昊华科技(600378) A股估值分析

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昊华科技 600378.SH

行业 — · 上市 -- · 总股本 12.9000亿股 · 全流通

¥49.12

-1.32　-2.62%

收盘 2026-09-03 09:39

PE(TTM)

37.25

静态 PE 35.17

3.39

市净率

总市值

634亿

流通市值 527亿

换手率

2.34%

量比 6.80

成交额

12.64亿

振幅 6.60%

TTM 股息率

0.80%

每股派息 ¥0.39

①

价格走势与位置

腾讯财经日K（前复权）· 2026-01-22 ~ 2026-09-03 · 150 个交易日

收盘价 MA20 MA60 52周高 / 现价线 52周低

52 周区间

29 ~ 88

区间位置 33.7%（0=最低 / 100=最高）

距 52 周高点

-44.25%

历史价格分位（150日）：78.0%

近 20 日涨跌

+1.78%

近 60 日 -14.85%　近 120 日 +42.67%

机构一致预期与前瞻估值

同花顺 iFinD · 3 个预测年度

一致预期 EPS 与前向 PE （按现价 ¥49.12 测算）

年度	覆盖机构数	EPS 均值(元)	机构预测区间	同比增速	前向 PE	净利润均值
2026E	14	1.62	1.30 ~ 1.95	+44.72%	30.32x	21亿
2027E	14	1.93	1.51 ~ 2.32	+19.14%	25.45x	25亿
2028E	13	2.25	1.72 ~ 2.76	+16.58%	21.83x	29亿

2025A 实际净利润 14.44亿 ÷ 总股本 12.9000亿股 = EPS 1.12 元，为 CAGR 计算基期。 2026E 为当前财年，14 家机构覆盖，置信度高。

同花顺预测指标全景

预测指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(元)	139.66亿	166.89亿	193.90亿	219.66亿	243.16亿
营业收入增长率	-3.83%	19.49%	16.18%	13.25%	10.69%
净利润(元)	10.54亿	14.44亿	20.88亿	24.94亿	29.00亿
净利润增长率	-10.94%	37.07%	46.25%	19.06%	14.08%
每股净资产(元)	13.27	14.12	15.36	16.84	18.54
净资产收益率	8.66%	8.19%	10.88%	11.66%	12.13%
市盈率(动态)	51.26	43.63	30.17	25.44	22.34

数据源：同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页面，取机构预测平均值。

前向 PE（2026E）

30.32x

¥49.12 ÷ EPS 1.62　· 2027E 25.45x · 2028E 21.83x

EPS 增速 CAGR

26.20%

2025A 1.12 → 2028E 2.25（3年）· 预测期 CAGR 17.85%

PEG（前向PE ÷ CAGR%）

1.16

合理区间　预测期口径 1.70

PE 消化至 30x 需要

0.0 年

当前 PE(TTM) 37.25x / 前向 30.32x，均高于 30x 锚点

关于 PEG 的口径说明：PEG = 前向 PE 30.32 ÷ (CAGR × 100) = 1.16，处于经典框架的合理区间（1–1.5），即当前估值与 26.20% 的预期增速基本匹配。

③

资金流向（日级）

新浪财经(MoneyFlow) · 2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日

数据来源变更说明：原采用东方财富 push2his 接口（主力 = 超大单 + 大单），本次生成时该域名被本机代理（127.0.0.1:7890）阻断且重试无效，已自动回落新浪财经 MoneyFlow 接口补齐 120 个交易日的真实数据。两者口径不同、绝对值不可直接比较：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。因此本节金额与此前东财口径版本会有差异，但趋势方向一致。

近 60 日主动买卖净额（亿元） ■ 净流入 ■ 净流出

统计区间	主动买卖净额 (亿元)	特大单 (亿元)	其余单类 (亿元)	交易日
近 5 日	+31.91	+25.63	+6.28	5
近 10 日	+30.76	+26.26	+4.50	10
近 20 日	+31.46	+30.12	+1.34	20
近 60 日	+87.53	+85.55	+1.98	60
近 120 日	+111.83	+117.66	-5.83	120

口径：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。近 20 日累计净流入 31.46亿，其中特大单净流入 30.12亿。

资金面 · 偏强中短期资金持续净流入

120 个交易日中净流入天数 44/120 天（占比 37%），做多意愿不足。
近 20 日净流入天数 9/20 天，累计净流入 31.46亿。
近 120 日累计净流入 111.83亿，流入规模随窗口拉长而放大，属趋势性增仓。
近 20 日单日最大流出出现在 2026-09-01，单日 -7.98亿。
短窗口：近 5 日 +31.91亿，近 10 日 +30.76亿——短窗口与中期方向一致，资金趋势未变。

注意：换手率 2.34%，资金流绝对值相对 634亿市值而言很小，信号意义在于方向与持续性，而非量级冲击。

④

杠杆资金与筹码结构

东方财富 datacenter · 同花顺 F10

融资余额趋势（亿元） ■ 加杠杆

报告期	股东户数	环比	户均流通股	户均市值
2026-06-30	152,482	+457.26%	8,460	35万元
2026-03-31	27,363	+1.23%	47,144	193万元
2025-12-31	27,031	+0.05%	47,723	195万元
2025-09-30	27,018	+45.00%	47,746	195万元
2025-06-30	18,633	+14.29%	69,232	283万元
2025-03-31	16,303	+9.74%	79,127	323万元
2024-12-31	14,856	+4.33%	86,834	355万元
2024-09-30	14,240	-9.21%	90,590	370万元
2024-06-30	15,685	+5.30%	82,244	336万元
2024-03-31	14,895	—	86,607	354万元

筹码结构 · 分散化股东户数持续攀升，筹码由集中转向分散

最新期（2026-06-30）股东户数 152,482 户，环比 +457.26%（增加 125,119 户），为近 10 个季度最大单季增幅。
自 2024-03-31 的 14,895 户起算，两年半累计增加 +923.7%，呈清晰的单向上行趋势。
户均流通股由 86,607 股降至 8,460 股，户均市值 35 万元——大户减仓、散户承接的典型形态。
叠加融资余额 +38.05% 与主力资金近 20 日净流出 31.46亿，三项筹码指标方向一致：中短期筹码结构在松动。

⑤

最近 8 条机构研报

东方财富 reportapi · 截至 2026-08-27

含氟材料平台型企业，2026上半年盈利高增

增持国信证券研究员杨林,张歆钰2026-08-27EPS预测 1.62 / 1.97 / 2.19（26/27/28E）

高端氟材料驱动增长，在建产能有序推进

买入中邮证券研究员刘海荣,刘隆基2026-05-06EPS预测 1.75 / 2.06 / 2.30（26/27/28E）

项目如期推进，产品体系补短板强布局

买入东兴证券研究员刘宇卓2026-05-05EPS预测 1.30 / 1.51 / 1.72（26/27/28E）

业务稳步增长，产品体系升级

买入东兴证券研究员刘宇卓2026-04-24EPS预测 1.30 / 1.51 / 1.72（26/27/28E）

业绩同环比高增，制冷剂维持高景气

买入华安证券研究员王强峰,潘宁馨2025-11-07EPS预测 1.46 / 1.75 / 0.00（26/27/28E）

氟化工材料平台多线条发力，25Q3业绩创历史新高

买入山西证券研究员李旋坤,王金源2025-11-03EPS预测 1.94 / 2.58 / 0.00（26/27/28E）

公司事件点评报告：业绩实现高增，多极一体化提升韧性

买入华鑫证券研究员张伟保,高铭谦2025-09-11EPS预测 1.38 / 1.74 / 0.00（26/27/28E）

制冷剂及特品等业务发力，25Q2符合预期

买入山西证券研究员李旋坤,王金源2025-09-05EPS预测 1.56 / 1.91 / 0.00（26/27/28E）

近 8 篇评级分布：买入 7 · 增持 1 · 持有/中性 0。覆盖机构：国信证券、中邮证券、东兴证券、华安证券、山西证券、华鑫证券。卖方最新 2026E EPS 预测集中在 1.30~1.94 元区间（中位 1.56），与同花顺一致预期 1.62 元基本吻合。

⑥

分红送转历史与股息率

东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET · 近 10 次

TTM 每股派息（税前）

¥0.39

近 12 个月 1 次派息合计

TTM 股息率

0.80%

¥0.39 ÷ 现价 ¥49.12

近 12 个月派息次数

1 次

年度单次派息

对比无风险利率

-1.00pct

股息率 0.80% vs 无风险利率约 1.8%（示意）

除权除息日	每10股派息(元)	每股派息(元)	对应报告期	除息日股息率	分配进度
2026-06-12	3.92	0.39	2025-12-31	0.61%	实施分配
2025-06-30	2.86	0.29	2024-12-31	1.05%	实施分配
2024-06-14	3.46	0.35	2023-12-31	1.16%	实施分配
2023-07-13	6.40	0.64	2022-12-31	1.70%	实施分配
2022-07-13	2.91	0.29	2021-12-31	0.74%	实施分配
2021-06-21	2.47	0.25	2020-12-31	1.18%	实施分配
2020-07-07	1.72	0.17	2019-12-31	0.78%	实施分配
2019-07-18	0.63	0.06	2018-12-31	0.45%	实施分配
2018-06-08	0.60	0.06	2017-12-31	0.58%	实施分配
2017-06-26	0.30	0.03	2016-12-31	0.25%	实施分配

TTM 口径明细：2026-06-12 每股 ¥0.39。存在同一报告期多次派息（2012 年起，如中期 + 年度），故单一年度会出现多条除权记录；2025 年度合计每股派息约 ¥0.39（1 次）；2024 年度合计每股派息约 ¥0.29（1 次）；2023 年度合计每股派息约 ¥0.35（1 次）；历史累计送股 2.5 股/10股、转增 0 股/10股。

⑦

综合判断

基于上述全部真实数据推导

① 贵不贵估值偏贵，已隐含较高增长预期

PE 维度：偏贵。PE(TTM) 37.25x、前向 PE 30.32x（2026E），均高于 30x 锚点，按预期增速 26.20% 测算，消化到 30x 约需 0.0 年。股价处于 52 周区间 33.7% 分位，距 52 周高点 -44.25%。
PEG 维度：合理。PEG 1.16（预测期口径 1.70），处于 1–1.5 的合理区间；分母端 3 年 CAGR 为 26.20%。
股息率维度：偏低。TTM 股息率仅 0.80%，靠分红提供的下行保护有限，投资回报更依赖业绩增长与估值扩张。
结论：三维度中多数指向估值偏贵：当前定价已隐含较高的增长预期，一旦 2026E 业绩不及一致预期，存在估值与业绩双杀的风险。

② 筹码稳不稳较稳，3 项指标同向改善

股东户数：2026-06-30 达 152,482 户，环比 +457.26%（+125,119 户），自 2024-03-31 起累计 +923.7%。
融资余额：60 个交易日由 10.73亿变为 14.82亿（+38.05%），占流通市值 2.81%，杠杆资金持续加杠杆。
资金流向：近 20 日净流入 31.46亿、近 120 日净流入 111.83亿，净流入天数 44/120（占比 37%）。
结论：股东户数、两融、主力资金中有 3 项同步指向流入，指向筹码在集中、资金在承接；为股价提供了一定的资金面支撑。

③ 能不能拿持有回报与风险收益比

持有回报测算：若 2028 年末 PE 维持当前 30.32x 不变，股价对应 EPS 2.25 → ¥68，持有 2.33 年的年化股价回报约 15.16%；叠加 0.80% 股息，综合年化约 15.96%。
乐观情形：若市场重回 30x 估值，2026E 对应股价 ¥49（较现价 -1.1%），但这需要增速重新加速或风险偏好显著回升作为前提。
支撑逻辑：卖方近 8 篇研报中 7 家买入 / 1 家增持 / 0 家持有或中性，无一家给出卖出评级；卖方最新 2026E EPS 预测集中在 1.30~1.94 元区间（中位 1.56），与同花顺一致预期 1.62 元基本吻合。
压制逻辑：净利润同比 2025A 37.07% · 2026E 46.25% · 2027E 19.06% · 2028E 14.08%；ROE 由 8.19%（2025A）上行至预测 12.13%（2028E）。若增速自此前的较高水平切换至个位数，估值中枢通常同步下移。PB 3.39x 提供了另一条参照——净资产维度上市场给出的溢价水平。
结论：筹码面在改善，但估值已不便宜，属右侧博弈：资金推动的成分大于估值修复，须留意情绪退潮时的回撤。

风险提示与免责声明：本报告全部数据均由公开接口实时抓取（腾讯财经、东方财富、同花顺），未做任何人工修饰或估算填补；派生指标（前向 PE、CAGR、PEG、PE 消化年限、TTM 股息率、户均持股）的计算口径已在各章节标注，可自行复核。机构一致预期为卖方预测值，不代表实际业绩，存在系统性乐观偏差。资金流与两融数据反映历史成交，不具备预测能力。股东户数为季度披露，存在滞后。 本报告仅为数据整理与量化测算，不构成任何投资建议，据此操作风险自负。

数据来源与口径

行情 / 估值 / K 线　腾讯财经 qt.gtimg.cn（实时行情，PE/PB/市值/换手率）、 web.ifzq.gtimg.cn（前复权日 K）；个股基本面（行业、总股本、上市日期）来自东方财富 push2.eastmoney.com。
机构一致预期 EPS　同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页， 2026E 由 14 家、2027E 由 14 家、2028E 由 13 家机构覆盖。
资金流　新浪财经(MoneyFlow)　新浪 vip.stock.finance.sina.com.cn/quotes_service/api/json_v2.php/MoneyFlow.ssl_qsfx_zjlrqs，日级主动买卖净额与特大单净额，120 个交易日（2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日）。注：东财 push2his 域名本次被本机代理阻断，已回落新浪；两者口径不同，绝对值不可直接比较。
融资融券　东方财富 datacenter-web.eastmoney.com RPTA_WEB_RZRQ_GGMX， 2026-06-10 ~ 2026-09-02 共 60 个交易日。
股东户数　同花顺 F10「股东研究」basic.10jqka.com.cn/600378/holder.html （10 个季度，最新 2026-06-30）；最新一期与东方财富 RPT_HOLDERNUMLATEST 交叉核对一致。
研报　东方财富 reportapi.eastmoney.com，取最近 8 条个股研报。
分红送转　东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET，共 21 条历史记录。

数据日期　行情 / 资金流 / 两融截止 2026-09-03 收盘；股东户数为 2026-06-30 披露值；一致预期为截至报告生成时的最新机构预测；报告生成时间 2026-09-03 09:39:26。
指标口径　前向 PE = 现价 ÷ 各年度一致预期 EPS 均值；CAGR = (2028E EPS ÷ 2025A EPS)^(1/3) − 1； PEG = 前向 PE(2026E) ÷ (CAGR × 100)；PE 消化年限 = ln(当前 PE ÷ 30) ÷ ln(1 + CAGR)，当前 PE 已低于 30x 故计为 0；TTM 股息率 = 近 12 个月每股派息合计 ÷ 现价。

价格走势与位置

机构一致预期与前瞻估值

资金流向（日级）

资金面 · 偏强中短期资金持续净流入

杠杆资金与筹码结构

筹码结构 · 分散化股东户数持续攀升，筹码由集中转向分散

最近 8 条机构研报

分红送转历史与股息率

综合判断

① 贵不贵 估值偏贵，已隐含较高增长预期

② 筹码稳不稳 较稳，3 项指标同向改善

③ 能不能拿 持有回报与风险收益比

① 贵不贵估值偏贵，已隐含较高增长预期

② 筹码稳不稳较稳，3 项指标同向改善

③ 能不能拿持有回报与风险收益比