森马服饰(002563) A股估值分析

A股估值分析共 997 家

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森马服饰 002563.SZ

行业 — · 上市 -- · 总股本 26.9401亿股 · 全流通

¥5.84

+0.03　+0.52%

收盘 2026-09-03 09:46

PE(TTM)

15.03

静态 PE 16.41

1.42

市净率

总市值

157亿

流通市值 129亿

换手率

0.19%

量比 3.06

成交额

0.24亿

振幅 1.89%

TTM 股息率

7.71%

每股派息 ¥0.45

①

价格走势与位置

腾讯财经日K（前复权）· 2026-01-22 ~ 2026-09-03 · 150 个交易日

收盘价 MA20 MA60 52周高 / 现价线 52周低

52 周区间

5 ~ 6

区间位置 70.2%（0=最低 / 100=最高）

距 52 周高点

-7.59%

历史价格分位（150日）：92.0%

近 20 日涨跌

-1.85%

近 60 日 +8.55%　近 120 日 +12.31%

机构一致预期与前瞻估值

同花顺 iFinD · 3 个预测年度

一致预期 EPS 与前向 PE （按现价 ¥5.84 测算）

年度	覆盖机构数	EPS 均值(元)	机构预测区间	同比增速	前向 PE	净利润均值
2026E	21	0.41	0.38 ~ 0.47	+23.83%	14.24x	11亿
2027E	21	0.45	0.43 ~ 0.48	+9.76%	12.98x	12亿
2028E	20	0.50	0.46 ~ 0.56	+11.11%	11.68x	13亿

2025A 实际净利润 8.92亿 ÷ 总股本 26.9401亿股 = EPS 0.33 元，为 CAGR 计算基期。 2026E 为当前财年，21 家机构覆盖，置信度高。

同花顺预测指标全景

预测指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(元)	146.26亿	150.90亿	160.87亿	171.62亿	182.54亿
营业收入增长率	7.06%	3.17%	6.61%	6.68%	6.35%
净利润(元)	11.37亿	8.92亿	11.05亿	12.14亿	13.41亿
净利润增长率	1.42%	-21.54%	23.56%	10.01%	10.50%
每股净资产(元)	4.39	4.23	4.40	4.55	4.76
净资产收益率	9.80%	7.66%	9.34%	9.96%	10.60%
市盈率(动态)	14.26	18.15	14.72	13.34	12.10

数据源：同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页面，取机构预测平均值。

前向 PE（2026E）

14.24x

¥5.84 ÷ EPS 0.41　· 2027E 12.98x · 2028E 11.68x

EPS 增速 CAGR

14.73%

2025A 0.33 → 2028E 0.50（3年）· 预测期 CAGR 10.43%

PEG（前向PE ÷ CAGR%）

0.97

偏低　预测期口径 1.37

PE 消化至 30x 需要

0 年（已低于 30x）

当前 PE(TTM) 15.03x / 前向 14.24x，均低于 30x 锚点

关于 PEG 的口径说明：PEG = 前向 PE 14.24 ÷ (CAGR × 100) = 0.97，处于经典框架的便宜区间（<1），即当前估值与 14.73% 的预期增速基本匹配。

③

资金流向（日级）

东方财富(push2his) · 2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日

口径：东财口径：「主力」= 超大单 + 大单。本节数据由东方财富 push2his 日级接口实时抓取，共 120 个交易日原始值，未做估算、填补或平滑。

近 60 日主力净流入（亿元） ■ 净流入 ■ 净流出

统计区间	主力净流入 (亿元)	超大单 (亿元)	大单 (亿元)	交易日
近 5 日	+0.30	+0.02	+0.28	5
近 10 日	-0.01	-0.06	+0.05	10
近 20 日	+0.05	-0.17	+0.22	20
近 60 日	-1.05	-0.96	-0.09	60
近 120 日	-3.81	-2.51	-1.30	120

口径：东财口径：「主力」= 超大单 + 大单。近 20 日累计净流入 0.05亿，其中超大单净流出 0.17亿。

资金面 · 中性资金进出基本平衡，方向不明

120 个交易日中净流入天数 48/120 天（占比 40%），做多意愿不足。
近 20 日净流入天数 10/20 天，累计净流入 0.05亿。
近 120 日累计净流出 3.81亿，流出规模随窗口拉长而放大，属趋势性减仓而非单日扰动。
近 20 日单日最大流出出现在 2026-08-21，单日 -0.14亿。
短窗口：近 5 日 +0.30亿，近 10 日 -0.01亿——短窗口已转正，但尚不足以扭转中期流出趋势。

注意：换手率 0.19%，资金流绝对值相对 157亿市值而言很小，信号意义在于方向与持续性，而非量级冲击。

④

杠杆资金与筹码结构

东方财富 datacenter · 同花顺 F10

融资余额趋势（亿元） ■ 加杠杆

报告期	股东户数	环比	户均流通股	户均市值
2026-06-30	31,862	-24.54%	84,552	41万元
2026-03-31	42,224	-7.68%	63,803	31万元
2026-02-28	45,738	-6.58%	58,901	28万元
2025-12-31	48,961	-1.79%	55,024	26万元
2025-09-30	49,853	+20.28%	54,039	26万元
2025-06-30	41,447	+65.36%	64,999	31万元
2025-03-31	25,064	-1.84%	107,485	52万元
2024-12-31	25,535	-21.74%	105,503	51万元
2024-09-30	32,627	+6.49%	82,570	40万元
2024-06-30	30,639	—	87,927	42万元

筹码结构 · 集中化股东户数回落，筹码趋于集中

最新期（2026-06-30）股东户数 31,862 户，环比 -24.54%（减少 10,362 户），筹码趋于集中。
自 2024-06-30 的 30,639 户起算，两年半累计增加 +4.0%，呈清晰的单向上行趋势。
户均流通股由 87,927 股降至 84,552 股，户均市值 41 万元——大户减仓、散户承接的典型形态。
叠加融资余额 -10.41% 与主力资金近 20 日净流出 0.05亿，融资余额与主力资金的边际变化，叠加股东户数回落，指向筹码趋向集中。

⑤

最近 8 条机构研报

东方财富 reportapi · 截至 2026-08-19

上半年收入增长稳健利润增速亮眼，中期分红率84%

增持国信证券研究员丁诗洁,刘佳琪2026-08-19EPS预测 0.40 / 0.43 / 0.47（26/27/28E）

森马服饰：童装与直营驱动复苏，业绩弹性有望持续

信达证券研究员姜文镪,刘田田2026-08-18EPS预测 0.44 / 0.47 / 0.51（26/27/28E）

森马服饰：Q1业绩亮眼，经营效率改善

信达证券研究员姜文镪,刘田田2026-05-06EPS预测 0.38 / 0.42 / 0.45（26/27/28E）

2026年一季报点评：Q1营收增长良好，利润率显著修复

买入东吴证券研究员赵艺原2026-05-03EPS预测 0.39 / 0.43 / 0.46（26/27/28E）

2025年收入增长3%，分红率超90%

增持国信证券研究员丁诗洁,刘佳琪2026-04-02EPS预测 0.40 / 0.43 / 0.47（26/27/28E）

森马服饰：童装稳增、休闲承压，加盟渠道调整持续调整

信达证券研究员姜文镪,刘田田2026-04-01EPS预测 0.38 / 0.42 / 0.46（26/27/28E）

2025年三季报点评：Q3利润率环比回升，Q4销售开局良好

买入东吴证券研究员汤军,赵艺原2025-11-05EPS预测 0.43 / 0.51 / 0.00（26/27/28E）

上半年收入增长3%，费用率增加致利润承压

增持国信证券研究员丁诗洁,刘佳琪2025-08-27EPS预测 0.43 / 0.49 / 0.00（26/27/28E）

近 8 篇评级分布：买入 2 · 增持 3 · 持有/中性 0。覆盖机构：国信证券、信达证券、东吴证券。卖方最新 2026E EPS 预测集中在 0.38~0.44 元区间（中位 0.40），与同花顺一致预期 0.41 元基本吻合。

⑥

分红送转历史与股息率

东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET · 近 10 次

TTM 每股派息（税前）

¥0.45

近 12 个月 3 次派息合计

TTM 股息率

7.71%

¥0.45 ÷ 现价 ¥5.84

近 12 个月派息次数

3 次

近 12 个月分 3 次派息（含中期 / 季度分红）

对比无风险利率

+5.91pct

股息率 7.71% vs 无风险利率约 1.8%（示意）

除权除息日	每10股派息(元)	每股派息(元)	对应报告期	除息日股息率	分配进度
2026-09-03	1.50	0.15	2026-06-30	2.52%	实施分配
2026-05-11	1.50	0.15	2025-12-31	2.47%	实施分配
2025-10-15	1.50	0.15	2025-06-30	2.65%	实施分配
2025-05-19	3.50	0.35	2024-12-31	5.83%	实施分配
2024-05-10	3.00	0.30	2023-12-31	4.50%	实施分配
2023-05-18	2.00	0.20	2022-12-31	3.07%	实施分配
2022-05-11	5.00	0.50	2021-12-31	8.01%	实施分配
2021-09-28	2.50	0.25	2021-06-30	3.15%	实施分配
2021-05-21	2.50	0.25	2020-12-31	2.15%	实施分配
2020-05-27	4.50	0.45	2019-12-31	5.89%	实施分配

TTM 口径明细：2026-09-03 每股 ¥0.15 · 2026-05-11 每股 ¥0.15 · 2025-10-15 每股 ¥0.15。存在同一报告期多次派息（2015 年起，如中期 + 年度），故单一年度会出现多条除权记录；2026 年度合计每股派息约 ¥0.15（1 次）；2025 年度合计每股派息约 ¥0.30（2 次）；2024 年度合计每股派息约 ¥0.35（1 次）；历史记录中送股 / 转增均为 0，为纯现金分红型标的。

⑦

综合判断

基于上述全部真实数据推导

① 贵不贵估值偏低，但需确认便宜是否有理由

PE 维度：不贵。PE(TTM) 15.03x、前向 PE 14.24x（2026E），均低于 30x 锚点，因此「当前 PE 消化到 30 倍需要几年」的答案是 0 年（已低于 30x）。股价处于 52 周区间 70.2% 分位、150 日价格分位 92.0%，距 52 周高点 -7.59%。
PEG 维度：便宜。PEG 0.97（预测期口径 1.37），低于 1，估值与增速匹配；分母端 3 年 CAGR 为 14.73%。
股息率维度：有吸引力。TTM 股息率 7.71%，较无风险利率（约 1.8%）高出 5.91 个百分点，近 12 个月 3 次派息，分红节奏稳定。
结论：以 PE、PEG 与股息率三维度衡量，当前估值偏低 / 有吸引力；但需确认低估值是对增速放缓或行业周期的合理定价，而非错杀——关键看 2025A -21.54% · 2026E 23.56% · 2027E 10.01% · 2028E 10.50% 的盈利趋势能否企稳。

② 筹码稳不稳中性，指标方向不一致

股东户数：2026-06-30 达 31,862 户，环比 -24.54%（-10,362 户），自 2024-06-30 起累计 +4.0%。
融资余额：60 个交易日由 1.35亿变为 1.21亿（-10.41%），占流通市值 0.94%，杠杆资金持续去化。
资金流向：近 20 日净流入 0.05亿、近 120 日净流出 3.81亿，净流入天数 48/120（占比 40%）。
结论：各项筹码指标方向互不一致（改善 2 项 / 恶化 2 项），处于多空拉锯阶段，需等待方向明确后再做判断。

③ 能不能拿持有回报与风险收益比

持有回报测算：若 2028 年末 PE 维持当前 14.24x 不变，股价对应 EPS 0.50 → ¥7，持有 2.33 年的年化股价回报约 8.90%；叠加 7.71% 股息，综合年化约 16.61%。
乐观情形：若市场重回 30x 估值，2026E 对应股价 ¥12（较现价 +110.6%），但这需要增速重新加速或风险偏好显著回升作为前提。
支撑逻辑：卖方近 8 篇研报中 2 家买入 / 3 家增持 / 0 家持有或中性；卖方最新 2026E EPS 预测集中在 0.38~0.44 元区间（中位 0.40），与同花顺一致预期 0.41 元基本吻合。7.71% 的股息率提供一定下行保护。
压制逻辑：净利润同比 2025A -21.54% · 2026E 23.56% · 2027E 10.01% · 2028E 10.50%；ROE 由 7.66%（2025A）上行至预测 10.60%（2028E）。若增速自此前的较高水平切换至个位数，估值中枢通常同步下移。PB 1.42x 提供了另一条参照——净资产维度上市场给出的溢价水平。
结论：估值有吸引力但筹码面尚未转稳，属左侧机会：可小仓位分批次建仓，但需接受资金面持续流出的磨底过程；筹码转稳是更明确的加仓信号。

风险提示与免责声明：本报告全部数据均由公开接口实时抓取（腾讯财经、东方财富、同花顺），未做任何人工修饰或估算填补；派生指标（前向 PE、CAGR、PEG、PE 消化年限、TTM 股息率、户均持股）的计算口径已在各章节标注，可自行复核。机构一致预期为卖方预测值，不代表实际业绩，存在系统性乐观偏差。资金流与两融数据反映历史成交，不具备预测能力。股东户数为季度披露，存在滞后。 本报告仅为数据整理与量化测算，不构成任何投资建议，据此操作风险自负。

数据来源与口径

行情 / 估值 / K 线　腾讯财经 qt.gtimg.cn（实时行情，PE/PB/市值/换手率）、 web.ifzq.gtimg.cn（前复权日 K）；个股基本面（行业、总股本、上市日期）来自东方财富 push2.eastmoney.com。
机构一致预期 EPS　同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页， 2026E 由 21 家、2027E 由 21 家、2028E 由 20 家机构覆盖。
资金流　东方财富(push2his)　东方财富 push2his.eastmoney.com 日级主力/超大单/大单净流入，120 个交易日（2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日）。
融资融券　东方财富 datacenter-web.eastmoney.com RPTA_WEB_RZRQ_GGMX， 2026-06-10 ~ 2026-09-02 共 60 个交易日。
股东户数　同花顺 F10「股东研究」basic.10jqka.com.cn/002563/holder.html （10 个季度，最新 2026-06-30）；最新一期与东方财富 RPT_HOLDERNUMLATEST 交叉核对一致。
研报　东方财富 reportapi.eastmoney.com，取最近 8 条个股研报。
分红送转　东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET，共 19 条历史记录。

数据日期　行情 / 资金流 / 两融截止 2026-09-03 收盘；股东户数为 2026-06-30 披露值；一致预期为截至报告生成时的最新机构预测；报告生成时间 2026-09-03 09:46:25。
指标口径　前向 PE = 现价 ÷ 各年度一致预期 EPS 均值；CAGR = (2028E EPS ÷ 2025A EPS)^(1/3) − 1； PEG = 前向 PE(2026E) ÷ (CAGR × 100)；PE 消化年限 = ln(当前 PE ÷ 30) ÷ ln(1 + CAGR)，当前 PE 已低于 30x 故计为 0；TTM 股息率 = 近 12 个月每股派息合计 ÷ 现价。

价格走势与位置

机构一致预期与前瞻估值

资金流向（日级）

资金面 · 中性资金进出基本平衡，方向不明

杠杆资金与筹码结构

筹码结构 · 集中化股东户数回落，筹码趋于集中

最近 8 条机构研报

分红送转历史与股息率

综合判断

① 贵不贵 估值偏低，但需确认便宜是否有理由

② 筹码稳不稳 中性，指标方向不一致

③ 能不能拿 持有回报与风险收益比

① 贵不贵估值偏低，但需确认便宜是否有理由

② 筹码稳不稳中性，指标方向不一致

③ 能不能拿持有回报与风险收益比