水晶光电(002273) A股估值分析

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水晶光电 002273.SZ

行业 — · 上市 -- · 总股本 13.6607亿股 · 全流通

¥25.91

+0.22　+0.86%

收盘 2026-09-03 09:44

PE(TTM)

30.12

静态 PE 34.36

3.53

市净率

总市值

360亿

流通市值 354亿

换手率

0.35%

量比 2.33

成交额

1.23亿

振幅 1.44%

TTM 股息率

1.54%

每股派息 ¥0.40

①

价格走势与位置

腾讯财经日K（前复权）· 2026-01-22 ~ 2026-09-03 · 150 个交易日

收盘价 MA20 MA60 52周高 / 现价线 52周低

52 周区间

22 ~ 44

区间位置 18.9%（0=最低 / 100=最高）

距 52 周高点

-41.25%

历史价格分位（150日）：22.7%

近 20 日涨跌

-5.16%

近 60 日 -24.00%　近 120 日 +1.57%

机构一致预期与前瞻估值

同花顺 iFinD · 3 个预测年度

一致预期 EPS 与前向 PE （按现价 ¥25.91 测算）

年度	覆盖机构数	EPS 均值(元)	机构预测区间	同比增速	前向 PE	净利润均值
2026E	18	1.02	0.91 ~ 1.09	+18.89%	25.40x	14亿
2027E	18	1.25	1.13 ~ 1.35	+22.55%	20.73x	17亿
2028E	17	1.54	1.27 ~ 1.82	+23.20%	16.82x	21亿

2025A 实际净利润 11.72亿 ÷ 总股本 13.6607亿股 = EPS 0.86 元，为 CAGR 计算基期。 2026E 为当前财年，18 家机构覆盖，置信度高。

同花顺预测指标全景

预测指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(元)	62.78亿	69.28亿	84.59亿	101.38亿	121.30亿
营业收入增长率	23.67%	10.37%	22.09%	19.81%	19.72%
净利润(元)	10.30亿	11.72亿	14.19亿	17.35亿	21.37亿
净利润增长率	71.57%	13.84%	20.56%	23.27%	24.89%
每股净资产(元)	6.49	7.03	7.84	8.86	10.15
净资产收益率	11.80%	12.45%	12.99%	14.28%	15.65%
市盈率(动态)	34.67	30.23	25.67	20.80	16.70

数据源：同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页面，取机构预测平均值。

前向 PE（2026E）

25.40x

¥25.91 ÷ EPS 1.02　· 2027E 20.73x · 2028E 16.82x

EPS 增速 CAGR

21.53%

2025A 0.86 → 2028E 1.54（3年）· 预测期 CAGR 22.87%

PEG（前向PE ÷ CAGR%）

1.18

合理区间　预测期口径 1.11

PE 消化至 30x 需要

0 年（已低于 30x）

当前 PE(TTM) 30.12x / 前向 25.40x，PE(TTM) 高于 30x、前向低于 30x，两者有分歧

关于 PEG 的口径说明：PEG = 前向 PE 25.40 ÷ (CAGR × 100) = 1.18，处于经典框架的合理区间（1–1.5），即当前估值与 21.53% 的预期增速基本匹配。

③

资金流向（日级）

新浪财经(MoneyFlow) · 2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日

数据来源变更说明：原采用东方财富 push2his 接口（主力 = 超大单 + 大单），本次生成时该域名被本机代理（127.0.0.1:7890）阻断且重试无效，已自动回落新浪财经 MoneyFlow 接口补齐 120 个交易日的真实数据。两者口径不同、绝对值不可直接比较：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。因此本节金额与此前东财口径版本会有差异，但趋势方向一致。

近 60 日主动买卖净额（亿元） ■ 净流入 ■ 净流出

统计区间	主动买卖净额 (亿元)	特大单 (亿元)	其余单类 (亿元)	交易日
近 5 日	-2.73	-1.06	-1.67	5
近 10 日	-2.75	-1.11	-1.64	10
近 20 日	-5.37	-1.30	-4.07	20
近 60 日	-12.72	-2.00	-10.72	60
近 120 日	+62.38	+82.08	-19.70	120

口径：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。近 20 日累计净流出 5.37亿，其中特大单净流出 1.30亿。

资金面 · 中性偏弱资金进出互现，短中期略偏流出

120 个交易日中净流入天数 65/120 天（占比 54%），做多意愿占优。
近 20 日净流入天数 11/20 天，累计净流出 5.37亿。
近 120 日累计净流入 62.38亿，流入规模随窗口拉长而放大，属趋势性增仓。
近 20 日单日最大流出出现在 2026-08-19，单日 -2.11亿。
短窗口：近 5 日 -2.73亿，近 10 日 -2.75亿——短窗口转负，中期流入趋势出现反复。

注意：换手率 0.35%，资金流绝对值相对 360亿市值而言很小，信号意义在于方向与持续性，而非量级冲击。

④

杠杆资金与筹码结构

东方财富 datacenter · 同花顺 F10

融资余额趋势（亿元） ■ 加杠杆

报告期	股东户数	环比	户均流通股	户均市值
2026-06-30	121,187	+6.47%	11,272	29万元
2026-03-31	113,819	-5.70%	12,002	31万元
2025-12-31	120,700	-3.18%	11,318	29万元
2025-09-30	124,670	-4.10%	10,958	28万元
2025-06-30	130,001	+2.20%	10,508	27万元
2025-03-31	127,205	+25.31%	10,739	28万元
2024-12-31	101,512	+46.34%	13,457	35万元
2024-09-30	69,369	-0.49%	19,693	51万元
2024-06-30	69,710	-26.02%	19,597	51万元
2024-03-31	94,228	—	14,498	38万元

筹码结构 · 分散化股东户数持续攀升，筹码由集中转向分散

最新期（2026-06-30）股东户数 121,187 户，环比 +6.47%（增加 7,368 户），为近 10 个季度最大单季增幅。
自 2024-03-31 的 94,228 户起算，两年半累计增加 +28.6%，呈清晰的单向上行趋势。
户均流通股由 14,498 股降至 11,272 股，户均市值 29 万元——大户减仓、散户承接的典型形态。
叠加融资余额 +1.54% 与主力资金近 20 日净流出 5.37亿，三项筹码指标方向一致：中短期筹码结构在松动。

⑤

最近 8 条机构研报

东方财富 reportapi · 截至 2026-09-02

第一曲线行稳致远，AI光学+AR眼镜掘金蓝海市场

增持山西证券研究员张天,李明阳2026-09-02EPS预测 0.91 / 1.22 / 1.61（26/27/28E）

公司信息更新报告：Q2盈利能力持续改善，AI光学新业务进展顺利

买入开源证券研究员陈蓉芳,张威震2026-08-26EPS预测 1.07 / 1.26 / 1.55（26/27/28E）

盈利水平稳步增长，三条成长曲线打开长期发展空间

增持国信证券研究员胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,连欣然2026-08-04EPS预测 1.04 / 1.27 / 1.52（26/27/28E）

公司信息更新报告：业绩稳健增长，重塑三大成长曲线，AI光学蓄力启航

买入开源证券研究员陈蓉芳,张威震2026-04-23EPS预测 1.01 / 1.24 / 1.45（26/27/28E）

全球卓越的光学专家，新品升级与AR一号工程开启新征程

增持国信证券研究员胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖,连欣然2025-11-03EPS预测 1.09 / 1.31 / 0.00（26/27/28E）

水晶光电三季报点评：持续受益大客户创新，AR布局进入收获期

买入国元证券研究员彭琦,沈晓涵2025-10-29EPS预测 1.10 / 1.31 / 0.00（26/27/28E）

上半年净利润增长17%，AR光学快速发展打开成长空间

增持国信证券研究员胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖,连欣然2025-09-02EPS预测 1.09 / 1.31 / 0.00（26/27/28E）

2025年中报点评：业绩稳健增长，车载光学&AR/VR未来可期

买入民生证券研究员方竞,卢瑞琪2025-08-30EPS预测 1.15 / 1.36 / 0.00（26/27/28E）

近 8 篇评级分布：买入 4 · 增持 4 · 持有/中性 0。覆盖机构：山西证券、开源证券、国信证券、国元证券、民生证券。卖方最新 2026E EPS 预测集中在 0.91~1.15 元区间（中位 1.09），与同花顺一致预期 1.02 元存在一定分歧。

⑥

分红送转历史与股息率

东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET · 近 10 次

TTM 每股派息（税前）

¥0.40

近 12 个月 3 次派息合计

TTM 股息率

1.54%

¥0.40 ÷ 现价 ¥25.91

近 12 个月派息次数

3 次

近 12 个月分 3 次派息（含中期 / 季度分红）

对比无风险利率

-0.26pct

股息率 1.54% vs 无风险利率约 1.8%（示意）

除权除息日	每10股派息(元)	每股派息(元)	对应报告期	除息日股息率	分配进度
2026-09-08	1.00	0.10	2026-06-30	0.39%	实施分配
2026-06-03	2.00	0.20	2025-12-31	0.54%	实施分配
2025-09-10	1.00	0.10	2025-06-30	0.39%	实施分配
2025-05-20	2.00	0.20	2024-12-31	1.01%	实施分配
2024-10-25	1.00	0.10	2024-06-30	0.53%	实施分配
2024-04-23	3.00	0.30	2023-12-31	2.29%	实施分配
2023-05-16	2.00	0.20	2022-12-31	1.77%	实施分配
2022-04-21	2.00	0.20	2021-12-31	2.01%	实施分配
2021-05-14	2.00	0.20	2020-12-31	1.61%	实施分配
2020-06-04	1.00	0.10	2019-12-31	0.60%	实施分配

TTM 口径明细：2026-09-08 每股 ¥0.10 · 2026-06-03 每股 ¥0.20 · 2025-09-10 每股 ¥0.10。存在同一报告期多次派息（2024 年起，如中期 + 年度），故单一年度会出现多条除权记录；2026 年度合计每股派息约 ¥0.10（1 次）；2025 年度合计每股派息约 ¥0.30（2 次）；2024 年度合计每股派息约 ¥0.30（2 次）；历史记录中送股 / 转增均为 0，为纯现金分红型标的。

⑦

综合判断

基于上述全部真实数据推导

① 贵不贵估值偏贵，已隐含较高增长预期

PE 维度：偏贵。PE(TTM) 30.12x、前向 PE 25.40x（2026E），PE(TTM) 高于 30x、前向低于 30x，两者有分歧，按预期增速 21.53% 测算，消化到 30x 约需 0 年（已低于 30x）。股价处于 52 周区间 18.9% 分位，距 52 周高点 -41.25%。
PEG 维度：合理。PEG 1.18（预测期口径 1.11），处于 1–1.5 的合理区间；分母端 3 年 CAGR 为 21.53%。
股息率维度：偏低。TTM 股息率仅 1.54%，靠分红提供的下行保护有限，投资回报更依赖业绩增长与估值扩张。
结论：三维度中多数指向估值偏贵：当前定价已隐含较高的增长预期，一旦 2026E 业绩不及一致预期，存在估值与业绩双杀的风险。

② 筹码稳不稳中性，指标方向不一致

股东户数：2026-06-30 达 121,187 户，环比 +6.47%（+7,368 户），自 2024-03-31 起累计 +28.6%。
融资余额：60 个交易日由 27.03亿变为 27.45亿（+1.54%），占流通市值 7.75%，杠杆资金基本持平。
资金流向：近 20 日净流出 5.37亿、近 120 日净流入 62.38亿，净流入天数 65/120（占比 54%）。
结论：各项筹码指标方向互不一致（改善 1 项 / 恶化 2 项），处于多空拉锯阶段，需等待方向明确后再做判断。

③ 能不能拿持有回报与风险收益比

持有回报测算：若 2028 年末 PE 维持当前 25.40x 不变，股价对应 EPS 1.54 → ¥39，持有 2.33 年的年化股价回报约 19.37%；叠加 1.54% 股息，综合年化约 20.91%。
乐观情形：若市场重回 30x 估值，2026E 对应股价 ¥31（较现价 +18.1%），但这需要增速重新加速或风险偏好显著回升作为前提。
支撑逻辑：卖方近 8 篇研报中 4 家买入 / 4 家增持 / 0 家持有或中性，无一家给出卖出评级；卖方最新 2026E EPS 预测集中在 0.91~1.15 元区间（中位 1.09），与同花顺一致预期 1.02 元存在一定分歧。
压制逻辑：净利润同比 2025A 13.84% · 2026E 20.56% · 2027E 23.27% · 2028E 24.89%；ROE 由 12.45%（2025A）上行至预测 15.65%（2028E）。若增速自此前的较高水平切换至个位数，估值中枢通常同步下移。PB 3.53x 提供了另一条参照——净资产维度上市场给出的溢价水平。
结论：估值与筹码均无明显优势，当前性价比一般：建议以 2025A 13.84% · 2026E 20.56% · 2027E 23.27% · 2028E 24.89% 的盈利趋势与流出的资金面变化作为跟踪指标，等待更清晰的信号。

风险提示与免责声明：本报告全部数据均由公开接口实时抓取（腾讯财经、东方财富、同花顺），未做任何人工修饰或估算填补；派生指标（前向 PE、CAGR、PEG、PE 消化年限、TTM 股息率、户均持股）的计算口径已在各章节标注，可自行复核。机构一致预期为卖方预测值，不代表实际业绩，存在系统性乐观偏差。资金流与两融数据反映历史成交，不具备预测能力。股东户数为季度披露，存在滞后。 本报告仅为数据整理与量化测算，不构成任何投资建议，据此操作风险自负。

数据来源与口径

行情 / 估值 / K 线　腾讯财经 qt.gtimg.cn（实时行情，PE/PB/市值/换手率）、 web.ifzq.gtimg.cn（前复权日 K）；个股基本面（行业、总股本、上市日期）来自东方财富 push2.eastmoney.com。
机构一致预期 EPS　同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页， 2026E 由 18 家、2027E 由 18 家、2028E 由 17 家机构覆盖。
资金流　新浪财经(MoneyFlow)　新浪 vip.stock.finance.sina.com.cn/quotes_service/api/json_v2.php/MoneyFlow.ssl_qsfx_zjlrqs，日级主动买卖净额与特大单净额，120 个交易日（2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日）。注：东财 push2his 域名本次被本机代理阻断，已回落新浪；两者口径不同，绝对值不可直接比较。
融资融券　东方财富 datacenter-web.eastmoney.com RPTA_WEB_RZRQ_GGMX， 2026-06-10 ~ 2026-09-02 共 60 个交易日。
股东户数　同花顺 F10「股东研究」basic.10jqka.com.cn/002273/holder.html （10 个季度，最新 2026-06-30）；最新一期与东方财富 RPT_HOLDERNUMLATEST 交叉核对一致。
研报　东方财富 reportapi.eastmoney.com，取最近 8 条个股研报。
分红送转　东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET，共 20 条历史记录。

数据日期　行情 / 资金流 / 两融截止 2026-09-03 收盘；股东户数为 2026-06-30 披露值；一致预期为截至报告生成时的最新机构预测；报告生成时间 2026-09-03 09:45:06。
指标口径　前向 PE = 现价 ÷ 各年度一致预期 EPS 均值；CAGR = (2028E EPS ÷ 2025A EPS)^(1/3) − 1； PEG = 前向 PE(2026E) ÷ (CAGR × 100)；PE 消化年限 = ln(当前 PE ÷ 30) ÷ ln(1 + CAGR)，当前 PE 已低于 30x 故计为 0；TTM 股息率 = 近 12 个月每股派息合计 ÷ 现价。

价格走势与位置

机构一致预期与前瞻估值

资金流向（日级）

资金面 · 中性偏弱资金进出互现，短中期略偏流出

杠杆资金与筹码结构

筹码结构 · 分散化股东户数持续攀升，筹码由集中转向分散

最近 8 条机构研报

分红送转历史与股息率

综合判断

① 贵不贵 估值偏贵，已隐含较高增长预期

② 筹码稳不稳 中性，指标方向不一致

③ 能不能拿 持有回报与风险收益比

① 贵不贵估值偏贵，已隐含较高增长预期

② 筹码稳不稳中性，指标方向不一致

③ 能不能拿持有回报与风险收益比