国电南瑞(600406) A股估值分析

A股估值分析共 997 家

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国电南瑞 600406.SH

行业 — · 上市 -- · 总股本 80.0819亿股 · 全流通

¥22.59

-0.33　-1.44%

收盘 2026-09-02 16:14

PE(TTM)

21.60

静态 PE 29.52

3.48

市净率

总市值

1,814亿

流通市值 1,809亿

换手率

0.43%

量比 0.95

成交额

7.86亿

振幅 1.61%

TTM 股息率

2.75%

每股派息 ¥0.62

①

价格走势与位置

腾讯财经日K（前复权）· 2026-01-21 ~ 2026-09-02 · 150 个交易日

收盘价 MA20 MA60 52周高 / 现价线 52周低

52 周区间

21 ~ 32

区间位置 12.9%（0=最低 / 100=最高）

距 52 周高点

-28.49%

历史价格分位（150日）：10.7%

近 20 日涨跌

-7.95%

近 60 日 +0.10%　近 120 日 -25.27%

机构一致预期与前瞻估值

同花顺 iFinD · 3 个预测年度

一致预期 EPS 与前向 PE （按现价 ¥22.59 测算）

年度	覆盖机构数	EPS 均值(元)	机构预测区间	同比增速	前向 PE	净利润均值
2026E	13	1.16	1.11 ~ 1.30	+12.21%	19.47x	93亿
2027E	12	1.28	1.24 ~ 1.33	+10.34%	17.65x	103亿
2028E	10	1.44	1.36 ~ 1.52	+12.50%	15.69x	116亿

2025A 实际净利润 82.79亿 ÷ 总股本 80.0819亿股 = EPS 1.03 元，为 CAGR 计算基期。 2026E 为当前财年，13 家机构覆盖，置信度高。

同花顺预测指标全景

预测指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(元)	578.29亿	662.29亿	757.40亿	861.00亿	975.68亿
营业收入增长率	11.15%	14.53%	14.36%	13.68%	13.30%
净利润(元)	76.10亿	82.79亿	92.83亿	102.83亿	115.79亿
净利润增长率	6.06%	8.79%	11.01%	12.18%	12.67%
每股净资产(元)	6.13	6.55	7.25	8.06	8.99
净资产收益率	15.87%	16.26%	15.98%	16.04%	16.15%
市盈率(动态)	24.13	22.04	20.06	17.86	15.85

数据源：同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页面，取机构预测平均值。

前向 PE（2026E）

19.47x

¥22.59 ÷ EPS 1.16　· 2027E 17.65x · 2028E 15.69x

EPS 增速 CAGR

11.68%

2025A 1.03 → 2028E 1.44（3年）· 预测期 CAGR 11.42%

PEG（前向PE ÷ CAGR%）

1.67

显著大于 1.5 　预测期口径 1.71

PE 消化至 30x 需要

0 年（已低于 30x）

当前 PE(TTM) 21.60x / 前向 19.47x，均低于 30x 锚点

关于 PEG 的口径说明：PEG = 前向 PE 19.47 ÷ (CAGR × 100) = 1.67，按经典框架（<1 便宜 / 1–1.5 合理 / >1.5 贵）判定为「贵」。需分清是分子端（PE 21.6x 偏高）还是分母端（3 年 CAGR 仅 11.68%）推高的——本例主因在分子端估值偏高，需警惕业绩不及预期时的估值回落。

③

资金流向（日级）

新浪财经(MoneyFlow) · 2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日

数据来源变更说明：原采用东方财富 push2his 接口（主力 = 超大单 + 大单），本次生成时该域名被本机代理（127.0.0.1:7890）阻断且重试无效，已自动回落新浪财经 MoneyFlow 接口补齐 120 个交易日的真实数据。两者口径不同、绝对值不可直接比较：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。因此本节金额与此前东财口径版本会有差异，但趋势方向一致。

近 60 日主动买卖净额（亿元） ■ 净流入 ■ 净流出

统计区间	主动买卖净额 (亿元)	特大单 (亿元)	其余单类 (亿元)	交易日
近 5 日	-3.15	-2.87	-0.28	5
近 10 日	-2.96	-3.05	+0.09	10
近 20 日	-10.21	-7.06	-3.15	20
近 60 日	-5.72	+0.45	-6.17	60
近 120 日	-53.36	-52.69	-0.66	120

口径：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。近 20 日累计净流出 10.21亿，其中特大单净流出 7.06亿。

资金面 · 偏弱中短期资金持续净流出

120 个交易日中净流入天数 39/120 天（占比 32%），做多意愿不足。
近 20 日净流入天数 5/20 天，累计净流出 10.21亿。
近 120 日累计净流出 53.36亿，流出规模随窗口拉长而放大，属趋势性减仓而非单日扰动。
近 20 日单日最大流出出现在 2026-08-27，单日 -2.53亿。
短窗口：近 5 日 -3.15亿，近 10 日 -2.96亿——短窗口与中期方向一致，资金趋势未变。

注意：换手率 0.43%，资金流绝对值相对 1,814亿市值而言很小，信号意义在于方向与持续性，而非量级冲击。

④

杠杆资金与筹码结构

东方财富 datacenter · 同花顺 F10

融资余额趋势（亿元） ■ 加杠杆

报告期	股东户数	环比	户均流通股	户均市值
2026-06-30	433,335	+43.04%	18,480	42万元
2026-03-31	302,939	+89.12%	26,435	60万元
2025-12-31	160,182	+6.71%	49,994	113万元
2025-09-30	150,105	+49.47%	53,351	121万元
2025-06-30	100,428	-8.75%	79,741	180万元
2025-03-31	110,057	+41.36%	72,764	164万元
2024-12-31	77,856	+15.55%	102,859	232万元
2024-09-30	67,376	-7.77%	118,858	269万元
2024-06-30	73,053	+11.63%	109,622	248万元
2024-03-31	65,440	—	122,375	276万元

筹码结构 · 分散化股东户数持续攀升，筹码由集中转向分散

最新期（2026-06-30）股东户数 433,335 户，环比 +43.04%（增加 130,396 户），为近 10 个季度最大单季增幅。
自 2024-03-31 的 65,440 户起算，两年半累计增加 +562.2%，呈清晰的单向上行趋势。
户均流通股由 122,375 股降至 18,480 股，户均市值 42 万元——大户减仓、散户承接的典型形态。
叠加融资余额 -7.33% 与主力资金近 20 日净流出 10.21亿，三项筹码指标方向一致：中短期筹码结构在松动。

⑤

最近 8 条机构研报

东方财富 reportapi · 截至 2026-08-27

2026年中报点评：业绩符合市场预期，海外业务进展亮眼

买入东吴证券研究员曾朵红,司鑫尧,陈俞成2026-08-27EPS预测 1.14 / 1.30 / 1.50（26/27/28E）

2025年年报&2026年一季报点评：业绩符合市场预期，“十五五”继续行稳致远

买入东吴证券研究员曾朵红,司鑫尧2026-04-30EPS预测 1.14 / 1.30 / 1.50（26/27/28E）

网外业务快速发展，看好新能源发电占比持续提升带来的电网安全业务增长

买入中邮证券研究员杨帅波2025-11-11EPS预测 1.17 / 1.33 / 0.00（26/27/28E）

海外与网外业务快速发展，特高压需求迎来复苏

增持国信证券研究员王蔚祺,王晓声2025-11-07EPS预测 1.18 / 1.33 / 0.00（26/27/28E）

25Q3业绩符合预期，合同负债同比增长53.67%

买入华安证券研究员张志邦,郑洋2025-11-04EPS预测 1.11 / 1.24 / 0.00（26/27/28E）

2025年三季报点评：业绩稳步增长，费用率持续压降

买入民生证券研究员邓永康,李佳,许浚哲2025-11-01EPS预测 1.16 / 1.32 / 0.00（26/27/28E）

2025三季报点评：业绩符合市场预期，电网龙头稳中有进

买入东吴证券研究员曾朵红,谢哲栋,司鑫尧2025-11-01EPS预测 1.17 / 1.31 / 0.00（26/27/28E）

收入利润稳健增长，海外与网外业务持续突破

增持国信证券研究员王蔚祺,王晓声2025-09-08EPS预测 1.18 / 1.33 / 0.00（26/27/28E）

近 8 篇评级分布：买入 6 · 增持 2 · 持有/中性 0。覆盖机构：东吴证券、中邮证券、国信证券、华安证券、民生证券。卖方最新 2026E EPS 预测集中在 1.11~1.18 元区间（中位 1.17），与同花顺一致预期 1.16 元基本吻合。

⑥

分红送转历史与股息率

东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET · 近 10 次

TTM 每股派息（税前）

¥0.62

近 12 个月 2 次派息合计

TTM 股息率

2.75%

¥0.62 ÷ 现价 ¥22.59

近 12 个月派息次数

2 次

近 12 个月分 2 次派息（含中期 / 季度分红）

对比无风险利率

+0.95pct

股息率 2.75% vs 无风险利率约 1.8%（示意）

除权除息日	每10股派息(元)	每股派息(元)	对应报告期	除息日股息率	分配进度
2026-06-30	4.75	0.47	2025-12-31	2.03%	实施分配
2025-09-30	1.47	0.15	2025-06-30	0.65%	实施分配
2025-06-27	4.35	0.43	2024-12-31	1.91%	实施分配
2024-10-25	1.35	0.14	2024-06-30	0.51%	实施分配
2024-06-14	5.40	0.54	2023-12-31	2.24%	实施分配
2023-06-21	3.90	0.39	2022-12-31	1.39%	实施分配
2022-06-22	4.10	0.41	2021-12-31	1.25%	实施分配
2021-06-23	4.20	0.42	2020-12-31	1.49%	实施分配
2020-07-09	2.90	0.29	2019-12-31	1.31%	实施分配
2019-07-23	3.70	0.37	2018-12-31	2.03%	实施分配

TTM 口径明细：2026-06-30 每股 ¥0.47 · 2025-09-30 每股 ¥0.15。存在同一报告期多次派息（2004 年起，如中期 + 年度），故单一年度会出现多条除权记录；2026 年度合计每股派息约 ¥0.15（1 次）；2025 年度合计每股派息约 ¥0.62（2 次）；2024 年度合计每股派息约 ¥0.57（2 次）；历史累计送股 18 股/10股、转增 0 股/10股。

⑦

综合判断

基于上述全部真实数据推导

① 贵不贵估值中性，各维度结论互有冲突

PE 维度：不贵。PE(TTM) 21.60x、前向 PE 19.47x（2026E），均低于 30x 锚点，因此「当前 PE 消化到 30 倍需要几年」的答案是 0 年（已低于 30x）。股价处于 52 周区间 12.9% 分位、150 日价格分位 10.7%，距 52 周高点 -28.49%。
PEG 维度：偏贵。PEG 1.67（预测期口径 1.71），远超 1.5 的警戒线；分母端 3 年 CAGR 为 11.68%。
股息率维度：中等。TTM 股息率 2.75%，高于无风险利率（约 1.8%） 0.95 个百分点，但尚未达到高股息资产的门槛（4%）。
结论：三维度结论互有冲突（估值、增速、股息各说各话），属合理定价区间——既无明显低估，也未显著泡沫化，更适合以 2025A 8.79% · 2026E 11.01% · 2027E 12.18% · 2028E 12.67% 的边际变化作为买卖依据。

② 筹码稳不稳不稳，4 项指标同向恶化

股东户数：2026-06-30 达 433,335 户，环比 +43.04%（+130,396 户），自 2024-03-31 起累计 +562.2%。
融资余额：60 个交易日由 29.76亿变为 27.58亿（-7.33%），占流通市值 1.52%，杠杆资金持续去化。
资金流向：近 20 日净流出 10.21亿、近 120 日净流出 53.36亿，净流入天数 39/120（占比 32%）。
结论：股东户数、两融、主力资金中有 4 项同步指向流出，指向筹码由机构向散户转移；短期缺乏增量资金接力，是压制股价弹性的直接原因。

③ 能不能拿持有回报与风险收益比

持有回报测算：若 2028 年末 PE 维持当前 19.47x 不变，股价对应 EPS 1.44 → ¥28，持有 2.33 年的年化股价回报约 9.72%；叠加 2.75% 股息，综合年化约 12.48%。
乐观情形：若市场重回 30x 估值，2026E 对应股价 ¥35（较现价 +54.1%），但这需要增速重新加速或风险偏好显著回升作为前提。
支撑逻辑：卖方近 8 篇研报中 6 家买入 / 2 家增持 / 0 家持有或中性，无一家给出卖出评级；卖方最新 2026E EPS 预测集中在 1.11~1.18 元区间（中位 1.17），与同花顺一致预期 1.16 元基本吻合。2.75% 的股息率提供一定下行保护。
压制逻辑：净利润同比 2025A 8.79% · 2026E 11.01% · 2027E 12.18% · 2028E 12.67%；ROE 由 16.26%（2025A）下滑至预测 16.15%（2028E）。若增速自此前的较高水平切换至个位数，估值中枢通常同步下移。PB 3.48x 提供了另一条参照——净资产维度上市场给出的溢价水平。
结论：估值与筹码均无明显优势，当前性价比一般：建议以 2025A 8.79% · 2026E 11.01% · 2027E 12.18% · 2028E 12.67% 的盈利趋势与流出的资金面变化作为跟踪指标，等待更清晰的信号。

风险提示与免责声明：本报告全部数据均由公开接口实时抓取（腾讯财经、东方财富、同花顺），未做任何人工修饰或估算填补；派生指标（前向 PE、CAGR、PEG、PE 消化年限、TTM 股息率、户均持股）的计算口径已在各章节标注，可自行复核。机构一致预期为卖方预测值，不代表实际业绩，存在系统性乐观偏差。资金流与两融数据反映历史成交，不具备预测能力。股东户数为季度披露，存在滞后。 本报告仅为数据整理与量化测算，不构成任何投资建议，据此操作风险自负。

数据来源与口径

行情 / 估值 / K 线　腾讯财经 qt.gtimg.cn（实时行情，PE/PB/市值/换手率）、 web.ifzq.gtimg.cn（前复权日 K）；个股基本面（行业、总股本、上市日期）来自东方财富 push2.eastmoney.com。
机构一致预期 EPS　同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页， 2026E 由 13 家、2027E 由 12 家、2028E 由 10 家机构覆盖。
资金流　新浪财经(MoneyFlow)　新浪 vip.stock.finance.sina.com.cn/quotes_service/api/json_v2.php/MoneyFlow.ssl_qsfx_zjlrqs，日级主动买卖净额与特大单净额，120 个交易日（2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日）。注：东财 push2his 域名本次被本机代理阻断，已回落新浪；两者口径不同，绝对值不可直接比较。
融资融券　东方财富 datacenter-web.eastmoney.com RPTA_WEB_RZRQ_GGMX， 2026-06-10 ~ 2026-09-02 共 60 个交易日。
股东户数　同花顺 F10「股东研究」basic.10jqka.com.cn/600406/holder.html （10 个季度，最新 2026-06-30）；最新一期与东方财富 RPT_HOLDERNUMLATEST 交叉核对一致。
研报　东方财富 reportapi.eastmoney.com，取最近 8 条个股研报。
分红送转　东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET，共 27 条历史记录。

数据日期　行情 / 资金流 / 两融截止 2026-09-02 收盘；股东户数为 2026-06-30 披露值；一致预期为截至报告生成时的最新机构预测；报告生成时间 2026-09-03 09:03:52。
指标口径　前向 PE = 现价 ÷ 各年度一致预期 EPS 均值；CAGR = (2028E EPS ÷ 2025A EPS)^(1/3) − 1； PEG = 前向 PE(2026E) ÷ (CAGR × 100)；PE 消化年限 = ln(当前 PE ÷ 30) ÷ ln(1 + CAGR)，当前 PE 已低于 30x 故计为 0；TTM 股息率 = 近 12 个月每股派息合计 ÷ 现价。

价格走势与位置

机构一致预期与前瞻估值

资金流向（日级）

资金面 · 偏弱中短期资金持续净流出

杠杆资金与筹码结构

筹码结构 · 分散化股东户数持续攀升，筹码由集中转向分散

最近 8 条机构研报

分红送转历史与股息率

综合判断

① 贵不贵 估值中性，各维度结论互有冲突

② 筹码稳不稳 不稳，4 项指标同向恶化

③ 能不能拿 持有回报与风险收益比

① 贵不贵估值中性，各维度结论互有冲突

② 筹码稳不稳不稳，4 项指标同向恶化

③ 能不能拿持有回报与风险收益比