山东黄金(600547) A股估值分析

A股估值分析共 997 家

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山东黄金 600547.SH

行业 — · 上市 -- · 总股本 46.0992亿股 · 全流通

¥37.89

+1.00　+2.71%

收盘 2026-09-02 16:14

PE(TTM)

31.91

静态 PE 24.65

5.35

市净率

总市值

1,747亿

流通市值 1,370亿

换手率

3.65%

量比 1.12

成交额

48.12亿

振幅 9.54%

TTM 股息率

1.20%

每股派息 ¥0.45

①

价格走势与位置

腾讯财经日K（前复权）· 2026-01-21 ~ 2026-09-02 · 150 个交易日

收盘价 MA20 MA60 52周高 / 现价线 52周低

52 周区间

22 ~ 65

区间位置 36.3%（0=最低 / 100=最高）

距 52 周高点

-41.95%

历史价格分位（150日）：63.3%

近 20 日涨跌

+31.33%

近 60 日 +40.23%　近 120 日 -19.30%

机构一致预期与前瞻估值

同花顺 iFinD · 3 个预测年度

一致预期 EPS 与前向 PE （按现价 ¥37.89 测算）

年度	覆盖机构数	EPS 均值(元)	机构预测区间	同比增速	前向 PE	净利润均值
2026E	18	1.98	1.57 ~ 2.44	+92.61%	19.14x	91亿
2027E	18	2.47	1.71 ~ 3.05	+24.75%	15.34x	114亿
2028E	15	2.86	2.17 ~ 3.71	+15.79%	13.25x	132亿

2025A 实际净利润 47.39亿 ÷ 总股本 46.0992亿股 = EPS 1.03 元，为 CAGR 计算基期。 2026E 为当前财年，18 家机构覆盖，置信度高。

同花顺预测指标全景

预测指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(元)	825.18亿	1042.87亿	1268.20亿	1403.07亿	1496.04亿
营业收入增长率	39.21%	26.38%	21.61%	10.60%	6.45%
净利润(元)	29.52亿	47.39亿	91.13亿	114.07亿	131.89亿
净利润增长率	26.80%	60.57%	89.78%	29.19%	13.41%
每股净资产(元)	5.56	6.72	9.80	11.59	13.66
净资产收益率	10.85%	15.59%	17.92%	21.85%	21.57%
市盈率(动态)	64.72	39.24	18.96	14.87	13.17

数据源：同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页面，取机构预测平均值。

前向 PE（2026E）

19.14x

¥37.89 ÷ EPS 1.98　· 2027E 15.34x · 2028E 13.25x

EPS 增速 CAGR

40.65%

2025A 1.03 → 2028E 2.86（3年）· 预测期 CAGR 20.19%

PEG（前向PE ÷ CAGR%）

0.47

偏低　预测期口径 0.95

PE 消化至 30x 需要

0 年（已低于 30x）

当前 PE(TTM) 31.91x / 前向 19.14x，PE(TTM) 高于 30x、前向低于 30x，两者有分歧

关于 PEG 的口径说明：PEG = 前向 PE 19.14 ÷ (CAGR × 100) = 0.47，处于经典框架的便宜区间（<1），即当前估值与 40.65% 的预期增速基本匹配。

③

资金流向（日级）

新浪财经(MoneyFlow) · 2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日

数据来源变更说明：原采用东方财富 push2his 接口（主力 = 超大单 + 大单），本次生成时该域名被本机代理（127.0.0.1:7890）阻断且重试无效，已自动回落新浪财经 MoneyFlow 接口补齐 120 个交易日的真实数据。两者口径不同、绝对值不可直接比较：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。因此本节金额与此前东财口径版本会有差异，但趋势方向一致。

近 60 日主动买卖净额（亿元） ■ 净流入 ■ 净流出

统计区间	主动买卖净额 (亿元)	特大单 (亿元)	其余单类 (亿元)	交易日
近 5 日	+15.59	+16.02	-0.43	5
近 10 日	+19.31	+20.34	-1.02	10
近 20 日	+31.65	+34.87	-3.21	20
近 60 日	+37.62	+37.96	-0.34	60
近 120 日	+14.79	+26.62	-11.84	120

口径：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。近 20 日累计净流入 31.65亿，其中特大单净流入 34.87亿。

资金面 · 偏强中短期资金持续净流入

120 个交易日中净流入天数 60/120 天（占比 50%），做多意愿占优。
近 20 日净流入天数 15/20 天，累计净流入 31.65亿。
近 120 日累计净流入 14.79亿，长窗口规模反而小于近 20 日，说明中期并非持续单向。
近 20 日单日最大流出出现在 2026-08-25，单日 -4.25亿。
短窗口：近 5 日 +15.59亿，近 10 日 +19.31亿——短窗口与中期方向一致，资金趋势未变。

注意：换手率 3.65%，资金流绝对值相对 1,747亿市值而言很小，信号意义在于方向与持续性，而非量级冲击。

④

杠杆资金与筹码结构

东方财富 datacenter · 同花顺 F10

融资余额趋势（亿元） ■ 加杠杆

报告期	股东户数	环比	户均流通股	户均市值
2026-06-30	220,415	+13.30%	20,915	62万元
2026-03-31	194,535	+10.18%	23,697	70万元
2026-02-28	176,568	+45.13%	26,108	78万元
2025-12-31	121,661	+18.29%	37,892	113万元
2025-09-30	102,846	+12.55%	44,824	133万元
2025-06-30	91,382	-27.62%	50,447	150万元
2025-03-31	126,251	-13.92%	36,514	108万元
2025-02-28	146,670	-10.30%	31,431	93万元
2024-12-31	163,516	+31.10%	28,192	84万元
2024-09-30	124,730	—	36,959	110万元

筹码结构 · 分散化股东户数持续攀升，筹码由集中转向分散

最新期（2026-06-30）股东户数 220,415 户，环比 +13.30%（增加 25,880 户），为近 10 个季度最大单季增幅。
自 2024-09-30 的 124,730 户起算，两年半累计增加 +76.7%，呈清晰的单向上行趋势。
户均流通股由 36,959 股降至 20,915 股，户均市值 62 万元——大户减仓、散户承接的典型形态。
叠加融资余额 +18.90% 与主力资金近 20 日净流出 31.65亿，三项筹码指标方向一致：中短期筹码结构在松动。

⑤

最近 8 条机构研报

东方财富 reportapi · 截至 2026-09-02

半年报点评：二季度业绩表现亮眼，多项扩能改造工程有序推进

增持国信证券研究员刘孟峦,杨耀洪2026-09-02EPS预测 1.93 / 2.32 / 2.46（26/27/28E）

2026半年报点评报告：金价中枢震荡向上，增量项目有望增厚利润

买入华龙证券研究员景丹阳2026-09-01EPS预测 1.93 / 2.58 / 2.89（26/27/28E）

2026年中报点评：Q2利润环比高增，矿产金成本显著优化

买入东吴证券研究员刘奕町,曾先毅2026-08-31EPS预测 1.84 / 2.76 / 3.17（26/27/28E）

金价上涨提振业绩，未来增量可期

买入太平洋研究员梁必果,刘强2026-05-24EPS预测 1.82 / 3.05 / 3.71（26/27/28E）

年报点评：矿产金产量稳中有升，重点项目建设提速增效

增持国信证券研究员刘孟峦,杨耀洪2026-04-03EPS预测 2.13 / 2.48 / 2.81（26/27/28E）

2025年报点评报告：业绩稳增，重点项目推进保障增长前景

买入华龙证券研究员景丹阳2026-04-01EPS预测 1.93 / 2.58 / 2.89（26/27/28E）

2025年三季报点评：低品位矿利用大幅提升，Q3利润不及预期

买入民生证券研究员邱祖学,王作燊2025-10-31EPS预测 1.81 / 2.03 / 0.00（26/27/28E）

金价上行带动公司业绩充分释放

买入中邮证券研究员杨丰源,李帅华2025-09-11EPS预测 1.98 / 2.31 / 0.00（26/27/28E）

近 8 篇评级分布：买入 6 · 增持 2 · 持有/中性 0。覆盖机构：国信证券、华龙证券、东吴证券、太平洋、民生证券、中邮证券。卖方最新 2026E EPS 预测集中在 1.81~2.13 元区间（中位 1.93），与同花顺一致预期 1.98 元基本吻合。

⑥

分红送转历史与股息率

东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET · 近 10 次

TTM 每股派息（税前）

¥0.45

近 12 个月 3 次派息合计

TTM 股息率

1.20%

¥0.45 ÷ 现价 ¥37.89

近 12 个月派息次数

3 次

近 12 个月分 3 次派息（含中期 / 季度分红）

对比无风险利率

-0.60pct

股息率 1.20% vs 无风险利率约 1.8%（示意）

除权除息日	每10股派息(元)	每股派息(元)	对应报告期	除息日股息率	分配进度
2026-08-21	1.00	0.10	2026-03-31	0.28%	实施分配
2026-07-09	1.80	0.18	2025-12-31	0.73%	实施分配
2025-10-23	1.75	0.17	2025-06-30	0.47%	实施分配
2025-07-24	1.48	0.15	2024-12-31	0.47%	实施分配
2024-11-29	0.80	0.08	2024-06-30	0.33%	实施分配
2024-07-17	1.40	0.14	2023-12-31	0.45%	实施分配
2023-07-18	0.70	0.07	2022-12-31	0.27%	实施分配
2022-07-08	0.50	0.05	2021-12-31	0.28%	实施分配
2021-07-27	0.50	0.05	2020-12-31	0.29%	实施分配
2020-08-19	1.00	0.10	2019-12-31	0.24%	实施分配

TTM 口径明细：2026-08-21 每股 ¥0.10 · 2026-07-09 每股 ¥0.18 · 2025-10-23 每股 ¥0.17。存在同一报告期多次派息（2017 年起，如中期 + 年度），故单一年度会出现多条除权记录；2026 年度合计每股派息约 ¥0.10（2 次）；2025 年度合计每股派息约 ¥0.35（2 次）；2024 年度合计每股派息约 ¥0.23（2 次）；历史累计送股 5 股/10股、转增 0 股/10股。

⑦

综合判断

基于上述全部真实数据推导

① 贵不贵估值中性，各维度结论互有冲突

PE 维度：偏贵。PE(TTM) 31.91x、前向 PE 19.14x（2026E），PE(TTM) 高于 30x、前向低于 30x，两者有分歧，按预期增速 40.65% 测算，消化到 30x 约需 0 年（已低于 30x）。股价处于 52 周区间 36.3% 分位，距 52 周高点 -41.95%。
PEG 维度：便宜。PEG 0.47（预测期口径 0.95），低于 1，估值与增速匹配；分母端 3 年 CAGR 为 40.65%。
股息率维度：偏低。TTM 股息率仅 1.20%，靠分红提供的下行保护有限，投资回报更依赖业绩增长与估值扩张。
结论：三维度结论互有冲突（估值、增速、股息各说各话），属合理定价区间——既无明显低估，也未显著泡沫化，更适合以 2025A 60.57% · 2026E 89.78% · 2027E 29.19% · 2028E 13.41% 的边际变化作为买卖依据。

② 筹码稳不稳较稳，3 项指标同向改善

股东户数：2026-06-30 达 220,415 户，环比 +13.30%（+25,880 户），自 2024-09-30 起累计 +76.7%。
融资余额：60 个交易日由 23.62亿变为 28.08亿（+18.90%），占流通市值 2.05%，杠杆资金持续加杠杆。
资金流向：近 20 日净流入 31.65亿、近 120 日净流入 14.79亿，净流入天数 60/120（占比 50%）。
结论：股东户数、两融、主力资金中有 3 项同步指向流入，指向筹码在集中、资金在承接；为股价提供了一定的资金面支撑。

③ 能不能拿持有回报与风险收益比

持有回报测算：若 2028 年末 PE 维持当前 19.14x 不变，股价对应 EPS 2.86 → ¥55，持有 2.33 年的年化股价回报约 17.10%；叠加 1.20% 股息，综合年化约 18.30%。
乐观情形：若市场重回 30x 估值，2026E 对应股价 ¥59（较现价 +56.8%），但这需要增速重新加速或风险偏好显著回升作为前提。
支撑逻辑：卖方近 8 篇研报中 6 家买入 / 2 家增持 / 0 家持有或中性，无一家给出卖出评级；卖方最新 2026E EPS 预测集中在 1.81~2.13 元区间（中位 1.93），与同花顺一致预期 1.98 元基本吻合。
压制逻辑：净利润同比 2025A 60.57% · 2026E 89.78% · 2027E 29.19% · 2028E 13.41%；ROE 由 15.59%（2025A）上行至预测 21.57%（2028E）。若增速自此前的较高水平切换至个位数，估值中枢通常同步下移。PB 5.35x 提供了另一条参照——净资产维度上市场给出的溢价水平。
结论：筹码面在改善，但估值已不便宜，属右侧博弈：资金推动的成分大于估值修复，须留意情绪退潮时的回撤。

风险提示与免责声明：本报告全部数据均由公开接口实时抓取（腾讯财经、东方财富、同花顺），未做任何人工修饰或估算填补；派生指标（前向 PE、CAGR、PEG、PE 消化年限、TTM 股息率、户均持股）的计算口径已在各章节标注，可自行复核。机构一致预期为卖方预测值，不代表实际业绩，存在系统性乐观偏差。资金流与两融数据反映历史成交，不具备预测能力。股东户数为季度披露，存在滞后。 本报告仅为数据整理与量化测算，不构成任何投资建议，据此操作风险自负。

数据来源与口径

行情 / 估值 / K 线　腾讯财经 qt.gtimg.cn（实时行情，PE/PB/市值/换手率）、 web.ifzq.gtimg.cn（前复权日 K）；个股基本面（行业、总股本、上市日期）来自东方财富 push2.eastmoney.com。
机构一致预期 EPS　同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页， 2026E 由 18 家、2027E 由 18 家、2028E 由 15 家机构覆盖。
资金流　新浪财经(MoneyFlow)　新浪 vip.stock.finance.sina.com.cn/quotes_service/api/json_v2.php/MoneyFlow.ssl_qsfx_zjlrqs，日级主动买卖净额与特大单净额，120 个交易日（2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日）。注：东财 push2his 域名本次被本机代理阻断，已回落新浪；两者口径不同，绝对值不可直接比较。
融资融券　东方财富 datacenter-web.eastmoney.com RPTA_WEB_RZRQ_GGMX， 2026-06-10 ~ 2026-09-02 共 60 个交易日。
股东户数　同花顺 F10「股东研究」basic.10jqka.com.cn/600547/holder.html （10 个季度，最新 2026-06-30）；最新一期与东方财富 RPT_HOLDERNUMLATEST 交叉核对一致。
研报　东方财富 reportapi.eastmoney.com，取最近 8 条个股研报。
分红送转　东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET，共 28 条历史记录。

数据日期　行情 / 资金流 / 两融截止 2026-09-02 收盘；股东户数为 2026-06-30 披露值；一致预期为截至报告生成时的最新机构预测；报告生成时间 2026-09-03 09:03:19。
指标口径　前向 PE = 现价 ÷ 各年度一致预期 EPS 均值；CAGR = (2028E EPS ÷ 2025A EPS)^(1/3) − 1； PEG = 前向 PE(2026E) ÷ (CAGR × 100)；PE 消化年限 = ln(当前 PE ÷ 30) ÷ ln(1 + CAGR)，当前 PE 已低于 30x 故计为 0；TTM 股息率 = 近 12 个月每股派息合计 ÷ 现价。

价格走势与位置

机构一致预期与前瞻估值

资金流向（日级）

资金面 · 偏强中短期资金持续净流入

杠杆资金与筹码结构

筹码结构 · 分散化股东户数持续攀升，筹码由集中转向分散

最近 8 条机构研报

分红送转历史与股息率

综合判断

① 贵不贵 估值中性，各维度结论互有冲突

② 筹码稳不稳 较稳，3 项指标同向改善

③ 能不能拿 持有回报与风险收益比

① 贵不贵估值中性，各维度结论互有冲突

② 筹码稳不稳较稳，3 项指标同向改善

③ 能不能拿持有回报与风险收益比