华能蒙电(600863) A股估值分析

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华能蒙电 600863.SH

行业 — · 上市 -- · 总股本 78.3519亿股 · 全流通

¥4.66

-0.01　-0.21%

收盘 2026-09-03 09:35

PE(TTM)

17.68

静态 PE 12.25

1.84

市净率

总市值

365亿

流通市值 329亿

换手率

0.07%

量比 2.67

成交额

0.25亿

振幅 1.07%

TTM 股息率

4.72%

每股派息 ¥0.22

①

价格走势与位置

腾讯财经日K（前复权）· 2026-01-22 ~ 2026-09-03 · 150 个交易日

收盘价 MA20 MA60 52周高 / 现价线 52周低

52 周区间

4 ~ 8

区间位置 16.4%（0=最低 / 100=最高）

距 52 周高点

-40.33%

历史价格分位（150日）：36.0%

近 20 日涨跌

-1.48%

近 60 日 -13.70%　近 120 日 -11.57%

机构一致预期与前瞻估值

同花顺 iFinD · 3 个预测年度

一致预期 EPS 与前向 PE （按现价 ¥4.66 测算）

年度	覆盖机构数	EPS 均值(元)	机构预测区间	同比增速	前向 PE	净利润均值
2026E	9	0.32	0.29 ~ 0.35	+0.57%	14.56x	25亿
2027E	9	0.36	0.34 ~ 0.40	+12.50%	12.94x	29亿
2028E	8	0.38	0.37 ~ 0.40	+5.56%	12.26x	30亿

2025A 实际净利润 24.93亿 ÷ 总股本 78.3519亿股 = EPS 0.32 元，为 CAGR 计算基期。 2026E 为当前财年，9 家机构覆盖，置信度高。

同花顺预测指标全景

预测指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(元)	238.55亿	210.50亿	210.20亿	214.88亿	216.28亿
营业收入增长率	-1.03%	-11.76%	-0.14%	2.22%	0.66%
净利润(元)	30.40亿	24.93亿	25.07亿	28.58亿	29.84亿
净利润增长率	15.98%	-17.97%	3.79%	10.70%	3.72%
每股净资产(元)	2.51	2.27	2.43	2.56	2.70
净资产收益率	13.96%	12.25%	13.84%	14.13%	13.97%
市盈率(动态)	11.80	13.88	14.32	12.94	12.44

数据源：同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页面，取机构预测平均值。

前向 PE（2026E）

14.56x

¥4.66 ÷ EPS 0.32　· 2027E 12.94x · 2028E 12.26x

EPS 增速 CAGR

6.10%

2025A 0.32 → 2028E 0.38（3年）· 预测期 CAGR 8.97%

PEG（前向PE ÷ CAGR%）

2.39

显著大于 1.5 　预测期口径 1.62

PE 消化至 30x 需要

0 年（已低于 30x）

当前 PE(TTM) 17.68x / 前向 14.56x，均低于 30x 锚点

关于 PEG 的口径说明：PEG = 前向 PE 14.56 ÷ (CAGR × 100) = 2.39，按经典框架（<1 便宜 / 1–1.5 合理 / >1.5 贵）判定为「贵」。需分清是分子端（PE 17.7x 偏高）还是分母端（3 年 CAGR 仅 6.10%）推高的——本例主因在分母端增速偏低，属价值型资产，PEG 框架本身解释力有限，应以股息率与估值分位定价。

③

资金流向（日级）

新浪财经(MoneyFlow) · 2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日

数据来源变更说明：原采用东方财富 push2his 接口（主力 = 超大单 + 大单），本次生成时该域名被本机代理（127.0.0.1:7890）阻断且重试无效，已自动回落新浪财经 MoneyFlow 接口补齐 120 个交易日的真实数据。两者口径不同、绝对值不可直接比较：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。因此本节金额与此前东财口径版本会有差异，但趋势方向一致。

近 60 日主动买卖净额（亿元） ■ 净流入 ■ 净流出

统计区间	主动买卖净额 (亿元)	特大单 (亿元)	其余单类 (亿元)	交易日
近 5 日	-0.02	+0.24	-0.26	5
近 10 日	+0.70	+0.52	+0.18	10
近 20 日	+9.79	+3.71	+6.08	20
近 60 日	+6.53	+4.09	+2.44	60
近 120 日	+58.58	+34.32	+24.26	120

口径：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。近 20 日累计净流入 9.79亿，其中特大单净流入 3.71亿。

资金面 · 中性偏强资金进出互现，短中期略偏流入

120 个交易日中净流入天数 64/120 天（占比 53%），做多意愿占优。
近 20 日净流入天数 11/20 天，累计净流入 9.79亿。
近 120 日累计净流入 58.58亿，流入规模随窗口拉长而放大，属趋势性增仓。
近 20 日单日最大流出出现在 2026-08-19，单日 -1.09亿。
短窗口：近 5 日 -0.02亿，近 10 日 +0.70亿——短窗口转负，中期流入趋势出现反复。

注意：换手率 0.07%，资金流绝对值相对 365亿市值而言很小，信号意义在于方向与持续性，而非量级冲击。

④

杠杆资金与筹码结构

东方财富 datacenter · 同花顺 F10

融资余额趋势（亿元） ■ 加杠杆

报告期	股东户数	环比	户均流通股	户均市值
2026-06-30	211,443	+71.07%	37,056	16万元
2026-03-31	123,602	-1.60%	63,391	27万元
2025-12-31	125,613	-10.59%	62,376	26万元
2025-09-30	140,492	-7.60%	55,770	23万元
2025-06-30	152,043	-6.28%	51,533	22万元
2025-03-31	162,224	+8.18%	48,299	20万元
2024-12-31	149,958	+2.02%	52,249	22万元
2024-09-30	146,990	-3.94%	53,304	22万元
2024-06-30	153,023	+3.61%	51,203	22万元
2024-03-31	147,686	—	53,053	22万元

筹码结构 · 分散化股东户数持续攀升，筹码由集中转向分散

最新期（2026-06-30）股东户数 211,443 户，环比 +71.07%（增加 87,841 户），为近 10 个季度最大单季增幅。
自 2024-03-31 的 147,686 户起算，两年半累计增加 +43.2%，呈清晰的单向上行趋势。
户均流通股由 53,053 股降至 37,056 股，户均市值 16 万元——大户减仓、散户承接的典型形态。
叠加融资余额 -3.51% 与主力资金近 20 日净流出 9.79亿，三项筹码指标方向一致：中短期筹码结构在松动。

⑤

最近 8 条机构研报

东方财富 reportapi · 截至 2026-07-08

内蒙煤电一体高股息，煤质改善风光亦可期

买入国金证券研究员姜涛,许子怡2026-07-08EPS预测 0.34 / 0.38 / 0.40（26/27/28E）

电力业务有所承压，煤炭业务稳健增长

增持国信证券研究员黄秀杰,郑汉林2024-11-12EPS预测 0.49 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

煤价下行带动业绩增长，新能源业务稳健发展

增持国信证券研究员黄秀杰,郑汉林2024-08-26EPS预测 0.45 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

2023年年报点评：煤价平滑电价风险，利润正向增长

买入西南证券研究员池天惠,刘洋2024-04-29EPS预测 0.42 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

高股息煤电一体化标的，股东增持彰显发展信心

买入国信证券研究员黄秀杰,郑汉林,李依琳2023-10-30EPS预测 0.00 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

电价下滑压缩火电盈利空间，新能源转型步伐加快

买入西南证券研究员池天惠,刘洋2023-08-28EPS预测 0.00 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

煤炭产能释放加快，营收利润持续增长

买入西南证券研究员池天惠2023-05-06EPS预测 0.00 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

2022年报及2023一季报点评：业绩增长超预期，加快发展低碳清洁能源

增持川财证券研究员孙灿2023-05-05EPS预测 0.00 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

近 8 篇评级分布：买入 5 · 增持 3 · 持有/中性 0。覆盖机构：国金证券、国信证券、西南证券、川财证券。卖方最新 2026E EPS 预测集中在 0.34~0.49 元区间（中位 0.45），与同花顺一致预期 0.32 元存在一定分歧。

⑥

分红送转历史与股息率

东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET · 近 10 次

TTM 每股派息（税前）

¥0.22

近 12 个月 1 次派息合计

TTM 股息率

4.72%

¥0.22 ÷ 现价 ¥4.66

近 12 个月派息次数

1 次

年度单次派息

对比无风险利率

+2.92pct

股息率 4.72% vs 无风险利率约 1.8%（示意）

除权除息日	每10股派息(元)	每股派息(元)	对应报告期	除息日股息率	分配进度
2026-07-28	2.20	0.22	2025-12-31	4.44%	实施分配
2025-07-28	2.20	0.22	2024-12-31	5.02%	实施分配
2024-07-26	1.85	0.18	2023-12-31	4.19%	实施分配
2023-07-27	1.64	0.16	2022-12-31	4.48%	实施分配
2022-07-28	1.00	0.10	2021-12-31	2.66%	实施分配
2021-06-25	1.26	0.13	2020-12-31	5.04%	实施分配
2020-07-29	1.26	0.13	2019-12-31	4.75%	实施分配
2019-08-15	0.96	0.10	2018-12-31	2.95%	实施分配
2018-07-30	0.30	0.03	2017-12-31	1.23%	实施分配
2017-07-21	0.23	0.02	2016-12-31	0.70%	实施分配

TTM 口径明细：2026-07-28 每股 ¥0.22。2025 年度合计每股派息约 ¥0.22（1 次）；2024 年度合计每股派息约 ¥0.22（1 次）；2023 年度合计每股派息约 ¥0.18（1 次）；历史累计送股 2 股/10股、转增 0 股/10股。

⑦

综合判断

基于上述全部真实数据推导

① 贵不贵估值中性，各维度结论互有冲突

PE 维度：不贵。PE(TTM) 17.68x、前向 PE 14.56x（2026E），均低于 30x 锚点，因此「当前 PE 消化到 30 倍需要几年」的答案是 0 年（已低于 30x）。股价处于 52 周区间 16.4% 分位、150 日价格分位 36.0%，距 52 周高点 -40.33%。
PEG 维度：偏贵。PEG 2.39（预测期口径 1.62），远超 1.5 的警戒线；分母端 3 年 CAGR 为 6.10%。
股息率维度：有吸引力。TTM 股息率 4.72%，较无风险利率（约 1.8%）高出 2.92 个百分点，近 12 个月 1 次派息，分红节奏稳定。
结论：三维度结论互有冲突（估值、增速、股息各说各话），属合理定价区间——既无明显低估，也未显著泡沫化，更适合以 2025A -17.97% · 2026E 3.79% · 2027E 10.70% · 2028E 3.72% 的边际变化作为买卖依据。

② 筹码稳不稳中性，指标方向不一致

股东户数：2026-06-30 达 211,443 户，环比 +71.07%（+87,841 户），自 2024-03-31 起累计 +43.2%。
融资余额：60 个交易日由 5.74亿变为 5.54亿（-3.51%），占流通市值 1.68%，杠杆资金持续去化。
资金流向：近 20 日净流入 9.79亿、近 120 日净流入 58.58亿，净流入天数 64/120（占比 53%）。
结论：各项筹码指标方向互不一致（改善 2 项 / 恶化 2 项），处于多空拉锯阶段，需等待方向明确后再做判断。

③ 能不能拿持有回报与风险收益比

持有回报测算：若 2028 年末 PE 维持当前 14.56x 不变，股价对应 EPS 0.38 → ¥6，持有 2.33 年的年化股价回报约 7.66%；叠加 4.72% 股息，综合年化约 12.39%。
乐观情形：若市场重回 30x 估值，2026E 对应股价 ¥10（较现价 +106.0%），但这需要增速重新加速或风险偏好显著回升作为前提。
支撑逻辑：卖方近 8 篇研报中 5 家买入 / 3 家增持 / 0 家持有或中性，无一家给出卖出评级；卖方最新 2026E EPS 预测集中在 0.34~0.49 元区间（中位 0.45），与同花顺一致预期 0.32 元存在一定分歧。4.72% 的股息率提供一定下行保护。
压制逻辑：净利润同比 2025A -17.97% · 2026E 3.79% · 2027E 10.70% · 2028E 3.72%；ROE 由 12.25%（2025A）上行至预测 13.97%（2028E）。若增速自此前的较高水平切换至个位数，估值中枢通常同步下移。PB 1.84x 提供了另一条参照——净资产维度上市场给出的溢价水平。
结论：估值与筹码均无明显优势，当前性价比一般：建议以 2025A -17.97% · 2026E 3.79% · 2027E 10.70% · 2028E 3.72% 的盈利趋势与流入的资金面变化作为跟踪指标，等待更清晰的信号。

风险提示与免责声明：本报告全部数据均由公开接口实时抓取（腾讯财经、东方财富、同花顺），未做任何人工修饰或估算填补；派生指标（前向 PE、CAGR、PEG、PE 消化年限、TTM 股息率、户均持股）的计算口径已在各章节标注，可自行复核。机构一致预期为卖方预测值，不代表实际业绩，存在系统性乐观偏差。资金流与两融数据反映历史成交，不具备预测能力。股东户数为季度披露，存在滞后。 本报告仅为数据整理与量化测算，不构成任何投资建议，据此操作风险自负。

数据来源与口径

行情 / 估值 / K 线　腾讯财经 qt.gtimg.cn（实时行情，PE/PB/市值/换手率）、 web.ifzq.gtimg.cn（前复权日 K）；个股基本面（行业、总股本、上市日期）来自东方财富 push2.eastmoney.com。
机构一致预期 EPS　同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页， 2026E 由 9 家、2027E 由 9 家、2028E 由 8 家机构覆盖。
资金流　新浪财经(MoneyFlow)　新浪 vip.stock.finance.sina.com.cn/quotes_service/api/json_v2.php/MoneyFlow.ssl_qsfx_zjlrqs，日级主动买卖净额与特大单净额，120 个交易日（2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日）。注：东财 push2his 域名本次被本机代理阻断，已回落新浪；两者口径不同，绝对值不可直接比较。
融资融券　东方财富 datacenter-web.eastmoney.com RPTA_WEB_RZRQ_GGMX， 2026-06-10 ~ 2026-09-02 共 60 个交易日。
股东户数　同花顺 F10「股东研究」basic.10jqka.com.cn/600863/holder.html （10 个季度，最新 2026-06-30）；最新一期与东方财富 RPT_HOLDERNUMLATEST 交叉核对一致。
研报　东方财富 reportapi.eastmoney.com，取最近 8 条个股研报。
分红送转　东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET，共 27 条历史记录。

数据日期　行情 / 资金流 / 两融截止 2026-09-03 收盘；股东户数为 2026-06-30 披露值；一致预期为截至报告生成时的最新机构预测；报告生成时间 2026-09-03 09:35:21。
指标口径　前向 PE = 现价 ÷ 各年度一致预期 EPS 均值；CAGR = (2028E EPS ÷ 2025A EPS)^(1/3) − 1； PEG = 前向 PE(2026E) ÷ (CAGR × 100)；PE 消化年限 = ln(当前 PE ÷ 30) ÷ ln(1 + CAGR)，当前 PE 已低于 30x 故计为 0；TTM 股息率 = 近 12 个月每股派息合计 ÷ 现价。

价格走势与位置

机构一致预期与前瞻估值

资金流向（日级）

资金面 · 中性偏强资金进出互现，短中期略偏流入

杠杆资金与筹码结构

筹码结构 · 分散化股东户数持续攀升，筹码由集中转向分散

最近 8 条机构研报

分红送转历史与股息率

综合判断

① 贵不贵 估值中性，各维度结论互有冲突

② 筹码稳不稳 中性，指标方向不一致

③ 能不能拿 持有回报与风险收益比

① 贵不贵估值中性，各维度结论互有冲突

② 筹码稳不稳中性，指标方向不一致

③ 能不能拿持有回报与风险收益比