九洲药业(603456) A股估值分析

A股估值分析共 997 家

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九洲药业 603456.SH

行业 — · 上市 -- · 总股本 8.8173亿股 · 全流通

¥15.16

+0.11　+0.73%

收盘 2026-09-03 09:49

PE(TTM)

22.59

静态 PE 17.25

1.52

市净率

总市值

134亿

流通市值 134亿

换手率

0.25%

量比 1.45

成交额

0.34亿

振幅 1.26%

TTM 股息率

1.98%

每股派息 ¥0.30

①

价格走势与位置

腾讯财经日K（前复权）· 2026-01-22 ~ 2026-09-03 · 150 个交易日

收盘价 MA20 MA60 52周高 / 现价线 52周低

52 周区间

12 ~ 19

区间位置 43.1%（0=最低 / 100=最高）

距 52 周高点

-21.61%

历史价格分位（150日）：43.3%

近 20 日涨跌

-0.13%

近 60 日 +22.06%　近 120 日 -9.71%

机构一致预期与前瞻估值

同花顺 iFinD · 3 个预测年度

一致预期 EPS 与前向 PE （按现价 ¥15.16 测算）

年度	覆盖机构数	EPS 均值(元)	机构预测区间	同比增速	前向 PE	净利润均值
2026E	12	0.96	0.89 ~ 1.28	+15.95%	15.79x	8亿
2027E	12	1.08	1.00 ~ 1.47	+12.50%	14.04x	10亿
2028E	11	1.24	1.05 ~ 1.63	+14.81%	12.23x	11亿

2025A 实际净利润 7.30亿 ÷ 总股本 8.8173亿股 = EPS 0.83 元，为 CAGR 计算基期。 2026E 为当前财年，12 家机构覆盖，置信度高。

同花顺预测指标全景

预测指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(元)	51.61亿	55.09亿	53.64亿	57.69亿	63.61亿
营业收入增长率	-6.57%	6.74%	-2.62%	7.59%	10.12%
净利润(元)	6.06亿	7.30亿	8.45亿	9.54亿	10.94亿
净利润增长率	-41.34%	20.46%	11.39%	11.22%	13.32%
每股净资产(元)	9.54	9.81	10.54	11.25	12.06
净资产收益率	7.18%	8.47%	8.83%	9.20%	9.75%
市盈率(动态)	22.35	18.54	16.51	14.86	13.12

数据源：同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页面，取机构预测平均值。

前向 PE（2026E）

15.79x

¥15.16 ÷ EPS 0.96　· 2027E 14.04x · 2028E 12.23x

EPS 增速 CAGR

14.41%

2025A 0.83 → 2028E 1.24（3年）· 预测期 CAGR 13.65%

PEG（前向PE ÷ CAGR%）

1.10

合理区间　预测期口径 1.16

PE 消化至 30x 需要

0 年（已低于 30x）

当前 PE(TTM) 22.59x / 前向 15.79x，均低于 30x 锚点

关于 PEG 的口径说明：PEG = 前向 PE 15.79 ÷ (CAGR × 100) = 1.10，处于经典框架的合理区间（1–1.5），即当前估值与 14.41% 的预期增速基本匹配。

③

资金流向（日级）

新浪财经(MoneyFlow) · 2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日

数据来源变更说明：原采用东方财富 push2his 接口（主力 = 超大单 + 大单），本次生成时该域名被本机代理（127.0.0.1:7890）阻断且重试无效，已自动回落新浪财经 MoneyFlow 接口补齐 120 个交易日的真实数据。两者口径不同、绝对值不可直接比较：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。因此本节金额与此前东财口径版本会有差异，但趋势方向一致。

近 60 日主动买卖净额（亿元） ■ 净流入 ■ 净流出

统计区间	主动买卖净额 (亿元)	特大单 (亿元)	其余单类 (亿元)	交易日
近 5 日	-2.25	-0.74	-1.50	5
近 10 日	-1.48	+0.57	-2.05	10
近 20 日	+2.54	+4.76	-2.21	20
近 60 日	+7.20	+9.79	-2.58	60
近 120 日	+1.33	+8.78	-7.44	120

口径：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。近 20 日累计净流入 2.54亿，其中特大单净流入 4.76亿。

资金面 · 中性资金进出基本平衡，方向不明

120 个交易日中净流入天数 50/120 天（占比 42%），做多意愿不足。
近 20 日净流入天数 6/20 天，累计净流入 2.54亿。
近 120 日累计净流入 1.33亿，长窗口规模反而小于近 20 日，说明中期并非持续单向。
近 20 日单日最大流出出现在 2026-08-14，单日 -1.29亿。
短窗口：近 5 日 -2.25亿，近 10 日 -1.48亿——短窗口转负，中期流入趋势出现反复。

注意：换手率 0.25%，资金流绝对值相对 134亿市值而言很小，信号意义在于方向与持续性，而非量级冲击。

④

杠杆资金与筹码结构

东方财富 datacenter · 同花顺 F10

融资余额趋势（亿元） ■ 加杠杆

报告期	股东户数	环比	户均流通股	户均市值
2026-06-30	63,663	+6.63%	13,850	21万元
2026-03-31	59,705	+4.62%	14,768	22万元
2025-12-31	57,068	-3.53%	15,450	23万元
2025-09-30	59,157	+10.22%	14,905	23万元
2025-06-30	53,672	-0.57%	16,428	25万元
2025-03-31	53,978	+1.31%	16,335	25万元
2024-12-31	53,279	+10.03%	16,549	25万元
2024-09-30	48,424	-0.66%	18,208	28万元
2024-06-30	48,748	+15.28%	18,087	27万元
2024-03-31	42,285	—	20,852	32万元

筹码结构 · 分散化股东户数持续攀升，筹码由集中转向分散

最新期（2026-06-30）股东户数 63,663 户，环比 +6.63%（增加 3,958 户），为近 10 个季度最大单季增幅。
自 2024-03-31 的 42,285 户起算，两年半累计增加 +50.6%，呈清晰的单向上行趋势。
户均流通股由 20,852 股降至 13,850 股，户均市值 21 万元——大户减仓、散户承接的典型形态。
叠加融资余额 +3.74% 与主力资金近 20 日净流出 2.54亿，三项筹码指标方向一致：中短期筹码结构在松动。

⑤

最近 8 条机构研报

东方财富 reportapi · 截至 2026-08-10

Q2经营业绩及现金流环比改善 CDMO管线储备与新客户拓展稳步推进

增持长城国瑞证券研究员胡晨曦,魏钰琪2026-08-10EPS预测 0.92 / 1.00 / 1.05（26/27/28E）

公司事件点评报告：Q2业绩环比提升，TIEDES订单增长32%

买入华鑫证券研究员胡博新2026-08-10EPS预测 0.91 / 1.00 / 1.13（26/27/28E）

2025全年业绩稳健增长，新分子平台赋能中长期发展

增持长城国瑞证券研究员胡晨曦,魏钰琪2026-05-08EPS预测 0.85 / 0.92 / 0.97（26/27/28E）

经营业绩修复向好，CDMO业务稳健增长

买入长城国瑞证券研究员胡晨曦,魏钰琪2025-08-12EPS预测 1.12 / 1.20 / 0.00（26/27/28E）

CDMO业务保持高增长，新分子业务布局有望打造全新增长点

信达证券研究员唐爱金,贺鑫2025-08-07EPS预测 1.20 / 1.36 / 0.00（26/27/28E）

2025年半年报点评：CDMO业务收入稳健增长，储备项目持续扩容

买入民生证券研究员朱凤萍,杨涛2025-08-07EPS预测 1.04 / 1.09 / 0.00（26/27/28E）

公司信息更新报告：Q3业绩阶段性承压，积极推进新业务领域布局

买入开源证券研究员余汝意,汪晋2024-10-26EPS预测 1.31 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

公司信息更新报告：CDMO新增项目数稳健增长，积极建设新业务领域

买入开源证券研究员余汝意,汪晋2024-08-31EPS预测 1.57 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

近 8 篇评级分布：买入 5 · 增持 2 · 持有/中性 0。覆盖机构：长城国瑞证券、华鑫证券、信达证券、民生证券、开源证券。卖方最新 2026E EPS 预测集中在 0.85~1.57 元区间（中位 1.12），与同花顺一致预期 0.96 元存在一定分歧。

⑥

分红送转历史与股息率

东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET · 近 10 次

TTM 每股派息（税前）

¥0.30

近 12 个月 2 次派息合计

TTM 股息率

1.98%

¥0.30 ÷ 现价 ¥15.16

近 12 个月派息次数

2 次

近 12 个月分 2 次派息（含中期 / 季度分红）

对比无风险利率

+0.18pct

股息率 1.98% vs 无风险利率约 1.8%（示意）

除权除息日	每10股派息(元)	每股派息(元)	对应报告期	除息日股息率	分配进度
2026-06-11	1.00	0.10	2025-12-31	0.80%	实施分配
2025-09-08	2.00	0.20	2025-06-30	1.04%	实施分配
2025-06-19	3.00	0.30	2024-12-31	2.05%	实施分配
2024-07-04	5.00	0.50	2023-12-31	3.70%	实施分配
2023-07-11	4.00	0.40	2022-12-31	1.50%	实施分配
2022-07-13	2.50	0.25	2021-12-31	0.46%	实施分配
2021-07-12	2.00	0.20	2020-12-31	0.45%	实施分配
2020-07-08	2.00	0.20	2019-12-31	0.71%	实施分配
2019-05-15	2.00	0.20	2018-12-31	2.41%	实施分配
2018-04-12	2.00	0.20	2017-12-31	1.12%	实施分配

TTM 口径明细：2026-06-11 每股 ¥0.10 · 2025-09-08 每股 ¥0.20。存在同一报告期多次派息（2025 年起，如中期 + 年度），故单一年度会出现多条除权记录；2026 年度合计每股派息约 ¥0.10（1 次）；2025 年度合计每股派息约 ¥0.30（2 次）；2024 年度合计每股派息约 ¥0.30（1 次）；历史记录中送股 / 转增均为 0，为纯现金分红型标的。

⑦

综合判断

基于上述全部真实数据推导

① 贵不贵估值中性，各维度结论互有冲突

PE 维度：不贵。PE(TTM) 22.59x、前向 PE 15.79x（2026E），均低于 30x 锚点，因此「当前 PE 消化到 30 倍需要几年」的答案是 0 年（已低于 30x）。股价处于 52 周区间 43.1% 分位、150 日价格分位 43.3%，距 52 周高点 -21.61%。
PEG 维度：合理。PEG 1.10（预测期口径 1.16），处于 1–1.5 的合理区间；分母端 3 年 CAGR 为 14.41%。
股息率维度：偏低。TTM 股息率仅 1.98%，靠分红提供的下行保护有限，投资回报更依赖业绩增长与估值扩张。
结论：三维度结论互有冲突（估值、增速、股息各说各话），属合理定价区间——既无明显低估，也未显著泡沫化，更适合以 2025A 20.46% · 2026E 11.39% · 2027E 11.22% · 2028E 13.32% 的边际变化作为买卖依据。

② 筹码稳不稳较稳，3 项指标同向改善

股东户数：2026-06-30 达 63,663 户，环比 +6.63%（+3,958 户），自 2024-03-31 起累计 +50.6%。
融资余额：60 个交易日由 3.55亿变为 3.68亿（+3.74%），占流通市值 2.75%，杠杆资金持续加杠杆。
资金流向：近 20 日净流入 2.54亿、近 120 日净流入 1.33亿，净流入天数 50/120（占比 42%）。
结论：股东户数、两融、主力资金中有 3 项同步指向流入，指向筹码在集中、资金在承接；为股价提供了一定的资金面支撑。

③ 能不能拿持有回报与风险收益比

持有回报测算：若 2028 年末 PE 维持当前 15.79x 不变，股价对应 EPS 1.24 → ¥20，持有 2.33 年的年化股价回报约 11.63%；叠加 1.98% 股息，综合年化约 13.60%。
乐观情形：若市场重回 30x 估值，2026E 对应股价 ¥29（较现价 +90.0%），但这需要增速重新加速或风险偏好显著回升作为前提。
支撑逻辑：卖方近 8 篇研报中 5 家买入 / 2 家增持 / 0 家持有或中性；卖方最新 2026E EPS 预测集中在 0.85~1.57 元区间（中位 1.12），与同花顺一致预期 0.96 元存在一定分歧。
压制逻辑：净利润同比 2025A 20.46% · 2026E 11.39% · 2027E 11.22% · 2028E 13.32%；ROE 由 8.47%（2025A）上行至预测 9.75%（2028E）。若增速自此前的较高水平切换至个位数，估值中枢通常同步下移。PB 1.52x 提供了另一条参照——净资产维度上市场给出的溢价水平。
结论：筹码面在改善，但估值已不便宜，属右侧博弈：资金推动的成分大于估值修复，须留意情绪退潮时的回撤。

风险提示与免责声明：本报告全部数据均由公开接口实时抓取（腾讯财经、东方财富、同花顺），未做任何人工修饰或估算填补；派生指标（前向 PE、CAGR、PEG、PE 消化年限、TTM 股息率、户均持股）的计算口径已在各章节标注，可自行复核。机构一致预期为卖方预测值，不代表实际业绩，存在系统性乐观偏差。资金流与两融数据反映历史成交，不具备预测能力。股东户数为季度披露，存在滞后。 本报告仅为数据整理与量化测算，不构成任何投资建议，据此操作风险自负。

数据来源与口径

行情 / 估值 / K 线　腾讯财经 qt.gtimg.cn（实时行情，PE/PB/市值/换手率）、 web.ifzq.gtimg.cn（前复权日 K）；个股基本面（行业、总股本、上市日期）来自东方财富 push2.eastmoney.com。
机构一致预期 EPS　同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页， 2026E 由 12 家、2027E 由 12 家、2028E 由 11 家机构覆盖。
资金流　新浪财经(MoneyFlow)　新浪 vip.stock.finance.sina.com.cn/quotes_service/api/json_v2.php/MoneyFlow.ssl_qsfx_zjlrqs，日级主动买卖净额与特大单净额，120 个交易日（2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日）。注：东财 push2his 域名本次被本机代理阻断，已回落新浪；两者口径不同，绝对值不可直接比较。
融资融券　东方财富 datacenter-web.eastmoney.com RPTA_WEB_RZRQ_GGMX， 2026-06-10 ~ 2026-09-02 共 60 个交易日。
股东户数　同花顺 F10「股东研究」basic.10jqka.com.cn/603456/holder.html （10 个季度，最新 2026-06-30）；最新一期与东方财富 RPT_HOLDERNUMLATEST 交叉核对一致。
研报　东方财富 reportapi.eastmoney.com，取最近 8 条个股研报。
分红送转　东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET，共 14 条历史记录。

数据日期　行情 / 资金流 / 两融截止 2026-09-03 收盘；股东户数为 2026-06-30 披露值；一致预期为截至报告生成时的最新机构预测；报告生成时间 2026-09-03 09:49:40。
指标口径　前向 PE = 现价 ÷ 各年度一致预期 EPS 均值；CAGR = (2028E EPS ÷ 2025A EPS)^(1/3) − 1； PEG = 前向 PE(2026E) ÷ (CAGR × 100)；PE 消化年限 = ln(当前 PE ÷ 30) ÷ ln(1 + CAGR)，当前 PE 已低于 30x 故计为 0；TTM 股息率 = 近 12 个月每股派息合计 ÷ 现价。

价格走势与位置

机构一致预期与前瞻估值

资金流向（日级）

资金面 · 中性资金进出基本平衡，方向不明

杠杆资金与筹码结构

筹码结构 · 分散化股东户数持续攀升，筹码由集中转向分散

最近 8 条机构研报

分红送转历史与股息率

综合判断

① 贵不贵 估值中性，各维度结论互有冲突

② 筹码稳不稳 较稳，3 项指标同向改善

③ 能不能拿 持有回报与风险收益比

① 贵不贵估值中性，各维度结论互有冲突

② 筹码稳不稳较稳，3 项指标同向改善

③ 能不能拿持有回报与风险收益比