海澜之家(600398) A股估值分析

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海澜之家 600398.SH

行业 — · 上市 -- · 总股本 48.0274亿股 · 全流通

¥5.83

-0.01　-0.17%

收盘 2026-09-03 09:35

PE(TTM)

13.50

静态 PE 9.41

1.57

市净率

总市值

280亿

流通市值 280亿

换手率

0.08%

量比 4.19

成交额

0.22亿

振幅 1.54%

TTM 股息率

7.03%

每股派息 ¥0.41

①

价格走势与位置

腾讯财经日K（前复权）· 2026-01-22 ~ 2026-09-03 · 150 个交易日

收盘价 MA20 MA60 52周高 / 现价线 52周低

52 周区间

5 ~ 6

区间位置 55.6%（0=最低 / 100=最高）

距 52 周高点

-9.19%

历史价格分位（150日）：35.3%

近 20 日涨跌

-3.80%

近 60 日 -0.34%　近 120 日 -1.35%

机构一致预期与前瞻估值

同花顺 iFinD · 3 个预测年度

一致预期 EPS 与前向 PE （按现价 ¥5.83 测算）

年度	覆盖机构数	EPS 均值(元)	机构预测区间	同比增速	前向 PE	净利润均值
2026E	24	0.46	0.43 ~ 0.50	+2.00%	12.67x	22亿
2027E	24	0.50	0.46 ~ 0.56	+8.70%	11.66x	24亿
2028E	23	0.55	0.50 ~ 0.65	+10.00%	10.60x	26亿

2025A 实际净利润 21.66亿 ÷ 总股本 48.0274亿股 = EPS 0.45 元，为 CAGR 计算基期。 2026E 为当前财年，24 家机构覆盖，置信度高。

同花顺预测指标全景

预测指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(元)	209.57亿	216.26亿	232.78亿	250.73亿	270.07亿
营业收入增长率	-2.65%	3.19%	7.64%	7.70%	7.67%
净利润(元)	21.59亿	21.66亿	22.03亿	24.02亿	26.19亿
净利润增长率	-26.88%	0.34%	0.70%	9.15%	8.93%
每股净资产(元)	3.54	3.81	4.01	4.21	4.42
净资产收益率	12.47%	12.31%	11.43%	11.99%	12.59%
市盈率(动态)	12.83	13.11	13.03	11.95	10.96

数据源：同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页面，取机构预测平均值。

前向 PE（2026E）

12.67x

¥5.83 ÷ EPS 0.46　· 2027E 11.66x · 2028E 10.60x

EPS 增速 CAGR

6.84%

2025A 0.45 → 2028E 0.55（3年）· 预测期 CAGR 9.35%

PEG（前向PE ÷ CAGR%）

1.85

显著大于 1.5 　预测期口径 1.36

PE 消化至 30x 需要

0 年（已低于 30x）

当前 PE(TTM) 13.50x / 前向 12.67x，均低于 30x 锚点

关于 PEG 的口径说明：PEG = 前向 PE 12.67 ÷ (CAGR × 100) = 1.85，按经典框架（<1 便宜 / 1–1.5 合理 / >1.5 贵）判定为「贵」。需分清是分子端（PE 13.5x 偏高）还是分母端（3 年 CAGR 仅 6.84%）推高的——本例主因在分母端增速偏低，属价值型资产，PEG 框架本身解释力有限，应以股息率与估值分位定价。

③

资金流向（日级）

新浪财经(MoneyFlow) · 2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日

数据来源变更说明：原采用东方财富 push2his 接口（主力 = 超大单 + 大单），本次生成时该域名被本机代理（127.0.0.1:7890）阻断且重试无效，已自动回落新浪财经 MoneyFlow 接口补齐 120 个交易日的真实数据。两者口径不同、绝对值不可直接比较：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。因此本节金额与此前东财口径版本会有差异，但趋势方向一致。

近 60 日主动买卖净额（亿元） ■ 净流入 ■ 净流出

统计区间	主动买卖净额 (亿元)	特大单 (亿元)	其余单类 (亿元)	交易日
近 5 日	-0.69	-0.13	-0.56	5
近 10 日	-0.40	-0.03	-0.37	10
近 20 日	+0.47	+0.05	+0.42	20
近 60 日	+6.30	+1.90	+4.40	60
近 120 日	+11.25	+3.46	+7.79	120

口径：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。近 20 日累计净流入 0.47亿，其中特大单净流入 0.05亿。

资金面 · 中性资金进出基本平衡，方向不明

120 个交易日中净流入天数 68/120 天（占比 57%），做多意愿占优。
近 20 日净流入天数 9/20 天，累计净流入 0.47亿。
近 120 日累计净流入 11.25亿，流入规模随窗口拉长而放大，属趋势性增仓。
近 20 日单日最大流出出现在 2026-09-01，单日 -0.38亿。
短窗口：近 5 日 -0.69亿，近 10 日 -0.40亿——短窗口转负，中期流入趋势出现反复。

注意：换手率 0.08%，资金流绝对值相对 280亿市值而言很小，信号意义在于方向与持续性，而非量级冲击。

④

杠杆资金与筹码结构

东方财富 datacenter · 同花顺 F10

融资余额趋势（亿元） ■ 加杠杆

报告期	股东户数	环比	户均流通股	户均市值
2026-06-30	60,233	-4.49%	79,736	46万元
2026-03-31	63,064	-3.92%	76,157	44万元
2026-02-28	65,634	-9.89%	73,175	43万元
2025-12-31	72,834	+16.25%	65,941	38万元
2025-09-30	62,651	+17.10%	76,659	45万元
2025-06-30	53,502	+37.02%	89,768	52万元
2025-03-31	39,047	-39.82%	122,999	72万元
2024-12-31	64,889	+8.37%	74,015	43万元
2024-09-30	59,877	+98.84%	80,210	47万元
2024-06-30	30,113	—	159,491	93万元

筹码结构 · 集中化股东户数回落，筹码趋于集中

最新期（2026-06-30）股东户数 60,233 户，环比 -4.49%（减少 2,831 户），筹码趋于集中。
自 2024-06-30 的 30,113 户起算，两年半累计增加 +100.0%，呈清晰的单向上行趋势。
户均流通股由 159,491 股降至 79,736 股，户均市值 46 万元——大户减仓、散户承接的典型形态。
叠加融资余额 -10.75% 与主力资金近 20 日净流出 0.47亿，融资余额与主力资金的边际变化，叠加股东户数回落，指向筹码趋向集中。

⑤

最近 8 条机构研报

东方财富 reportapi · 截至 2026-09-01

2026上半年收入增长7%，团购业务表现不佳拖累业绩表现

增持国信证券研究员丁诗洁,刘佳琪2026-09-01EPS预测 0.44 / 0.48 / 0.50（26/27/28E）

海澜之家：主品牌稳健增长，团购业务拖累业绩

信达证券研究员姜文镪,刘田田2026-08-31EPS预测 0.45 / 0.50 / 0.56（26/27/28E）

团购致H1承压，多元业态贡献增量

买入国金证券研究员杨欣,赵中平,杨雨钦2026-08-30EPS预测 0.46 / 0.48 / 0.51（26/27/28E）

海澜之家：主品牌提速，新业务延续高增

信达证券研究员姜文镪,刘田田2026-05-05EPS预测 0.49 / 0.53 / 0.57（26/27/28E）

2026年一季报点评：26Q1主品牌及新业务增长提速

买入东吴证券研究员赵艺原2026-05-02EPS预测 0.47 / 0.52 / 0.56（26/27/28E）

Q1经营稳健，期待新业态发展加速

买入国金证券研究员杨欣,赵中平,杨雨钦2026-04-30EPS预测 0.48 / 0.51 / 0.56（26/27/28E）

海澜之家：整体稳健，新业务持续拓展

信达证券研究员姜文镪,刘田田2026-03-31EPS预测 0.49 / 0.53 / 0.58（26/27/28E）

2025年扣非净利润增长5%，分红率达91%

增持国信证券研究员丁诗洁,刘佳琪2026-03-31EPS预测 0.48 / 0.51 / 0.52（26/27/28E）

近 8 篇评级分布：买入 3 · 增持 2 · 持有/中性 0。覆盖机构：国信证券、信达证券、国金证券、东吴证券。卖方最新 2026E EPS 预测集中在 0.44~0.49 元区间（中位 0.48），与同花顺一致预期 0.46 元基本吻合。

⑥

分红送转历史与股息率

东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET · 近 10 次

TTM 每股派息（税前）

¥0.41

近 12 个月 1 次派息合计

TTM 股息率

7.03%

¥0.41 ÷ 现价 ¥5.83

近 12 个月派息次数

1 次

年度单次派息

对比无风险利率

+5.23pct

股息率 7.03% vs 无风险利率约 1.8%（示意）

除权除息日	每10股派息(元)	每股派息(元)	对应报告期	除息日股息率	分配进度
2026-05-11	4.10	0.41	2025-12-31	6.20%	实施分配
2025-07-10	1.80	0.18	2024-12-31	2.41%	实施分配
2024-09-05	2.30	0.23	2024-06-30	3.84%	实施分配
2024-06-06	5.60	0.56	2023-12-31	5.82%	实施分配
2023-06-06	4.30	0.43	2022-12-31	6.30%	实施分配
2022-06-29	5.10	0.51	2021-12-31	9.59%	实施分配
2021-06-17	2.56	0.26	2020-12-31	3.49%	实施分配
2020-07-08	2.80	0.28	2019-12-31	4.32%	实施分配
2019-05-15	3.80	0.38	2018-12-31	4.24%	实施分配
2018-06-08	4.80	0.48	2017-12-31	3.45%	实施分配

TTM 口径明细：2026-05-11 每股 ¥0.41。存在同一报告期多次派息（2001 年起，如中期 + 年度），故单一年度会出现多条除权记录；2026 年度合计每股派息约 ¥0.27（1 次）；2025 年度合计每股派息约 ¥0.41（1 次）；2024 年度合计每股派息约 ¥0.41（2 次）；历史累计送股 0.5 股/10股、转增 0 股/10股。

⑦

综合判断

基于上述全部真实数据推导

① 贵不贵估值中性，各维度结论互有冲突

PE 维度：不贵。PE(TTM) 13.50x、前向 PE 12.67x（2026E），均低于 30x 锚点，因此「当前 PE 消化到 30 倍需要几年」的答案是 0 年（已低于 30x）。股价处于 52 周区间 55.6% 分位、150 日价格分位 35.3%，距 52 周高点 -9.19%。
PEG 维度：偏贵。PEG 1.85（预测期口径 1.36），远超 1.5 的警戒线；分母端 3 年 CAGR 为 6.84%。
股息率维度：有吸引力。TTM 股息率 7.03%，较无风险利率（约 1.8%）高出 5.23 个百分点，近 12 个月 1 次派息，分红节奏稳定。
结论：三维度结论互有冲突（估值、增速、股息各说各话），属合理定价区间——既无明显低估，也未显著泡沫化，更适合以 2025A 0.34% · 2026E 0.70% · 2027E 9.15% · 2028E 8.93% 的边际变化作为买卖依据。

② 筹码稳不稳较稳，3 项指标同向改善

股东户数：2026-06-30 达 60,233 户，环比 -4.49%（-2,831 户），自 2024-06-30 起累计 +100.0%。
融资余额：60 个交易日由 1.69亿变为 1.51亿（-10.75%），占流通市值 0.54%，杠杆资金持续去化。
资金流向：近 20 日净流入 0.47亿、近 120 日净流入 11.25亿，净流入天数 68/120（占比 57%）。
结论：股东户数、两融、主力资金中有 3 项同步指向流入，指向筹码在集中、资金在承接；为股价提供了一定的资金面支撑。

③ 能不能拿持有回报与风险收益比

持有回报测算：若 2028 年末 PE 维持当前 12.67x 不变，股价对应 EPS 0.55 → ¥7，持有 2.33 年的年化股价回报约 7.98%；叠加 7.03% 股息，综合年化约 15.01%。
乐观情形：若市场重回 30x 估值，2026E 对应股价 ¥14（较现价 +136.7%），但这需要增速重新加速或风险偏好显著回升作为前提。
支撑逻辑：卖方近 8 篇研报中 3 家买入 / 2 家增持 / 0 家持有或中性；卖方最新 2026E EPS 预测集中在 0.44~0.49 元区间（中位 0.48），与同花顺一致预期 0.46 元基本吻合。7.03% 的股息率提供一定下行保护。
压制逻辑：净利润同比 2025A 0.34% · 2026E 0.70% · 2027E 9.15% · 2028E 8.93%；ROE 由 12.31%（2025A）上行至预测 12.59%（2028E）。若增速自此前的较高水平切换至个位数，估值中枢通常同步下移。PB 1.57x 提供了另一条参照——净资产维度上市场给出的溢价水平。
结论：筹码面在改善，但估值已不便宜，属右侧博弈：资金推动的成分大于估值修复，须留意情绪退潮时的回撤。

风险提示与免责声明：本报告全部数据均由公开接口实时抓取（腾讯财经、东方财富、同花顺），未做任何人工修饰或估算填补；派生指标（前向 PE、CAGR、PEG、PE 消化年限、TTM 股息率、户均持股）的计算口径已在各章节标注，可自行复核。机构一致预期为卖方预测值，不代表实际业绩，存在系统性乐观偏差。资金流与两融数据反映历史成交，不具备预测能力。股东户数为季度披露，存在滞后。 本报告仅为数据整理与量化测算，不构成任何投资建议，据此操作风险自负。

数据来源与口径

行情 / 估值 / K 线　腾讯财经 qt.gtimg.cn（实时行情，PE/PB/市值/换手率）、 web.ifzq.gtimg.cn（前复权日 K）；个股基本面（行业、总股本、上市日期）来自东方财富 push2.eastmoney.com。
机构一致预期 EPS　同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页， 2026E 由 24 家、2027E 由 24 家、2028E 由 23 家机构覆盖。
资金流　新浪财经(MoneyFlow)　新浪 vip.stock.finance.sina.com.cn/quotes_service/api/json_v2.php/MoneyFlow.ssl_qsfx_zjlrqs，日级主动买卖净额与特大单净额，120 个交易日（2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日）。注：东财 push2his 域名本次被本机代理阻断，已回落新浪；两者口径不同，绝对值不可直接比较。
融资融券　东方财富 datacenter-web.eastmoney.com RPTA_WEB_RZRQ_GGMX， 2026-06-10 ~ 2026-09-02 共 60 个交易日。
股东户数　同花顺 F10「股东研究」basic.10jqka.com.cn/600398/holder.html （10 个季度，最新 2026-06-30）；最新一期与东方财富 RPT_HOLDERNUMLATEST 交叉核对一致。
研报　东方财富 reportapi.eastmoney.com，取最近 8 条个股研报。
分红送转　东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET，共 27 条历史记录。

数据日期　行情 / 资金流 / 两融截止 2026-09-03 收盘；股东户数为 2026-06-30 披露值；一致预期为截至报告生成时的最新机构预测；报告生成时间 2026-09-03 09:35:21。
指标口径　前向 PE = 现价 ÷ 各年度一致预期 EPS 均值；CAGR = (2028E EPS ÷ 2025A EPS)^(1/3) − 1； PEG = 前向 PE(2026E) ÷ (CAGR × 100)；PE 消化年限 = ln(当前 PE ÷ 30) ÷ ln(1 + CAGR)，当前 PE 已低于 30x 故计为 0；TTM 股息率 = 近 12 个月每股派息合计 ÷ 现价。

价格走势与位置

机构一致预期与前瞻估值

资金流向（日级）

资金面 · 中性资金进出基本平衡，方向不明

杠杆资金与筹码结构

筹码结构 · 集中化股东户数回落，筹码趋于集中

最近 8 条机构研报

分红送转历史与股息率

综合判断

① 贵不贵 估值中性，各维度结论互有冲突

② 筹码稳不稳 较稳，3 项指标同向改善

③ 能不能拿 持有回报与风险收益比

① 贵不贵估值中性，各维度结论互有冲突

② 筹码稳不稳较稳，3 项指标同向改善

③ 能不能拿持有回报与风险收益比