思源电气(002028) A股估值分析

A股估值分析共 997 家

↑↓ 选择 · Enter 打开

思源电气 002028.SZ

行业 电网设备 · 上市 2004-08-05 · 总股本 7.8257亿股 · 全流通

¥142.41

+0.77　+0.54%

收盘 2026-09-03 09:35

PE(TTM)

33.56

静态 PE 38.07

6.77

市净率

总市值

1,114亿

流通市值 870亿

换手率

0.17%

量比 1.93

成交额

1.47亿

振幅 1.89%

TTM 股息率

0.49%

每股派息 ¥0.70

①

价格走势与位置

腾讯财经日K（前复权）· 2026-01-22 ~ 2026-09-03 · 150 个交易日

收盘价 MA20 MA60 52周高 / 现价线 52周低

52 周区间

135 ~ 238

区间位置 6.8%（0=最低 / 100=最高）

距 52 周高点

-40.27%

历史价格分位（150日）：2.0%

近 20 日涨跌

-11.30%

近 60 日 -18.30%　近 120 日 -32.96%

机构一致预期与前瞻估值

同花顺 iFinD · 3 个预测年度

一致预期 EPS 与前向 PE （按现价 ¥142.41 测算）

年度	覆盖机构数	EPS 均值(元)	机构预测区间	同比增速	前向 PE	净利润均值
2026E	21	5.41	4.85 ~ 5.86	+34.40%	26.32x	42亿
2027E	21	7.41	6.57 ~ 7.87	+36.97%	19.22x	58亿
2028E	19	9.86	8.92 ~ 10.68	+33.06%	14.44x	77亿

2025A 实际净利润 31.50亿 ÷ 总股本 7.8257亿股 = EPS 4.03 元，为 CAGR 计算基期。 2026E 为当前财年，21 家机构覆盖，置信度高。

同花顺预测指标全景

预测指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(元)	154.58亿	215.39亿	283.40亿	369.72亿	472.36亿
营业收入增长率	24.06%	39.34%	31.57%	30.48%	27.75%
净利润(元)	20.49亿	31.50亿	42.42亿	58.05亿	77.27亿
净利润增长率	31.42%	53.74%	33.89%	37.43%	33.00%
每股净资产(元)	15.92	19.81	24.61	31.24	40.14
净资产收益率	18.05%	22.63%	22.65%	24.56%	25.54%
市盈率(动态)	53.14	34.73	26.13	19.02	14.30

数据源：同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页面，取机构预测平均值。

前向 PE（2026E）

26.32x

¥142.41 ÷ EPS 5.41　· 2027E 19.22x · 2028E 14.44x

EPS 增速 CAGR

34.80%

2025A 4.03 → 2028E 9.86（3年）· 预测期 CAGR 35.00%

PEG（前向PE ÷ CAGR%）

0.76

偏低　预测期口径 0.75

PE 消化至 30x 需要

0 年（已低于 30x）

当前 PE(TTM) 33.56x / 前向 26.32x，PE(TTM) 高于 30x、前向低于 30x，两者有分歧

关于 PEG 的口径说明：PEG = 前向 PE 26.32 ÷ (CAGR × 100) = 0.76，处于经典框架的便宜区间（<1），即当前估值与 34.80% 的预期增速基本匹配。

③

资金流向（日级）

新浪财经(MoneyFlow) · 2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日

数据来源变更说明：原采用东方财富 push2his 接口（主力 = 超大单 + 大单），本次生成时该域名被本机代理（127.0.0.1:7890）阻断且重试无效，已自动回落新浪财经 MoneyFlow 接口补齐 120 个交易日的真实数据。两者口径不同、绝对值不可直接比较：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。因此本节金额与此前东财口径版本会有差异，但趋势方向一致。

近 60 日主动买卖净额（亿元） ■ 净流入 ■ 净流出

统计区间	主动买卖净额 (亿元)	特大单 (亿元)	其余单类 (亿元)	交易日
近 5 日	-9.39	-5.64	-3.75	5
近 10 日	-14.69	-10.69	-4.00	10
近 20 日	-6.34	-2.31	-4.03	20
近 60 日	+21.70	+24.85	-3.15	60
近 120 日	+12.37	+44.95	-32.57	120

口径：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。近 20 日累计净流出 6.34亿，其中特大单净流出 2.31亿。

资金面 · 中性偏弱资金进出互现，短中期略偏流出

120 个交易日中净流入天数 59/120 天（占比 49%），做多意愿不足。
近 20 日净流入天数 8/20 天，累计净流出 6.34亿。
近 120 日累计净流入 12.37亿，流入规模随窗口拉长而放大，属趋势性增仓。
近 20 日单日最大流出出现在 2026-08-27，单日 -7.51亿。
短窗口：近 5 日 -9.39亿，近 10 日 -14.69亿——短窗口转负，中期流入趋势出现反复。

注意：换手率 0.17%，资金流绝对值相对 1,114亿市值而言很小，信号意义在于方向与持续性，而非量级冲击。

④

杠杆资金与筹码结构

东方财富 datacenter · 同花顺 F10

融资余额趋势（亿元） ■ 加杠杆

报告期	股东户数	环比	户均流通股	户均市值
2026-06-30	60,062	+13.49%	13,029	145万元
2026-03-31	52,921	+76.72%	14,788	164万元
2025-12-31	29,947	+42.79%	26,132	290万元
2025-09-30	20,973	+5.11%	37,313	415万元
2025-06-30	19,954	+7.37%	39,219	436万元
2025-03-31	18,584	-17.04%	42,110	468万元
2024-12-31	22,402	+2.40%	34,933	388万元
2024-09-30	21,877	-3.93%	35,772	398万元
2024-06-30	22,772	+24.91%	34,366	382万元
2024-03-31	18,230	—	42,928	477万元

筹码结构 · 分散化股东户数持续攀升，筹码由集中转向分散

最新期（2026-06-30）股东户数 60,062 户，环比 +13.49%（增加 7,141 户），为近 10 个季度最大单季增幅。
自 2024-03-31 的 18,230 户起算，两年半累计增加 +229.5%，呈清晰的单向上行趋势。
户均流通股由 42,928 股降至 13,029 股，户均市值 145 万元——大户减仓、散户承接的典型形态。
叠加融资余额 +1.28% 与主力资金近 20 日净流出 6.34亿，三项筹码指标方向一致：中短期筹码结构在松动。

⑤

最近 8 条机构研报

东方财富 reportapi · 截至 2026-08-25

2026年中报点评：主业增长稳健，海外创新高，研发投入加强

买入中航证券研究员曾帅,王卓亚2026-08-25EPS预测 5.56 / 7.53 / 10.00（26/27/28E）

公司业绩持续向好，合同负债历史新高

买入山西证券研究员肖索,杜羽枢2026-08-20EPS预测 5.10 / 7.48 / 10.54（26/27/28E）

下半年海外有望迎来交付放量，超级电容卡位AIDC需求

增持国信证券研究员王蔚祺,王晓声2026-08-18EPS预测 5.31 / 7.34 / 9.53（26/27/28E）

2026年中报点评：高毛利主业韧性凸显，国际化+AIDC双轮驱动

买入东吴证券研究员曾朵红,司鑫尧,陈俞成2026-08-17EPS预测 5.20 / 7.10 / 9.71（26/27/28E）

合同负债高增，盈利能力改善

买入国金证券研究员姚遥2026-08-16EPS预测 5.29 / 7.66 / 10.15（26/27/28E）

26年半年度业绩快报点评：国际化+AIDC双轮驱动，短期业绩扰动不改增长趋势（勘误版）

买入东吴证券研究员曾朵红,司鑫尧2026-07-14EPS预测 5.37 / 7.51 / 10.30（26/27/28E）

利润受汇兑损失及变压器子公司股份减少影响，看好下半年高质量订单加速兑现

买入国金证券研究员姚遥2026-07-12EPS预测 5.29 / 7.66 / 10.15（26/27/28E）

电力设备龙头，出海助力增长

买入山西证券研究员肖索,杜羽枢2026-06-15EPS预测 5.11 / 7.50 / 10.57（26/27/28E）

近 8 篇评级分布：买入 7 · 增持 1 · 持有/中性 0。覆盖机构：中航证券、山西证券、国信证券、东吴证券、国金证券。卖方最新 2026E EPS 预测集中在 5.10~5.56 元区间（中位 5.29），与同花顺一致预期 5.41 元基本吻合。

⑥

分红送转历史与股息率

东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET · 近 10 次

TTM 每股派息（税前）

¥0.70

近 12 个月 1 次派息合计

TTM 股息率

0.49%

¥0.70 ÷ 现价 ¥142.41

近 12 个月派息次数

1 次

年度单次派息

对比无风险利率

-1.31pct

股息率 0.49% vs 无风险利率约 1.8%（示意）

除权除息日	每10股派息(元)	每股派息(元)	对应报告期	除息日股息率	分配进度
2026-07-08	7.00	0.70	2025-12-31	0.42%	实施分配
2025-07-04	5.00	0.50	2024-12-31	0.68%	实施分配
2024-06-24	4.00	0.40	2023-12-31	0.57%	实施分配
2023-06-26	3.00	0.30	2022-12-31	0.66%	实施分配
2022-06-21	2.00	0.20	2021-12-31	0.55%	实施分配
2021-06-23	2.00	0.20	2020-12-31	0.71%	实施分配
2020-06-09	1.00	0.10	2019-12-31	0.55%	实施分配
2019-06-10	1.00	0.10	2018-12-31	1.01%	实施分配
2018-05-23	1.00	0.10	2017-12-31	0.52%	实施分配
2017-06-01	1.00	0.10	2016-12-31	0.59%	实施分配

TTM 口径明细：2026-07-08 每股 ¥0.70。存在同一报告期多次派息（2007 年起，如中期 + 年度），故单一年度会出现多条除权记录；2025 年度合计每股派息约 ¥0.70（1 次）；2024 年度合计每股派息约 ¥0.50（1 次）；2023 年度合计每股派息约 ¥0.40（1 次）；历史记录中送股 / 转增均为 0，为纯现金分红型标的。

⑦

综合判断

基于上述全部真实数据推导

① 贵不贵估值中性，各维度结论互有冲突

PE 维度：偏贵。PE(TTM) 33.56x、前向 PE 26.32x（2026E），PE(TTM) 高于 30x、前向低于 30x，两者有分歧，按预期增速 34.80% 测算，消化到 30x 约需 0 年（已低于 30x）。股价处于 52 周区间 6.8% 分位，距 52 周高点 -40.27%。
PEG 维度：便宜。PEG 0.76（预测期口径 0.75），低于 1，估值与增速匹配；分母端 3 年 CAGR 为 34.80%。
股息率维度：偏低。TTM 股息率仅 0.49%，靠分红提供的下行保护有限，投资回报更依赖业绩增长与估值扩张。
结论：三维度结论互有冲突（估值、增速、股息各说各话），属合理定价区间——既无明显低估，也未显著泡沫化，更适合以 2025A 53.74% · 2026E 33.89% · 2027E 37.43% · 2028E 33.00% 的边际变化作为买卖依据。

② 筹码稳不稳中性，指标方向不一致

股东户数：2026-06-30 达 60,062 户，环比 +13.49%（+7,141 户），自 2024-03-31 起累计 +229.5%。
融资余额：60 个交易日由 11.84亿变为 11.99亿（+1.28%），占流通市值 1.38%，杠杆资金基本持平。
资金流向：近 20 日净流出 6.34亿、近 120 日净流入 12.37亿，净流入天数 59/120（占比 49%）。
结论：各项筹码指标方向互不一致（改善 1 项 / 恶化 2 项），处于多空拉锯阶段，需等待方向明确后再做判断。

③ 能不能拿持有回报与风险收益比

持有回报测算：若 2028 年末 PE 维持当前 26.32x 不变，股价对应 EPS 9.86 → ¥260，持有 2.33 年的年化股价回报约 29.42%；叠加 0.49% 股息，综合年化约 29.92%。
乐观情形：若市场重回 30x 估值，2026E 对应股价 ¥162（较现价 +14.0%），但这需要增速重新加速或风险偏好显著回升作为前提。
支撑逻辑：卖方近 8 篇研报中 7 家买入 / 1 家增持 / 0 家持有或中性，无一家给出卖出评级；卖方最新 2026E EPS 预测集中在 5.10~5.56 元区间（中位 5.29），与同花顺一致预期 5.41 元基本吻合。
压制逻辑：净利润同比 2025A 53.74% · 2026E 33.89% · 2027E 37.43% · 2028E 33.00%；ROE 由 22.63%（2025A）上行至预测 25.54%（2028E）。若增速自此前的较高水平切换至个位数，估值中枢通常同步下移。PB 6.77x 提供了另一条参照——净资产维度上市场给出的溢价水平。
结论：估值与筹码均无明显优势，当前性价比一般：建议以 2025A 53.74% · 2026E 33.89% · 2027E 37.43% · 2028E 33.00% 的盈利趋势与流出的资金面变化作为跟踪指标，等待更清晰的信号。

风险提示与免责声明：本报告全部数据均由公开接口实时抓取（腾讯财经、东方财富、同花顺），未做任何人工修饰或估算填补；派生指标（前向 PE、CAGR、PEG、PE 消化年限、TTM 股息率、户均持股）的计算口径已在各章节标注，可自行复核。机构一致预期为卖方预测值，不代表实际业绩，存在系统性乐观偏差。资金流与两融数据反映历史成交，不具备预测能力。股东户数为季度披露，存在滞后。 本报告仅为数据整理与量化测算，不构成任何投资建议，据此操作风险自负。

数据来源与口径

行情 / 估值 / K 线　腾讯财经 qt.gtimg.cn（实时行情，PE/PB/市值/换手率）、 web.ifzq.gtimg.cn（前复权日 K）；个股基本面（行业、总股本、上市日期）来自东方财富 push2.eastmoney.com。
机构一致预期 EPS　同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页， 2026E 由 21 家、2027E 由 21 家、2028E 由 19 家机构覆盖。
资金流　新浪财经(MoneyFlow)　新浪 vip.stock.finance.sina.com.cn/quotes_service/api/json_v2.php/MoneyFlow.ssl_qsfx_zjlrqs，日级主动买卖净额与特大单净额，120 个交易日（2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日）。注：东财 push2his 域名本次被本机代理阻断，已回落新浪；两者口径不同，绝对值不可直接比较。
融资融券　东方财富 datacenter-web.eastmoney.com RPTA_WEB_RZRQ_GGMX， 2026-06-10 ~ 2026-09-02 共 60 个交易日。
股东户数　同花顺 F10「股东研究」basic.10jqka.com.cn/002028/holder.html （10 个季度，最新 2026-06-30）；最新一期与东方财富 RPT_HOLDERNUMLATEST 交叉核对一致。
研报　东方财富 reportapi.eastmoney.com，取最近 8 条个股研报。
分红送转　东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET，共 22 条历史记录。

数据日期　行情 / 资金流 / 两融截止 2026-09-03 收盘；股东户数为 2026-06-30 披露值；一致预期为截至报告生成时的最新机构预测；报告生成时间 2026-09-03 09:35:34。
指标口径　前向 PE = 现价 ÷ 各年度一致预期 EPS 均值；CAGR = (2028E EPS ÷ 2025A EPS)^(1/3) − 1； PEG = 前向 PE(2026E) ÷ (CAGR × 100)；PE 消化年限 = ln(当前 PE ÷ 30) ÷ ln(1 + CAGR)，当前 PE 已低于 30x 故计为 0；TTM 股息率 = 近 12 个月每股派息合计 ÷ 现价。

价格走势与位置

机构一致预期与前瞻估值

资金流向（日级）

资金面 · 中性偏弱资金进出互现，短中期略偏流出

杠杆资金与筹码结构

筹码结构 · 分散化股东户数持续攀升，筹码由集中转向分散

最近 8 条机构研报

分红送转历史与股息率

综合判断

① 贵不贵 估值中性，各维度结论互有冲突

② 筹码稳不稳 中性，指标方向不一致

③ 能不能拿 持有回报与风险收益比

① 贵不贵估值中性，各维度结论互有冲突

② 筹码稳不稳中性，指标方向不一致

③ 能不能拿持有回报与风险收益比