华能国际(600011) A股估值分析

A股估值分析共 997 家

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华能国际 600011.SH

行业 — · 上市 -- · 总股本 156.9808亿股 · 全流通

¥6.78

-0.02　-0.29%

收盘 2026-09-02 16:14

PE(TTM)

9.07

静态 PE 8.08

1.65

市净率

总市值

1,064亿

流通市值 746亿

换手率

0.38%

量比 0.72

成交额

2.85亿

振幅 1.03%

TTM 股息率

5.90%

每股派息 ¥0.40

①

价格走势与位置

腾讯财经日K（前复权）· 2026-01-21 ~ 2026-09-02 · 150 个交易日

收盘价 MA20 MA60 52周高 / 现价线 52周低

52 周区间

6 ~ 9

区间位置 16.8%（0=最低 / 100=最高）

距 52 周高点

-27.56%

历史价格分位（150日）：34.7%

近 20 日涨跌

-4.78%

近 60 日 -15.88%　近 120 日 -7.25%

机构一致预期与前瞻估值

同花顺 iFinD · 3 个预测年度

一致预期 EPS 与前向 PE （按现价 ¥6.78 测算）

年度	覆盖机构数	EPS 均值(元)	机构预测区间	同比增速	前向 PE	净利润均值
2026E	20	0.76	0.52 ~ 0.93	-17.21%	8.92x	122亿
2027E	20	0.84	0.66 ~ 0.98	+10.53%	8.07x	135亿
2028E	19	0.91	0.71 ~ 1.02	+8.33%	7.45x	146亿

2025A 实际净利润 144.10亿 ÷ 总股本 156.9808亿股 = EPS 0.92 元，为 CAGR 计算基期。 2026E 为当前财年，20 家机构覆盖，置信度高。

同花顺预测指标全景

预测指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(元)	2455.51亿	2292.88亿	2258.45亿	2279.51亿	2288.81亿
营业收入增长率	-3.48%	-6.62%	-1.50%	0.92%	0.39%
净利润(元)	101.35亿	144.10亿	122.49亿	135.40亿	145.73亿
净利润增长率	20.01%	42.17%	-13.29%	10.34%	7.37%
每股净资产(元)	3.65	4.14	9.09	9.66	10.25
净资产收益率	13.14%	19.04%	8.16%	8.53%	8.68%
市盈率(动态)	14.78	9.19	8.64	7.84	7.28

数据源：同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页面，取机构预测平均值。

前向 PE（2026E）

8.92x

¥6.78 ÷ EPS 0.76　· 2027E 8.07x · 2028E 7.45x

EPS 增速 CAGR

-0.29%

2025A 0.92 → 2028E 0.91（3年）· 预测期 CAGR 9.42%

PEG（前向PE ÷ CAGR%）

—

不适用　预测期口径 0.95

PE 消化至 30x 需要

0 年（已低于 30x）

当前 PE(TTM) 9.07x / 前向 8.92x，均低于 30x 锚点

关于 PEG 的口径说明：PEG = 前向 PE ÷ (CAGR × 100)，本标的不适用：预测期 CAGR ≤ 0（2025A EPS 0.92 → 2028E 0.91）。亏损 / 零增速标的用 PEG 定价会得出无意义的数字，应改以 PB 1.65x、PS/现金流、股息率与产能周期等框架判断。

③

资金流向（日级）

新浪财经(MoneyFlow) · 2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日

数据来源变更说明：原采用东方财富 push2his 接口（主力 = 超大单 + 大单），本次生成时该域名被本机代理（127.0.0.1:7890）阻断且重试无效，已自动回落新浪财经 MoneyFlow 接口补齐 120 个交易日的真实数据。两者口径不同、绝对值不可直接比较：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。因此本节金额与此前东财口径版本会有差异，但趋势方向一致。

近 60 日主动买卖净额（亿元） ■ 净流入 ■ 净流出

统计区间	主动买卖净额 (亿元)	特大单 (亿元)	其余单类 (亿元)	交易日
近 5 日	+1.01	+1.16	-0.15	5
近 10 日	+1.15	+0.44	+0.71	10
近 20 日	-0.81	-0.97	+0.16	20
近 60 日	-4.32	-8.56	+4.24	60
近 120 日	+3.40	-1.03	+4.43	120

口径：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。近 20 日累计净流出 0.81亿，其中特大单净流出 0.97亿。

资金面 · 中性偏强资金进出互现，短中期略偏流入

120 个交易日中净流入天数 50/120 天（占比 42%），做多意愿不足。
近 20 日净流入天数 9/20 天，累计净流出 0.81亿。
近 120 日累计净流入 3.40亿，流入规模随窗口拉长而放大，属趋势性增仓。
近 20 日单日最大流出出现在 2026-08-31，单日 -0.82亿。
短窗口：近 5 日 +1.01亿，近 10 日 +1.15亿——短窗口与中期方向一致，资金趋势未变。

注意：换手率 0.38%，资金流绝对值相对 1,064亿市值而言很小，信号意义在于方向与持续性，而非量级冲击。

④

杠杆资金与筹码结构

东方财富 datacenter · 同花顺 F10

融资余额趋势（亿元） ■ 加杠杆

报告期	股东户数	环比	户均流通股	户均市值
2026-06-30	175,570	+26.93%	89,412	42万元
2026-03-31	138,319	+12.79%	113,492	54万元
2026-02-28	122,637	+39.49%	128,004	61万元
2025-12-31	87,919	-7.05%	178,552	85万元
2025-09-30	94,586	-1.99%	165,966	79万元
2025-06-30	96,506	-11.52%	162,664	77万元
2025-03-31	109,069	-0.71%	143,928	68万元
2025-02-28	109,854	+1.77%	142,900	68万元
2024-12-31	107,939	+7.20%	145,435	69万元
2024-09-30	100,691	—	155,904	74万元

筹码结构 · 分散化股东户数持续攀升，筹码由集中转向分散

最新期（2026-06-30）股东户数 175,570 户，环比 +26.93%（增加 37,251 户），为近 10 个季度最大单季增幅。
自 2024-09-30 的 100,691 户起算，两年半累计增加 +74.4%，呈清晰的单向上行趋势。
户均流通股由 155,904 股降至 89,412 股，户均市值 42 万元——大户减仓、散户承接的典型形态。
叠加融资余额 -15.73% 与主力资金近 20 日净流出 0.81亿，三项筹码指标方向一致：中短期筹码结构在松动。

⑤

最近 8 条机构研报

东方财富 reportapi · 截至 2026-08-28

燃料成本下降幅度小于电价下降幅度，业绩有所承压

增持国信证券研究员黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚2026-08-28EPS预测 0.69 / 0.82 / 0.93（26/27/28E）

压力期仍具股息，利润估值将双击

买入国金证券研究员姜涛,许子怡,卢佳琪2026-08-19EPS预测 0.71 / 0.86 / 0.94（26/27/28E）

26Q1归母净利45亿元超预期，偿还永续债净资产持续增长

买入国金证券研究员姜涛,许子怡2026-04-29EPS预测 0.82 / 0.88 / 0.94（26/27/28E）

2025年年报点评：火电盈利持续提升，重视高股息配置价值

买入西南证券研究员韩晨,巢语欢2026-04-02EPS预测 0.91 / 0.94 / 0.97（26/27/28E）

25年业绩同比+42%，AH股息价值凸显

买入国金证券研究员姜涛,许子怡2026-03-30EPS预测 0.77 / 0.84 / 0.90（26/27/28E）

公司首次覆盖报告：火电稳健托底，新能源成长接力

买入开源证券研究员王高展,黄懿轩2026-03-27EPS预测 0.92 / 0.98 / 1.02（26/27/28E）

2025年三季报点评：业绩超预期，盈利持续修复，看好AI带动下全社会用电量需求增长

买入东吴证券研究员袁理,唐亚辉2025-10-30EPS预测 1.02 / 1.12 / 0.00（26/27/28E）

火电龙头受益容量电价，现金流改善提升分红预期

增持国信证券研究员黄秀杰,郑汉林,刘汉轩,崔佳诚2025-08-07EPS预测 0.83 / 0.86 / 0.00（26/27/28E）

近 8 篇评级分布：买入 6 · 增持 2 · 持有/中性 0。覆盖机构：国信证券、国金证券、西南证券、开源证券、东吴证券。卖方最新 2026E EPS 预测集中在 0.69~1.02 元区间（中位 0.83），与同花顺一致预期 0.76 元存在一定分歧。

⑥

分红送转历史与股息率

东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET · 近 10 次

TTM 每股派息（税前）

¥0.40

近 12 个月 1 次派息合计

TTM 股息率

5.90%

¥0.40 ÷ 现价 ¥6.78

近 12 个月派息次数

1 次

年度单次派息

对比无风险利率

+4.10pct

股息率 5.90% vs 无风险利率约 1.8%（示意）

除权除息日	每10股派息(元)	每股派息(元)	对应报告期	除息日股息率	分配进度
2026-07-03	4.00	0.40	2025-12-31	5.26%	实施分配
2025-07-10	2.70	0.27	2024-12-31	3.63%	实施分配
2024-07-11	2.00	0.20	2023-12-31	2.14%	实施分配
2021-07-07	1.80	0.18	2020-12-31	4.25%	实施分配
2020-07-06	1.35	0.14	2019-12-31	3.02%	实施分配
2019-06-28	1.00	0.10	2018-12-31	1.57%	实施分配
2018-05-17	1.00	0.10	2017-12-31	1.51%	实施分配
2017-06-30	2.90	0.29	2016-12-31	3.76%	实施分配
2016-07-08	4.70	0.47	2015-12-31	6.05%	实施分配
2015-07-13	3.80	0.38	2014-12-31	3.12%	实施分配

TTM 口径明细：2026-07-03 每股 ¥0.40。2025 年度合计每股派息约 ¥0.40（1 次）；2024 年度合计每股派息约 ¥0.27（1 次）；2023 年度合计每股派息约 ¥0.20（1 次）；历史累计送股 5 股/10股、转增 0 股/10股。

⑦

综合判断

基于上述全部真实数据推导

① 贵不贵估值偏低，但需确认便宜是否有理由

PE 维度：不贵。PE(TTM) 9.07x、前向 PE 8.92x（2026E），均低于 30x 锚点，因此「当前 PE 消化到 30 倍需要几年」的答案是 0 年（已低于 30x）。股价处于 52 周区间 16.8% 分位、150 日价格分位 34.7%，距 52 周高点 -27.56%。
PEG 维度：不适用。预测期 CAGR ≤ 0（2025A EPS 0.92 → 2028E 0.91），PEG 框架对本标的不成立。
股息率维度：有吸引力。TTM 股息率 5.90%，较无风险利率（约 1.8%）高出 4.10 个百分点，近 12 个月 1 次派息，分红节奏稳定。
结论：以 PE、PEG 与股息率三维度衡量，当前估值偏低 / 有吸引力；但需确认低估值是对增速放缓或行业周期的合理定价，而非错杀——关键看 2025A 42.17% · 2026E -13.29% · 2027E 10.34% · 2028E 7.37% 的盈利趋势能否企稳。

② 筹码稳不稳不稳，3 项指标同向恶化

股东户数：2026-06-30 达 175,570 户，环比 +26.93%（+37,251 户），自 2024-09-30 起累计 +74.4%。
融资余额：60 个交易日由 11.93亿变为 10.05亿（-15.73%），占流通市值 1.35%，杠杆资金持续去化。
资金流向：近 20 日净流出 0.81亿、近 120 日净流入 3.40亿，净流入天数 50/120（占比 42%）。
结论：股东户数、两融、主力资金中有 3 项同步指向流出，指向筹码由机构向散户转移；短期缺乏增量资金接力，是压制股价弹性的直接原因。

③ 能不能拿持有回报与风险收益比

持有回报测算：若 2028 年末 PE 维持当前 8.92x 不变，股价对应 EPS 0.91 → ¥8，持有 2.33 年的年化股价回报约 8.04%；叠加 5.90% 股息，综合年化约 13.94%。
乐观情形：若市场重回 30x 估值，2026E 对应股价 ¥23（较现价 +236.3%），但这需要增速重新加速或风险偏好显著回升作为前提。
支撑逻辑：卖方近 8 篇研报中 6 家买入 / 2 家增持 / 0 家持有或中性，无一家给出卖出评级；卖方最新 2026E EPS 预测集中在 0.69~1.02 元区间（中位 0.83），与同花顺一致预期 0.76 元存在一定分歧。5.90% 的股息率提供一定下行保护。
压制逻辑：净利润同比 2025A 42.17% · 2026E -13.29% · 2027E 10.34% · 2028E 7.37%；ROE 由 19.04%（2025A）下滑至预测 8.68%（2028E）。若增速自此前的较高水平切换至个位数，估值中枢通常同步下移。PB 1.65x 提供了另一条参照——净资产维度上市场给出的溢价水平。
结论：估值有吸引力但筹码面尚未转稳，属左侧机会：可小仓位分批次建仓，但需接受资金面持续流出的磨底过程；筹码转稳是更明确的加仓信号。

风险提示与免责声明：本报告全部数据均由公开接口实时抓取（腾讯财经、东方财富、同花顺），未做任何人工修饰或估算填补；派生指标（前向 PE、CAGR、PEG、PE 消化年限、TTM 股息率、户均持股）的计算口径已在各章节标注，可自行复核。机构一致预期为卖方预测值，不代表实际业绩，存在系统性乐观偏差。资金流与两融数据反映历史成交，不具备预测能力。股东户数为季度披露，存在滞后。 本报告仅为数据整理与量化测算，不构成任何投资建议，据此操作风险自负。

数据来源与口径

行情 / 估值 / K 线　腾讯财经 qt.gtimg.cn（实时行情，PE/PB/市值/换手率）、 web.ifzq.gtimg.cn（前复权日 K）；个股基本面（行业、总股本、上市日期）来自东方财富 push2.eastmoney.com。
机构一致预期 EPS　同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页， 2026E 由 20 家、2027E 由 20 家、2028E 由 19 家机构覆盖。
资金流　新浪财经(MoneyFlow)　新浪 vip.stock.finance.sina.com.cn/quotes_service/api/json_v2.php/MoneyFlow.ssl_qsfx_zjlrqs，日级主动买卖净额与特大单净额，120 个交易日（2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日）。注：东财 push2his 域名本次被本机代理阻断，已回落新浪；两者口径不同，绝对值不可直接比较。
融资融券　东方财富 datacenter-web.eastmoney.com RPTA_WEB_RZRQ_GGMX， 2026-06-10 ~ 2026-09-02 共 60 个交易日。
股东户数　同花顺 F10「股东研究」basic.10jqka.com.cn/600011/holder.html （10 个季度，最新 2026-06-30）；最新一期与东方财富 RPT_HOLDERNUMLATEST 交叉核对一致。
研报　东方财富 reportapi.eastmoney.com，取最近 8 条个股研报。
分红送转　东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET，共 23 条历史记录。

数据日期　行情 / 资金流 / 两融截止 2026-09-02 收盘；股东户数为 2026-06-30 披露值；一致预期为截至报告生成时的最新机构预测；报告生成时间 2026-09-03 09:01:36。
指标口径　前向 PE = 现价 ÷ 各年度一致预期 EPS 均值；CAGR = (2028E EPS ÷ 2025A EPS)^(1/3) − 1； PEG = 前向 PE(2026E) ÷ (CAGR × 100)；PE 消化年限 = ln(当前 PE ÷ 30) ÷ ln(1 + CAGR)，当前 PE 已低于 30x 故计为 0；TTM 股息率 = 近 12 个月每股派息合计 ÷ 现价。

价格走势与位置

机构一致预期与前瞻估值

资金流向（日级）

资金面 · 中性偏强资金进出互现，短中期略偏流入

杠杆资金与筹码结构

筹码结构 · 分散化股东户数持续攀升，筹码由集中转向分散

最近 8 条机构研报

分红送转历史与股息率

综合判断

① 贵不贵 估值偏低，但需确认便宜是否有理由

② 筹码稳不稳 不稳，3 项指标同向恶化

③ 能不能拿 持有回报与风险收益比

① 贵不贵估值偏低，但需确认便宜是否有理由

② 筹码稳不稳不稳，3 项指标同向恶化

③ 能不能拿持有回报与风险收益比