工业富联(601138) A股估值分析

A股估值分析共 997 家

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工业富联 601138.SH

行业 — · 上市 -- · 总股本 198.4409亿股 · 全流通

¥61.80

-1.14　-1.81%

收盘 2026-09-02 16:14

PE(TTM)

26.14

静态 PE 25.83

6.98

市净率

总市值

12,264亿

流通市值 12,264亿

换手率

0.31%

量比 0.55

成交额

38.36亿

振幅 1.59%

TTM 股息率

1.59%

每股派息 ¥0.98

①

价格走势与位置

腾讯财经日K（前复权）· 2026-01-21 ~ 2026-09-02 · 150 个交易日

收盘价 MA20 MA60 52周高 / 现价线 52周低

52 周区间

47 ~ 84

区间位置 40.2%（0=最低 / 100=最高）

距 52 周高点

-26.69%

历史价格分位（150日）：48.0%

近 20 日涨跌

-6.25%

近 60 日 -16.59%　近 120 日 +16.08%

机构一致预期与前瞻估值

同花顺 iFinD · 3 个预测年度

一致预期 EPS 与前向 PE （按现价 ¥61.80 测算）

年度	覆盖机构数	EPS 均值(元)	机构预测区间	同比增速	前向 PE	净利润均值
2026E	22	3.10	2.63 ~ 3.36	+74.34%	19.94x	615亿
2027E	22	4.22	3.22 ~ 4.80	+36.13%	14.64x	838亿
2028E	21	5.37	3.80 ~ 6.85	+27.25%	11.51x	1,066亿

2025A 实际净利润 352.86亿 ÷ 总股本 198.4409亿股 = EPS 1.78 元，为 CAGR 计算基期。 2026E 为当前财年，22 家机构覆盖，置信度高。

同花顺预测指标全景

预测指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(元)	6091.35亿	9028.87亿	1.47万亿	2.01万亿	2.56万亿
营业收入增长率	27.88%	48.22%	62.85%	36.66%	27.24%
净利润(元)	232.16亿	352.86亿	615.42亿	837.80亿	1066.37亿
净利润增长率	10.34%	51.99%	73.40%	35.41%	27.17%
每股净资产(元)	7.69	8.40	10.39	13.12	16.61
净资产收益率	15.85%	21.65%	30.11%	32.42%	32.78%
市盈率(动态)	53.79	35.36	20.50	15.23	12.05

数据源：同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页面，取机构预测平均值。

前向 PE（2026E）

19.94x

¥61.80 ÷ EPS 3.10　· 2027E 14.64x · 2028E 11.51x

EPS 增速 CAGR

44.54%

2025A 1.78 → 2028E 5.37（3年）· 预测期 CAGR 31.62%

PEG（前向PE ÷ CAGR%）

0.45

偏低　预测期口径 0.63

PE 消化至 30x 需要

0 年（已低于 30x）

当前 PE(TTM) 26.14x / 前向 19.94x，均低于 30x 锚点

关于 PEG 的口径说明：PEG = 前向 PE 19.94 ÷ (CAGR × 100) = 0.45，处于经典框架的便宜区间（<1），即当前估值与 44.54% 的预期增速基本匹配。

③

资金流向（日级）

新浪财经(MoneyFlow) · 2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日

数据来源变更说明：原采用东方财富 push2his 接口（主力 = 超大单 + 大单），本次生成时该域名被本机代理（127.0.0.1:7890）阻断且重试无效，已自动回落新浪财经 MoneyFlow 接口补齐 120 个交易日的真实数据。两者口径不同、绝对值不可直接比较：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。因此本节金额与此前东财口径版本会有差异，但趋势方向一致。

近 60 日主动买卖净额（亿元） ■ 净流入 ■ 净流出

统计区间	主动买卖净额 (亿元)	特大单 (亿元)	其余单类 (亿元)	交易日
近 5 日	-0.51	-0.67	+0.16	5
近 10 日	-1.46	-2.38	+0.93	10
近 20 日	-0.04	-3.69	+3.65	20
近 60 日	+53.70	+37.86	+15.84	60
近 120 日	+148.98	+114.75	+34.24	120

口径：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。近 20 日累计净流出 0.04亿，其中特大单净流出 3.69亿。

资金面 · 中性偏弱资金进出互现，短中期略偏流出

120 个交易日中净流入天数 56/120 天（占比 47%），做多意愿不足。
近 20 日净流入天数 10/20 天，累计净流出 0.04亿。
近 120 日累计净流入 148.98亿，流入规模随窗口拉长而放大，属趋势性增仓。
近 20 日单日最大流出出现在 2026-08-18，单日 -14.73亿。
短窗口：近 5 日 -0.51亿，近 10 日 -1.46亿——短窗口转负，中期流入趋势出现反复。

注意：换手率 0.31%，资金流绝对值相对 1.23万亿市值而言很小，信号意义在于方向与持续性，而非量级冲击。

④

杠杆资金与筹码结构

东方财富 datacenter · 同花顺 F10

融资余额趋势（亿元） ■ 加杠杆

报告期	股东户数	环比	户均流通股	户均市值
2026-06-30	821,520	+13.69%	24,155	149万元
2026-03-31	722,584	-1.31%	27,463	170万元
2026-02-28	732,173	+25.32%	27,103	167万元
2025-12-31	584,221	+22.64%	33,967	210万元
2025-09-30	476,358	+53.11%	41,658	257万元
2025-06-30	311,115	-23.74%	63,784	394万元
2025-03-31	407,981	+10.84%	48,640	301万元
2024-12-31	368,097	+38.44%	53,910	333万元
2024-09-30	265,880	+38.68%	74,636	461万元
2024-06-30	191,716	—	103,508	640万元

筹码结构 · 分散化股东户数持续攀升，筹码由集中转向分散

最新期（2026-06-30）股东户数 821,520 户，环比 +13.69%（增加 98,936 户），为近 10 个季度最大单季增幅。
自 2024-06-30 的 191,716 户起算，两年半累计增加 +328.5%，呈清晰的单向上行趋势。
户均流通股由 103,508 股降至 24,155 股，户均市值 149 万元——大户减仓、散户承接的典型形态。
叠加融资余额 -26.50% 与主力资金近 20 日净流出 0.04亿，三项筹码指标方向一致：中短期筹码结构在松动。

⑤

最近 8 条机构研报

东方财富 reportapi · 截至 2026-08-17

上半年净利润同比近翻倍，AI服务器与高速交换机持续高增

增持国信证券研究员胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,连欣然2026-08-17EPS预测 3.07 / 4.11 / 5.23（26/27/28E）

AI服务器及高速交换机持续高增，盈利能力改善

买入山西证券研究员盖斌赫,邹昕宸2026-08-17EPS预测 3.27 / 4.68 / 6.06（26/27/28E）

中报业绩创历史新高，下半年业务更多看点

增持金元证券研究员周强2026-08-16EPS预测 3.06 / 4.30 / 5.41（26/27/28E）

份额&单机柜附加值有望持续提升，Rubin链超核心受益

买入国金证券研究员刘高畅,张真桢2026-08-15EPS预测 3.00 / 4.13 / 5.33（26/27/28E）

AI服务器销售占比提升，毛利预期持续改善

增持金元证券研究员周强2026-06-18EPS预测 3.06 / 4.30 / 5.41（26/27/28E）

工业富联26Q1业绩点评：业绩实现翻倍增长，CPO交换机开始出货

买入信达证券研究员莫文宇2026-04-30EPS预测 3.35 / 4.77 / 6.10（26/27/28E）

产品结构升级释放利润弹性，现金流激增验证景气度

买入国金证券研究员刘高畅,张真桢2026-04-29EPS预测 3.00 / 3.78 / 4.82（26/27/28E）

AI服务器与高速交换机增长强劲，公司业绩加速释放

买入山西证券研究员盖斌赫2026-03-20EPS预测 2.89 / 4.08 / 5.10（26/27/28E）

近 8 篇评级分布：买入 5 · 增持 3 · 持有/中性 0。覆盖机构：国信证券、山西证券、金元证券、国金证券、信达证券。卖方最新 2026E EPS 预测集中在 2.89~3.35 元区间（中位 3.06），与同花顺一致预期 3.10 元基本吻合。

⑥

分红送转历史与股息率

东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET · 近 10 次

TTM 每股派息（税前）

¥0.98

近 12 个月 2 次派息合计

TTM 股息率

1.59%

¥0.98 ÷ 现价 ¥61.80

近 12 个月派息次数

2 次

近 12 个月分 2 次派息（含中期 / 季度分红）

对比无风险利率

-0.21pct

股息率 1.59% vs 无风险利率约 1.8%（示意）

除权除息日	每10股派息(元)	每股派息(元)	对应报告期	除息日股息率	分配进度
2026-08-03	6.50	0.65	2025-12-31	1.15%	实施分配
2026-01-16	3.30	0.33	2025-06-30	0.54%	实施分配
2025-07-31	6.40	0.64	2024-12-31	1.92%	实施分配
2024-08-15	5.80	0.58	2023-12-31	2.71%	实施分配
2023-07-28	5.50	0.55	2022-12-31	2.43%	实施分配
2022-08-05	5.00	0.50	2021-12-31	5.06%	实施分配
2021-07-27	2.50	0.25	2020-12-31	2.15%	实施分配
2020-06-30	2.00	0.20	2019-12-31	1.31%	实施分配
2019-06-20	1.29	0.13	2018-12-31	1.09%	实施分配

TTM 口径明细：2026-08-03 每股 ¥0.65 · 2026-01-16 每股 ¥0.33。存在同一报告期多次派息（2025 年起，如中期 + 年度），故单一年度会出现多条除权记录；2025 年度合计每股派息约 ¥0.98（2 次）；2024 年度合计每股派息约 ¥0.64（1 次）；2023 年度合计每股派息约 ¥0.58（1 次）；历史记录中送股 / 转增均为 0，为纯现金分红型标的。

⑦

综合判断

基于上述全部真实数据推导

① 贵不贵估值中性，各维度结论互有冲突

PE 维度：不贵。PE(TTM) 26.14x、前向 PE 19.94x（2026E），均低于 30x 锚点，因此「当前 PE 消化到 30 倍需要几年」的答案是 0 年（已低于 30x）。股价处于 52 周区间 40.2% 分位、150 日价格分位 48.0%，距 52 周高点 -26.69%。
PEG 维度：便宜。PEG 0.45（预测期口径 0.63），低于 1，估值与增速匹配；分母端 3 年 CAGR 为 44.54%。
股息率维度：偏低。TTM 股息率仅 1.59%，靠分红提供的下行保护有限，投资回报更依赖业绩增长与估值扩张。
结论：三维度结论互有冲突（估值、增速、股息各说各话），属合理定价区间——既无明显低估，也未显著泡沫化，更适合以 2025A 51.99% · 2026E 73.40% · 2027E 35.41% · 2028E 27.17% 的边际变化作为买卖依据。

② 筹码稳不稳不稳，3 项指标同向恶化

股东户数：2026-06-30 达 821,520 户，环比 +13.69%（+98,936 户），自 2024-06-30 起累计 +328.5%。
融资余额：60 个交易日由 103.52亿变为 76.09亿（-26.50%），占流通市值 0.62%，杠杆资金持续去化。
资金流向：近 20 日净流出 0.04亿、近 120 日净流入 148.98亿，净流入天数 56/120（占比 47%）。
结论：股东户数、两融、主力资金中有 3 项同步指向流出，指向筹码由机构向散户转移；短期缺乏增量资金接力，是压制股价弹性的直接原因。

③ 能不能拿持有回报与风险收益比

持有回报测算：若 2028 年末 PE 维持当前 19.94x 不变，股价对应 EPS 5.37 → ¥107，持有 2.33 年的年化股价回报约 26.59%；叠加 1.59% 股息，综合年化约 28.18%。
乐观情形：若市场重回 30x 估值，2026E 对应股价 ¥93（较现价 +50.5%），但这需要增速重新加速或风险偏好显著回升作为前提。
支撑逻辑：卖方近 8 篇研报中 5 家买入 / 3 家增持 / 0 家持有或中性，无一家给出卖出评级；卖方最新 2026E EPS 预测集中在 2.89~3.35 元区间（中位 3.06），与同花顺一致预期 3.10 元基本吻合。
压制逻辑：净利润同比 2025A 51.99% · 2026E 73.40% · 2027E 35.41% · 2028E 27.17%；ROE 由 21.65%（2025A）上行至预测 32.78%（2028E）。若增速自此前的较高水平切换至个位数，估值中枢通常同步下移。PB 6.98x 提供了另一条参照——净资产维度上市场给出的溢价水平。
结论：估值与筹码均无明显优势，当前性价比一般：建议以 2025A 51.99% · 2026E 73.40% · 2027E 35.41% · 2028E 27.17% 的盈利趋势与流出的资金面变化作为跟踪指标，等待更清晰的信号。

风险提示与免责声明：本报告全部数据均由公开接口实时抓取（腾讯财经、东方财富、同花顺），未做任何人工修饰或估算填补；派生指标（前向 PE、CAGR、PEG、PE 消化年限、TTM 股息率、户均持股）的计算口径已在各章节标注，可自行复核。机构一致预期为卖方预测值，不代表实际业绩，存在系统性乐观偏差。资金流与两融数据反映历史成交，不具备预测能力。股东户数为季度披露，存在滞后。 本报告仅为数据整理与量化测算，不构成任何投资建议，据此操作风险自负。

数据来源与口径

行情 / 估值 / K 线　腾讯财经 qt.gtimg.cn（实时行情，PE/PB/市值/换手率）、 web.ifzq.gtimg.cn（前复权日 K）；个股基本面（行业、总股本、上市日期）来自东方财富 push2.eastmoney.com。
机构一致预期 EPS　同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页， 2026E 由 22 家、2027E 由 22 家、2028E 由 21 家机构覆盖。
资金流　新浪财经(MoneyFlow)　新浪 vip.stock.finance.sina.com.cn/quotes_service/api/json_v2.php/MoneyFlow.ssl_qsfx_zjlrqs，日级主动买卖净额与特大单净额，120 个交易日（2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日）。注：东财 push2his 域名本次被本机代理阻断，已回落新浪；两者口径不同，绝对值不可直接比较。
融资融券　东方财富 datacenter-web.eastmoney.com RPTA_WEB_RZRQ_GGMX， 2026-06-10 ~ 2026-09-02 共 60 个交易日。
股东户数　同花顺 F10「股东研究」basic.10jqka.com.cn/601138/holder.html （10 个季度，最新 2026-06-30）；最新一期与东方财富 RPT_HOLDERNUMLATEST 交叉核对一致。
研报　东方财富 reportapi.eastmoney.com，取最近 8 条个股研报。
分红送转　东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET，共 9 条历史记录。

数据日期　行情 / 资金流 / 两融截止 2026-09-02 收盘；股东户数为 2026-06-30 披露值；一致预期为截至报告生成时的最新机构预测；报告生成时间 2026-09-03 08:59:00。
指标口径　前向 PE = 现价 ÷ 各年度一致预期 EPS 均值；CAGR = (2028E EPS ÷ 2025A EPS)^(1/3) − 1； PEG = 前向 PE(2026E) ÷ (CAGR × 100)；PE 消化年限 = ln(当前 PE ÷ 30) ÷ ln(1 + CAGR)，当前 PE 已低于 30x 故计为 0；TTM 股息率 = 近 12 个月每股派息合计 ÷ 现价。

价格走势与位置

机构一致预期与前瞻估值

资金流向（日级）

资金面 · 中性偏弱资金进出互现，短中期略偏流出

杠杆资金与筹码结构

筹码结构 · 分散化股东户数持续攀升，筹码由集中转向分散

最近 8 条机构研报

分红送转历史与股息率

综合判断

① 贵不贵 估值中性，各维度结论互有冲突

② 筹码稳不稳 不稳，3 项指标同向恶化

③ 能不能拿 持有回报与风险收益比

① 贵不贵估值中性，各维度结论互有冲突

② 筹码稳不稳不稳，3 项指标同向恶化

③ 能不能拿持有回报与风险收益比