs 无风险利率约 1.8%（示意）

除权除息日	每10股派息(元)	每股派息(元)	对应报告期	除息日股息率	分配进度
2026-06-08	2.00	0.20	2025-12-31	4.02%	实施分配
2025-06-17	2.00	0.20	2024-12-31	3.76%	实施分配
2024-06-07	2.50	0.25	2023-12-31	3.40%	实施分配
2023-10-12	—	0.00	2023-06-30	0.00%	实施分配
2023-06-29	5.00	0.50	2022-12-31	3.34%	实施分配
2022-06-14	3.00	0.30	2021-12-31	2.51%	实施分配
2021-06-17	5.00	0.50	2020-12-31	3.07%	实施分配
2019-06-26	1.00	0.10	2018-12-31	0.80%	实施分配
2018-06-25	1.00	0.10	2017-12-31	0.59%	实施分配
2016-06-27	1.30	0.13	2015-12-31	0.78%	实施分配

TTM 口径明细：2026-06-08 每股 ¥0.20。存在同一报告期多次派息（2023 年起，如中期 + 年度），故单一年度会出现多条除权记录；2025 年度合计每股派息约 ¥0.20（1 次）；2024 年度合计每股派息约 ¥0.20（1 次）；2023 年度合计每股派息约 ¥0.25（2 次）；历史记录中送股 / 转增均为 0，为纯现金分红型标的。

⑦

综合判断

基于上述全部真实数据推导

① 贵不贵估值中性，各维度结论互有冲突

PE 维度：不贵。PE(TTM) 12.39x、前向 PE 10.98x（2026E），均低于 30x 锚点，因此「当前 PE 消化到 30 倍需要几年」的答案是 0 年（已低于 30x）。股价处于 52 周区间 42.1% 分位、150 日价格分位 35.3%，距 52 周高点 -12.41%。
PEG 维度：偏贵。PEG 1.54（预测期口径 1.04），远超 1.5 的警戒线；分母端 3 年 CAGR 为 7.14%。
股息率维度：有吸引力。TTM 股息率 4.05%，较无风险利率（约 1.8%）高出 2.25 个百分点，近 12 个月 1 次派息，分红节奏稳定。
结论：三维度结论互有冲突（估值、增速、股息各说各话），属合理定价区间——既无明显低估，也未显著泡沫化，更适合以 2025A -10.07% · 2026E 3.38% · 2027E 12.73% · 2028E 11.91% 的边际变化作为买卖依据。

② 筹码稳不稳中性，指标方向不一致

股东户数：2026-06-30 达 52,822 户，环比 -9.54%（-5,570 户），自 2024-04-30 起累计 +103.2%。
融资余额：60 个交易日由 6.01亿变为 5.56亿（-7.47%），占流通市值 2.23%，杠杆资金持续去化。
资金流向：近 20 日净流入 0.20亿、近 120 日净流出 5.69亿，净流入天数 41/120（占比 34%）。
结论：各项筹码指标方向互不一致（改善 2 项 / 恶化 2 项），处于多空拉锯阶段，需等待方向明确后再做判断。

③ 能不能拿持有回报与风险收益比

持有回报测算：若 2028 年末 PE 维持当前 10.98x 不变，股价对应 EPS 0.55 → ¥6，持有 2.33 年的年化股价回报约 9.01%；叠加 4.05% 股息，综合年化约 13.05%。
乐观情形：若市场重回 30x 估值，2026E 对应股价 ¥14（较现价 +173.3%），但这需要增速重新加速或风险偏好显著回升作为前提。
支撑逻辑：卖方近 8 篇研报中 8 家买入 / 0 家增持 / 0 家持有或中性，无一家给出卖出评级；卖方最新 2026E EPS 预测集中在 0.46~0.64 元区间（中位 0.56），与同花顺一致预期 0.45 元存在一定分歧。4.05% 的股息率提供一定下行保护。
压制逻辑：净利润同比 2025A -10.07% · 2026E 3.38% · 2027E 12.73% · 2028E 11.91%；ROE 由 8.29%（2025A）上行至预测 8.84%（2028E）。若增速自此前的较高水平切换至个位数，估值中枢通常同步下移。PB 0.92x 提供了另一条参照——净资产维度上市场给出的溢价水平。
结论：估值与筹码均无明显优势，当前性价比一般：建议以 2025A -10.07% · 2026E 3.38% · 2027E 12.73% · 2028E 11.91% 的盈利趋势与流入的资金面变化作为跟踪指标，等待更清晰的信号。

风险提示与免责声明：本报告全部数据均由公开接口实时抓取（腾讯财经、东方财富、同花顺），未做任何人工修饰或估算填补；派生指标（前向 PE、CAGR、PEG、PE 消化年限、TTM 股息率、户均持股）的计算口径已在各章节标注，可自行复核。机构一致预期为卖方预测值，不代表实际业绩，存在系统性乐观偏差。资金流与两融数据反映历史成交，不具备预测能力。股东户数为季度披露，存在滞后。 本报告仅为数据整理与量化测算，不构成任何投资建议，据此操作风险自负。

数据来源与口径

行情 / 估值 / K 线　腾讯财经 qt.gtimg.cn（实时行情，PE/PB/市值/换手率）、 web.ifzq.gtimg.cn（前复权日 K）；个股基本面（行业、总股本、上市日期）来自东方财富 push2.eastmoney.com。
机构一致预期 EPS　同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页， 2026E 由 8 家、2027E 由 8 家、2028E 由 7 家机构覆盖。
资金流　东方财富(push2his)　东方财富 push2his.eastmoney.com 日级主力/超大单/大单净流入，120 个交易日（2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日）。
融资融券　东方财富 datacenter-web.eastmoney.com RPTA_WEB_RZRQ_GGMX， 2026-06-10 ~ 2026-09-02 共 60 个交易日。
股东户数　同花顺 F10「股东研究」basic.10jqka.com.cn/600998/holder.html （10 个季度，最新 2026-06-30）；最新一期与东方财富 RPT_HOLDERNUMLATEST 交叉核对一致。
研报　东方财富 reportapi.eastmoney.com，取最近 8 条个股研报。
分红送转　东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET，共 12 条历史记录。

数据日期　行情 / 资金流 / 两融截止 2026-09-03 收盘；股东户数为 2026-06-30 披露值；一致预期为截至报告生成时的最新机构预测；报告生成时间 2026-09-03 09:37:01。
指标口径　前向 PE = 现价 ÷ 各年度一致预期 EPS 均值；CAGR = (2028E EPS ÷ 2025A EPS)^(1/3) − 1； PEG = 前向 PE(2026E) ÷ (CAGR × 100)；PE 消化年限 = ln(当前 PE ÷ 30) ÷ ln(1 + CAGR)，当前 PE 已低于 30x 故计为 0；TTM 股息率 = 近 12 个月每股派息合计 ÷ 现价。

价格走势与位置

机构一致预期与前瞻估值

资金流向（日级）

资金面 · 中性偏强资金进出互现，短中期略偏流入

杠杆资金与筹码结构

筹码结构 · 集中化股东户数回落，筹码趋于集中

最近 8 条机构研报

分红送转历史与股息率

综合判断

① 贵不贵 估值中性，各维度结论互有冲突

② 筹码稳不稳 中性，指标方向不一致

③ 能不能拿 持有回报与风险收益比

① 贵不贵估值中性，各维度结论互有冲突

② 筹码稳不稳中性，指标方向不一致

③ 能不能拿持有回报与风险收益比