国信证券(002736) A股估值分析

A股估值分析共 997 家

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国信证券 002736.SZ

行业 — · 上市 -- · 总股本 102.4175亿股 · 全流通

¥10.18

-0.15　-1.45%

收盘 2026-09-02 16:14

PE(TTM)

9.12

静态 PE 9.10

1.07

市净率

总市值

1,043亿

流通市值 979亿

换手率

0.26%

量比 0.71

成交额

2.51亿

振幅 1.84%

TTM 股息率

4.42%

每股派息 ¥0.45

①

价格走势与位置

腾讯财经日K（前复权）· 2026-01-21 ~ 2026-09-02 · 150 个交易日

收盘价 MA20 MA60 52周高 / 现价线 52周低

52 周区间

9 ~ 13

区间位置 21.1%（0=最低 / 100=最高）

距 52 周高点

-21.39%

历史价格分位（150日）：32.7%

近 20 日涨跌

-1.17%

近 60 日 +6.93%　近 120 日 -14.17%

机构一致预期与前瞻估值

同花顺 iFinD · 3 个预测年度

一致预期 EPS 与前向 PE （按现价 ¥10.18 测算）

年度	覆盖机构数	EPS 均值(元)	机构预测区间	同比增速	前向 PE	净利润均值
2026E	5	1.14	1.09 ~ 1.21	+5.44%	8.93x	122亿
2027E	5	1.25	1.14 ~ 1.33	+9.65%	8.14x	133亿
2028E	5	1.34	1.18 ~ 1.40	+7.20%	7.60x	142亿

2025A 实际净利润 110.73亿 ÷ 总股本 102.4175亿股 = EPS 1.08 元，为 CAGR 计算基期。 2026E 为当前财年，5 家机构覆盖，置信度高。

同花顺预测指标全景

预测指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(元)	188.31亿	241.43亿	258.49亿	272.90亿	288.04亿
营业收入增长率	16.46%	28.21%	7.07%	5.67%	5.56%
净利润(元)	82.17亿	110.73亿	122.32亿	133.24亿	142.15亿
净利润增长率	27.84%	34.76%	10.04%	7.36%	6.06%
每股净资产(元)	9.23	9.55	11.32	12.34	13.43
净资产收益率	8.23%	10.69%	9.57%	9.58%	9.45%
市盈率(动态)	14.35	10.23	8.96	8.34	7.86

数据源：同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页面，取机构预测平均值。

前向 PE（2026E）

8.93x

¥10.18 ÷ EPS 1.14　· 2027E 8.14x · 2028E 7.60x

EPS 增速 CAGR

7.42%

2025A 1.08 → 2028E 1.34（3年）· 预测期 CAGR 8.42%

PEG（前向PE ÷ CAGR%）

1.20

合理区间　预测期口径 1.06

PE 消化至 30x 需要

0 年（已低于 30x）

当前 PE(TTM) 9.12x / 前向 8.93x，均低于 30x 锚点

关于 PEG 的口径说明：PEG = 前向 PE 8.93 ÷ (CAGR × 100) = 1.20，处于经典框架的合理区间（1–1.5），即当前估值与 7.42% 的预期增速基本匹配。

③

资金流向（日级）

新浪财经(MoneyFlow) · 2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日

数据来源变更说明：原采用东方财富 push2his 接口（主力 = 超大单 + 大单），本次生成时该域名被本机代理（127.0.0.1:7890）阻断且重试无效，已自动回落新浪财经 MoneyFlow 接口补齐 120 个交易日的真实数据。两者口径不同、绝对值不可直接比较：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。因此本节金额与此前东财口径版本会有差异，但趋势方向一致。

近 60 日主动买卖净额（亿元） ■ 净流入 ■ 净流出

统计区间	主动买卖净额 (亿元)	特大单 (亿元)	其余单类 (亿元)	交易日
近 5 日	+0.31	+1.20	-0.89	5
近 10 日	+1.22	+2.94	-1.72	10
近 20 日	-1.54	+0.94	-2.48	20
近 60 日	+1.99	+4.27	-2.28	60
近 120 日	-12.50	-1.59	-10.92	120

口径：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。近 20 日累计净流出 1.54亿，其中特大单净流入 0.94亿。

资金面 · 中性资金进出基本平衡，方向不明

120 个交易日中净流入天数 48/120 天（占比 40%），做多意愿不足。
近 20 日净流入天数 7/20 天，累计净流出 1.54亿。
近 120 日累计净流出 12.50亿，流出规模随窗口拉长而放大，属趋势性减仓而非单日扰动。
近 20 日单日最大流出出现在 2026-08-06，单日 -0.69亿。
短窗口：近 5 日 +0.31亿，近 10 日 +1.22亿——短窗口已转正，但尚不足以扭转中期流出趋势。

注意：换手率 0.26%，资金流绝对值相对 1,043亿市值而言很小，信号意义在于方向与持续性，而非量级冲击。

④

杠杆资金与筹码结构

东方财富 datacenter · 同花顺 F10

融资余额趋势（亿元） ■ 加杠杆

报告期	股东户数	环比	户均流通股	户均市值
2026-06-30	117,238	+1.55%	87,359	83万元
2026-03-31	115,452	+5.92%	88,710	85万元
2025-12-31	108,995	-1.88%	93,965	90万元
2025-09-30	111,087	+14.52%	92,196	88万元
2025-06-30	96,999	-8.98%	105,586	101万元
2025-03-31	106,572	-8.89%	96,102	92万元
2024-12-31	116,971	+11.56%	87,558	84万元
2024-09-30	104,852	+3.14%	97,678	93万元
2024-06-30	101,656	-4.13%	100,749	96万元
2024-03-31	106,032	—	96,591	92万元

筹码结构 · 分散化股东户数持续攀升，筹码由集中转向分散

最新期（2026-06-30）股东户数 117,238 户，环比 +1.55%（增加 1,786 户），为近 10 个季度最大单季增幅。
自 2024-03-31 的 106,032 户起算，两年半累计增加 +10.6%，呈清晰的单向上行趋势。
户均流通股由 96,591 股降至 87,359 股，户均市值 83 万元——大户减仓、散户承接的典型形态。
叠加融资余额 -5.19% 与主力资金近 20 日净流出 1.54亿，三项筹码指标方向一致：中短期筹码结构在松动。

⑤

最近 8 条机构研报

东方财富 reportapi · 截至 2026-08-26

2026年中报点评：零售经纪保持优势，Q2投资收益环比明显改善

买入开源证券研究员高超,卢崑2026-08-26EPS预测 1.14 / 1.25 / 1.38（26/27/28E）

国信证券2026年一季报点评：零售经纪保持优势，投资收益拖累业绩低于预期

买入开源证券研究员高超,卢崑2026-04-30EPS预测 1.18 / 1.30 / 1.44（26/27/28E）

国信证券2025年报点评：代销收入翻倍增长，ROE10.7%领跑行业

买入开源证券研究员高超,卢崑2026-04-19EPS预测 1.27 / 1.46 / 1.66（26/27/28E）

国信证券2025年三季报点评：业绩表现强劲，外延并购落地

增持太平洋研究员夏芈卬,王子钦2025-11-05EPS预测 1.37 / 1.53 / 0.00（26/27/28E）

国信证券2025三季报点评：投资收益驱动业绩超预期，ROE领跑行业

买入开源证券研究员高超,卢崑2025-11-02EPS预测 1.51 / 1.75 / 0.00（26/27/28E）

国信证券2025中报点评：零售经纪增速行业领先，年化加权ROE 10.5%

买入开源证券研究员高超,卢崑2025-08-31EPS预测 1.38 / 1.60 / 0.00（26/27/28E）

公司首次覆盖报告：零售新龙头，外延谱新篇

买入开源证券研究员高超,卢崑2025-08-02EPS预测 0.00 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

2021年中报点评：投资业务实力大增，资管业务转型成功

买入中航证券研究员薄晓旭,师梦泽2021-08-27EPS预测 0.00 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

近 8 篇评级分布：买入 7 · 增持 1 · 持有/中性 0。覆盖机构：开源证券、太平洋、中航证券。卖方最新 2026E EPS 预测集中在 1.14~1.51 元区间（中位 1.37），与同花顺一致预期 1.14 元存在一定分歧。

⑥

分红送转历史与股息率

东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET · 近 10 次

TTM 每股派息（税前）

¥0.45

近 12 个月 2 次派息合计

TTM 股息率

4.42%

¥0.45 ÷ 现价 ¥10.18

近 12 个月派息次数

2 次

近 12 个月分 2 次派息（含中期 / 季度分红）

对比无风险利率

+2.62pct

股息率 4.42% vs 无风险利率约 1.8%（示意）

除权除息日	每10股派息(元)	每股派息(元)	对应报告期	除息日股息率	分配进度
2026-06-22	3.50	0.35	2025-12-31	3.43%	实施分配
2026-02-11	1.00	0.10	2025-09-30	0.80%	实施分配
2025-06-16	3.50	0.35	2024-12-31	3.07%	实施分配
2024-06-19	2.70	0.27	2023-12-31	2.92%	实施分配
2023-06-21	2.70	0.27	2022-12-31	2.96%	实施分配
2022-06-22	5.00	0.50	2021-12-31	4.95%	实施分配
2021-06-17	2.30	0.23	2020-12-31	2.16%	实施分配
2020-04-29	2.00	0.20	2019-12-31	1.87%	实施分配
2019-06-12	1.20	0.12	2018-12-31	0.97%	实施分配
2018-06-15	1.50	0.15	2017-12-31	1.50%	实施分配

TTM 口径明细：2026-06-22 每股 ¥0.35 · 2026-02-11 每股 ¥0.10。存在同一报告期多次派息（2025 年起，如中期 + 年度），故单一年度会出现多条除权记录；2026 年度合计每股派息约 ¥0.10（1 次）；2025 年度合计每股派息约 ¥0.45（2 次）；2024 年度合计每股派息约 ¥0.35（1 次）；历史记录中送股 / 转增均为 0，为纯现金分红型标的。

⑦

综合判断

基于上述全部真实数据推导

① 贵不贵估值偏低，但需确认便宜是否有理由

PE 维度：不贵。PE(TTM) 9.12x、前向 PE 8.93x（2026E），均低于 30x 锚点，因此「当前 PE 消化到 30 倍需要几年」的答案是 0 年（已低于 30x）。股价处于 52 周区间 21.1% 分位、150 日价格分位 32.7%，距 52 周高点 -21.39%。
PEG 维度：合理。PEG 1.20（预测期口径 1.06），处于 1–1.5 的合理区间；分母端 3 年 CAGR 为 7.42%。
股息率维度：有吸引力。TTM 股息率 4.42%，较无风险利率（约 1.8%）高出 2.62 个百分点，近 12 个月 2 次派息，分红节奏稳定。
结论：以 PE、PEG 与股息率三维度衡量，当前估值偏低 / 有吸引力；但需确认低估值是对增速放缓或行业周期的合理定价，而非错杀——关键看 2025A 34.76% · 2026E 10.04% · 2027E 7.36% · 2028E 6.06% 的盈利趋势能否企稳。

② 筹码稳不稳不稳，4 项指标同向恶化

股东户数：2026-06-30 达 117,238 户，环比 +1.55%（+1,786 户），自 2024-03-31 起累计 +10.6%。
融资余额：60 个交易日由 18.33亿变为 17.38亿（-5.19%），占流通市值 1.78%，杠杆资金持续去化。
资金流向：近 20 日净流出 1.54亿、近 120 日净流出 12.50亿，净流入天数 48/120（占比 40%）。
结论：股东户数、两融、主力资金中有 4 项同步指向流出，指向筹码由机构向散户转移；短期缺乏增量资金接力，是压制股价弹性的直接原因。

③ 能不能拿持有回报与风险收益比

持有回报测算：若 2028 年末 PE 维持当前 8.93x 不变，股价对应 EPS 1.34 → ¥12，持有 2.33 年的年化股价回报约 7.18%；叠加 4.42% 股息，综合年化约 11.60%。
乐观情形：若市场重回 30x 估值，2026E 对应股价 ¥34（较现价 +236.0%），但这需要增速重新加速或风险偏好显著回升作为前提。
支撑逻辑：卖方近 8 篇研报中 7 家买入 / 1 家增持 / 0 家持有或中性，无一家给出卖出评级；卖方最新 2026E EPS 预测集中在 1.14~1.51 元区间（中位 1.37），与同花顺一致预期 1.14 元存在一定分歧。4.42% 的股息率提供一定下行保护。
压制逻辑：净利润同比 2025A 34.76% · 2026E 10.04% · 2027E 7.36% · 2028E 6.06%；ROE 由 10.69%（2025A）下滑至预测 9.45%（2028E）。若增速自此前的较高水平切换至个位数，估值中枢通常同步下移。PB 1.07x 提供了另一条参照——净资产维度上市场给出的溢价水平。
结论：估值有吸引力但筹码面尚未转稳，属左侧机会：可小仓位分批次建仓，但需接受资金面持续流出的磨底过程；筹码转稳是更明确的加仓信号。

风险提示与免责声明：本报告全部数据均由公开接口实时抓取（腾讯财经、东方财富、同花顺），未做任何人工修饰或估算填补；派生指标（前向 PE、CAGR、PEG、PE 消化年限、TTM 股息率、户均持股）的计算口径已在各章节标注，可自行复核。机构一致预期为卖方预测值，不代表实际业绩，存在系统性乐观偏差。资金流与两融数据反映历史成交，不具备预测能力。股东户数为季度披露，存在滞后。 本报告仅为数据整理与量化测算，不构成任何投资建议，据此操作风险自负。

数据来源与口径

行情 / 估值 / K 线　腾讯财经 qt.gtimg.cn（实时行情，PE/PB/市值/换手率）、 web.ifzq.gtimg.cn（前复权日 K）；个股基本面（行业、总股本、上市日期）来自东方财富 push2.eastmoney.com。
机构一致预期 EPS　同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页， 2026E 由 5 家、2027E 由 5 家、2028E 由 5 家机构覆盖。
资金流　新浪财经(MoneyFlow)　新浪 vip.stock.finance.sina.com.cn/quotes_service/api/json_v2.php/MoneyFlow.ssl_qsfx_zjlrqs，日级主动买卖净额与特大单净额，120 个交易日（2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日）。注：东财 push2his 域名本次被本机代理阻断，已回落新浪；两者口径不同，绝对值不可直接比较。
融资融券　东方财富 datacenter-web.eastmoney.com RPTA_WEB_RZRQ_GGMX， 2026-06-10 ~ 2026-09-02 共 60 个交易日。
股东户数　同花顺 F10「股东研究」basic.10jqka.com.cn/002736/holder.html （10 个季度，最新 2026-06-30）；最新一期与东方财富 RPT_HOLDERNUMLATEST 交叉核对一致。
研报　东方财富 reportapi.eastmoney.com，取最近 8 条个股研报。
分红送转　东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET，共 14 条历史记录。

数据日期　行情 / 资金流 / 两融截止 2026-09-02 收盘；股东户数为 2026-06-30 披露值；一致预期为截至报告生成时的最新机构预测；报告生成时间 2026-09-03 09:01:49。
指标口径　前向 PE = 现价 ÷ 各年度一致预期 EPS 均值；CAGR = (2028E EPS ÷ 2025A EPS)^(1/3) − 1； PEG = 前向 PE(2026E) ÷ (CAGR × 100)；PE 消化年限 = ln(当前 PE ÷ 30) ÷ ln(1 + CAGR)，当前 PE 已低于 30x 故计为 0；TTM 股息率 = 近 12 个月每股派息合计 ÷ 现价。

价格走势与位置

机构一致预期与前瞻估值

资金流向（日级）

资金面 · 中性资金进出基本平衡，方向不明

杠杆资金与筹码结构

筹码结构 · 分散化股东户数持续攀升，筹码由集中转向分散

最近 8 条机构研报

分红送转历史与股息率

综合判断

① 贵不贵 估值偏低，但需确认便宜是否有理由

② 筹码稳不稳 不稳，4 项指标同向恶化

③ 能不能拿 持有回报与风险收益比

① 贵不贵估值偏低，但需确认便宜是否有理由

② 筹码稳不稳不稳，4 项指标同向恶化

③ 能不能拿持有回报与风险收益比