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山煤国际 600546.SH
行业 煤炭开采 · 上市 2003-07-31 · 总股本 19.8246亿股 · 全流通
¥13.36
+0.13　+0.98%
收盘 2026-09-03 09:37
PE(TTM)
17.41
静态 PE 13.12
PB
1.59
市净率
总市值
265亿
流通市值 265亿
换手率
0.22%
量比 4.39
成交额
0.57亿
振幅 1.81%
TTM 股息率
2.66%
每股派息 ¥0.35
①

价格走势与位置

腾讯财经日K（前复权）· 2026-01-22 ~ 2026-09-03 · 150 个交易日
10111213151626-01-2226-03-0226-03-3126-04-3026-06-0326-07-0326-08-0326-09-0152周高 1552周低 10现价 13.36收盘价MA20MA60
收盘价 MA20 MA60 52周高 / 现价线 52周低
52 周区间
10 ~ 15
区间位置 62.1%（0=最低 / 100=最高）
距 52 周高点
-13.11%
历史价格分位（150日）：86.7%
近 20 日涨跌
+1.06%
近 60 日 +4.66%　近 120 日 +8.57%
最新交易日
13.42 / 13.18
最高 / 最低　换手率仅 0.22%，成交极度清淡
②

机构一致预期与前瞻估值

同花顺 iFinD · 3 个预测年度
一致预期 EPS 与前向 PE （按现价 ¥13.36 测算）
年度覆盖
机构数		EPS
均值(元)		机构预测
区间		 同比
增速		前向
PE		净利润
均值
2026E131.120.87 ~ 1.44+90.42%11.93x22亿
2027E131.230.96 ~ 1.74+9.82%10.86x24亿
2028E131.351.00 ~ 1.90+9.76%9.90x27亿
2025A 实际净利润 11.66亿 ÷ 总股本 19.8246亿股 = EPS 0.59 元，为 CAGR 计算基期。 2026E 为当前财年，13 家机构覆盖，置信度高。
同花顺预测指标全景
预测指标2024A2025A2026E2027E2028E
营业收入(元)295.61亿204.72亿244.02亿257.97亿268.02亿
营业收入增长率-20.90%-30.75%19.19%5.71%3.93%
净利润(元)22.68亿11.66亿22.09亿24.39亿26.73亿
净利润增长率-46.75%-48.58%97.99%9.89%8.89%
每股净资产(元)8.328.158.879.4910.22
净资产收益率14.12%7.17%13.58%13.67%13.69%
市盈率(动态)12.0823.3412.1411.0810.20
数据源：同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页面，取机构预测平均值。
前向 PE（2026E）
11.93x
¥13.36 ÷ EPS 1.12　· 2027E 10.86x · 2028E 9.90x
EPS 增速 CAGR
31.91%
2025A 0.59 → 2028E 1.35（3年）· 预测期 CAGR 9.79%
PEG（前向PE ÷ CAGR%）
0.37
偏低 　预测期口径 1.22
PE 消化至 30x 需要
0 年（已低于 30x）
当前 PE(TTM) 17.41x / 前向 11.93x，均低于 30x 锚点
关于 PEG 的口径说明：PEG = 前向 PE 11.93 ÷ (CAGR × 100) = 0.37，处于经典框架的便宜区间（<1），即当前估值与 31.91% 的预期增速基本匹配。
③

资金流向（日级）

东方财富(push2his) · 2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日
口径：东财口径：「主力」= 超大单 + 大单。 本节数据由东方财富 push2his 日级接口实时抓取， 共 120 个交易日原始值，未做估算、填补或平滑。
近 60 日主力净流入（亿元） ■ 净流入 ■ 净流出
+0.9+0.4+0.0-0.4-0.92026-06-10 主力净流入 -0.41亿（超大单 -0.25亿）2026-06-11 主力净流入 -0.31亿（超大单 -0.06亿）2026-06-12 主力净流入 -0.41亿（超大单 -0.00亿）2026-06-15 主力净流入 -0.76亿（超大单 -0.17亿）2026-06-16 主力净流入 +0.07亿（超大单 -0.00亿）2026-06-17 主力净流入 -0.12亿（超大单 -0.03亿）2026-06-18 主力净流入 -0.12亿（超大单 -0.13亿）2026-06-22 主力净流入 +0.01亿（超大单 +0.06亿）2026-06-23 主力净流入 -0.12亿（超大单 -0.09亿）2026-06-24 主力净流入 -0.19亿（超大单 -0.09亿）2026-06-25 主力净流入 -0.07亿（超大单 -0.05亿）2026-06-26 主力净流入 -0.16亿（超大单 -0.09亿）2026-06-29 主力净流入 -0.05亿（超大单 -0.00亿）2026-06-30 主力净流入 -0.08亿（超大单 +0.11亿）2026-07-01 主力净流入 -0.04亿（超大单 +0.00亿）2026-07-02 主力净流入 +0.51亿（超大单 +0.30亿）2026-07-03 主力净流入 +0.27亿（超大单 -0.09亿）2026-07-06 主力净流入 -0.00亿（超大单 +0.02亿）2026-07-07 主力净流入 -0.32亿（超大单 +0.09亿）2026-07-08 主力净流入 +0.15亿（超大单 -0.04亿）2026-07-09 主力净流入 +0.03亿（超大单 -0.00亿）2026-07-10 主力净流入 +0.02亿（超大单 -0.00亿）2026-07-13 主力净流入 +0.05亿（超大单 -0.02亿）2026-07-14 主力净流入 +0.15亿（超大单 +0.01亿）2026-07-15 主力净流入 +0.20亿（超大单 -0.02亿）2026-07-16 主力净流入 -0.07亿（超大单 -0.01亿）2026-07-17 主力净流入 +0.03亿（超大单 +0.01亿）2026-07-20 主力净流入 +0.02亿（超大单 -0.00亿）2026-07-21 主力净流入 -0.27亿（超大单 +0.02亿）2026-07-22 主力净流入 +0.17亿（超大单 +0.04亿）2026-07-23 主力净流入 +0.43亿（超大单 +0.27亿）2026-07-24 主力净流入 -0.07亿（超大单 -0.06亿）2026-07-27 主力净流入 +0.11亿（超大单 +0.08亿）2026-07-28 主力净流入 +0.23亿（超大单 +0.21亿）2026-07-29 主力净流入 -0.02亿（超大单 +0.10亿）2026-07-30 主力净流入 -0.00亿（超大单 +0.03亿）2026-07-31 主力净流入 -0.01亿（超大单 +0.07亿）2026-08-03 主力净流入 +0.13亿（超大单 +0.48亿）2026-08-04 主力净流入 +0.16亿（超大单 +0.19亿）2026-08-05 主力净流入 +0.10亿（超大单 +0.05亿）2026-08-06 主力净流入 +0.08亿（超大单 -0.14亿）2026-08-07 主力净流入 +0.00亿（超大单 +0.02亿）2026-08-10 主力净流入 +0.07亿（超大单 -0.04亿）2026-08-11 主力净流入 -0.04亿（超大单 +0.04亿）2026-08-12 主力净流入 -0.02亿（超大单 -0.05亿）2026-08-13 主力净流入 +0.03亿（超大单 -0.06亿）2026-08-14 主力净流入 +0.18亿（超大单 -0.03亿）2026-08-17 主力净流入 -0.04亿（超大单 +0.07亿）2026-08-18 主力净流入 +0.14亿（超大单 +0.17亿）2026-08-19 主力净流入 +0.07亿（超大单 +0.04亿）2026-08-20 主力净流入 -0.20亿（超大单 -0.06亿）2026-08-21 主力净流入 -0.07亿（超大单 -0.01亿）2026-08-24 主力净流入 +0.08亿（超大单 +0.28亿）2026-08-25 主力净流入 -0.07亿（超大单 -0.08亿）2026-08-26 主力净流入 +0.16亿（超大单 +0.15亿）2026-08-27 主力净流入 +0.24亿（超大单 +0.24亿）2026-08-28 主力净流入 +0.10亿（超大单 +0.01亿）2026-08-31 主力净流入 +0.17亿（超大单 -0.07亿）2026-09-01 主力净流入 -0.26亿（超大单 -0.21亿）2026-09-02 主力净流入 +0.11亿（超大单 +0.03亿）06-1006-2207-0107-1007-2107-3008-1008-1908-2810日移动平均（亿元）亿元
统计区间主力净流入
(亿元)		超大单
(亿元)		大单
(亿元)		交易日
近 5 日+0.37-0.01+0.385
近 10 日+0.27+0.28-0.0110
近 20 日+0.75+0.29+0.4620
近 60 日-0.01+1.25-1.2660
近 120 日-5.39-1.30-4.09120
口径：东财口径：「主力」= 超大单 + 大单。 近 20 日累计净流入 0.75亿， 其中超大单 净流入 0.29亿。

资金面 · 中性偏强资金进出互现，短中期略偏流入

  • 120 个交易日中净流入天数 54/120 天（占比 45%）， 做多意愿不足。
  • 近 20 日净流入天数 13/20 天， 累计净流入 0.75亿。
  • 近 120 日累计净流出 5.39亿，流出规模随窗口拉长而放大，属趋势性减仓而非单日扰动。
  • 近 20 日单日最大流出出现在 2026-09-01， 单日 -0.26亿。
  • 短窗口：近 5 日 +0.37亿， 近 10 日 +0.27亿——短窗口已转正，但尚不足以扭转中期流出趋势。
注意：换手率 0.22%，资金流绝对值相对 265亿市值而言很小， 信号意义在于方向与持续性，而非量级冲击。
④

杠杆资金与筹码结构

东方财富 datacenter · 同花顺 F10
融资余额趋势（亿元） ■ 加杠杆
3456606-1006-2907-1507-3108-18亿元
最新融资余额
6.08亿
2026-09-02　占流通市值 2.29%
区间变化（60日）
+1.96亿
+47.43%　2026-06-10 起
融券余额 0.04亿（占流通市值极小）。 区间高点 6.08亿、低点 3.48亿，最新 6.08亿—— 杠杆资金持续加杠杆，与主力资金流入方向一致
股东户数变化（季度） ■ 户数增加＝筹码分散 ■ 减少＝集中
0.0万2.3万4.6万6.9万9.3万2024-03-31 58,354户24-032024-06-30 54,573户-6%24-062024-09-30 61,168户+12%24-092024-12-31 65,132户+6%24-122025-03-31 72,075户+11%25-032025-06-30 82,637户+15%25-062025-09-30 71,915户-13%25-092025-12-31 63,709户-11%25-122026-03-31 57,266户-10%26-032026-06-30 40,092户-30%26-06
报告期股东户数环比户均流通股户均市值
2026-06-3040,092-29.99%49,44866万元
2026-03-3157,266-10.11%34,61846万元
2025-12-3163,709-11.41%31,11742万元
2025-09-3071,915-12.97%27,56737万元
2025-06-3082,637+14.65%23,99032万元
2025-03-3172,075+10.66%27,50537万元
2024-12-3165,132+6.48%30,43841万元
2024-09-3061,168+12.08%32,41043万元
2024-06-3054,573-6.48%36,32749万元
2024-03-3158,354—33,97345万元
户均流通股 / 户均市值由本报告按「流通股本 ÷ 股东户数」自行测算， 户均市值按当前流通市值 265亿 折算，非历史时点值。

筹码结构 · 集中化股东户数回落，筹码趋于集中

  • 最新期（2026-06-30）股东户数 40,092 户，环比 -29.99%（减少 17,174 户），筹码趋于集中。
  • 自 2024-03-31 的 58,354 户起算，两年半累计减少 -31.3%，筹码趋于集中。
  • 户均流通股由 33,973 股升至 49,448 股， 户均市值 66 万元——筹码向少数账户集中的形态。
  • 叠加融资余额 +47.43% 与主力资金近 20 日净流出 0.75亿，融资余额与主力资金的边际变化，叠加股东户数回落，指向筹码趋向集中。
⑤

最近 8 条机构研报

东方财富 reportapi · 截至 2026-09-01
2026年半年报点评：量价齐升，业绩大幅增长
增持山西证券研究员 胡博,程俊杰2026-09-01EPS预测 0.87 / 1.02 / 1.11（26/27/28E）
公司信息更新报告：煤炭主业量价齐升，周期上行业绩弹性显现
买入开源证券研究员 王高展2026-08-31EPS预测 1.39 / 1.40 / 1.51（26/27/28E）
公司深度报告：吨利优异高分红延续，周期上行业绩弹性可期
买入开源证券研究员 王高展2026-05-20EPS预测 1.39 / 1.40 / 1.51（26/27/28E）
公司信息更新报告：2025年业绩承压，高分红政策延续
买入开源证券研究员 王高展,程镱2026-04-28EPS预测 0.99 / 1.16 / 1.42（26/27/28E）
煤炭产销修复，分红维持高位
增持山西证券研究员 胡博,程俊杰2026-04-27EPS预测 0.87 / 1.02 / 1.12（26/27/28E）
公司2025年三季报点评：三季度营收边际好转，公司成功竞得产能指标
增持大同证券研究员 刘永芳2025-11-05EPS预测 0.85 / 0.94 / 0.00（26/27/28E）
产销比修复，未来业绩仍有改善空间
增持山西证券研究员 胡博2025-11-05EPS预测 0.85 / 0.99 / 0.00（26/27/28E）
Q3销量环比提升，业绩有望边际改善
买入信达证券研究员 高升,李睿,刘波2025-11-03EPS预测 0.95 / 1.01 / 0.00（26/27/28E）
近 8 篇评级分布：买入 4 · 增持 4 · 持有/中性 0。 覆盖机构：山西证券、开源证券、大同证券、信达证券。卖方最新 2026E EPS 预测集中在 0.85~1.39 元区间（中位 0.95），与同花顺一致预期 1.12 元存在一定分歧。
⑥

分红送转历史与股息率

东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET · 近 10 次
TTM 每股派息（税前）
¥0.35
近 12 个月 1 次派息合计
TTM 股息率
2.66%
¥0.35 ÷ 现价 ¥13.36
近 12 个月派息次数
1 次
年度单次派息
对比无风险利率
+0.86pct
股息率 2.66% vs 无风险利率约 1.8%（示意）
除权除息日每10股派息(元)每股派息(元) 对应报告期除息日股息率分配进度
2026-07-163.550.352025-12-312.81%实施分配
2025-06-046.900.692024-12-317.04%实施分配
2024-05-156.500.652023-12-314.42%实施分配
2023-05-0518.001.802022-12-3110.51%实施分配
2022-09-274.500.452022-06-302.48%实施分配
2022-06-0215.671.572021-12-318.04%实施分配
2021-07-230.660.072020-12-310.90%实施分配
2020-07-270.600.062019-12-310.47%实施分配
2014-06-180.500.052013-12-311.35%实施分配
2013-08-053.000.302012-12-312.55%实施分配
TTM 口径明细：2026-07-16 每股 ¥0.35。存在同一报告期多次派息（2022 年起，如中期 + 年度），故单一年度会出现多条除权记录；2025 年度合计每股派息约 ¥0.35（1 次）；2024 年度合计每股派息约 ¥0.69（1 次）；2023 年度合计每股派息约 ¥0.65（1 次）；历史累计送股 5 股/10股、转增 0 股/10股。
⑦

综合判断

基于上述全部真实数据推导

① 贵不贵 估值偏低，但需确认便宜是否有理由

  • PE 维度：不贵。PE(TTM) 17.41x、前向 PE 11.93x（2026E），均低于 30x 锚点，因此「当前 PE 消化到 30 倍需要几年」的答案是 0 年（已低于 30x）。股价处于 52 周区间 62.1% 分位、150 日价格分位 86.7%，距 52 周高点 -13.11%。
  • PEG 维度：便宜。PEG 0.37（预测期口径 1.22），低于 1，估值与增速匹配；分母端 3 年 CAGR 为 31.91%。
  • 股息率维度：中等。TTM 股息率 2.66%，高于无风险利率（约 1.8%） 0.86 个百分点，但尚未达到高股息资产的门槛（4%）。
  • 结论：以 PE、PEG 与股息率三维度衡量，当前估值偏低 / 有吸引力；但需确认低估值是对增速放缓或行业周期的合理定价，而非错杀——关键看 2025A -48.58% · 2026E 97.99% · 2027E 9.89% · 2028E 8.89% 的盈利趋势能否企稳。

② 筹码稳不稳 较稳，3 项指标同向改善

  • 股东户数：2026-06-30 达 40,092 户，环比 -29.99%（-17,174 户），自 2024-03-31 起累计 -31.3%。
  • 融资余额：60 个交易日由 4.12亿 变为 6.08亿（+47.43%），占流通市值 2.29%，杠杆资金持续加杠杆。
  • 资金流向：近 20 日净流入 0.75亿、近 120 日净流出 5.39亿，净流入天数 54/120（占比 45%）。
  • 结论：股东户数、两融、主力资金中有 3 项同步指向流入，指向筹码在集中、资金在承接；为股价提供了一定的资金面支撑。

③ 能不能拿 持有回报与风险收益比

  • 持有回报测算：若 2028 年末 PE 维持当前 11.93x 不变，股价对应 EPS 1.35 → ¥16，持有 2.33 年的年化股价回报约 8.36%；叠加 2.66% 股息，综合年化约 11.01%。
  • 乐观情形：若市场重回 30x 估值，2026E 对应股价 ¥34（较现价 +151.5%），但这需要增速重新加速或风险偏好显著回升作为前提。
  • 支撑逻辑：卖方近 8 篇研报中 4 家买入 / 4 家增持 / 0 家持有或中性，无一家给出卖出评级；卖方最新 2026E EPS 预测集中在 0.85~1.39 元区间（中位 0.95），与同花顺一致预期 1.12 元存在一定分歧。2.66% 的股息率提供一定下行保护。
  • 压制逻辑：净利润同比 2025A -48.58% · 2026E 97.99% · 2027E 9.89% · 2028E 8.89%；ROE 由 7.17%（2025A）上行至预测 13.69%（2028E）。若增速自此前的较高水平切换至个位数，估值中枢通常同步下移。PB 1.59x 提供了另一条参照——净资产维度上市场给出的溢价水平。
  • 结论：估值与筹码双重占优：可作为中线底仓分批配置，回调时加仓的性价比优于追高。
风险提示与免责声明：本报告全部数据均由公开接口实时抓取（腾讯财经、东方财富、同花顺）， 未做任何人工修饰或估算填补；派生指标（前向 PE、CAGR、PEG、PE 消化年限、TTM 股息率、户均持股） 的计算口径已在各章节标注，可自行复核。机构一致预期为卖方预测值，不代表实际业绩， 存在系统性乐观偏差。资金流与两融数据反映历史成交，不具备预测能力。 股东户数为季度披露，存在滞后。 本报告仅为数据整理与量化测算，不构成任何投资建议，据此操作风险自负。
数据来源与口径
行情 / 估值 / K 线　腾讯财经 qt.gtimg.cn（实时行情，PE/PB/市值/换手率）、 web.ifzq.gtimg.cn（前复权日 K）；个股基本面（行业、总股本、上市日期）来自东方财富 push2.eastmoney.com。
机构一致预期 EPS　同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页， 2026E 由 13 家、2027E 由 13 家、2028E 由 13 家 机构覆盖。
资金流　东方财富(push2his)　东方财富 push2his.eastmoney.com 日级主力/超大单/大单净流入，120 个交易日 （2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日）。
融资融券　东方财富 datacenter-web.eastmoney.com RPTA_WEB_RZRQ_GGMX， 2026-06-10 ~ 2026-09-02 共 60 个交易日。
股东户数　同花顺 F10「股东研究」basic.10jqka.com.cn/600546/holder.html （10 个季度，最新 2026-06-30）；最新一期与东方财富 RPT_HOLDERNUMLATEST 交叉核对一致。
研报　东方财富 reportapi.eastmoney.com，取最近 8 条个股研报。
分红送转　东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET，共 17 条历史记录。

数据日期　行情 / 资金流 / 两融截止 2026-09-03 收盘； 股东户数为 2026-06-30 披露值；一致预期为截至报告生成时的最新机构预测； 报告生成时间 2026-09-03 09:38:09。
指标口径　前向 PE = 现价 ÷ 各年度一致预期 EPS 均值；CAGR = (2028E EPS ÷ 2025A EPS)^(1/3) − 1； PEG = 前向 PE(2026E) ÷ (CAGR × 100)；PE 消化年限 = ln(当前 PE ÷ 30) ÷ ln(1 + CAGR)， 当前 PE 已低于 30x 故计为 0；TTM 股息率 = 近 12 个月每股派息合计 ÷ 现价。