兖矿能源(600188) A股估值分析

A股估值分析共 997 家

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兖矿能源 600188.SH

行业 — · 上市 -- · 总股本 100.3686亿股 · 全流通

¥21.95

-0.53　-2.36%

收盘 2026-09-02 16:14

PE(TTM)

19.45

静态 PE 14.74

2.87

市净率

总市值

2,203亿

流通市值 1,309亿

换手率

1.05%

量比 1.27

成交额

13.85亿

振幅 8.19%

TTM 股息率

2.28%

每股派息 ¥0.50

①

价格走势与位置

腾讯财经日K（前复权）· 2026-01-21 ~ 2026-09-02 · 150 个交易日

收盘价 MA20 MA60 52周高 / 现价线 52周低

52 周区间

13 ~ 27

区间位置 60.7%（0=最低 / 100=最高）

距 52 周高点

-20.12%

历史价格分位（150日）：84.0%

近 20 日涨跌

+13.50%

近 60 日 -9.97%　近 120 日 +10.69%

机构一致预期与前瞻估值

同花顺 iFinD · 3 个预测年度

一致预期 EPS 与前向 PE （按现价 ¥21.95 测算）

年度	覆盖机构数	EPS 均值(元)	机构预测区间	同比增速	前向 PE	净利润均值
2026E	24	1.72	1.32 ~ 2.20	+105.98%	12.76x	173亿
2027E	24	1.86	1.48 ~ 2.37	+8.14%	11.80x	186亿
2028E	23	2.02	1.52 ~ 2.73	+8.60%	10.87x	203亿

2025A 实际净利润 83.81亿 ÷ 总股本 100.3686亿股 = EPS 0.84 元，为 CAGR 计算基期。 2026E 为当前财年，24 家机构覆盖，置信度高。

同花顺预测指标全景

预测指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(元)	1566.72亿	1449.33亿	1647.25亿	1743.81亿	1828.73亿
营业收入增长率	-7.29%	-7.49%	13.66%	5.84%	4.84%
净利润(元)	148.63亿	83.81亿	172.63亿	186.15亿	203.03亿
净利润增长率	-28.39%	-43.61%	108.53%	9.59%	10.42%
每股净资产(元)	5.91	7.14	10.60	11.78	13.11
净资产收益率	18.30%	9.95%	14.23%	13.93%	13.92%
市盈率(动态)	14.97	26.80	13.06	12.03	10.96

数据源：同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页面，取机构预测平均值。

前向 PE（2026E）

12.76x

¥21.95 ÷ EPS 1.72　· 2027E 11.80x · 2028E 10.87x

EPS 增速 CAGR

34.24%

2025A 0.84 → 2028E 2.02（3年）· 预测期 CAGR 8.37%

PEG（前向PE ÷ CAGR%）

0.37

偏低　预测期口径 1.52

PE 消化至 30x 需要

0 年（已低于 30x）

当前 PE(TTM) 19.45x / 前向 12.76x，均低于 30x 锚点

关于 PEG 的口径说明：PEG = 前向 PE 12.76 ÷ (CAGR × 100) = 0.37，处于经典框架的便宜区间（<1），即当前估值与 34.24% 的预期增速基本匹配。

③

资金流向（日级）

新浪财经(MoneyFlow) · 2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日

数据来源变更说明：原采用东方财富 push2his 接口（主力 = 超大单 + 大单），本次生成时该域名被本机代理（127.0.0.1:7890）阻断且重试无效，已自动回落新浪财经 MoneyFlow 接口补齐 120 个交易日的真实数据。两者口径不同、绝对值不可直接比较：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。因此本节金额与此前东财口径版本会有差异，但趋势方向一致。

近 60 日主动买卖净额（亿元） ■ 净流入 ■ 净流出

统计区间	主动买卖净额 (亿元)	特大单 (亿元)	其余单类 (亿元)	交易日
近 5 日	-0.54	-0.37	-0.17	5
近 10 日	+0.24	+0.40	-0.16	10
近 20 日	+7.77	+8.16	-0.40	20
近 60 日	+0.84	+4.55	-3.70	60
近 120 日	+37.48	+37.41	+0.07	120

口径：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。近 20 日累计净流入 7.77亿，其中特大单净流入 8.16亿。

资金面 · 中性偏强资金进出互现，短中期略偏流入

120 个交易日中净流入天数 67/120 天（占比 56%），做多意愿占优。
近 20 日净流入天数 10/20 天，累计净流入 7.77亿。
近 120 日累计净流入 37.48亿，流入规模随窗口拉长而放大，属趋势性增仓。
近 20 日单日最大流出出现在 2026-08-19，单日 -1.40亿。
短窗口：近 5 日 -0.54亿，近 10 日 +0.24亿——短窗口转负，中期流入趋势出现反复。

注意：换手率 1.05%，资金流绝对值相对 2,203亿市值而言很小，信号意义在于方向与持续性，而非量级冲击。

④

杠杆资金与筹码结构

东方财富 datacenter · 同花顺 F10

融资余额趋势（亿元） ■ 加杠杆

报告期	股东户数	环比	户均流通股	户均市值
2026-06-30	86,765	-3.87%	115,679	151万元
2026-03-31	90,261	-1.42%	111,198	145万元
2026-02-28	91,559	-27.17%	109,622	143万元
2025-12-31	125,708	-6.36%	79,843	104万元
2025-09-30	134,248	-9.15%	74,764	97万元
2025-06-30	147,762	+1.14%	67,926	89万元
2025-03-31	146,091	+0.08%	68,703	90万元
2025-02-28	145,973	+4.08%	68,758	90万元
2024-12-31	140,245	+25.00%	71,567	93万元
2024-09-30	112,193	—	89,461	117万元

筹码结构 · 集中化股东户数回落，筹码趋于集中

最新期（2026-06-30）股东户数 86,765 户，环比 -3.87%（减少 3,496 户），筹码趋于集中。
自 2024-09-30 的 112,193 户起算，两年半累计减少 -22.7%，筹码趋于集中。
户均流通股由 89,461 股升至 115,679 股，户均市值 151 万元——筹码向少数账户集中的形态。
叠加融资余额 -3.38% 与主力资金近 20 日净流出 7.77亿，融资余额与主力资金的边际变化，叠加股东户数回落，指向筹码趋向集中。

⑤

最近 8 条机构研报

东方财富 reportapi · 截至 2026-09-01

公司信息更新报告：煤炭煤化工盈利共振，多元资产布局强化增长动能

买入开源证券研究员王高展2026-09-01EPS预测 1.94 / 2.19 / 2.59（26/27/28E）

煤炭量价齐升，盈利弹性凸显

买入山西证券研究员胡博,程俊杰2026-09-01EPS预测 1.59 / 1.80 / 1.99（26/27/28E）

公司深度报告：国际化动力煤巨头精进不止，低长协+海外业务共塑高业绩弹性

买入开源证券研究员王高展2026-07-24EPS预测 1.94 / 2.19 / 2.59（26/27/28E）

公司信息更新报告：资产处置贡献显著收益，煤化协同释放增长潜力

买入开源证券研究员王高展,程镱2026-05-05EPS预测 1.64 / 1.79 / 1.94（26/27/28E）

一季度利润同比增长，煤化工产销稳定

买入山西证券研究员胡博,程俊杰2026-05-04EPS预测 1.59 / 1.80 / 1.99（26/27/28E）

业绩承压，弹性可期

增持国信证券研究员刘孟峦,胡瑞阳2026-04-30EPS预测 1.56 / 1.48 / 1.52（26/27/28E）

煤炭煤化工产销同增，高比例分红保障高股息率

买入山西证券研究员胡博,程俊杰2026-04-07EPS预测 1.59 / 1.80 / 1.99（26/27/28E）

弹性与成长兼备

增持国信证券研究员刘孟峦,胡瑞阳2026-04-01EPS预测 1.56 / 1.48 / 1.52（26/27/28E）

近 8 篇评级分布：买入 6 · 增持 2 · 持有/中性 0。覆盖机构：开源证券、山西证券、国信证券。卖方最新 2026E EPS 预测集中在 1.56~1.94 元区间（中位 1.59），与同花顺一致预期 1.72 元存在一定分歧。

⑥

分红送转历史与股息率

东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET · 近 10 次

TTM 每股派息（税前）

¥0.50

近 12 个月 2 次派息合计

TTM 股息率

2.28%

¥0.50 ÷ 现价 ¥21.95

近 12 个月派息次数

2 次

近 12 个月分 2 次派息（含中期 / 季度分红）

对比无风险利率

+0.48pct

股息率 2.28% vs 无风险利率约 1.8%（示意）

除权除息日	每10股派息(元)	每股派息(元)	对应报告期	除息日股息率	分配进度
2026-07-24	3.20	0.32	2025-12-31	1.44%	实施分配
2025-09-16	1.80	0.18	2025-06-30	1.34%	实施分配
2025-06-18	5.40	0.54	2024-12-31	4.15%	实施分配
2024-11-11	2.30	0.23	2024-06-30	1.43%	实施分配
2024-07-08	14.90	1.49	2023-12-31	6.39%	实施分配
2023-07-17	30.70	3.07	2022-12-31	9.06%	实施分配
2022-07-14	16.00	1.60	2021-12-31	4.45%	实施分配
2021-07-23	6.00	0.60	2020-12-31	3.33%	实施分配
2020-07-07	5.80	0.58	2019-12-31	5.52%	实施分配
2019-11-19	10.00	1.00	2019-06-30	9.78%	实施分配

TTM 口径明细：2026-07-24 每股 ¥0.32 · 2025-09-16 每股 ¥0.18。存在同一报告期多次派息（2019 年起，如中期 + 年度），故单一年度会出现多条除权记录；2025 年度合计每股派息约 ¥0.50（2 次）；2024 年度合计每股派息约 ¥0.77（2 次）；2023 年度合计每股派息约 ¥1.49（1 次）；历史累计送股 8 股/10股、转增 0 股/10股。

⑦

综合判断

基于上述全部真实数据推导

① 贵不贵估值偏低，但需确认便宜是否有理由

PE 维度：不贵。PE(TTM) 19.45x、前向 PE 12.76x（2026E），均低于 30x 锚点，因此「当前 PE 消化到 30 倍需要几年」的答案是 0 年（已低于 30x）。股价处于 52 周区间 60.7% 分位、150 日价格分位 84.0%，距 52 周高点 -20.12%。
PEG 维度：便宜。PEG 0.37（预测期口径 1.52），低于 1，估值与增速匹配；分母端 3 年 CAGR 为 34.24%。
股息率维度：中等。TTM 股息率 2.28%，高于无风险利率（约 1.8%） 0.48 个百分点，但尚未达到高股息资产的门槛（4%）。
结论：以 PE、PEG 与股息率三维度衡量，当前估值偏低 / 有吸引力；但需确认低估值是对增速放缓或行业周期的合理定价，而非错杀——关键看 2025A -43.61% · 2026E 108.53% · 2027E 9.59% · 2028E 10.42% 的盈利趋势能否企稳。

② 筹码稳不稳较稳，3 项指标同向改善

股东户数：2026-06-30 达 86,765 户，环比 -3.87%（-3,496 户），自 2024-09-30 起累计 -22.7%。
融资余额：60 个交易日由 5.29亿变为 5.12亿（-3.38%），占流通市值 0.39%，杠杆资金持续去化。
资金流向：近 20 日净流入 7.77亿、近 120 日净流入 37.48亿，净流入天数 67/120（占比 56%）。
结论：股东户数、两融、主力资金中有 3 项同步指向流入，指向筹码在集中、资金在承接；为股价提供了一定的资金面支撑。

③ 能不能拿持有回报与风险收益比

持有回报测算：若 2028 年末 PE 维持当前 12.76x 不变，股价对应 EPS 2.02 → ¥26，持有 2.33 年的年化股价回报约 7.14%；叠加 2.28% 股息，综合年化约 9.42%。
乐观情形：若市场重回 30x 估值，2026E 对应股价 ¥52（较现价 +135.1%），但这需要增速重新加速或风险偏好显著回升作为前提。
支撑逻辑：卖方近 8 篇研报中 6 家买入 / 2 家增持 / 0 家持有或中性，无一家给出卖出评级；卖方最新 2026E EPS 预测集中在 1.56~1.94 元区间（中位 1.59），与同花顺一致预期 1.72 元存在一定分歧。2.28% 的股息率提供一定下行保护。
压制逻辑：净利润同比 2025A -43.61% · 2026E 108.53% · 2027E 9.59% · 2028E 10.42%；ROE 由 9.95%（2025A）上行至预测 13.92%（2028E）。若增速自此前的较高水平切换至个位数，估值中枢通常同步下移。PB 2.87x 提供了另一条参照——净资产维度上市场给出的溢价水平。
结论：估值与筹码双重占优：可作为中线底仓分批配置，回调时加仓的性价比优于追高。

风险提示与免责声明：本报告全部数据均由公开接口实时抓取（腾讯财经、东方财富、同花顺），未做任何人工修饰或估算填补；派生指标（前向 PE、CAGR、PEG、PE 消化年限、TTM 股息率、户均持股）的计算口径已在各章节标注，可自行复核。机构一致预期为卖方预测值，不代表实际业绩，存在系统性乐观偏差。资金流与两融数据反映历史成交，不具备预测能力。股东户数为季度披露，存在滞后。 本报告仅为数据整理与量化测算，不构成任何投资建议，据此操作风险自负。

数据来源与口径

行情 / 估值 / K 线　腾讯财经 qt.gtimg.cn（实时行情，PE/PB/市值/换手率）、 web.ifzq.gtimg.cn（前复权日 K）；个股基本面（行业、总股本、上市日期）来自东方财富 push2.eastmoney.com。
机构一致预期 EPS　同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页， 2026E 由 24 家、2027E 由 24 家、2028E 由 23 家机构覆盖。
资金流　新浪财经(MoneyFlow)　新浪 vip.stock.finance.sina.com.cn/quotes_service/api/json_v2.php/MoneyFlow.ssl_qsfx_zjlrqs，日级主动买卖净额与特大单净额，120 个交易日（2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日）。注：东财 push2his 域名本次被本机代理阻断，已回落新浪；两者口径不同，绝对值不可直接比较。
融资融券　东方财富 datacenter-web.eastmoney.com RPTA_WEB_RZRQ_GGMX， 2026-06-10 ~ 2026-09-02 共 60 个交易日。
股东户数　同花顺 F10「股东研究」basic.10jqka.com.cn/600188/holder.html （10 个季度，最新 2026-06-30）；最新一期与东方财富 RPT_HOLDERNUMLATEST 交叉核对一致。
研报　东方财富 reportapi.eastmoney.com，取最近 8 条个股研报。
分红送转　东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET，共 30 条历史记录。

数据日期　行情 / 资金流 / 两融截止 2026-09-02 收盘；股东户数为 2026-06-30 披露值；一致预期为截至报告生成时的最新机构预测；报告生成时间 2026-09-03 09:01:24。
指标口径　前向 PE = 现价 ÷ 各年度一致预期 EPS 均值；CAGR = (2028E EPS ÷ 2025A EPS)^(1/3) − 1； PEG = 前向 PE(2026E) ÷ (CAGR × 100)；PE 消化年限 = ln(当前 PE ÷ 30) ÷ ln(1 + CAGR)，当前 PE 已低于 30x 故计为 0；TTM 股息率 = 近 12 个月每股派息合计 ÷ 现价。

价格走势与位置

机构一致预期与前瞻估值

资金流向（日级）

资金面 · 中性偏强资金进出互现，短中期略偏流入

杠杆资金与筹码结构

筹码结构 · 集中化股东户数回落，筹码趋于集中

最近 8 条机构研报

分红送转历史与股息率

综合判断

① 贵不贵 估值偏低，但需确认便宜是否有理由

② 筹码稳不稳 较稳，3 项指标同向改善

③ 能不能拿 持有回报与风险收益比

① 贵不贵估值偏低，但需确认便宜是否有理由

② 筹码稳不稳较稳，3 项指标同向改善

③ 能不能拿持有回报与风险收益比