华海药业(600521) A股估值分析

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华海药业 600521.SH

行业 化学制药 · 上市 2003-03-04 · 总股本 14.9725亿股 · 全流通

¥15.98

+0.01　+0.06%

收盘 2026-09-03 09:40

PE(TTM)

38.11

静态 PE 15.52

2.51

市净率

总市值

239亿

流通市值 239亿

换手率

0.15%

量比 1.99

成交额

0.36亿

振幅 0.81%

TTM 股息率

0.63%

每股派息 ¥0.10

①

价格走势与位置

腾讯财经日K（前复权）· 2026-01-22 ~ 2026-09-03 · 150 个交易日

收盘价 MA20 MA60 52周高 / 现价线 52周低

52 周区间

14 ~ 19

区间位置 45.0%（0=最低 / 100=最高）

距 52 周高点

-14.68%

历史价格分位（150日）：46.0%

近 20 日涨跌

-2.92%

近 60 日 +11.66%　近 120 日 +0.62%

机构一致预期与前瞻估值

同花顺 iFinD · 3 个预测年度

一致预期 EPS 与前向 PE （按现价 ¥15.98 测算）

年度	覆盖机构数	EPS 均值(元)	机构预测区间	同比增速	前向 PE	净利润均值
2026E	5	0.59	0.49 ~ 0.77	+232.10%	27.08x	9亿
2027E	5	0.54	0.33 ~ 0.76	-8.47%	29.59x	8亿
2028E	4	0.70	0.60 ~ 0.90	+29.63%	22.83x	10亿

2025A 实际净利润 2.66亿 ÷ 总股本 14.9725亿股 = EPS 0.18 元，为 CAGR 计算基期。 2026E 为当前财年，5 家机构覆盖，置信度高。

同花顺预测指标全景

预测指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(元)	95.47亿	85.87亿	93.59亿	105.39亿	119.75亿
营业收入增长率	14.91%	-10.06%	8.99%	12.60%	13.59%
净利润(元)	11.19亿	2.66亿	8.91亿	8.16亿	10.44亿
净利润增长率	34.74%	-76.19%	224.70%	-5.74%	14.96%
每股净资产(元)	5.90	6.15	6.71	7.03	7.42
净资产收益率	13.24%	2.86%	8.45%	7.50%	8.10%
市盈率(动态)	21.04	90.00	28.35	30.09	26.36

数据源：同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页面，取机构预测平均值。

前向 PE（2026E）

27.08x

¥15.98 ÷ EPS 0.59　· 2027E 29.59x · 2028E 22.83x

EPS 增速 CAGR

57.94%

2025A 0.18 → 2028E 0.70（3年）· 预测期 CAGR 8.92%

PEG（前向PE ÷ CAGR%）

0.47

偏低　预测期口径 3.04

PE 消化至 30x 需要

0 年（已低于 30x）

当前 PE(TTM) 38.11x / 前向 27.08x，PE(TTM) 高于 30x、前向低于 30x，两者有分歧

关于 PEG 的口径说明：PEG = 前向 PE 27.08 ÷ (CAGR × 100) = 0.47，处于经典框架的便宜区间（<1），即当前估值与 57.94% 的预期增速基本匹配。

③

资金流向（日级）

新浪财经(MoneyFlow) · 2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日

数据来源变更说明：原采用东方财富 push2his 接口（主力 = 超大单 + 大单），本次生成时该域名被本机代理（127.0.0.1:7890）阻断且重试无效，已自动回落新浪财经 MoneyFlow 接口补齐 120 个交易日的真实数据。两者口径不同、绝对值不可直接比较：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。因此本节金额与此前东财口径版本会有差异，但趋势方向一致。

近 60 日主动买卖净额（亿元） ■ 净流入 ■ 净流出

统计区间	主动买卖净额 (亿元)	特大单 (亿元)	其余单类 (亿元)	交易日
近 5 日	-1.51	+0.01	-1.52	5
近 10 日	-2.52	-0.29	-2.23	10
近 20 日	-0.50	+3.32	-3.81	20
近 60 日	+10.83	+10.81	+0.02	60
近 120 日	+7.57	+18.20	-10.64	120

口径：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。近 20 日累计净流出 0.50亿，其中特大单净流入 3.32亿。

资金面 · 中性偏弱资金进出互现，短中期略偏流出

120 个交易日中净流入天数 56/120 天（占比 47%），做多意愿不足。
近 20 日净流入天数 9/20 天，累计净流出 0.50亿。
近 120 日累计净流入 7.57亿，流入规模随窗口拉长而放大，属趋势性增仓。
近 20 日单日最大流出出现在 2026-08-14，单日 -1.10亿。
短窗口：近 5 日 -1.51亿，近 10 日 -2.52亿——短窗口转负，中期流入趋势出现反复。

注意：换手率 0.15%，资金流绝对值相对 239亿市值而言很小，信号意义在于方向与持续性，而非量级冲击。

④

杠杆资金与筹码结构

东方财富 datacenter · 同花顺 F10

融资余额趋势（亿元） ■ 加杠杆

报告期	股东户数	环比	户均流通股	户均市值
2026-06-30	83,272	-6.79%	17,980	29万元
2026-03-31	89,340	+8.11%	16,759	27万元
2025-12-31	82,636	+20.81%	18,119	29万元
2025-09-30	68,401	+1.58%	21,889	35万元
2025-09-19	67,336	+28.47%	22,236	36万元
2025-06-30	52,413	-16.37%	28,566	46万元
2025-03-31	62,676	+22.34%	23,889	38万元
2024-12-31	51,233	-8.01%	29,224	47万元
2024-09-30	55,692	-5.68%	26,885	43万元
2024-06-30	59,045	—	25,358	41万元

筹码结构 · 集中化股东户数回落，筹码趋于集中

最新期（2026-06-30）股东户数 83,272 户，环比 -6.79%（减少 6,068 户），筹码趋于集中。
自 2024-06-30 的 59,045 户起算，两年半累计增加 +41.0%，呈清晰的单向上行趋势。
户均流通股由 25,358 股降至 17,980 股，户均市值 29 万元——大户减仓、散户承接的典型形态。
叠加融资余额 -10.83% 与主力资金近 20 日净流出 0.50亿，融资余额与主力资金的边际变化，叠加股东户数回落，指向筹码趋向集中。

⑤

最近 8 条机构研报

东方财富 reportapi · 截至 2026-08-28

公司信息更新报告：2026上半年业绩稳健增长，创新药进展顺利

买入开源证券研究员余汝意,阮帅2026-08-28EPS预测 0.62 / 0.51 / 0.63（26/27/28E）

公司信息更新报告：2025上半年业绩有所波动，在研项目快速推进

买入开源证券研究员余汝意,阮帅2025-09-02EPS预测 0.83 / 0.88 / 0.00（26/27/28E）

销售管理费用率低于预期令2024年预告净利润超预期；下调目标价至人民币14元；卖出

卖出高盛研究员闫天一,陈子易,郑雪轩,杜筠2025-01-26EPS预测 0.94 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

公司信息更新报告：2024年前三季度业绩快速增长，在研项目进展顺利

买入开源证券研究员余汝意,阮帅2024-11-03EPS预测 1.32 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

公司信息更新报告：2024上半年业绩快速增长，国内制剂业务强劲增长

买入开源证券研究员余汝意,阮帅2024-09-03EPS预测 1.32 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

公司首次覆盖报告：慢病领域龙头企业，迎来业绩收获期

买入开源证券研究员余汝意,阮帅2024-08-19EPS预测 0.00 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

2022三季报点评：业绩符合预期，全年恢复拐点明确

买入东吴证券研究员朱国广,周新明,徐梓煜2022-11-02EPS预测 0.00 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

2020年年报及2021年一季报点评：业绩高增长，股权激励彰显公司信心

买入东吴证券研究员朱国广,周新明2021-04-29EPS预测 0.00 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

近 8 篇评级分布：买入 7 · 增持 0 · 持有/中性 0。覆盖机构：开源证券、高盛、东吴证券。卖方最新 2026E EPS 预测集中在 0.62~1.32 元区间（中位 0.94），与同花顺一致预期 0.59 元存在一定分歧。

⑥

分红送转历史与股息率

东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET · 近 10 次

TTM 每股派息（税前）

¥0.10

近 12 个月 1 次派息合计

TTM 股息率

0.63%

¥0.10 ÷ 现价 ¥15.98

近 12 个月派息次数

1 次

年度单次派息

对比无风险利率

-1.17pct

股息率 0.63% vs 无风险利率约 1.8%（示意）

除权除息日	每10股派息(元)	每股派息(元)	对应报告期	除息日股息率	分配进度
2026-06-18	1.00	0.10	2025-12-31	0.70%	实施分配
2025-07-10	2.50	0.25	2024-12-31	1.18%	实施分配
2024-07-10	2.00	0.20	2023-12-31	1.14%	实施分配
2023-07-03	2.40	0.24	2022-12-31	1.30%	实施分配
2022-07-13	1.00	0.10	2021-12-31	0.46%	实施分配
2021-06-11	2.00	0.20	2020-12-31	0.95%	实施分配
2020-06-08	2.00	0.20	2019-12-31	0.64%	实施分配
2018-05-25	2.00	0.20	2017-12-31	0.55%	实施分配
2017-06-14	1.80	0.18	2016-12-31	0.90%	实施分配
2016-06-06	2.00	0.20	2015-12-31	0.63%	实施分配

TTM 口径明细：2026-06-18 每股 ¥0.10。2025 年度合计每股派息约 ¥0.10（1 次）；2024 年度合计每股派息约 ¥0.25（1 次）；2023 年度合计每股派息约 ¥0.20（1 次）；历史记录中送股 / 转增均为 0，为纯现金分红型标的。

⑦

综合判断

基于上述全部真实数据推导

① 贵不贵估值中性，各维度结论互有冲突

PE 维度：偏贵。PE(TTM) 38.11x、前向 PE 27.08x（2026E），PE(TTM) 高于 30x、前向低于 30x，两者有分歧，按预期增速 57.94% 测算，消化到 30x 约需 0 年（已低于 30x）。股价处于 52 周区间 45.0% 分位，距 52 周高点 -14.68%。
PEG 维度：便宜。PEG 0.47（预测期口径 3.04），低于 1，估值与增速匹配；分母端 3 年 CAGR 为 57.94%。
股息率维度：偏低。TTM 股息率仅 0.63%，靠分红提供的下行保护有限，投资回报更依赖业绩增长与估值扩张。
结论：三维度结论互有冲突（估值、增速、股息各说各话），属合理定价区间——既无明显低估，也未显著泡沫化，更适合以 2025A -76.19% · 2026E 224.70% · 2027E -5.74% · 2028E 14.96% 的边际变化作为买卖依据。

② 筹码稳不稳中性，指标方向不一致

股东户数：2026-06-30 达 83,272 户，环比 -6.79%（-6,068 户），自 2024-06-30 起累计 +41.0%。
融资余额：60 个交易日由 10.23亿变为 9.12亿（-10.83%），占流通市值 3.81%，杠杆资金持续去化。
资金流向：近 20 日净流出 0.50亿、近 120 日净流入 7.57亿，净流入天数 56/120（占比 47%）。
结论：各项筹码指标方向互不一致（改善 2 项 / 恶化 2 项），处于多空拉锯阶段，需等待方向明确后再做判断。

③ 能不能拿持有回报与风险收益比

持有回报测算：若 2028 年末 PE 维持当前 27.08x 不变，股价对应 EPS 0.70 → ¥19，持有 2.33 年的年化股价回报约 7.62%；叠加 0.63% 股息，综合年化约 8.25%。
乐观情形：若市场重回 30x 估值，2026E 对应股价 ¥18（较现价 +10.8%），但这需要增速重新加速或风险偏好显著回升作为前提。
支撑逻辑：卖方近 8 篇研报中 7 家买入 / 0 家增持 / 0 家持有或中性；卖方最新 2026E EPS 预测集中在 0.62~1.32 元区间（中位 0.94），与同花顺一致预期 0.59 元存在一定分歧。
压制逻辑：净利润同比 2025A -76.19% · 2026E 224.70% · 2027E -5.74% · 2028E 14.96%；ROE 由 2.86%（2025A）上行至预测 8.10%（2028E）。若增速自此前的较高水平切换至个位数，估值中枢通常同步下移。PB 2.51x 提供了另一条参照——净资产维度上市场给出的溢价水平。
结论：估值与筹码均无明显优势，当前性价比一般：建议以 2025A -76.19% · 2026E 224.70% · 2027E -5.74% · 2028E 14.96% 的盈利趋势与流出的资金面变化作为跟踪指标，等待更清晰的信号。

风险提示与免责声明：本报告全部数据均由公开接口实时抓取（腾讯财经、东方财富、同花顺），未做任何人工修饰或估算填补；派生指标（前向 PE、CAGR、PEG、PE 消化年限、TTM 股息率、户均持股）的计算口径已在各章节标注，可自行复核。机构一致预期为卖方预测值，不代表实际业绩，存在系统性乐观偏差。资金流与两融数据反映历史成交，不具备预测能力。股东户数为季度披露，存在滞后。 本报告仅为数据整理与量化测算，不构成任何投资建议，据此操作风险自负。

数据来源与口径

行情 / 估值 / K 线　腾讯财经 qt.gtimg.cn（实时行情，PE/PB/市值/换手率）、 web.ifzq.gtimg.cn（前复权日 K）；个股基本面（行业、总股本、上市日期）来自东方财富 push2.eastmoney.com。
机构一致预期 EPS　同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页， 2026E 由 5 家、2027E 由 5 家、2028E 由 4 家机构覆盖。
资金流　新浪财经(MoneyFlow)　新浪 vip.stock.finance.sina.com.cn/quotes_service/api/json_v2.php/MoneyFlow.ssl_qsfx_zjlrqs，日级主动买卖净额与特大单净额，120 个交易日（2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日）。注：东财 push2his 域名本次被本机代理阻断，已回落新浪；两者口径不同，绝对值不可直接比较。
融资融券　东方财富 datacenter-web.eastmoney.com RPTA_WEB_RZRQ_GGMX， 2026-06-10 ~ 2026-09-02 共 60 个交易日。
股东户数　同花顺 F10「股东研究」basic.10jqka.com.cn/600521/holder.html （10 个季度，最新 2026-06-30）；最新一期与东方财富 RPT_HOLDERNUMLATEST 交叉核对一致。
研报　东方财富 reportapi.eastmoney.com，取最近 8 条个股研报。
分红送转　东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET，共 21 条历史记录。

数据日期　行情 / 资金流 / 两融截止 2026-09-03 收盘；股东户数为 2026-06-30 披露值；一致预期为截至报告生成时的最新机构预测；报告生成时间 2026-09-03 09:40:49。
指标口径　前向 PE = 现价 ÷ 各年度一致预期 EPS 均值；CAGR = (2028E EPS ÷ 2025A EPS)^(1/3) − 1； PEG = 前向 PE(2026E) ÷ (CAGR × 100)；PE 消化年限 = ln(当前 PE ÷ 30) ÷ ln(1 + CAGR)，当前 PE 已低于 30x 故计为 0；TTM 股息率 = 近 12 个月每股派息合计 ÷ 现价。

价格走势与位置

机构一致预期与前瞻估值

资金流向（日级）

资金面 · 中性偏弱资金进出互现，短中期略偏流出

杠杆资金与筹码结构

筹码结构 · 集中化股东户数回落，筹码趋于集中

最近 8 条机构研报

分红送转历史与股息率

综合判断

① 贵不贵 估值中性，各维度结论互有冲突

② 筹码稳不稳 中性，指标方向不一致

③ 能不能拿 持有回报与风险收益比

① 贵不贵估值中性，各维度结论互有冲突

② 筹码稳不稳中性，指标方向不一致

③ 能不能拿持有回报与风险收益比