大华股份(002236) A股估值分析

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大华股份 002236.SZ

行业 — · 上市 -- · 总股本 32.6925亿股 · 全流通

¥16.39

-0.20　-1.21%

收盘 2026-09-02 16:14

PE(TTM)

14.23

静态 PE 11.24

1.37

市净率

总市值

536亿

流通市值 392亿

换手率

1.02%

量比 0.86

成交额

4.01亿

振幅 2.11%

TTM 股息率

3.39%

每股派息 ¥0.56

①

价格走势与位置

腾讯财经日K（前复权）· 2026-01-21 ~ 2026-09-02 · 150 个交易日

收盘价 MA20 MA60 52周高 / 现价线 52周低

52 周区间

16 ~ 21

区间位置 11.6%（0=最低 / 100=最高）

距 52 周高点

-22.07%

历史价格分位（150日）：18.0%

近 20 日涨跌

-4.60%

近 60 日 -1.21%　近 120 日 -8.34%

机构一致预期与前瞻估值

同花顺 iFinD · 3 个预测年度

一致预期 EPS 与前向 PE （按现价 ¥16.39 测算）

年度	覆盖机构数	EPS 均值(元)	机构预测区间	同比增速	前向 PE	净利润均值
2026E	8	1.22	1.19 ~ 1.28	+3.38%	13.43x	40亿
2027E	8	1.35	1.30 ~ 1.39	+10.66%	12.14x	44亿
2028E	8	1.50	1.39 ~ 1.65	+11.11%	10.93x	49亿

2025A 实际净利润 38.58亿 ÷ 总股本 32.6925亿股 = EPS 1.18 元，为 CAGR 计算基期。 2026E 为当前财年，8 家机构覆盖，置信度高。

同花顺预测指标全景

预测指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(元)	321.81亿	327.44亿	353.73亿	383.69亿	417.71亿
营业收入增长率	-0.12%	1.75%	8.03%	8.46%	8.87%
净利润(元)	29.06亿	38.58亿	39.95亿	44.20亿	49.21亿
净利润增长率	-60.53%	32.77%	4.70%	10.34%	12.26%
每股净资产(元)	10.93	11.49	12.30	13.06	13.95
净资产收益率	8.19%	10.42%	10.07%	10.45%	11.02%
市盈率(动态)	18.43	14.06	13.50	12.23	10.89

数据源：同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页面，取机构预测平均值。

前向 PE（2026E）

13.43x

¥16.39 ÷ EPS 1.22　· 2027E 12.14x · 2028E 10.93x

EPS 增速 CAGR

8.32%

2025A 1.18 → 2028E 1.50（3年）· 预测期 CAGR 10.88%

PEG（前向PE ÷ CAGR%）

1.61

显著大于 1.5 　预测期口径 1.23

PE 消化至 30x 需要

0 年（已低于 30x）

当前 PE(TTM) 14.23x / 前向 13.43x，均低于 30x 锚点

关于 PEG 的口径说明：PEG = 前向 PE 13.43 ÷ (CAGR × 100) = 1.61，按经典框架（<1 便宜 / 1–1.5 合理 / >1.5 贵）判定为「贵」。需分清是分子端（PE 14.2x 偏高）还是分母端（3 年 CAGR 仅 8.32%）推高的——本例主因在分母端增速偏低，属价值型资产，PEG 框架本身解释力有限，应以股息率与估值分位定价。

③

资金流向（日级）

新浪财经(MoneyFlow) · 2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日

数据来源变更说明：原采用东方财富 push2his 接口（主力 = 超大单 + 大单），本次生成时该域名被本机代理（127.0.0.1:7890）阻断且重试无效，已自动回落新浪财经 MoneyFlow 接口补齐 120 个交易日的真实数据。两者口径不同、绝对值不可直接比较：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。因此本节金额与此前东财口径版本会有差异，但趋势方向一致。

近 60 日主动买卖净额（亿元） ■ 净流入 ■ 净流出

统计区间	主动买卖净额 (亿元)	特大单 (亿元)	其余单类 (亿元)	交易日
近 5 日	+0.85	+1.81	-0.96	5
近 10 日	+0.32	+1.07	-0.74	10
近 20 日	-4.11	-2.44	-1.67	20
近 60 日	-2.75	+6.25	-8.99	60
近 120 日	-17.12	+8.35	-25.47	120

口径：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。近 20 日累计净流出 4.11亿，其中特大单净流出 2.44亿。

资金面 · 中性资金进出基本平衡，方向不明

120 个交易日中净流入天数 46/120 天（占比 38%），做多意愿不足。
近 20 日净流入天数 6/20 天，累计净流出 4.11亿。
近 120 日累计净流出 17.12亿，流出规模随窗口拉长而放大，属趋势性减仓而非单日扰动。
近 20 日单日最大流出出现在 2026-08-07，单日 -0.96亿。
短窗口：近 5 日 +0.85亿，近 10 日 +0.32亿——短窗口已转正，但尚不足以扭转中期流出趋势。

注意：换手率 1.02%，资金流绝对值相对 536亿市值而言很小，信号意义在于方向与持续性，而非量级冲击。

④

杠杆资金与筹码结构

东方财富 datacenter · 同花顺 F10

融资余额趋势（亿元） ■ 加杠杆

报告期	股东户数	环比	户均流通股	户均市值
2026-06-30	173,315	-3.60%	18,863	23万元
2026-03-31	179,787	+12.01%	18,184	22万元
2025-12-31	160,507	-14.01%	20,368	24万元
2025-09-30	186,665	-0.48%	17,514	21万元
2025-06-30	187,566	-7.66%	17,430	21万元
2025-03-31	203,116	+27.66%	16,095	19万元
2025-02-28	159,104	-14.08%	20,548	25万元
2024-12-31	185,187	+1.23%	17,654	21万元
2024-09-30	182,930	+1.01%	17,872	21万元
2024-06-30	181,100	—	18,052	22万元

筹码结构 · 集中化股东户数回落，筹码趋于集中

最新期（2026-06-30）股东户数 173,315 户，环比 -3.60%（减少 6,472 户），筹码趋于集中。
自 2024-06-30 的 181,100 户起算，两年半累计减少 -4.3%，筹码趋于集中。
户均流通股由 18,052 股升至 18,863 股，户均市值 23 万元——筹码向少数账户集中的形态。
叠加融资余额 -24.64% 与主力资金近 20 日净流出 4.11亿，融资余额与主力资金的边际变化，叠加股东户数回落，指向筹码趋向集中。

⑤

最近 8 条机构研报

东方财富 reportapi · 截至 2025-11-10

2025年第三季度报告点评：业务结构不断优化，盈利能力持续提升

买入国元证券研究员耿军军,王朗2025-11-10EPS预测 1.02 / 1.09 / 0.00（26/27/28E）

2025年三季报点评：利润大幅改善，迎接国产替代+AI平权的战略窗口

买入民生证券研究员吕伟,杨立天2025-10-27EPS预测 1.13 / 1.35 / 0.00（26/27/28E）

2025年半年度报告点评：营收实现稳健增长，盈利能力持续改善

买入国元证券研究员耿军军,王朗2025-08-19EPS预测 1.02 / 1.09 / 0.00（26/27/28E）

2024年年报及2025年一季报点评：AI赋能“五全”能力基座，新兴需求支撑增长

买入民生证券研究员吕伟,杨立天2025-04-23EPS预测 1.14 / 1.35 / 0.00（26/27/28E）

大华股份：25Q1恢复正增长，毛利率环比改善

买入国金证券研究员孟灿2025-04-21EPS预测 1.15 / 1.26 / 0.00（26/27/28E）

2024年年度报告点评：营业收入基本持平，加大研发布局未来

买入国元证券研究员耿军军,王朗2025-04-12EPS预测 1.04 / 1.12 / 0.00（26/27/28E）

大华股份：24年经营承压，25年预期改善

买入国金证券研究员孟灿2025-03-31EPS预测 0.00 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

2024年三季报点评：收入稳健增长，海外业务有序推进

买入民生证券研究员吕伟,杨立天,白青瑞2024-10-30EPS预测 1.52 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

近 8 篇评级分布：买入 8 · 增持 0 · 持有/中性 0。覆盖机构：国元证券、民生证券、国金证券。卖方最新 2026E EPS 预测集中在 1.02~1.52 元区间（中位 1.13），与同花顺一致预期 1.22 元存在一定分歧。

⑥

分红送转历史与股息率

东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET · 近 10 次

TTM 每股派息（税前）

¥0.56

近 12 个月 2 次派息合计

TTM 股息率

3.39%

¥0.56 ÷ 现价 ¥16.39

近 12 个月派息次数

2 次

近 12 个月分 2 次派息（含中期 / 季度分红）

对比无风险利率

+1.59pct

股息率 3.39% vs 无风险利率约 1.8%（示意）

除权除息日	每10股派息(元)	每股派息(元)	对应报告期	除息日股息率	分配进度
2026-05-26	3.70	0.37	2025-12-31	2.04%	实施分配
2025-12-09	1.85	0.18	2025-09-30	0.96%	实施分配
2025-04-30	4.58	0.46	2024-12-31	2.85%	实施分配
2024-09-20	1.84	0.18	2024-06-30	1.33%	实施分配
2024-05-22	3.82	0.38	2023-12-31	2.15%	实施分配
2023-11-16	3.10	0.31	2023-09-30	1.45%	实施分配
2023-06-06	2.41	0.24	2022-12-31	1.15%	实施分配
2022-06-01	2.70	0.27	2021-12-31	1.67%	实施分配
2021-05-12	2.68	0.27	2020-12-31	1.15%	实施分配
2020-05-22	1.33	0.13	2019-12-31	0.82%	实施分配

TTM 口径明细：2026-05-26 每股 ¥0.37 · 2025-12-09 每股 ¥0.18。存在同一报告期多次派息（2023 年起，如中期 + 年度），故单一年度会出现多条除权记录；2026 年度合计每股派息约 ¥0.31（1 次）；2025 年度合计每股派息约 ¥0.55（2 次）；2024 年度合计每股派息约 ¥0.64（2 次）；历史累计送股 28 股/10股、转增 0 股/10股。

⑦

综合判断

基于上述全部真实数据推导

① 贵不贵估值中性，各维度结论互有冲突

PE 维度：不贵。PE(TTM) 14.23x、前向 PE 13.43x（2026E），均低于 30x 锚点，因此「当前 PE 消化到 30 倍需要几年」的答案是 0 年（已低于 30x）。股价处于 52 周区间 11.6% 分位、150 日价格分位 18.0%，距 52 周高点 -22.07%。
PEG 维度：偏贵。PEG 1.61（预测期口径 1.23），远超 1.5 的警戒线；分母端 3 年 CAGR 为 8.32%。
股息率维度：中等。TTM 股息率 3.39%，高于无风险利率（约 1.8%） 1.59 个百分点，但尚未达到高股息资产的门槛（4%）。
结论：三维度结论互有冲突（估值、增速、股息各说各话），属合理定价区间——既无明显低估，也未显著泡沫化，更适合以 2025A 32.77% · 2026E 4.70% · 2027E 10.34% · 2028E 12.26% 的边际变化作为买卖依据。

② 筹码稳不稳不稳，3 项指标同向恶化

股东户数：2026-06-30 达 173,315 户，环比 -3.60%（-6,472 户），自 2024-06-30 起累计 -4.3%。
融资余额：60 个交易日由 19.50亿变为 14.69亿（-24.64%），占流通市值 3.75%，杠杆资金持续去化。
资金流向：近 20 日净流出 4.11亿、近 120 日净流出 17.12亿，净流入天数 46/120（占比 38%）。
结论：股东户数、两融、主力资金中有 3 项同步指向流出，指向筹码由机构向散户转移；短期缺乏增量资金接力，是压制股价弹性的直接原因。

③ 能不能拿持有回报与风险收益比

持有回报测算：若 2028 年末 PE 维持当前 13.43x 不变，股价对应 EPS 1.50 → ¥20，持有 2.33 年的年化股价回报约 9.27%；叠加 3.39% 股息，综合年化约 12.66%。
乐观情形：若市场重回 30x 估值，2026E 对应股价 ¥37（较现价 +123.3%），但这需要增速重新加速或风险偏好显著回升作为前提。
支撑逻辑：卖方近 8 篇研报中 8 家买入 / 0 家增持 / 0 家持有或中性，无一家给出卖出评级；卖方最新 2026E EPS 预测集中在 1.02~1.52 元区间（中位 1.13），与同花顺一致预期 1.22 元存在一定分歧。3.39% 的股息率提供一定下行保护。
压制逻辑：净利润同比 2025A 32.77% · 2026E 4.70% · 2027E 10.34% · 2028E 12.26%；ROE 由 10.42%（2025A）上行至预测 11.02%（2028E）。若增速自此前的较高水平切换至个位数，估值中枢通常同步下移。PB 1.37x 提供了另一条参照——净资产维度上市场给出的溢价水平。
结论：估值与筹码均无明显优势，当前性价比一般：建议以 2025A 32.77% · 2026E 4.70% · 2027E 10.34% · 2028E 12.26% 的盈利趋势与流出的资金面变化作为跟踪指标，等待更清晰的信号。

风险提示与免责声明：本报告全部数据均由公开接口实时抓取（腾讯财经、东方财富、同花顺），未做任何人工修饰或估算填补；派生指标（前向 PE、CAGR、PEG、PE 消化年限、TTM 股息率、户均持股）的计算口径已在各章节标注，可自行复核。机构一致预期为卖方预测值，不代表实际业绩，存在系统性乐观偏差。资金流与两融数据反映历史成交，不具备预测能力。股东户数为季度披露，存在滞后。 本报告仅为数据整理与量化测算，不构成任何投资建议，据此操作风险自负。

数据来源与口径

行情 / 估值 / K 线　腾讯财经 qt.gtimg.cn（实时行情，PE/PB/市值/换手率）、 web.ifzq.gtimg.cn（前复权日 K）；个股基本面（行业、总股本、上市日期）来自东方财富 push2.eastmoney.com。
机构一致预期 EPS　同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页， 2026E 由 8 家、2027E 由 8 家、2028E 由 8 家机构覆盖。
资金流　新浪财经(MoneyFlow)　新浪 vip.stock.finance.sina.com.cn/quotes_service/api/json_v2.php/MoneyFlow.ssl_qsfx_zjlrqs，日级主动买卖净额与特大单净额，120 个交易日（2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日）。注：东财 push2his 域名本次被本机代理阻断，已回落新浪；两者口径不同，绝对值不可直接比较。
融资融券　东方财富 datacenter-web.eastmoney.com RPTA_WEB_RZRQ_GGMX， 2026-06-10 ~ 2026-09-02 共 60 个交易日。
股东户数　同花顺 F10「股东研究」basic.10jqka.com.cn/002236/holder.html （10 个季度，最新 2026-06-30）；最新一期与东方财富 RPT_HOLDERNUMLATEST 交叉核对一致。
研报　东方财富 reportapi.eastmoney.com，取最近 8 条个股研报。
分红送转　东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET，共 22 条历史记录。

数据日期　行情 / 资金流 / 两融截止 2026-09-02 收盘；股东户数为 2026-06-30 披露值；一致预期为截至报告生成时的最新机构预测；报告生成时间 2026-09-03 09:04:55。
指标口径　前向 PE = 现价 ÷ 各年度一致预期 EPS 均值；CAGR = (2028E EPS ÷ 2025A EPS)^(1/3) − 1； PEG = 前向 PE(2026E) ÷ (CAGR × 100)；PE 消化年限 = ln(当前 PE ÷ 30) ÷ ln(1 + CAGR)，当前 PE 已低于 30x 故计为 0；TTM 股息率 = 近 12 个月每股派息合计 ÷ 现价。

价格走势与位置

机构一致预期与前瞻估值

资金流向（日级）

资金面 · 中性资金进出基本平衡，方向不明

杠杆资金与筹码结构

筹码结构 · 集中化股东户数回落，筹码趋于集中

最近 8 条机构研报

分红送转历史与股息率

综合判断

① 贵不贵 估值中性，各维度结论互有冲突

② 筹码稳不稳 不稳，3 项指标同向恶化

③ 能不能拿 持有回报与风险收益比

① 贵不贵估值中性，各维度结论互有冲突

② 筹码稳不稳不稳，3 项指标同向恶化

③ 能不能拿持有回报与风险收益比