恒瑞医药(600276) A股估值分析

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恒瑞医药 600276.SH

行业 — · 上市 -- · 总股本 66.3720亿股 · 全流通

¥45.57

-0.66　-1.43%

收盘 2026-09-02 16:14

PE(TTM)

39.15

静态 PE 33.87

4.69

市净率

总市值

3,025亿

流通市值 2,907亿

换手率

0.86%

量比 0.79

成交额

25.09亿

振幅 1.80%

TTM 股息率

0.44%

每股派息 ¥0.20

①

价格走势与位置

腾讯财经日K（前复权）· 2026-01-21 ~ 2026-09-02 · 150 个交易日

收盘价 MA20 MA60 52周高 / 现价线 52周低

52 周区间

45 ~ 61

区间位置 2.0%（0=最低 / 100=最高）

距 52 周高点

-24.90%

历史价格分位（150日）：0.0%

近 20 日涨跌

-14.89%

近 60 日 -1.75%　近 120 日 -18.08%

机构一致预期与前瞻估值

同花顺 iFinD · 3 个预测年度

一致预期 EPS 与前向 PE （按现价 ¥45.57 测算）

年度	覆盖机构数	EPS 均值(元)	机构预测区间	同比增速	前向 PE	净利润均值
2026E	28	1.41	1.27 ~ 1.67	+21.36%	32.32x	93亿
2027E	28	1.66	1.45 ~ 1.93	+17.73%	27.45x	110亿
2028E	26	1.97	1.64 ~ 2.38	+18.67%	23.13x	131亿

2025A 实际净利润 77.11亿 ÷ 总股本 66.3720亿股 = EPS 1.16 元，为 CAGR 计算基期。 2026E 为当前财年，28 家机构覆盖，置信度高。

同花顺预测指标全景

预测指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(元)	279.85亿	316.29亿	351.50亿	401.58亿	461.80亿
营业收入增长率	22.63%	13.02%	11.13%	14.22%	14.91%
净利润(元)	63.37亿	77.11亿	93.28亿	109.99亿	130.94亿
净利润增长率	47.28%	21.69%	19.17%	17.68%	19.63%
每股净资产(元)	7.14	9.23	10.53	11.84	13.46
净资产收益率	14.73%	14.26%	13.17%	13.79%	14.58%
市盈率(动态)	46.23	38.85	33.46	28.51	23.88

数据源：同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页面，取机构预测平均值。

前向 PE（2026E）

32.32x

¥45.57 ÷ EPS 1.41　· 2027E 27.45x · 2028E 23.13x

EPS 增速 CAGR

19.25%

2025A 1.16 → 2028E 1.97（3年）· 预测期 CAGR 18.20%

PEG（前向PE ÷ CAGR%）

1.68

显著大于 1.5 　预测期口径 1.78

PE 消化至 30x 需要

0.4 年

当前 PE(TTM) 39.15x / 前向 32.32x，均高于 30x 锚点

关于 PEG 的口径说明：PEG = 前向 PE 32.32 ÷ (CAGR × 100) = 1.68，按经典框架（<1 便宜 / 1–1.5 合理 / >1.5 贵）判定为「贵」。需分清是分子端（PE 39.1x 偏高）还是分母端（3 年 CAGR 仅 19.25%）推高的——本例主因在分子端估值偏高，需警惕业绩不及预期时的估值回落。

③

资金流向（日级）

新浪财经(MoneyFlow) · 2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日

数据来源变更说明：原采用东方财富 push2his 接口（主力 = 超大单 + 大单），本次生成时该域名被本机代理（127.0.0.1:7890）阻断且重试无效，已自动回落新浪财经 MoneyFlow 接口补齐 120 个交易日的真实数据。两者口径不同、绝对值不可直接比较：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。因此本节金额与此前东财口径版本会有差异，但趋势方向一致。

近 60 日主动买卖净额（亿元） ■ 净流入 ■ 净流出

统计区间	主动买卖净额 (亿元)	特大单 (亿元)	其余单类 (亿元)	交易日
近 5 日	+5.69	+1.38	+4.30	5
近 10 日	+8.34	-4.33	+12.67	10
近 20 日	+6.78	-8.83	+15.62	20
近 60 日	+36.46	+26.94	+9.52	60
近 120 日	+42.16	+27.42	+14.74	120

口径：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。近 20 日累计净流入 6.78亿，其中特大单净流出 8.83亿。

资金面 · 偏强中短期资金持续净流入

120 个交易日中净流入天数 53/120 天（占比 44%），做多意愿不足。
近 20 日净流入天数 9/20 天，累计净流入 6.78亿。
近 120 日累计净流入 42.16亿，流入规模随窗口拉长而放大，属趋势性增仓。
近 20 日单日最大流出出现在 2026-08-06，单日 -8.32亿。
短窗口：近 5 日 +5.69亿，近 10 日 +8.34亿——短窗口与中期方向一致，资金趋势未变。

注意：换手率 0.86%，资金流绝对值相对 3,025亿市值而言很小，信号意义在于方向与持续性，而非量级冲击。

④

杠杆资金与筹码结构

东方财富 datacenter · 同花顺 F10

融资余额趋势（亿元） ■ 加杠杆

报告期	股东户数	环比	户均流通股	户均市值
2026-06-30	539,160	+17.64%	12,310	54万元
2026-03-31	458,321	+1.93%	14,482	63万元
2026-02-28	449,656	+12.83%	14,761	65万元
2025-12-31	398,508	+0.31%	16,655	73万元
2025-09-30	397,258	+8.94%	16,708	73万元
2025-06-30	364,655	-11.27%	18,201	80万元
2025-03-31	410,958	-4.12%	16,151	71万元
2025-02-28	428,623	-4.03%	15,485	68万元
2024-12-31	446,639	+6.89%	14,860	65万元
2024-09-30	417,865	—	15,884	70万元

筹码结构 · 分散化股东户数持续攀升，筹码由集中转向分散

最新期（2026-06-30）股东户数 539,160 户，环比 +17.64%（增加 80,839 户），为近 10 个季度最大单季增幅。
自 2024-09-30 的 417,865 户起算，两年半累计增加 +29.0%，呈清晰的单向上行趋势。
户均流通股由 15,884 股降至 12,310 股，户均市值 54 万元——大户减仓、散户承接的典型形态。
叠加融资余额 +6.51% 与主力资金近 20 日净流出 6.78亿，三项筹码指标方向一致：中短期筹码结构在松动。

⑤

最近 8 条机构研报

东方财富 reportapi · 截至 2026-08-25

肿瘤创新药销售承压，研发保持高强度投入

买入中邮证券研究员盛丽华,陈灿2026-08-25EPS预测 1.28 / 1.47 / 1.73（26/27/28E）

创新药增长分化，2H26关注新品与BD贡献

中性浦银国际证券研究员季昶阳2026-08-24EPS预测 1.65 / 1.81 / 1.95（26/27/28E）

蓝海市场开花，眼科领域步入收获期

买入国金证券研究员甘坛焕,姜铸轩2026-07-19EPS预测 1.31 / 1.57 / 1.88（26/27/28E）

研发能力再得验证，创新成果加速落地

买入西南证券研究员杜向阳2026-07-01EPS预测 1.44 / 1.69 / 2.00（26/27/28E）

BD收入稳健，26年创新药指引收入增速30%+

买入中邮证券研究员盛丽华,陈灿2026-05-07EPS预测 1.40 / 1.64 / 1.95（26/27/28E）

2026年一季报点评：进入创新药主导的高质量发展阶段，国际化稳步推进

买入东吴证券研究员朱国广2026-05-06EPS预测 1.45 / 1.72 / 2.12（26/27/28E）

业绩稳健增长，研发成果密集兑现

买入国金证券研究员甘坛焕,姜铸轩2026-04-23EPS预测 1.50 / 1.78 / 2.15（26/27/28E）

2025年年报点评：创新动能全面释放，国际化战略迎丰收

买入中航证券研究员李蔚2026-04-22EPS预测 1.37 / 1.62 / 1.90（26/27/28E）

近 8 篇评级分布：买入 7 · 增持 0 · 持有/中性 1。覆盖机构：中邮证券、浦银国际证券、国金证券、西南证券、东吴证券、中航证券。卖方最新 2026E EPS 预测集中在 1.28~1.65 元区间（中位 1.44），与同花顺一致预期 1.41 元基本吻合。

⑥

分红送转历史与股息率

东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET · 近 10 次

TTM 每股派息（税前）

¥0.20

近 12 个月 1 次派息合计

TTM 股息率

0.44%

¥0.20 ÷ 现价 ¥45.57

近 12 个月派息次数

1 次

年度单次派息

对比无风险利率

-1.36pct

股息率 0.44% vs 无风险利率约 1.8%（示意）

除权除息日	每10股派息(元)	每股派息(元)	对应报告期	除息日股息率	分配进度
2026-05-27	2.00	0.20	2025-12-31	0.41%	实施分配
2025-05-23	2.00	0.20	2024-12-31	0.36%	实施分配
2024-07-12	2.00	0.20	2023-12-31	0.49%	实施分配
2023-06-08	1.60	0.16	2022-12-31	0.35%	实施分配
2022-07-05	1.60	0.16	2021-12-31	0.39%	实施分配
2021-06-10	2.00	0.20	2020-12-31	0.24%	实施分配
2020-05-25	2.30	0.23	2019-12-31	0.24%	实施分配
2019-03-28	2.20	0.22	2018-12-31	0.30%	实施分配
2018-05-30	1.30	0.13	2017-12-31	0.14%	实施分配
2017-05-31	1.35	0.14	2016-12-31	0.23%	实施分配

TTM 口径明细：2026-05-27 每股 ¥0.20。存在同一报告期多次派息（2006 年起，如中期 + 年度），故单一年度会出现多条除权记录；2025 年度合计每股派息约 ¥0.20（1 次）；2024 年度合计每股派息约 ¥0.20（1 次）；2023 年度合计每股派息约 ¥0.20（1 次）；历史累计送股 34 股/10股、转增 0 股/10股。

⑦

综合判断

基于上述全部真实数据推导

① 贵不贵估值偏贵，已隐含较高增长预期

PE 维度：偏贵。PE(TTM) 39.15x、前向 PE 32.32x（2026E），均高于 30x 锚点，按预期增速 19.25% 测算，消化到 30x 约需 0.4 年。股价处于 52 周区间 2.0% 分位，距 52 周高点 -24.90%。
PEG 维度：偏贵。PEG 1.68（预测期口径 1.78），远超 1.5 的警戒线；分母端 3 年 CAGR 为 19.25%。
股息率维度：偏低。TTM 股息率仅 0.44%，靠分红提供的下行保护有限，投资回报更依赖业绩增长与估值扩张。
结论：三维度中多数指向估值偏贵：当前定价已隐含较高的增长预期，一旦 2026E 业绩不及一致预期，存在估值与业绩双杀的风险。

② 筹码稳不稳较稳，3 项指标同向改善

股东户数：2026-06-30 达 539,160 户，环比 +17.64%（+80,839 户），自 2024-09-30 起累计 +29.0%。
融资余额：60 个交易日由 57.09亿变为 60.81亿（+6.51%），占流通市值 2.09%，杠杆资金持续加杠杆。
资金流向：近 20 日净流入 6.78亿、近 120 日净流入 42.16亿，净流入天数 53/120（占比 44%）。
结论：股东户数、两融、主力资金中有 3 项同步指向流入，指向筹码在集中、资金在承接；为股价提供了一定的资金面支撑。

③ 能不能拿持有回报与风险收益比

持有回报测算：若 2028 年末 PE 维持当前 32.32x 不变，股价对应 EPS 1.97 → ¥64，持有 2.33 年的年化股价回报约 15.44%；叠加 0.44% 股息，综合年化约 15.87%。
乐观情形：若市场重回 30x 估值，2026E 对应股价 ¥42（较现价 -7.2%），但这需要增速重新加速或风险偏好显著回升作为前提。
支撑逻辑：卖方近 8 篇研报中 7 家买入 / 0 家增持 / 1 家持有或中性；卖方最新 2026E EPS 预测集中在 1.28~1.65 元区间（中位 1.44），与同花顺一致预期 1.41 元基本吻合。
压制逻辑：净利润同比 2025A 21.69% · 2026E 19.17% · 2027E 17.68% · 2028E 19.63%；ROE 由 14.26%（2025A）上行至预测 14.58%（2028E）。若增速自此前的较高水平切换至个位数，估值中枢通常同步下移。PB 4.69x 提供了另一条参照——净资产维度上市场给出的溢价水平。
结论：筹码面在改善，但估值已不便宜，属右侧博弈：资金推动的成分大于估值修复，须留意情绪退潮时的回撤。

风险提示与免责声明：本报告全部数据均由公开接口实时抓取（腾讯财经、东方财富、同花顺），未做任何人工修饰或估算填补；派生指标（前向 PE、CAGR、PEG、PE 消化年限、TTM 股息率、户均持股）的计算口径已在各章节标注，可自行复核。机构一致预期为卖方预测值，不代表实际业绩，存在系统性乐观偏差。资金流与两融数据反映历史成交，不具备预测能力。股东户数为季度披露，存在滞后。 本报告仅为数据整理与量化测算，不构成任何投资建议，据此操作风险自负。

数据来源与口径

行情 / 估值 / K 线　腾讯财经 qt.gtimg.cn（实时行情，PE/PB/市值/换手率）、 web.ifzq.gtimg.cn（前复权日 K）；个股基本面（行业、总股本、上市日期）来自东方财富 push2.eastmoney.com。
机构一致预期 EPS　同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页， 2026E 由 28 家、2027E 由 28 家、2028E 由 26 家机构覆盖。
资金流　新浪财经(MoneyFlow)　新浪 vip.stock.finance.sina.com.cn/quotes_service/api/json_v2.php/MoneyFlow.ssl_qsfx_zjlrqs，日级主动买卖净额与特大单净额，120 个交易日（2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日）。注：东财 push2his 域名本次被本机代理阻断，已回落新浪；两者口径不同，绝对值不可直接比较。
融资融券　东方财富 datacenter-web.eastmoney.com RPTA_WEB_RZRQ_GGMX， 2026-06-10 ~ 2026-09-02 共 60 个交易日。
股东户数　同花顺 F10「股东研究」basic.10jqka.com.cn/600276/holder.html （10 个季度，最新 2026-06-30）；最新一期与东方财富 RPT_HOLDERNUMLATEST 交叉核对一致。
研报　东方财富 reportapi.eastmoney.com，取最近 8 条个股研报。
分红送转　东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET，共 27 条历史记录。

数据日期　行情 / 资金流 / 两融截止 2026-09-02 收盘；股东户数为 2026-06-30 披露值；一致预期为截至报告生成时的最新机构预测；报告生成时间 2026-09-03 09:02:33。
指标口径　前向 PE = 现价 ÷ 各年度一致预期 EPS 均值；CAGR = (2028E EPS ÷ 2025A EPS)^(1/3) − 1； PEG = 前向 PE(2026E) ÷ (CAGR × 100)；PE 消化年限 = ln(当前 PE ÷ 30) ÷ ln(1 + CAGR)，当前 PE 已低于 30x 故计为 0；TTM 股息率 = 近 12 个月每股派息合计 ÷ 现价。

价格走势与位置

机构一致预期与前瞻估值

资金流向（日级）

资金面 · 偏强中短期资金持续净流入

杠杆资金与筹码结构

筹码结构 · 分散化股东户数持续攀升，筹码由集中转向分散

最近 8 条机构研报

分红送转历史与股息率

综合判断

① 贵不贵 估值偏贵，已隐含较高增长预期

② 筹码稳不稳 较稳，3 项指标同向改善

③ 能不能拿 持有回报与风险收益比

① 贵不贵估值偏贵，已隐含较高增长预期

② 筹码稳不稳较稳，3 项指标同向改善

③ 能不能拿持有回报与风险收益比