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招商银行 600036.SH
行业 — · 上市 -- · 总股本 252.1984亿股 · 全流通
¥40.87
+0.01　+0.02%
收盘 2026-09-02 16:14
PE(TTM)
6.79
静态 PE 6.74
PB
0.90
市净率
总市值
10,307亿
流通市值 8,431亿
换手率
0.31%
量比 0.81
成交额
26.48亿
振幅 0.91%
TTM 股息率
4.93%
每股派息 ¥2.02
①

价格走势与位置

腾讯财经日K（前复权）· 2026-01-21 ~ 2026-09-02 · 150 个交易日
34353738404226-01-2126-02-2726-03-3026-04-2926-06-0226-07-0226-07-3126-08-3152周高 4152周低 34现价 40.87收盘价MA20MA60
收盘价 MA20 MA60 52周高 / 现价线 52周低
52 周区间
34 ~ 41
区间位置 98.1%（0=最低 / 100=最高）
距 52 周高点
-0.32%
历史价格分位（150日）：99.3%
近 20 日涨跌
+4.96%
近 60 日 +9.02%　近 120 日 +6.16%
最新交易日
41.00 / 40.63
最高 / 最低　换手率仅 0.31%，成交极度清淡
②

机构一致预期与前瞻估值

同花顺 iFinD · 3 个预测年度
一致预期 EPS 与前向 PE （按现价 ¥40.87 测算）
年度覆盖
机构数		EPS
均值(元)		机构预测
区间		 同比
增速		前向
PE		净利润
均值
2026E246.005.75 ~ 6.22+0.76%6.81x1,545亿
2027E246.285.89 ~ 6.60+4.67%6.51x1,613亿
2028E236.656.30 ~ 7.02+5.89%6.15x1,705亿
2025A 实际净利润 1501.81亿 ÷ 总股本 252.1984亿股 = EPS 5.95 元，为 CAGR 计算基期。 2026E 为当前财年，24 家机构覆盖，置信度高。
同花顺预测指标全景
预测指标2024A2025A2026E2027E2028E
营业收入(元)3374.88亿3375.32亿3502.47亿3666.40亿3861.09亿
营业收入增长率-0.48%0.01%3.77%4.67%5.29%
净利润(元)1483.91亿1501.81亿1545.04亿1613.23亿1705.36亿
净利润增长率1.22%1.21%2.98%4.47%5.48%
每股净资产(元)41.4643.4347.5751.9056.55
净资产收益率14.49%13.44%13.10%12.59%12.20%
市盈率(动态)7.227.176.756.466.12
数据源：同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页面，取机构预测平均值。
前向 PE（2026E）
6.81x
¥40.87 ÷ EPS 6.00　· 2027E 6.51x · 2028E 6.15x
EPS 增速 CAGR
3.75%
2025A 5.95 → 2028E 6.65（3年）· 预测期 CAGR 5.28%
PEG（前向PE ÷ CAGR%）
1.82
显著大于 1.5 　预测期口径 1.29
PE 消化至 30x 需要
0 年（已低于 30x）
当前 PE(TTM) 6.79x / 前向 6.81x，均低于 30x 锚点
关于 PEG 的口径说明：PEG = 前向 PE 6.81 ÷ (CAGR × 100) = 1.82，按经典框架（<1 便宜 / 1–1.5 合理 / >1.5 贵）判定为「贵」。需分清是分子端（PE 6.8x 偏高）还是分母端（3 年 CAGR 仅 3.75%）推高的——本例主因在分母端增速偏低，属价值型资产，PEG 框架本身解释力有限，应以股息率与估值分位定价。
③

资金流向（日级）

新浪财经(MoneyFlow) · 2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日
数据来源变更说明：原采用东方财富 push2his 接口（主力 = 超大单 + 大单）， 本次生成时该域名被本机代理（127.0.0.1:7890）阻断且重试无效， 已自动回落新浪财经 MoneyFlow 接口补齐 120 个交易日的真实数据。 两者口径不同、绝对值不可直接比较：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。 因此本节金额与此前东财口径版本会有差异，但趋势方向一致。
近 60 日主动买卖净额（亿元） ■ 净流入 ■ 净流出
+10.2+5.1+0.0-5.1-10.22026-06-10 主动买卖净额 +4.55亿（特大单 +5.99亿）2026-06-11 主动买卖净额 -0.35亿（特大单 -1.65亿）2026-06-12 主动买卖净额 +2.59亿（特大单 +5.18亿）2026-06-15 主动买卖净额 -3.87亿（特大单 -2.57亿）2026-06-16 主动买卖净额 -2.06亿（特大单 -0.27亿）2026-06-17 主动买卖净额 -0.20亿（特大单 -0.19亿）2026-06-18 主动买卖净额 +0.13亿（特大单 -1.88亿）2026-06-22 主动买卖净额 -0.66亿（特大单 -1.09亿）2026-06-23 主动买卖净额 -2.25亿（特大单 -1.28亿）2026-06-24 主动买卖净额 -5.05亿（特大单 -7.70亿）2026-06-25 主动买卖净额 -0.92亿（特大单 -3.03亿）2026-06-26 主动买卖净额 +0.68亿（特大单 -1.57亿）2026-06-29 主动买卖净额 +1.64亿（特大单 +2.75亿）2026-06-30 主动买卖净额 -1.61亿（特大单 -4.76亿）2026-07-01 主动买卖净额 +2.86亿（特大单 +3.21亿）2026-07-02 主动买卖净额 +1.49亿（特大单 +0.06亿）2026-07-03 主动买卖净额 +0.63亿（特大单 +0.86亿）2026-07-06 主动买卖净额 +8.89亿（特大单 +9.46亿）2026-07-07 主动买卖净额 -1.36亿（特大单 -1.85亿）2026-07-08 主动买卖净额 +6.28亿（特大单 +4.75亿）2026-07-09 主动买卖净额 -0.84亿（特大单 -1.58亿）2026-07-10 主动买卖净额 +0.58亿（特大单 +0.04亿）2026-07-13 主动买卖净额 +2.69亿（特大单 +3.18亿）2026-07-14 主动买卖净额 +2.16亿（特大单 +1.06亿）2026-07-15 主动买卖净额 +7.45亿（特大单 +7.78亿）2026-07-16 主动买卖净额 +1.09亿（特大单 -0.08亿）2026-07-17 主动买卖净额 +8.26亿（特大单 +6.95亿）2026-07-20 主动买卖净额 +4.21亿（特大单 +5.69亿）2026-07-21 主动买卖净额 +0.00亿（特大单 -0.04亿）2026-07-22 主动买卖净额 +1.43亿（特大单 +1.25亿）2026-07-23 主动买卖净额 -1.30亿（特大单 -0.51亿）2026-07-24 主动买卖净额 +0.90亿（特大单 +2.88亿）2026-07-27 主动买卖净额 -0.99亿（特大单 -1.36亿）2026-07-28 主动买卖净额 +3.87亿（特大单 +4.71亿）2026-07-29 主动买卖净额 -3.13亿（特大单 -1.88亿）2026-07-30 主动买卖净额 +5.68亿（特大单 +7.55亿）2026-07-31 主动买卖净额 +0.44亿（特大单 +0.17亿）2026-08-03 主动买卖净额 +7.23亿（特大单 +7.87亿）2026-08-04 主动买卖净额 -5.76亿（特大单 -5.71亿）2026-08-05 主动买卖净额 -1.37亿（特大单 -0.73亿）2026-08-06 主动买卖净额 +2.11亿（特大单 +2.28亿）2026-08-07 主动买卖净额 +0.29亿（特大单 -0.37亿）2026-08-10 主动买卖净额 +0.05亿（特大单 +0.10亿）2026-08-11 主动买卖净额 +1.28亿（特大单 +0.11亿）2026-08-12 主动买卖净额 -1.20亿（特大单 -1.38亿）2026-08-13 主动买卖净额 -0.47亿（特大单 -0.30亿）2026-08-14 主动买卖净额 -2.27亿（特大单 -2.66亿）2026-08-17 主动买卖净额 +1.37亿（特大单 +1.19亿）2026-08-18 主动买卖净额 +1.38亿（特大单 -0.32亿）2026-08-19 主动买卖净额 +1.07亿（特大单 -0.06亿）2026-08-20 主动买卖净额 -3.74亿（特大单 -3.96亿）2026-08-21 主动买卖净额 +0.83亿（特大单 +0.99亿）2026-08-24 主动买卖净额 +3.38亿（特大单 +5.17亿）2026-08-25 主动买卖净额 -1.90亿（特大单 -0.88亿）2026-08-26 主动买卖净额 +2.76亿（特大单 +3.38亿）2026-08-27 主动买卖净额 -2.42亿（特大单 -2.60亿）2026-08-28 主动买卖净额 +1.32亿（特大单 +1.37亿）2026-08-31 主动买卖净额 +8.63亿（特大单 +8.23亿）2026-09-01 主动买卖净额 +3.24亿（特大单 +5.36亿）2026-09-02 主动买卖净额 +0.75亿（特大单 +1.01亿）06-1006-2207-0107-1007-2107-3008-1008-1908-2810日移动平均（亿元）亿元
统计区间主动买卖净额
(亿元)		特大单
(亿元)		其余单类
(亿元)		交易日
近 5 日+11.52+13.36-1.845
近 10 日+12.84+18.05-5.2110
近 20 日+16.46+16.64-0.1820
近 60 日+60.49+58.28+2.2160
近 120 日+75.00+52.43+22.57120
口径：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。 近 20 日累计净流入 16.46亿， 其中特大单 净流入 16.64亿。

资金面 · 偏强中短期资金持续净流入

  • 120 个交易日中净流入天数 68/120 天（占比 57%）， 做多意愿占优。
  • 近 20 日净流入天数 14/20 天， 累计净流入 16.46亿。
  • 近 120 日累计净流入 75.00亿，流入规模随窗口拉长而放大，属趋势性增仓。
  • 近 20 日单日最大流出出现在 2026-08-20， 单日 -3.74亿。
  • 短窗口：近 5 日 +11.52亿， 近 10 日 +12.84亿——短窗口与中期方向一致，资金趋势未变。
注意：换手率 0.31%，资金流绝对值相对 1.03万亿市值而言很小， 信号意义在于方向与持续性，而非量级冲击。
④

杠杆资金与筹码结构

东方财富 datacenter · 同花顺 F10
融资余额趋势（亿元） ■ 加杠杆
9810310911512006-1006-2907-1507-3108-18亿元
最新融资余额
100.20亿
2026-09-02　占流通市值 1.19%
区间变化（60日）
-14.67亿
-12.77%　2026-06-10 起
融券余额 3.13亿（占流通市值极小）。 区间高点 117.79亿、低点 100.20亿，最新 100.20亿—— 杠杆资金持续去化，与主力资金流入方向相反
股东户数变化（季度） ■ 户数增加＝筹码分散 ■ 减少＝集中
0.0万20.6万41.1万61.7万82.2万2024-09-30 522,103户24-092024-12-31 459,175户-12%24-122025-02-28 421,011户-8%25-022025-03-31 434,959户+3%25-032025-06-30 410,379户-6%25-062025-09-30 498,392户+21%25-092025-12-31 479,538户-4%25-122026-02-28 624,961户+30%26-022026-03-31 617,333户-1%26-032026-06-30 734,097户+19%26-06
报告期股东户数环比户均流通股户均市值
2026-06-30734,097+18.91%34,355115万元
2026-03-31617,333-1.22%40,853137万元
2026-02-28624,961+30.33%40,354135万元
2025-12-31479,538-3.78%52,592176万元
2025-09-30498,392+21.45%50,602169万元
2025-06-30410,379-5.65%61,455205万元
2025-03-31434,959+3.31%57,982194万元
2025-02-28421,011-8.31%59,903200万元
2024-12-31459,175-12.05%54,924184万元
2024-09-30522,103—48,304161万元
户均流通股 / 户均市值由本报告按「流通股本 ÷ 股东户数」自行测算， 户均市值按当前流通市值 8,431亿 折算，非历史时点值。

筹码结构 · 分散化股东户数持续攀升，筹码由集中转向分散

  • 最新期（2026-06-30）股东户数 734,097 户，环比 +18.91%（增加 116,764 户），为近 10 个季度最大单季增幅。
  • 自 2024-09-30 的 522,103 户起算，两年半累计增加 +40.6%，呈清晰的单向上行趋势。
  • 户均流通股由 48,304 股降至 34,355 股， 户均市值 115 万元——大户减仓、散户承接的典型形态。
  • 叠加融资余额 -12.77% 与主力资金近 20 日净流出 16.46亿，三项筹码指标方向一致：中短期筹码结构在松动。
⑤

最近 8 条机构研报

东方财富 reportapi · 截至 2026-09-02
公司简评报告：息差边际趋稳，财富管理修复延续
买入东海证券研究员 王鸿行2026-09-02EPS预测 6.15 / 6.35 / 6.65（26/27/28E）
点评报告：营收和利润增速持续改善
增持万联证券研究员 郭懿2026-08-31EPS预测 6.06 / 6.26 / 6.67（26/27/28E）
2026年半年报点评：息差企稳，业绩增速持续提升
增持国信证券研究员 田维韦,王剑2026-08-31EPS预测 5.89 / 6.19 / 6.61（26/27/28E）
公司简评报告：息差下行趋缓，出清弹性渐显
买入东海证券研究员 王鸿行2026-05-05EPS预测 6.14 / 6.33 / 6.56（26/27/28E）
点评报告：营收增速改善
增持万联证券研究员 郭懿2026-04-30EPS预测 6.06 / 6.26 / 6.67（26/27/28E）
2026年一季报点评：客群优势深化，财富管理亮眼
增持国信证券研究员 田维韦,王剑2026-04-29EPS预测 5.89 / 6.19 / 6.61（26/27/28E）
招商银行2025年年报点评：息差单季回升，资产质量平稳
买入太平洋研究员 夏芈卬,王子钦2026-04-15EPS预测 0.00 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）
公司简评报告：息差压力缓解，财富管理修复延续
增持东海证券研究员 王鸿行2026-04-08EPS预测 6.08 / 6.30 / 6.53（26/27/28E）
近 8 篇评级分布：买入 3 · 增持 5 · 持有/中性 0。 覆盖机构：东海证券、万联证券、国信证券、太平洋。卖方最新 2026E EPS 预测集中在 5.89~6.15 元区间（中位 6.06），与同花顺一致预期 6.00 元基本吻合。
⑥

分红送转历史与股息率

东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET · 近 10 次
TTM 每股派息（税前）
¥2.02
近 12 个月 2 次派息合计
TTM 股息率
4.93%
¥2.02 ÷ 现价 ¥40.87
近 12 个月派息次数
2 次
近 12 个月分 2 次派息（含中期 / 季度分红）
对比无风险利率
+3.13pct
股息率 4.93% vs 无风险利率约 1.8%（示意）
除权除息日每10股派息(元)每股派息(元) 对应报告期除息日股息率分配进度
2026-07-1010.031.002025-12-312.67%实施分配
2026-01-1610.131.012025-06-302.53%实施分配
2025-07-1120.002.002024-12-314.15%实施分配
2024-07-1119.721.972023-12-315.69%实施分配
2023-07-1317.381.742022-12-315.23%实施分配
2022-07-1515.221.522021-12-314.17%实施分配
2021-07-1312.531.252020-12-312.49%实施分配
2020-07-1012.001.202019-12-313.01%实施分配
2019-07-129.400.942018-12-312.62%实施分配
2018-07-128.400.842017-12-313.16%实施分配
TTM 口径明细：2026-07-10 每股 ¥1.00 · 2026-01-16 每股 ¥1.01。存在同一报告期多次派息（2025 年起，如中期 + 年度），故单一年度会出现多条除权记录；2026 年度合计每股派息约 ¥0.00（1 次）；2025 年度合计每股派息约 ¥2.02（2 次）；2024 年度合计每股派息约 ¥2.00（1 次）；历史累计送股 3 股/10股、转增 0 股/10股。
⑦

综合判断

基于上述全部真实数据推导

① 贵不贵 估值中性，各维度结论互有冲突

  • PE 维度：不贵。PE(TTM) 6.79x、前向 PE 6.81x（2026E），均低于 30x 锚点，因此「当前 PE 消化到 30 倍需要几年」的答案是 0 年（已低于 30x）。股价处于 52 周区间 98.1% 分位、150 日价格分位 99.3%，距 52 周高点 -0.32%。
  • PEG 维度：偏贵。PEG 1.82（预测期口径 1.29），远超 1.5 的警戒线；分母端 3 年 CAGR 为 3.75%。
  • 股息率维度：有吸引力。TTM 股息率 4.93%，较无风险利率（约 1.8%）高出 3.13 个百分点，近 12 个月 2 次派息，分红节奏稳定。
  • 结论：三维度结论互有冲突（估值、增速、股息各说各话），属合理定价区间——既无明显低估，也未显著泡沫化，更适合以 2025A 1.21% · 2026E 2.98% · 2027E 4.47% · 2028E 5.48% 的边际变化作为买卖依据。

② 筹码稳不稳 中性，指标方向不一致

  • 股东户数：2026-06-30 达 734,097 户，环比 +18.91%（+116,764 户），自 2024-09-30 起累计 +40.6%。
  • 融资余额：60 个交易日由 114.87亿 变为 100.20亿（-12.77%），占流通市值 1.19%，杠杆资金持续去化。
  • 资金流向：近 20 日净流入 16.46亿、近 120 日净流入 75.00亿，净流入天数 68/120（占比 57%）。
  • 结论：各项筹码指标方向互不一致（改善 2 项 / 恶化 2 项），处于多空拉锯阶段，需等待方向明确后再做判断。

③ 能不能拿 持有回报与风险收益比

  • 持有回报测算：若 2028 年末 PE 维持当前 6.81x 不变，股价对应 EPS 6.65 → ¥45，持有 2.33 年的年化股价回报约 4.51%；叠加 4.93% 股息，综合年化约 9.45%。
  • 乐观情形：若市场重回 30x 估值，2026E 对应股价 ¥180（较现价 +340.4%），但这需要增速重新加速或风险偏好显著回升作为前提。
  • 支撑逻辑：卖方近 8 篇研报中 3 家买入 / 5 家增持 / 0 家持有或中性，无一家给出卖出评级；卖方最新 2026E EPS 预测集中在 5.89~6.15 元区间（中位 6.06），与同花顺一致预期 6.00 元基本吻合。4.93% 的股息率提供一定下行保护。
  • 压制逻辑：净利润同比 2025A 1.21% · 2026E 2.98% · 2027E 4.47% · 2028E 5.48%；ROE 由 13.44%（2025A）下滑至预测 12.20%（2028E）。若增速自此前的较高水平切换至个位数，估值中枢通常同步下移。PB 0.90x 提供了另一条参照——净资产维度上市场给出的溢价水平。
  • 结论：估值与筹码均无明显优势，当前性价比一般：建议以 2025A 1.21% · 2026E 2.98% · 2027E 4.47% · 2028E 5.48% 的盈利趋势与 流入的资金面变化作为跟踪指标，等待更清晰的信号。
风险提示与免责声明：本报告全部数据均由公开接口实时抓取（腾讯财经、东方财富、同花顺）， 未做任何人工修饰或估算填补；派生指标（前向 PE、CAGR、PEG、PE 消化年限、TTM 股息率、户均持股） 的计算口径已在各章节标注，可自行复核。机构一致预期为卖方预测值，不代表实际业绩， 存在系统性乐观偏差。资金流与两融数据反映历史成交，不具备预测能力。 股东户数为季度披露，存在滞后。 本报告仅为数据整理与量化测算，不构成任何投资建议，据此操作风险自负。
数据来源与口径
行情 / 估值 / K 线　腾讯财经 qt.gtimg.cn（实时行情，PE/PB/市值/换手率）、 web.ifzq.gtimg.cn（前复权日 K）；个股基本面（行业、总股本、上市日期）来自东方财富 push2.eastmoney.com。
机构一致预期 EPS　同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页， 2026E 由 24 家、2027E 由 24 家、2028E 由 23 家 机构覆盖。
资金流　新浪财经(MoneyFlow)　新浪 vip.stock.finance.sina.com.cn/quotes_service/api/json_v2.php/MoneyFlow.ssl_qsfx_zjlrqs，日级主动买卖净额与特大单净额，120 个交易日 （2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日）。注：东财 push2his 域名本次被本机代理阻断，已回落新浪；两者口径不同，绝对值不可直接比较。
融资融券　东方财富 datacenter-web.eastmoney.com RPTA_WEB_RZRQ_GGMX， 2026-06-10 ~ 2026-09-02 共 60 个交易日。
股东户数　同花顺 F10「股东研究」basic.10jqka.com.cn/600036/holder.html （10 个季度，最新 2026-06-30）；最新一期与东方财富 RPT_HOLDERNUMLATEST 交叉核对一致。
研报　东方财富 reportapi.eastmoney.com，取最近 8 条个股研报。
分红送转　东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET，共 26 条历史记录。

数据日期　行情 / 资金流 / 两融截止 2026-09-02 收盘； 股东户数为 2026-06-30 披露值；一致预期为截至报告生成时的最新机构预测； 报告生成时间 2026-09-03 08:58:36。
指标口径　前向 PE = 现价 ÷ 各年度一致预期 EPS 均值；CAGR = (2028E EPS ÷ 2025A EPS)^(1/3) − 1； PEG = 前向 PE(2026E) ÷ (CAGR × 100)；PE 消化年限 = ln(当前 PE ÷ 30) ÷ ln(1 + CAGR)， 当前 PE 已低于 30x 故计为 0；TTM 股息率 = 近 12 个月每股派息合计 ÷ 现价。