白云山(600332) A股估值分析

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白云山 600332.SH

行业 — · 上市 -- · 总股本 16.2578亿股 · 全流通

¥20.13

-0.14　-0.69%

收盘 2026-09-02 16:14

PE(TTM)

12.77

静态 PE 7.81

0.84

市净率

总市值

327亿

流通市值 283亿

换手率

0.46%

量比 0.89

成交额

1.29亿

振幅 0.89%

TTM 股息率

4.22%

每股派息 ¥0.85

①

价格走势与位置

腾讯财经日K（前复权）· 2026-01-21 ~ 2026-09-02 · 150 个交易日

收盘价 MA20 MA60 52周高 / 现价线 52周低

52 周区间

19 ~ 26

区间位置 13.2%（0=最低 / 100=最高）

距 52 周高点

-21.31%

历史价格分位（150日）：2.0%

近 20 日涨跌

-6.33%

近 60 日 -2.23%　近 120 日 -18.90%

机构一致预期与前瞻估值

同花顺 iFinD · 3 个预测年度

一致预期 EPS 与前向 PE （按现价 ¥20.13 测算）

年度	覆盖机构数	EPS 均值(元)	机构预测区间	同比增速	前向 PE	净利润均值
2026E	3	1.90	1.83 ~ 1.94	+3.55%	10.59x	31亿
2027E	3	2.01	1.93 ~ 2.06	+5.79%	10.01x	33亿
2028E	2	2.21	2.20 ~ 2.22	+9.95%	9.11x	36亿

2025A 实际净利润 29.83亿 ÷ 总股本 16.2578亿股 = EPS 1.83 元，为 CAGR 计算基期。 2026E 为当前财年，3 家机构覆盖，置信度高。

同花顺预测指标全景

预测指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(元)	749.93亿	776.56亿	812.21亿	855.33亿	897.65亿
营业收入增长率	-0.69%	3.55%	4.59%	5.30%	4.95%
净利润(元)	28.35亿	29.83亿	30.99亿	32.73亿	35.93亿
净利润增长率	-30.09%	5.21%	5.85%	5.88%	7.47%
每股净资产(元)	22.08	23.24	24.29	25.39	26.58
净资产收益率	7.99%	8.09%	7.95%	8.05%	8.27%
市盈率(动态)	11.62	11.05	10.45	9.87	9.17

数据源：同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页面，取机构预测平均值。

前向 PE（2026E）

10.59x

¥20.13 ÷ EPS 1.90　· 2027E 10.01x · 2028E 9.11x

EPS 增速 CAGR

6.40%

2025A 1.83 → 2028E 2.21（3年）· 预测期 CAGR 7.85%

PEG（前向PE ÷ CAGR%）

1.66

显著大于 1.5 　预测期口径 1.35

PE 消化至 30x 需要

0 年（已低于 30x）

当前 PE(TTM) 12.77x / 前向 10.59x，均低于 30x 锚点

关于 PEG 的口径说明：PEG = 前向 PE 10.59 ÷ (CAGR × 100) = 1.66，按经典框架（<1 便宜 / 1–1.5 合理 / >1.5 贵）判定为「贵」。需分清是分子端（PE 12.8x 偏高）还是分母端（3 年 CAGR 仅 6.40%）推高的——本例主因在分母端增速偏低，属价值型资产，PEG 框架本身解释力有限，应以股息率与估值分位定价。

③

资金流向（日级）

新浪财经(MoneyFlow) · 2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日

数据来源变更说明：原采用东方财富 push2his 接口（主力 = 超大单 + 大单），本次生成时该域名被本机代理（127.0.0.1:7890）阻断且重试无效，已自动回落新浪财经 MoneyFlow 接口补齐 120 个交易日的真实数据。两者口径不同、绝对值不可直接比较：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。因此本节金额与此前东财口径版本会有差异，但趋势方向一致。

近 60 日主动买卖净额（亿元） ■ 净流入 ■ 净流出

统计区间	主动买卖净额 (亿元)	特大单 (亿元)	其余单类 (亿元)	交易日
近 5 日	-1.03	-0.53	-0.50	5
近 10 日	-0.87	-0.94	+0.07	10
近 20 日	-1.04	-1.08	+0.04	20
近 60 日	+3.41	+0.56	+2.84	60
近 120 日	-5.45	-2.99	-2.46	120

口径：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。近 20 日累计净流出 1.04亿，其中特大单净流出 1.08亿。

资金面 · 偏弱中短期资金持续净流出

120 个交易日中净流入天数 52/120 天（占比 43%），做多意愿不足。
近 20 日净流入天数 8/20 天，累计净流出 1.04亿。
近 120 日累计净流出 5.45亿，流出规模随窗口拉长而放大，属趋势性减仓而非单日扰动。
近 20 日单日最大流出出现在 2026-08-21，单日 -0.61亿。
短窗口：近 5 日 -1.03亿，近 10 日 -0.87亿——短窗口与中期方向一致，资金趋势未变。

注意：换手率 0.46%，资金流绝对值相对 327亿市值而言很小，信号意义在于方向与持续性，而非量级冲击。

④

杠杆资金与筹码结构

东方财富 datacenter · 同花顺 F10

融资余额趋势（亿元） ■ 加杠杆

报告期	股东户数	环比	户均流通股	户均市值
2026-06-30	110,167	+4.00%	14,757	26万元
2026-03-31	105,930	+4.91%	15,348	27万元
2026-02-28	100,976	+6.57%	16,101	28万元
2025-12-31	94,754	-6.81%	17,158	30万元
2025-09-30	101,673	+18.85%	15,990	28万元
2025-06-30	85,550	-8.54%	19,004	33万元
2025-03-31	93,536	+4.67%	17,381	30万元
2025-02-28	89,367	+5.87%	18,192	32万元
2024-12-31	84,409	-3.34%	19,261	34万元
2024-09-30	87,322	—	18,618	32万元

筹码结构 · 分散化股东户数持续攀升，筹码由集中转向分散

最新期（2026-06-30）股东户数 110,167 户，环比 +4.00%（增加 4,237 户），为近 10 个季度最大单季增幅。
自 2024-09-30 的 87,322 户起算，两年半累计增加 +26.2%，呈清晰的单向上行趋势。
户均流通股由 18,618 股降至 14,757 股，户均市值 26 万元——大户减仓、散户承接的典型形态。
叠加融资余额 -7.90% 与主力资金近 20 日净流出 1.04亿，三项筹码指标方向一致：中短期筹码结构在松动。

⑤

最近 8 条机构研报

东方财富 reportapi · 截至 2026-03-24

25年分红金额创历史新高，期待26Q1业绩开门红

买入信达证券研究员唐爱金,章钟涛2026-03-24EPS预测 1.94 / 2.05 / 2.20（26/27/28E）

公司首次覆盖报告：25Q3报表端已企稳修复，冲击圆满完成“十四五”，重点布局“十五五”

买入信达证券研究员唐爱金,章钟涛2025-12-11EPS预测 2.44 / 2.72 / 0.00（26/27/28E）

单Q3归母净利润增速超30%，25H2已呈边际改善趋势

信达证券研究员唐爱金,贺鑫,章钟涛2025-10-29EPS预测 2.43 / 2.70 / 0.00（26/27/28E）

单Q2收入增长约7%，期待25H2业绩边际改善

信达证券研究员唐爱金,章钟涛2025-08-19EPS预测 2.24 / 2.42 / 0.00（26/27/28E）

公司深度报告：华南医药消费龙头稳健增长，盈利能力持续优化

买入信达证券研究员唐爱金,吴欣2024-06-25EPS预测 3.38 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

24Q1业绩稳健增长，推动高质量发展

信达证券研究员唐爱金,吴欣2024-05-02EPS预测 3.48 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

2022年净利增长7%，看好后续恢复性增长

增持群益证券研究员王睿哲2023-03-23EPS预测 0.00 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

短期业绩恢复不及预期，Q3单季扣非净利YOY+5%

增持群益证券研究员王睿哲2022-10-28EPS预测 0.00 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

近 8 篇评级分布：买入 3 · 增持 2 · 持有/中性 0。覆盖机构：信达证券、群益证券。卖方最新 2026E EPS 预测集中在 1.94~3.48 元区间（中位 2.44），与同花顺一致预期 1.90 元存在一定分歧。

⑥

分红送转历史与股息率

东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET · 近 10 次

TTM 每股派息（税前）

¥0.85

近 12 个月 2 次派息合计

TTM 股息率

4.22%

¥0.85 ÷ 现价 ¥20.13

近 12 个月派息次数

2 次

近 12 个月分 2 次派息（含中期 / 季度分红）

对比无风险利率

+2.42pct

股息率 4.22% vs 无风险利率约 1.8%（示意）

除权除息日	每10股派息(元)	每股派息(元)	对应报告期	除息日股息率	分配进度
2026-06-16	4.50	0.45	2025-12-31	2.07%	实施分配
2025-09-12	4.00	0.40	2025-06-30	1.50%	实施分配
2025-06-19	4.00	0.40	2024-12-31	1.52%	实施分配
2024-10-25	4.00	0.40	2024-06-30	1.39%	实施分配
2024-06-18	7.49	0.75	2023-12-31	2.45%	实施分配
2023-06-16	7.32	0.73	2022-12-31	2.22%	实施分配
2022-06-17	6.87	0.69	2021-12-31	2.19%	实施分配
2021-06-21	5.38	0.54	2020-12-31	1.82%	实施分配
2020-07-13	5.89	0.59	2019-12-31	1.67%	实施分配
2019-07-11	4.24	0.42	2018-12-31	1.03%	实施分配

TTM 口径明细：2026-06-16 每股 ¥0.45 · 2025-09-12 每股 ¥0.40。存在同一报告期多次派息（2024 年起，如中期 + 年度），故单一年度会出现多条除权记录；2026 年度合计每股派息约 ¥0.30（1 次）；2025 年度合计每股派息约 ¥0.85（2 次）；2024 年度合计每股派息约 ¥0.80（2 次）；历史记录中送股 / 转增均为 0，为纯现金分红型标的。

⑦

综合判断

基于上述全部真实数据推导

① 贵不贵估值中性，各维度结论互有冲突

PE 维度：不贵。PE(TTM) 12.77x、前向 PE 10.59x（2026E），均低于 30x 锚点，因此「当前 PE 消化到 30 倍需要几年」的答案是 0 年（已低于 30x）。股价处于 52 周区间 13.2% 分位、150 日价格分位 2.0%，距 52 周高点 -21.31%。
PEG 维度：偏贵。PEG 1.66（预测期口径 1.35），远超 1.5 的警戒线；分母端 3 年 CAGR 为 6.40%。
股息率维度：有吸引力。TTM 股息率 4.22%，较无风险利率（约 1.8%）高出 2.42 个百分点，近 12 个月 2 次派息，分红节奏稳定。
结论：三维度结论互有冲突（估值、增速、股息各说各话），属合理定价区间——既无明显低估，也未显著泡沫化，更适合以 2025A 5.21% · 2026E 5.85% · 2027E 5.88% · 2028E 7.47% 的边际变化作为买卖依据。

② 筹码稳不稳不稳，4 项指标同向恶化

股东户数：2026-06-30 达 110,167 户，环比 +4.00%（+4,237 户），自 2024-09-30 起累计 +26.2%。
融资余额：60 个交易日由 10.77亿变为 9.92亿（-7.90%），占流通市值 3.50%，杠杆资金持续去化。
资金流向：近 20 日净流出 1.04亿、近 120 日净流出 5.45亿，净流入天数 52/120（占比 43%）。
结论：股东户数、两融、主力资金中有 4 项同步指向流出，指向筹码由机构向散户转移；短期缺乏增量资金接力，是压制股价弹性的直接原因。

③ 能不能拿持有回报与风险收益比

持有回报测算：若 2028 年末 PE 维持当前 10.59x 不变，股价对应 EPS 2.21 → ¥23，持有 2.33 年的年化股价回报约 6.70%；叠加 4.22% 股息，综合年化约 10.92%。
乐观情形：若市场重回 30x 估值，2026E 对应股价 ¥57（较现价 +183.2%），但这需要增速重新加速或风险偏好显著回升作为前提。
支撑逻辑：卖方近 8 篇研报中 3 家买入 / 2 家增持 / 0 家持有或中性；卖方最新 2026E EPS 预测集中在 1.94~3.48 元区间（中位 2.44），与同花顺一致预期 1.90 元存在一定分歧。4.22% 的股息率提供一定下行保护。
压制逻辑：净利润同比 2025A 5.21% · 2026E 5.85% · 2027E 5.88% · 2028E 7.47%；ROE 由 8.09%（2025A）上行至预测 8.27%（2028E）。若增速自此前的较高水平切换至个位数，估值中枢通常同步下移。PB 0.84x 提供了另一条参照——净资产维度上市场给出的溢价水平。
结论：估值与筹码均无明显优势，当前性价比一般：建议以 2025A 5.21% · 2026E 5.85% · 2027E 5.88% · 2028E 7.47% 的盈利趋势与流出的资金面变化作为跟踪指标，等待更清晰的信号。

风险提示与免责声明：本报告全部数据均由公开接口实时抓取（腾讯财经、东方财富、同花顺），未做任何人工修饰或估算填补；派生指标（前向 PE、CAGR、PEG、PE 消化年限、TTM 股息率、户均持股）的计算口径已在各章节标注，可自行复核。机构一致预期为卖方预测值，不代表实际业绩，存在系统性乐观偏差。资金流与两融数据反映历史成交，不具备预测能力。股东户数为季度披露，存在滞后。 本报告仅为数据整理与量化测算，不构成任何投资建议，据此操作风险自负。

数据来源与口径

行情 / 估值 / K 线　腾讯财经 qt.gtimg.cn（实时行情，PE/PB/市值/换手率）、 web.ifzq.gtimg.cn（前复权日 K）；个股基本面（行业、总股本、上市日期）来自东方财富 push2.eastmoney.com。
机构一致预期 EPS　同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页， 2026E 由 3 家、2027E 由 3 家、2028E 由 2 家机构覆盖。
资金流　新浪财经(MoneyFlow)　新浪 vip.stock.finance.sina.com.cn/quotes_service/api/json_v2.php/MoneyFlow.ssl_qsfx_zjlrqs，日级主动买卖净额与特大单净额，120 个交易日（2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日）。注：东财 push2his 域名本次被本机代理阻断，已回落新浪；两者口径不同，绝对值不可直接比较。
融资融券　东方财富 datacenter-web.eastmoney.com RPTA_WEB_RZRQ_GGMX， 2026-06-10 ~ 2026-09-02 共 60 个交易日。
股东户数　同花顺 F10「股东研究」basic.10jqka.com.cn/600332/holder.html （10 个季度，最新 2026-06-30）；最新一期与东方财富 RPT_HOLDERNUMLATEST 交叉核对一致。
研报　东方财富 reportapi.eastmoney.com，取最近 8 条个股研报。
分红送转　东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET，共 27 条历史记录。

数据日期　行情 / 资金流 / 两融截止 2026-09-02 收盘；股东户数为 2026-06-30 披露值；一致预期为截至报告生成时的最新机构预测；报告生成时间 2026-09-03 09:05:39。
指标口径　前向 PE = 现价 ÷ 各年度一致预期 EPS 均值；CAGR = (2028E EPS ÷ 2025A EPS)^(1/3) − 1； PEG = 前向 PE(2026E) ÷ (CAGR × 100)；PE 消化年限 = ln(当前 PE ÷ 30) ÷ ln(1 + CAGR)，当前 PE 已低于 30x 故计为 0；TTM 股息率 = 近 12 个月每股派息合计 ÷ 现价。

价格走势与位置

机构一致预期与前瞻估值

资金流向（日级）

资金面 · 偏弱中短期资金持续净流出

杠杆资金与筹码结构

筹码结构 · 分散化股东户数持续攀升，筹码由集中转向分散

最近 8 条机构研报

分红送转历史与股息率

综合判断

① 贵不贵 估值中性，各维度结论互有冲突

② 筹码稳不稳 不稳，4 项指标同向恶化

③ 能不能拿 持有回报与风险收益比

① 贵不贵估值中性，各维度结论互有冲突

② 筹码稳不稳不稳，4 项指标同向恶化

③ 能不能拿持有回报与风险收益比