滨化股份(601678) A股估值分析

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滨化股份 601678.SH

行业 化学原料 · 上市 2010-02-23 · 总股本 24.0896亿股 · 全流通

¥6.15

+0.01　+0.16%

收盘 2026-09-03 09:51

PE(TTM)

32.39

静态 PE 21.56

1.25

市净率

总市值

148亿

流通市值 126亿

换手率

1.04%

量比 1.42

成交额

1.30亿

振幅 1.30%

TTM 股息率

0.81%

每股派息 ¥0.05

①

价格走势与位置

腾讯财经日K（前复权）· 2026-01-22 ~ 2026-09-03 · 150 个交易日

收盘价 MA20 MA60 52周高 / 现价线 52周低

52 周区间

5 ~ 8

区间位置 48.5%（0=最低 / 100=最高）

距 52 周高点

-21.56%

历史价格分位（150日）：70.7%

近 20 日涨跌

-15.52%

近 60 日 +8.85%　近 120 日 +9.24%

机构一致预期与前瞻估值

同花顺 iFinD · 3 个预测年度

一致预期 EPS 与前向 PE （按现价 ¥6.15 测算）

年度	覆盖机构数	EPS 均值(元)	机构预测区间	同比增速	前向 PE	净利润均值
2026E	4	0.34	0.30 ~ 0.39	+264.02%	18.09x	7亿
2027E	4	0.44	0.40 ~ 0.49	+29.41%	13.98x	10亿
2028E	4	0.62	0.57 ~ 0.74	+40.91%	9.92x	14亿

2025A 实际净利润 2.25亿 ÷ 总股本 24.0896亿股 = EPS 0.09 元，为 CAGR 计算基期。 2026E 为当前财年，4 家机构覆盖，置信度高。

同花顺预测指标全景

预测指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(元)	102.28亿	148.36亿	161.50亿	170.22亿	178.93亿
营业收入增长率	40.00%	45.06%	8.85%	5.33%	5.14%
净利润(元)	2.19亿	2.25亿	7.46亿	9.74亿	13.72亿
净利润增长率	-42.77%	2.75%	223.40%	33.48%	36.20%
每股净资产(元)	5.53	5.60	5.14	5.46	5.91
净资产收益率	1.90%	1.96%	5.97%	7.55%	9.51%
市盈率(动态)	59.09	59.09	20.40	15.26	11.27

数据源：同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页面，取机构预测平均值。

前向 PE（2026E）

18.09x

¥6.15 ÷ EPS 0.34　· 2027E 13.98x · 2028E 9.92x

EPS 增速 CAGR

87.94%

2025A 0.09 → 2028E 0.62（3年）· 预测期 CAGR 35.04%

PEG（前向PE ÷ CAGR%）

0.21

偏低　预测期口径 0.52

PE 消化至 30x 需要

0 年（已低于 30x）

当前 PE(TTM) 32.39x / 前向 18.09x，PE(TTM) 高于 30x、前向低于 30x，两者有分歧

关于 PEG 的口径说明：PEG = 前向 PE 18.09 ÷ (CAGR × 100) = 0.21，处于经典框架的便宜区间（<1），即当前估值与 87.94% 的预期增速基本匹配。

③

资金流向（日级）

东方财富(push2his) · 2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日

口径：东财口径：「主力」= 超大单 + 大单。本节数据由东方财富 push2his 日级接口实时抓取，共 120 个交易日原始值，未做估算、填补或平滑。

近 60 日主力净流入（亿元） ■ 净流入 ■ 净流出

统计区间	主力净流入 (亿元)	超大单 (亿元)	大单 (亿元)	交易日
近 5 日	+0.20	-0.06	+0.26	5
近 10 日	+0.18	-0.94	+1.12	10
近 20 日	-0.03	+0.29	-0.32	20
近 60 日	-6.30	-1.32	-4.98	60
近 120 日	-16.27	-7.03	-9.24	120

口径：东财口径：「主力」= 超大单 + 大单。近 20 日累计净流出 0.03亿，其中超大单净流入 0.29亿。

资金面 · 中性资金进出基本平衡，方向不明

120 个交易日中净流入天数 45/120 天（占比 38%），做多意愿不足。
近 20 日净流入天数 7/20 天，累计净流出 0.03亿。
近 120 日累计净流出 16.27亿，流出规模随窗口拉长而放大，属趋势性减仓而非单日扰动。
近 20 日单日最大流出出现在 2026-08-07，单日 -1.57亿。
短窗口：近 5 日 +0.20亿，近 10 日 +0.18亿——短窗口已转正，但尚不足以扭转中期流出趋势。

注意：换手率 1.04%，资金流绝对值相对 148亿市值而言很小，信号意义在于方向与持续性，而非量级冲击。

④

杠杆资金与筹码结构

东方财富 datacenter · 同花顺 F10

融资余额趋势（亿元） ■ 加杠杆

报告期	股东户数	环比	户均流通股	户均市值
2026-06-30	117,848	+29.97%	20,441	11万元
2026-03-31	90,676	+22.53%	26,567	14万元
2025-12-31	74,002	-3.11%	32,553	17万元
2025-09-30	76,381	-4.13%	31,539	16万元
2025-06-30	79,670	-8.26%	30,237	16万元
2025-03-31	86,839	+6.04%	27,741	14万元
2024-12-31	81,893	-4.67%	29,416	15万元
2024-09-30	85,904	-3.21%	28,042	15万元
2024-06-30	88,751	-4.06%	27,143	14万元
2024-03-31	92,511	—	26,040	14万元

筹码结构 · 分散化股东户数持续攀升，筹码由集中转向分散

最新期（2026-06-30）股东户数 117,848 户，环比 +29.97%（增加 27,172 户），为近 10 个季度最大单季增幅。
自 2024-03-31 的 92,511 户起算，两年半累计增加 +27.4%，呈清晰的单向上行趋势。
户均流通股由 26,040 股降至 20,441 股，户均市值 11 万元——大户减仓、散户承接的典型形态。
叠加融资余额 +26.12% 与主力资金近 20 日净流出 0.03亿，三项筹码指标方向一致：中短期筹码结构在松动。

⑤

最近 8 条机构研报

东方财富 reportapi · 截至 2026-08-31

公司信息更新报告：Q2归母净利润同比+1,175%，北鲲计划全面提速

买入开源证券研究员金益腾,李思佳2026-08-31EPS预测 0.30 / 0.40 / 0.57（26/27/28E）

氯碱老牌企业根基扎实，港股上市推动新材料业务转型

买入东吴证券研究员陈淑娴,周少玟2026-07-21EPS预测 0.31 / 0.40 / 0.57（26/27/28E）

公司深度报告：氯碱化工龙头全面转型升级，“北鲲计划”开启新征程

买入开源证券研究员金益腾,毕挥,李思佳2026-05-29EPS预测 0.35 / 0.46 / 0.67（26/27/28E）

公司信息更新报告：2021年业绩创历史最佳，碳三碳四项目即将落地

买入开源证券研究员金益腾,龚道琳,张晓锋2022-04-21EPS预测 0.00 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

公司信息更新报告：Q3业绩环比下滑，碳三碳四项目将打开成长空间

买入开源证券研究员金益腾,龚道琳,张晓锋2021-10-31EPS预测 0.00 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

公司信息更新报告：Q2盈利能力保持强劲，看好公司转型腾飞蓄势待发

买入开源证券研究员金益腾,龚道琳,张晓锋2021-08-26EPS预测 0.00 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

半年业绩超预期，烧碱回暖将带来业绩弹性

买入西南证券研究员沈猛2021-07-26EPS预测 0.00 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

2021半年报业绩快报点评：业绩增长超市场预期，北海碳三碳四项目再造个滨化

买入东吴证券研究员柳强2021-07-25EPS预测 0.00 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

近 8 篇评级分布：买入 8 · 增持 0 · 持有/中性 0。覆盖机构：开源证券、东吴证券、西南证券。卖方最新 2026E EPS 预测集中在 0.30~0.35 元区间（中位 0.31），与同花顺一致预期 0.34 元存在一定分歧。

⑥

分红送转历史与股息率

东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET · 近 10 次

TTM 每股派息（税前）

¥0.05

近 12 个月 2 次派息合计

TTM 股息率

0.81%

¥0.05 ÷ 现价 ¥6.15

近 12 个月派息次数

2 次

近 12 个月分 2 次派息（含中期 / 季度分红）

对比无风险利率

-0.99pct

股息率 0.81% vs 无风险利率约 1.8%（示意）

除权除息日	每10股派息(元)	每股派息(元)	对应报告期	除息日股息率	分配进度
2026-06-01	0.40	0.04	2025-12-31	0.74%	实施分配
2025-09-24	0.10	0.01	2025-06-30	0.25%	实施分配
2025-06-17	0.30	0.03	2024-12-31	0.72%	实施分配
2025-01-24	0.10	0.01	2024-09-30	0.27%	实施分配
2024-06-20	0.50	0.05	2023-12-31	1.39%	实施分配
2023-06-12	1.30	0.13	2022-12-31	2.80%	实施分配
2022-06-02	1.50	0.15	2021-12-31	2.55%	实施分配
2021-05-27	1.00	0.10	2020-12-31	1.47%	实施分配
2020-06-03	1.00	0.10	2019-12-31	2.21%	实施分配
2019-04-19	1.50	0.15	2018-12-31	1.79%	实施分配

TTM 口径明细：2026-06-01 每股 ¥0.04 · 2025-09-24 每股 ¥0.01。存在同一报告期多次派息（2024 年起，如中期 + 年度），故单一年度会出现多条除权记录；2026 年度合计每股派息约 ¥0.02（1 次）；2025 年度合计每股派息约 ¥0.05（2 次）；2024 年度合计每股派息约 ¥0.04（2 次）；历史记录中送股 / 转增均为 0，为纯现金分红型标的。

⑦

综合判断

基于上述全部真实数据推导

① 贵不贵估值中性，各维度结论互有冲突

PE 维度：偏贵。PE(TTM) 32.39x、前向 PE 18.09x（2026E），PE(TTM) 高于 30x、前向低于 30x，两者有分歧，按预期增速 87.94% 测算，消化到 30x 约需 0 年（已低于 30x）。股价处于 52 周区间 48.5% 分位，距 52 周高点 -21.56%。
PEG 维度：便宜。PEG 0.21（预测期口径 0.52），低于 1，估值与增速匹配；分母端 3 年 CAGR 为 87.94%。
股息率维度：偏低。TTM 股息率仅 0.81%，靠分红提供的下行保护有限，投资回报更依赖业绩增长与估值扩张。
结论：三维度结论互有冲突（估值、增速、股息各说各话），属合理定价区间——既无明显低估，也未显著泡沫化，更适合以 2025A 2.75% · 2026E 223.40% · 2027E 33.48% · 2028E 36.20% 的边际变化作为买卖依据。

② 筹码稳不稳不稳，3 项指标同向恶化

股东户数：2026-06-30 达 117,848 户，环比 +29.97%（+27,172 户），自 2024-03-31 起累计 +27.4%。
融资余额：60 个交易日由 6.17亿变为 7.79亿（+26.12%），占流通市值 6.20%，杠杆资金持续加杠杆。
资金流向：近 20 日净流出 0.03亿、近 120 日净流出 16.27亿，净流入天数 45/120（占比 38%）。
结论：股东户数、两融、主力资金中有 3 项同步指向流出，指向筹码由机构向散户转移；短期缺乏增量资金接力，是压制股价弹性的直接原因。

③ 能不能拿持有回报与风险收益比

持有回报测算：若 2028 年末 PE 维持当前 18.09x 不变，股价对应 EPS 0.62 → ¥11，持有 2.33 年的年化股价回报约 29.45%；叠加 0.81% 股息，综合年化约 30.27%。
乐观情形：若市场重回 30x 估值，2026E 对应股价 ¥10（较现价 +65.9%），但这需要增速重新加速或风险偏好显著回升作为前提。
支撑逻辑：卖方近 8 篇研报中 8 家买入 / 0 家增持 / 0 家持有或中性，无一家给出卖出评级；卖方最新 2026E EPS 预测集中在 0.30~0.35 元区间（中位 0.31），与同花顺一致预期 0.34 元存在一定分歧。
压制逻辑：净利润同比 2025A 2.75% · 2026E 223.40% · 2027E 33.48% · 2028E 36.20%；ROE 由 1.96%（2025A）上行至预测 9.51%（2028E）。若增速自此前的较高水平切换至个位数，估值中枢通常同步下移。PB 1.25x 提供了另一条参照——净资产维度上市场给出的溢价水平。
结论：估值与筹码均无明显优势，当前性价比一般：建议以 2025A 2.75% · 2026E 223.40% · 2027E 33.48% · 2028E 36.20% 的盈利趋势与流出的资金面变化作为跟踪指标，等待更清晰的信号。

风险提示与免责声明：本报告全部数据均由公开接口实时抓取（腾讯财经、东方财富、同花顺），未做任何人工修饰或估算填补；派生指标（前向 PE、CAGR、PEG、PE 消化年限、TTM 股息率、户均持股）的计算口径已在各章节标注，可自行复核。机构一致预期为卖方预测值，不代表实际业绩，存在系统性乐观偏差。资金流与两融数据反映历史成交，不具备预测能力。股东户数为季度披露，存在滞后。 本报告仅为数据整理与量化测算，不构成任何投资建议，据此操作风险自负。

数据来源与口径

行情 / 估值 / K 线　腾讯财经 qt.gtimg.cn（实时行情，PE/PB/市值/换手率）、 web.ifzq.gtimg.cn（前复权日 K）；个股基本面（行业、总股本、上市日期）来自东方财富 push2.eastmoney.com。
机构一致预期 EPS　同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页， 2026E 由 4 家、2027E 由 4 家、2028E 由 4 家机构覆盖。
资金流　东方财富(push2his)　东方财富 push2his.eastmoney.com 日级主力/超大单/大单净流入，120 个交易日（2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日）。
融资融券　东方财富 datacenter-web.eastmoney.com RPTA_WEB_RZRQ_GGMX， 2026-06-10 ~ 2026-09-02 共 60 个交易日。
股东户数　同花顺 F10「股东研究」basic.10jqka.com.cn/601678/holder.html （10 个季度，最新 2026-06-30）；最新一期与东方财富 RPT_HOLDERNUMLATEST 交叉核对一致。
研报　东方财富 reportapi.eastmoney.com，取最近 8 条个股研报。
分红送转　东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET，共 19 条历史记录。

数据日期　行情 / 资金流 / 两融截止 2026-09-03 收盘；股东户数为 2026-06-30 披露值；一致预期为截至报告生成时的最新机构预测；报告生成时间 2026-09-03 09:51:38。
指标口径　前向 PE = 现价 ÷ 各年度一致预期 EPS 均值；CAGR = (2028E EPS ÷ 2025A EPS)^(1/3) − 1； PEG = 前向 PE(2026E) ÷ (CAGR × 100)；PE 消化年限 = ln(当前 PE ÷ 30) ÷ ln(1 + CAGR)，当前 PE 已低于 30x 故计为 0；TTM 股息率 = 近 12 个月每股派息合计 ÷ 现价。

价格走势与位置

机构一致预期与前瞻估值

资金流向（日级）

资金面 · 中性资金进出基本平衡，方向不明

杠杆资金与筹码结构

筹码结构 · 分散化股东户数持续攀升，筹码由集中转向分散

最近 8 条机构研报

分红送转历史与股息率

综合判断

① 贵不贵 估值中性，各维度结论互有冲突

② 筹码稳不稳 不稳，3 项指标同向恶化

③ 能不能拿 持有回报与风险收益比

① 贵不贵估值中性，各维度结论互有冲突

② 筹码稳不稳不稳，3 项指标同向恶化

③ 能不能拿持有回报与风险收益比