招商证券(600999) A股估值分析

A股估值分析共 997 家

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招商证券 600999.SH

行业 — · 上市 -- · 总股本 86.9654亿股 · 全流通

¥18.23

-0.48　-2.57%

收盘 2026-09-02 16:14

PE(TTM)

8.91

静态 PE 7.46

1.26

市净率

总市值

1,585亿

流通市值 1,353亿

换手率

0.71%

量比 0.63

成交额

9.70亿

振幅 2.19%

TTM 股息率

3.12%

每股派息 ¥0.57

①

价格走势与位置

腾讯财经日K（前复权）· 2026-01-21 ~ 2026-09-02 · 150 个交易日

收盘价 MA20 MA60 52周高 / 现价线 52周低

52 周区间

14 ~ 23

区间位置 45.3%（0=最低 / 100=最高）

距 52 周高点

-19.91%

历史价格分位（150日）：75.3%

近 20 日涨跌

+1.62%

近 60 日 +10.28%　近 120 日 +16.33%

机构一致预期与前瞻估值

同花顺 iFinD · 3 个预测年度

一致预期 EPS 与前向 PE （按现价 ¥18.23 测算）

年度	覆盖机构数	EPS 均值(元)	机构预测区间	同比增速	前向 PE	净利润均值
2026E	16	2.24	1.38 ~ 3.41	+57.73%	8.14x	198亿
2027E	16	2.03	1.47 ~ 2.60	-9.38%	8.98x	179亿
2028E	14	2.15	1.76 ~ 2.65	+5.91%	8.48x	190亿

2025A 实际净利润 123.50亿 ÷ 总股本 86.9654亿股 = EPS 1.42 元，为 CAGR 计算基期。 2026E 为当前财年，16 家机构覆盖，置信度高。

同花顺预测指标全景

预测指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(元)	208.91亿	249.72亿	381.87亿	348.28亿	373.76亿
营业收入增长率	5.40%	19.53%	52.92%	-6.74%	5.13%
净利润(元)	103.86亿	123.50亿	198.04亿	179.19亿	190.42亿
净利润增长率	18.51%	18.91%	59.96%	-6.25%	5.92%
每股净资产(元)	13.24	13.91	15.60	16.73	18.33
净资产收益率	8.82%	9.94%	13.34%	12.57%	12.13%
市盈率(动态)	16.56	13.86	8.77	9.34	8.50

数据源：同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页面，取机构预测平均值。

前向 PE（2026E）

8.14x

¥18.23 ÷ EPS 2.24　· 2027E 8.98x · 2028E 8.48x

EPS 增速 CAGR

14.83%

2025A 1.42 → 2028E 2.15（3年）· 预测期 CAGR -2.03%

PEG（前向PE ÷ CAGR%）

0.55

偏低　预测期口径 —

PE 消化至 30x 需要

0 年（已低于 30x）

当前 PE(TTM) 8.91x / 前向 8.14x，均低于 30x 锚点

关于 PEG 的口径说明：PEG = 前向 PE 8.14 ÷ (CAGR × 100) = 0.55，处于经典框架的便宜区间（<1），即当前估值与 14.83% 的预期增速基本匹配。

③

资金流向（日级）

新浪财经(MoneyFlow) · 2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日

数据来源变更说明：原采用东方财富 push2his 接口（主力 = 超大单 + 大单），本次生成时该域名被本机代理（127.0.0.1:7890）阻断且重试无效，已自动回落新浪财经 MoneyFlow 接口补齐 120 个交易日的真实数据。两者口径不同、绝对值不可直接比较：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。因此本节金额与此前东财口径版本会有差异，但趋势方向一致。

近 60 日主动买卖净额（亿元） ■ 净流入 ■ 净流出

统计区间	主动买卖净额 (亿元)	特大单 (亿元)	其余单类 (亿元)	交易日
近 5 日	-1.07	-0.00	-1.07	5
近 10 日	+1.14	+2.42	-1.28	10
近 20 日	+1.71	+3.17	-1.47	20
近 60 日	+34.55	+28.47	+6.08	60
近 120 日	+23.81	+30.91	-7.10	120

口径：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。近 20 日累计净流入 1.71亿，其中特大单净流入 3.17亿。

资金面 · 中性偏强资金进出互现，短中期略偏流入

120 个交易日中净流入天数 62/120 天（占比 52%），做多意愿占优。
近 20 日净流入天数 7/20 天，累计净流入 1.71亿。
近 120 日累计净流入 23.81亿，流入规模随窗口拉长而放大，属趋势性增仓。
近 20 日单日最大流出出现在 2026-09-02，单日 -1.35亿。
短窗口：近 5 日 -1.07亿，近 10 日 +1.14亿——短窗口转负，中期流入趋势出现反复。

注意：换手率 0.71%，资金流绝对值相对 1,585亿市值而言很小，信号意义在于方向与持续性，而非量级冲击。

④

杠杆资金与筹码结构

东方财富 datacenter · 同花顺 F10

融资余额趋势（亿元） ■ 加杠杆

报告期	股东户数	环比	户均流通股	户均市值
2026-06-30	153,206	-13.11%	56,764	88万元
2026-03-31	176,328	+3.76%	49,320	77万元
2026-02-28	169,943	-3.35%	51,173	80万元
2025-12-31	175,836	-0.02%	49,458	77万元
2025-09-30	175,873	+23.14%	49,448	77万元
2025-06-30	142,828	-4.32%	60,888	95万元
2025-03-31	149,272	-1.39%	58,260	91万元
2025-02-28	151,369	-4.56%	57,453	89万元
2024-12-31	158,593	+7.48%	54,836	85万元
2024-09-30	147,559	—	58,936	92万元

筹码结构 · 集中化股东户数回落，筹码趋于集中

最新期（2026-06-30）股东户数 153,206 户，环比 -13.11%（减少 23,122 户），筹码趋于集中。
自 2024-09-30 的 147,559 户起算，两年半累计增加 +3.8%，呈清晰的单向上行趋势。
户均流通股由 58,936 股降至 56,764 股，户均市值 88 万元——大户减仓、散户承接的典型形态。
叠加融资余额 +9.89% 与主力资金近 20 日净流出 1.71亿，融资余额与主力资金的边际变化，叠加股东户数回落，指向筹码趋向集中。

⑤

最近 8 条机构研报

东方财富 reportapi · 截至 2026-08-31

2026年半年报点评：跟投挖掘硬科技，自营高增带动业绩拉升

买入中航证券研究员薄晓旭2026-08-31EPS预测 2.63 / 1.92 / 1.99（26/27/28E）

股权高增，财富提质

增持国信证券研究员孔祥,陈莉,王德坤2026-08-27EPS预测 2.34 / 1.75 / 1.94（26/27/28E）

2026年中报点评：受益于科创投资，上半年归母净利润同比翻番

买入东吴证券研究员孙婷,何婷2026-08-26EPS预测 2.66 / 2.18 / 2.21（26/27/28E）

构建募投闭环，直投成就业绩超预期

增持国信证券研究员孔祥,陈莉2026-07-10EPS预测 1.53 / 1.62 / 1.80（26/27/28E）

2026年中报业绩预增点评：归母净利润同比大幅增长93%-112%

买入东吴证券研究员孙婷,何婷2026-07-08EPS预测 3.09 / 2.14 / 2.07（26/27/28E）

财富销售强劲，自营业务高增

增持国信证券研究员孔祥,陈莉,王德坤2026-05-05EPS预测 1.53 / 1.62 / 1.80（26/27/28E）

2026年一季报点评：自营同比显著改善，归母净利润同比增长42%

买入东吴证券研究员孙婷,何婷2026-04-29EPS预测 1.57 / 1.68 / 1.78（26/27/28E）

2025年年报点评：多业务线业绩增长，财富管理加速转型

持有中航证券研究员薄晓旭2026-04-08EPS预测 1.67 / 1.79 / 1.87（26/27/28E）

近 8 篇评级分布：买入 4 · 增持 3 · 持有/中性 1。覆盖机构：中航证券、国信证券、东吴证券。卖方最新 2026E EPS 预测集中在 1.53~3.09 元区间（中位 2.34），与同花顺一致预期 2.24 元基本吻合。

⑥

分红送转历史与股息率

东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET · 近 10 次

TTM 每股派息（税前）

¥0.57

近 12 个月 2 次派息合计

TTM 股息率

3.12%

¥0.57 ÷ 现价 ¥18.23

近 12 个月派息次数

2 次

近 12 个月分 2 次派息（含中期 / 季度分红）

对比无风险利率

+1.32pct

股息率 3.12% vs 无风险利率约 1.8%（示意）

除权除息日	每10股派息(元)	每股派息(元)	对应报告期	除息日股息率	分配进度
2026-07-16	4.49	0.45	2025-12-31	2.15%	实施分配
2025-09-18	1.19	0.12	2025-06-30	0.68%	实施分配
2025-07-16	3.77	0.38	2024-12-31	2.11%	实施分配
2024-09-20	1.01	0.10	2024-06-30	0.67%	实施分配
2024-07-16	2.52	0.25	2023-12-31	1.77%	实施分配
2023-07-25	1.85	0.18	2022-12-31	1.33%	实施分配
2022-08-08	5.40	0.54	2021-12-31	3.85%	实施分配
2021-07-30	4.37	0.44	2020-12-31	2.50%	实施分配
2020-12-11	3.35	0.34	2020-06-30	1.47%	实施分配
2019-08-27	2.64	0.26	2018-12-31	1.60%	实施分配

TTM 口径明细：2026-07-16 每股 ¥0.45 · 2025-09-18 每股 ¥0.12。存在同一报告期多次派息（2014 年起，如中期 + 年度），故单一年度会出现多条除权记录；2026 年度合计每股派息约 ¥0.17（1 次）；2025 年度合计每股派息约 ¥0.57（2 次）；2024 年度合计每股派息约 ¥0.48（2 次）；历史记录中送股 / 转增均为 0，为纯现金分红型标的。

⑦

综合判断

基于上述全部真实数据推导

① 贵不贵估值偏低，但需确认便宜是否有理由

PE 维度：不贵。PE(TTM) 8.91x、前向 PE 8.14x（2026E），均低于 30x 锚点，因此「当前 PE 消化到 30 倍需要几年」的答案是 0 年（已低于 30x）。股价处于 52 周区间 45.3% 分位、150 日价格分位 75.3%，距 52 周高点 -19.91%。
PEG 维度：便宜。PEG 0.55（预测期口径 —），低于 1，估值与增速匹配；分母端 3 年 CAGR 为 14.83%。
股息率维度：中等。TTM 股息率 3.12%，高于无风险利率（约 1.8%） 1.32 个百分点，但尚未达到高股息资产的门槛（4%）。
结论：以 PE、PEG 与股息率三维度衡量，当前估值偏低 / 有吸引力；但需确认低估值是对增速放缓或行业周期的合理定价，而非错杀——关键看 2025A 18.91% · 2026E 59.96% · 2027E -6.25% · 2028E 5.92% 的盈利趋势能否企稳。

② 筹码稳不稳较稳，4 项指标同向改善

股东户数：2026-06-30 达 153,206 户，环比 -13.11%（-23,122 户），自 2024-09-30 起累计 +3.8%。
融资余额：60 个交易日由 28.18亿变为 30.96亿（+9.89%），占流通市值 2.29%，杠杆资金持续加杠杆。
资金流向：近 20 日净流入 1.71亿、近 120 日净流入 23.81亿，净流入天数 62/120（占比 52%）。
结论：股东户数、两融、主力资金中有 4 项同步指向流入，指向筹码在集中、资金在承接；为股价提供了一定的资金面支撑。

③ 能不能拿持有回报与风险收益比

持有回报测算：若 2028 年末 PE 维持当前 8.14x 不变，股价对应 EPS 2.15 → ¥17，持有 2.33 年的年化股价回报约 -1.74%；叠加 3.12% 股息，综合年化约 1.37%。
乐观情形：若市场重回 30x 估值，2026E 对应股价 ¥67（较现价 +268.6%），但这需要增速重新加速或风险偏好显著回升作为前提。
支撑逻辑：卖方近 8 篇研报中 4 家买入 / 3 家增持 / 1 家持有或中性；卖方最新 2026E EPS 预测集中在 1.53~3.09 元区间（中位 2.34），与同花顺一致预期 2.24 元基本吻合。3.12% 的股息率提供一定下行保护。
压制逻辑：净利润同比 2025A 18.91% · 2026E 59.96% · 2027E -6.25% · 2028E 5.92%；ROE 由 9.94%（2025A）上行至预测 12.13%（2028E）。若增速自此前的较高水平切换至个位数，估值中枢通常同步下移。PB 1.26x 提供了另一条参照——净资产维度上市场给出的溢价水平。
结论：估值与筹码双重占优：可作为中线底仓分批配置，回调时加仓的性价比优于追高。

风险提示与免责声明：本报告全部数据均由公开接口实时抓取（腾讯财经、东方财富、同花顺），未做任何人工修饰或估算填补；派生指标（前向 PE、CAGR、PEG、PE 消化年限、TTM 股息率、户均持股）的计算口径已在各章节标注，可自行复核。机构一致预期为卖方预测值，不代表实际业绩，存在系统性乐观偏差。资金流与两融数据反映历史成交，不具备预测能力。股东户数为季度披露，存在滞后。 本报告仅为数据整理与量化测算，不构成任何投资建议，据此操作风险自负。

数据来源与口径

行情 / 估值 / K 线　腾讯财经 qt.gtimg.cn（实时行情，PE/PB/市值/换手率）、 web.ifzq.gtimg.cn（前复权日 K）；个股基本面（行业、总股本、上市日期）来自东方财富 push2.eastmoney.com。
机构一致预期 EPS　同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页， 2026E 由 16 家、2027E 由 16 家、2028E 由 14 家机构覆盖。
资金流　新浪财经(MoneyFlow)　新浪 vip.stock.finance.sina.com.cn/quotes_service/api/json_v2.php/MoneyFlow.ssl_qsfx_zjlrqs，日级主动买卖净额与特大单净额，120 个交易日（2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日）。注：东财 push2his 域名本次被本机代理阻断，已回落新浪；两者口径不同，绝对值不可直接比较。
融资融券　东方财富 datacenter-web.eastmoney.com RPTA_WEB_RZRQ_GGMX， 2026-06-10 ~ 2026-09-02 共 60 个交易日。
股东户数　同花顺 F10「股东研究」basic.10jqka.com.cn/600999/holder.html （10 个季度，最新 2026-06-30）；最新一期与东方财富 RPT_HOLDERNUMLATEST 交叉核对一致。
研报　东方财富 reportapi.eastmoney.com，取最近 8 条个股研报。
分红送转　东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET，共 22 条历史记录。

数据日期　行情 / 资金流 / 两融截止 2026-09-02 收盘；股东户数为 2026-06-30 披露值；一致预期为截至报告生成时的最新机构预测；报告生成时间 2026-09-03 09:00:44。
指标口径　前向 PE = 现价 ÷ 各年度一致预期 EPS 均值；CAGR = (2028E EPS ÷ 2025A EPS)^(1/3) − 1； PEG = 前向 PE(2026E) ÷ (CAGR × 100)；PE 消化年限 = ln(当前 PE ÷ 30) ÷ ln(1 + CAGR)，当前 PE 已低于 30x 故计为 0；TTM 股息率 = 近 12 个月每股派息合计 ÷ 现价。

价格走势与位置

机构一致预期与前瞻估值

资金流向（日级）

资金面 · 中性偏强资金进出互现，短中期略偏流入

杠杆资金与筹码结构

筹码结构 · 集中化股东户数回落，筹码趋于集中

最近 8 条机构研报

分红送转历史与股息率

综合判断

① 贵不贵 估值偏低，但需确认便宜是否有理由

② 筹码稳不稳 较稳，4 项指标同向改善

③ 能不能拿 持有回报与风险收益比

① 贵不贵估值偏低，但需确认便宜是否有理由

② 筹码稳不稳较稳，4 项指标同向改善

③ 能不能拿持有回报与风险收益比