大唐发电(601991) A股估值分析

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大唐发电 601991.SH

行业 — · 上市 -- · 总股本 185.0670亿股 · 全流通

¥5.67

-0.19　-3.24%

收盘 2026-09-02 16:14

PE(TTM)

12.62

静态 PE 9.52

2.78

市净率

总市值

1,049亿

流通市值 703亿

换手率

1.73%

量比 1.09

成交额

12.20亿

振幅 2.90%

TTM 股息率

2.61%

每股派息 ¥0.15

①

价格走势与位置

腾讯财经日K（前复权）· 2026-01-21 ~ 2026-09-02 · 150 个交易日

收盘价 MA20 MA60 52周高 / 现价线 52周低

52 周区间

4 ~ 10

区间位置 34.0%（0=最低 / 100=最高）

距 52 周高点

-42.30%

历史价格分位（150日）：46.0%

近 20 日涨跌

-10.53%

近 60 日 -25.56%　近 120 日 +39.41%

机构一致预期与前瞻估值

同花顺 iFinD · 3 个预测年度

一致预期 EPS 与前向 PE （按现价 ¥5.67 测算）

年度	覆盖机构数	EPS 均值(元)	机构预测区间	同比增速	前向 PE	净利润均值
2026E	9	0.36	0.27 ~ 0.43	-9.80%	15.75x	69亿
2027E	9	0.39	0.31 ~ 0.48	+8.33%	14.54x	74亿
2028E	9	0.43	0.36 ~ 0.50	+10.26%	13.19x	80亿

2025A 实际净利润 73.86亿 ÷ 总股本 185.0670亿股 = EPS 0.40 元，为 CAGR 计算基期。 2026E 为当前财年，9 家机构覆盖，置信度高。

同花顺预测指标全景

预测指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(元)	1234.74亿	1212.55亿	1213.49亿	1236.88亿	1256.72亿
营业收入增长率	0.86%	-1.80%	0.08%	1.93%	1.60%
净利润(元)	45.06亿	73.86亿	68.68亿	74.19亿	80.39亿
净利润增长率	229.70%	63.91%	-8.07%	6.12%	7.65%
每股净资产(元)	1.64	1.84	4.55	4.78	5.02
净资产收益率	10.44%	18.15%	8.15%	8.24%	8.40%
市盈率(动态)	35.97	18.57	16.04	15.07	13.99

数据源：同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页面，取机构预测平均值。

前向 PE（2026E）

15.75x

¥5.67 ÷ EPS 0.36　· 2027E 14.54x · 2028E 13.19x

EPS 增速 CAGR

2.52%

2025A 0.40 → 2028E 0.43（3年）· 预测期 CAGR 9.29%

PEG（前向PE ÷ CAGR%）

6.26

显著大于 1.5 　预测期口径 1.70

PE 消化至 30x 需要

0 年（已低于 30x）

当前 PE(TTM) 12.62x / 前向 15.75x，均低于 30x 锚点

关于 PEG 的口径说明：PEG = 前向 PE 15.75 ÷ (CAGR × 100) = 6.26，按经典框架（<1 便宜 / 1–1.5 合理 / >1.5 贵）判定为「贵」。需分清是分子端（PE 12.6x 偏高）还是分母端（3 年 CAGR 仅 2.52%）推高的——本例主因在分母端增速偏低，属价值型资产，PEG 框架本身解释力有限，应以股息率与估值分位定价。

③

资金流向（日级）

新浪财经(MoneyFlow) · 2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日

数据来源变更说明：原采用东方财富 push2his 接口（主力 = 超大单 + 大单），本次生成时该域名被本机代理（127.0.0.1:7890）阻断且重试无效，已自动回落新浪财经 MoneyFlow 接口补齐 120 个交易日的真实数据。两者口径不同、绝对值不可直接比较：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。因此本节金额与此前东财口径版本会有差异，但趋势方向一致。

近 60 日主动买卖净额（亿元） ■ 净流入 ■ 净流出

统计区间	主动买卖净额 (亿元)	特大单 (亿元)	其余单类 (亿元)	交易日
近 5 日	-0.96	-0.30	-0.66	5
近 10 日	+2.10	+2.10	+0.00	10
近 20 日	+21.17	+11.21	+9.96	20
近 60 日	+81.44	+52.73	+28.71	60
近 120 日	+237.66	+176.76	+60.90	120

口径：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。近 20 日累计净流入 21.17亿，其中特大单净流入 11.21亿。

资金面 · 中性偏强资金进出互现，短中期略偏流入

120 个交易日中净流入天数 74/120 天（占比 62%），做多意愿占优。
近 20 日净流入天数 11/20 天，累计净流入 21.17亿。
近 120 日累计净流入 237.66亿，流入规模随窗口拉长而放大，属趋势性增仓。
近 20 日单日最大流出出现在 2026-08-18，单日 -2.70亿。
短窗口：近 5 日 -0.96亿，近 10 日 +2.10亿——短窗口转负，中期流入趋势出现反复。

注意：换手率 1.73%，资金流绝对值相对 1,049亿市值而言很小，信号意义在于方向与持续性，而非量级冲击。

④

杠杆资金与筹码结构

东方财富 datacenter · 同花顺 F10

融资余额趋势（亿元） ■ 加杠杆

报告期	股东户数	环比	户均流通股	户均市值
2026-06-30	613,971	+121.71%	30,143	11万元
2026-03-31	276,920	+53.81%	66,830	25万元
2026-02-28	180,044	-0.61%	102,790	39万元
2025-12-31	181,152	-7.75%	102,161	39万元
2025-09-30	196,377	+21.51%	94,241	36万元
2025-06-30	161,612	-7.63%	114,513	43万元
2025-03-31	174,969	-2.55%	105,771	40万元
2025-02-28	179,547	-0.91%	103,074	39万元
2024-12-31	181,193	+0.93%	102,138	39万元
2024-09-30	179,530	—	103,084	39万元

筹码结构 · 分散化股东户数持续攀升，筹码由集中转向分散

最新期（2026-06-30）股东户数 613,971 户，环比 +121.71%（增加 337,051 户），为近 10 个季度最大单季增幅。
自 2024-09-30 的 179,530 户起算，两年半累计增加 +242.0%，呈清晰的单向上行趋势。
户均流通股由 103,084 股降至 30,143 股，户均市值 11 万元——大户减仓、散户承接的典型形态。
叠加融资余额 -49.47% 与主力资金近 20 日净流出 21.17亿，三项筹码指标方向一致：中短期筹码结构在松动。

⑤

最近 8 条机构研报

东方财富 reportapi · 截至 2024-10-31

24Q3煤电电量小幅增长，归母净利润表现稳健

增持国信证券研究员黄秀杰,郑汉林2024-10-31EPS预测 0.33 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

煤电、水电板块利润显著改善，24H1归母净利润大幅增长

增持国信证券研究员黄秀杰,郑汉林2024-08-28EPS预测 0.33 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

2023年年报点评：公司电力量价齐升，单位燃料成本同比下降

买入东莞证券研究员苏治彬,刘兴文2024-04-23EPS预测 0.32 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

年报点评报告：2023年业绩扭亏，煤电仍有修复空间

买入华龙证券研究员杨阳,许紫荆2024-03-29EPS预测 0.32 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

2023年三季报点评：2023Q3公司业绩有所增长，盈利能力明显提升

买入东莞证券研究员苏治彬,刘兴文2023-11-17EPS预测 0.00 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

2023年半年报点评：2023H1公司上网电量、电价齐升

买入东莞证券研究员刘兴文,苏治彬2023-09-11EPS预测 0.00 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

2022年年报点评：Q4亏损同比收窄，盈利能力有所好转

买入东莞证券研究员刘兴文,苏治彬2023-03-30EPS预测 0.00 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

新能源和水电表现亮眼，季度盈利能力环比大幅提升

增持国信证券研究员黄秀杰2022-09-07EPS预测 0.00 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

近 8 篇评级分布：买入 5 · 增持 3 · 持有/中性 0。覆盖机构：国信证券、东莞证券、华龙证券。卖方最新 2026E EPS 预测集中在 0.32~0.33 元区间（中位 0.33），与同花顺一致预期 0.36 元存在一定分歧。

⑥

分红送转历史与股息率

东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET · 近 10 次

TTM 每股派息（税前）

¥0.15

近 12 个月 2 次派息合计

TTM 股息率

2.61%

¥0.15 ÷ 现价 ¥5.67

近 12 个月派息次数

2 次

近 12 个月分 2 次派息（含中期 / 季度分红）

对比无风险利率

+0.81pct

股息率 2.61% vs 无风险利率约 1.8%（示意）

除权除息日	每10股派息(元)	每股派息(元)	对应报告期	除息日股息率	分配进度
2026-08-26	0.93	0.09	2025-12-31	1.58%	实施分配
2025-12-12	0.55	0.06	2025-06-30	1.56%	实施分配
2025-08-22	0.62	0.06	2024-12-31	1.79%	实施分配
2024-08-23	0.07	0.01	2023-12-31	0.27%	实施分配
2023-08-25	0.29	0.03	2022-12-31	1.03%	实施分配
2021-08-27	0.91	0.09	2020-12-31	3.20%	实施分配
2020-08-28	0.65	0.07	2019-12-31	2.53%	实施分配
2019-08-23	1.00	0.10	2018-12-31	3.46%	实施分配
2018-08-27	0.90	0.09	2017-12-31	2.88%	实施分配
2016-08-23	1.70	0.17	2015-12-31	4.05%	实施分配

TTM 口径明细：2026-08-26 每股 ¥0.09 · 2025-12-12 每股 ¥0.06。存在同一报告期多次派息（2025 年起，如中期 + 年度），故单一年度会出现多条除权记录；2026 年度合计每股派息约 ¥0.07（1 次）；2025 年度合计每股派息约 ¥0.15（2 次）；2024 年度合计每股派息约 ¥0.06（1 次）；历史记录中送股 / 转增均为 0，为纯现金分红型标的。

⑦

综合判断

基于上述全部真实数据推导

① 贵不贵估值中性，各维度结论互有冲突

PE 维度：不贵。PE(TTM) 12.62x、前向 PE 15.75x（2026E），均低于 30x 锚点，因此「当前 PE 消化到 30 倍需要几年」的答案是 0 年（已低于 30x）。股价处于 52 周区间 34.0% 分位、150 日价格分位 46.0%，距 52 周高点 -42.30%。
PEG 维度：偏贵。PEG 6.26（预测期口径 1.70），远超 1.5 的警戒线；分母端 3 年 CAGR 为 2.52%。
股息率维度：中等。TTM 股息率 2.61%，高于无风险利率（约 1.8%） 0.81 个百分点，但尚未达到高股息资产的门槛（4%）。
结论：三维度结论互有冲突（估值、增速、股息各说各话），属合理定价区间——既无明显低估，也未显著泡沫化，更适合以 2025A 63.91% · 2026E -8.07% · 2027E 6.12% · 2028E 7.65% 的边际变化作为买卖依据。

② 筹码稳不稳中性，指标方向不一致

股东户数：2026-06-30 达 613,971 户，环比 +121.71%（+337,051 户），自 2024-09-30 起累计 +242.0%。
融资余额：60 个交易日由 13.40亿变为 6.77亿（-49.47%），占流通市值 0.96%，杠杆资金持续去化。
资金流向：近 20 日净流入 21.17亿、近 120 日净流入 237.66亿，净流入天数 74/120（占比 62%）。
结论：各项筹码指标方向互不一致（改善 2 项 / 恶化 2 项），处于多空拉锯阶段，需等待方向明确后再做判断。

③ 能不能拿持有回报与风险收益比

持有回报测算：若 2028 年末 PE 维持当前 15.75x 不变，股价对应 EPS 0.43 → ¥7，持有 2.33 年的年化股价回报约 7.92%；叠加 2.61% 股息，综合年化约 10.53%。
乐观情形：若市场重回 30x 估值，2026E 对应股价 ¥11（较现价 +90.5%），但这需要增速重新加速或风险偏好显著回升作为前提。
支撑逻辑：卖方近 8 篇研报中 5 家买入 / 3 家增持 / 0 家持有或中性，无一家给出卖出评级；卖方最新 2026E EPS 预测集中在 0.32~0.33 元区间（中位 0.33），与同花顺一致预期 0.36 元存在一定分歧。2.61% 的股息率提供一定下行保护。
压制逻辑：净利润同比 2025A 63.91% · 2026E -8.07% · 2027E 6.12% · 2028E 7.65%；ROE 由 18.15%（2025A）下滑至预测 8.40%（2028E）。若增速自此前的较高水平切换至个位数，估值中枢通常同步下移。PB 2.78x 提供了另一条参照——净资产维度上市场给出的溢价水平。
结论：估值与筹码均无明显优势，当前性价比一般：建议以 2025A 63.91% · 2026E -8.07% · 2027E 6.12% · 2028E 7.65% 的盈利趋势与流入的资金面变化作为跟踪指标，等待更清晰的信号。

风险提示与免责声明：本报告全部数据均由公开接口实时抓取（腾讯财经、东方财富、同花顺），未做任何人工修饰或估算填补；派生指标（前向 PE、CAGR、PEG、PE 消化年限、TTM 股息率、户均持股）的计算口径已在各章节标注，可自行复核。机构一致预期为卖方预测值，不代表实际业绩，存在系统性乐观偏差。资金流与两融数据反映历史成交，不具备预测能力。股东户数为季度披露，存在滞后。 本报告仅为数据整理与量化测算，不构成任何投资建议，据此操作风险自负。

数据来源与口径

行情 / 估值 / K 线　腾讯财经 qt.gtimg.cn（实时行情，PE/PB/市值/换手率）、 web.ifzq.gtimg.cn（前复权日 K）；个股基本面（行业、总股本、上市日期）来自东方财富 push2.eastmoney.com。
机构一致预期 EPS　同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页， 2026E 由 9 家、2027E 由 9 家、2028E 由 9 家机构覆盖。
资金流　新浪财经(MoneyFlow)　新浪 vip.stock.finance.sina.com.cn/quotes_service/api/json_v2.php/MoneyFlow.ssl_qsfx_zjlrqs，日级主动买卖净额与特大单净额，120 个交易日（2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日）。注：东财 push2his 域名本次被本机代理阻断，已回落新浪；两者口径不同，绝对值不可直接比较。
融资融券　东方财富 datacenter-web.eastmoney.com RPTA_WEB_RZRQ_GGMX， 2026-06-10 ~ 2026-09-02 共 60 个交易日。
股东户数　同花顺 F10「股东研究」basic.10jqka.com.cn/601991/holder.html （10 个季度，最新 2026-06-30）；最新一期与东方财富 RPT_HOLDERNUMLATEST 交叉核对一致。
研报　东方财富 reportapi.eastmoney.com，取最近 8 条个股研报。
分红送转　东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET，共 20 条历史记录。

数据日期　行情 / 资金流 / 两融截止 2026-09-02 收盘；股东户数为 2026-06-30 披露值；一致预期为截至报告生成时的最新机构预测；报告生成时间 2026-09-03 09:01:50。
指标口径　前向 PE = 现价 ÷ 各年度一致预期 EPS 均值；CAGR = (2028E EPS ÷ 2025A EPS)^(1/3) − 1； PEG = 前向 PE(2026E) ÷ (CAGR × 100)；PE 消化年限 = ln(当前 PE ÷ 30) ÷ ln(1 + CAGR)，当前 PE 已低于 30x 故计为 0；TTM 股息率 = 近 12 个月每股派息合计 ÷ 现价。

价格走势与位置

机构一致预期与前瞻估值

资金流向（日级）

资金面 · 中性偏强资金进出互现，短中期略偏流入

杠杆资金与筹码结构

筹码结构 · 分散化股东户数持续攀升，筹码由集中转向分散

最近 8 条机构研报

分红送转历史与股息率

综合判断

① 贵不贵 估值中性，各维度结论互有冲突

② 筹码稳不稳 中性，指标方向不一致

③ 能不能拿 持有回报与风险收益比

① 贵不贵估值中性，各维度结论互有冲突

② 筹码稳不稳中性，指标方向不一致

③ 能不能拿持有回报与风险收益比