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许继电气 000400.SZ
行业 电网设备 · 上市 1997-04-18 · 总股本 10.1862亿股 · 全流通
¥21.20
+0.14　+0.66%
收盘 2026-09-03 09:48
PE(TTM)
22.75
静态 PE 25.96
PB
1.75
市净率
总市值
216亿
流通市值 215亿
换手率
0.13%
量比 1.59
成交额
0.28亿
振幅 0.81%
TTM 股息率
2.17%
每股派息 ¥0.46
①

价格走势与位置

腾讯财经日K（前复权）· 2026-01-22 ~ 2026-09-03 · 150 个交易日
18222529323626-01-2226-03-0226-03-3126-04-3026-06-0326-07-0326-08-0326-09-0152周高 3452周低 19现价 21.20收盘价MA20MA60
收盘价 MA20 MA60 52周高 / 现价线 52周低
52 周区间
19 ~ 34
区间位置 12.2%（0=最低 / 100=最高）
距 52 周高点
-38.42%
历史价格分位（150日）：8.7%
近 20 日涨跌
-7.26%
近 60 日 -1.25%　近 120 日 -34.00%
最新交易日
21.27 / 21.10
最高 / 最低　换手率仅 0.13%，成交极度清淡
②

机构一致预期与前瞻估值

同花顺 iFinD · 3 个预测年度
一致预期 EPS 与前向 PE （按现价 ¥21.20 测算）
年度覆盖
机构数		EPS
均值(元)		机构预测
区间		 同比
增速		前向
PE		净利润
均值
2026E161.281.16 ~ 1.44+11.73%16.56x13亿
2027E161.581.39 ~ 1.75+23.44%13.42x16亿
2028E141.821.61 ~ 2.04+15.19%11.65x19亿
2025A 实际净利润 11.67亿 ÷ 总股本 10.1862亿股 = EPS 1.15 元，为 CAGR 计算基期。 2026E 为当前财年，16 家机构覆盖，置信度高。
同花顺预测指标全景
预测指标2024A2025A2026E2027E2028E
营业收入(元)170.89亿149.92亿168.69亿188.33亿208.30亿
营业收入增长率0.17%-12.27%12.52%11.63%10.62%
净利润(元)11.17亿11.67亿12.99亿16.06亿18.54亿
净利润增长率11.09%4.50%9.41%23.06%16.72%
每股净资产(元)11.0911.9312.9314.1915.65
净资产收益率10.08%9.94%9.76%10.98%11.63%
市盈率(动态)19.5018.6417.2514.0212.01
数据源：同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页面，取机构预测平均值。
前向 PE（2026E）
16.56x
¥21.20 ÷ EPS 1.28　· 2027E 13.42x · 2028E 11.65x
EPS 增速 CAGR
16.68%
2025A 1.15 → 2028E 1.82（3年）· 预测期 CAGR 19.24%
PEG（前向PE ÷ CAGR%）
0.99
偏低 　预测期口径 0.86
PE 消化至 30x 需要
0 年（已低于 30x）
当前 PE(TTM) 22.75x / 前向 16.56x，均低于 30x 锚点
关于 PEG 的口径说明：PEG = 前向 PE 16.56 ÷ (CAGR × 100) = 0.99，处于经典框架的便宜区间（<1），即当前估值与 16.68% 的预期增速基本匹配。
③

资金流向（日级）

新浪财经(MoneyFlow) · 2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日
数据来源变更说明：原采用东方财富 push2his 接口（主力 = 超大单 + 大单）， 本次生成时该域名被本机代理（127.0.0.1:7890）阻断且重试无效， 已自动回落新浪财经 MoneyFlow 接口补齐 120 个交易日的真实数据。 两者口径不同、绝对值不可直接比较：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。 因此本节金额与此前东财口径版本会有差异，但趋势方向一致。
近 60 日主动买卖净额（亿元） ■ 净流入 ■ 净流出
+2.0+1.0+0.0-1.0-2.02026-06-10 主动买卖净额 -0.27亿（特大单 +0.02亿）2026-06-11 主动买卖净额 +0.27亿（特大单 +0.06亿）2026-06-12 主动买卖净额 +0.60亿（特大单 +0.31亿）2026-06-15 主动买卖净额 +0.58亿（特大单 +0.10亿）2026-06-16 主动买卖净额 +0.06亿（特大单 +0.28亿）2026-06-17 主动买卖净额 -0.25亿（特大单 +0.00亿）2026-06-18 主动买卖净额 -0.32亿（特大单 -0.15亿）2026-06-22 主动买卖净额 +0.21亿（特大单 +0.27亿）2026-06-23 主动买卖净额 -0.91亿（特大单 -0.40亿）2026-06-24 主动买卖净额 -0.30亿（特大单 +0.05亿）2026-06-25 主动买卖净额 -0.28亿（特大单 -0.06亿）2026-06-26 主动买卖净额 -0.80亿（特大单 -0.33亿）2026-06-29 主动买卖净额 +0.06亿（特大单 -0.14亿）2026-06-30 主动买卖净额 +0.13亿（特大单 +0.15亿）2026-07-01 主动买卖净额 -0.49亿（特大单 -0.52亿）2026-07-02 主动买卖净额 +0.04亿（特大单 -0.13亿）2026-07-03 主动买卖净额 +0.03亿（特大单 -0.05亿）2026-07-06 主动买卖净额 -0.12亿（特大单 -0.01亿）2026-07-07 主动买卖净额 -0.62亿（特大单 -0.27亿）2026-07-08 主动买卖净额 -0.14亿（特大单 -0.08亿）2026-07-09 主动买卖净额 +0.04亿（特大单 -0.00亿）2026-07-10 主动买卖净额 +0.17亿（特大单 +0.19亿）2026-07-13 主动买卖净额 -0.27亿（特大单 -0.17亿）2026-07-14 主动买卖净额 +0.16亿（特大单 +0.10亿）2026-07-15 主动买卖净额 +0.14亿（特大单 +0.13亿）2026-07-16 主动买卖净额 +0.05亿（特大单 -0.07亿）2026-07-17 主动买卖净额 +1.52亿（特大单 +1.12亿）2026-07-20 主动买卖净额 +1.33亿（特大单 +0.87亿）2026-07-21 主动买卖净额 +0.13亿（特大单 +0.38亿）2026-07-22 主动买卖净额 -0.43亿（特大单 -0.19亿）2026-07-23 主动买卖净额 +1.74亿（特大单 +0.93亿）2026-07-24 主动买卖净额 -0.61亿（特大单 -0.02亿）2026-07-27 主动买卖净额 -0.02亿（特大单 +0.01亿）2026-07-28 主动买卖净额 -0.48亿（特大单 -0.10亿）2026-07-29 主动买卖净额 +1.06亿（特大单 +0.44亿）2026-07-30 主动买卖净额 +0.62亿（特大单 +0.64亿）2026-07-31 主动买卖净额 -0.08亿（特大单 -0.07亿）2026-08-03 主动买卖净额 +0.92亿（特大单 +0.50亿）2026-08-04 主动买卖净额 +0.25亿（特大单 +0.19亿）2026-08-05 主动买卖净额 -0.93亿（特大单 -0.52亿）2026-08-06 主动买卖净额 -0.89亿（特大单 -0.24亿）2026-08-07 主动买卖净额 -0.13亿（特大单 +0.10亿）2026-08-10 主动买卖净额 -0.12亿（特大单 -0.00亿）2026-08-11 主动买卖净额 -0.35亿（特大单 +0.13亿）2026-08-12 主动买卖净额 -0.06亿（特大单 -0.00亿）2026-08-13 主动买卖净额 -0.74亿（特大单 -0.27亿）2026-08-14 主动买卖净额 -0.22亿（特大单 -0.02亿）2026-08-17 主动买卖净额 +0.15亿（特大单 +0.10亿）2026-08-18 主动买卖净额 -0.41亿（特大单 -0.01亿）2026-08-19 主动买卖净额 +0.54亿（特大单 +0.26亿）2026-08-20 主动买卖净额 -0.20亿（特大单 +0.09亿）2026-08-21 主动买卖净额 -0.34亿（特大单 -0.24亿）2026-08-24 主动买卖净额 +0.44亿（特大单 +0.34亿）2026-08-25 主动买卖净额 +0.45亿（特大单 +0.20亿）2026-08-26 主动买卖净额 +0.22亿（特大单 +0.25亿）2026-08-27 主动买卖净额 -0.69亿（特大单 -0.46亿）2026-08-28 主动买卖净额 -0.39亿（特大单 -0.08亿）2026-08-31 主动买卖净额 -0.37亿（特大单 -0.21亿）2026-09-01 主动买卖净额 -0.33亿（特大单 -0.09亿）2026-09-02 主动买卖净额 -0.32亿（特大单 -0.06亿）06-1006-2207-0107-1007-2107-3008-1008-1908-2810日移动平均（亿元）亿元
统计区间主动买卖净额
(亿元)		特大单
(亿元)		其余单类
(亿元)		交易日
近 5 日-2.09-0.90-1.195
近 10 日-1.52-0.28-1.2410
近 20 日-3.74-0.22-3.5220
近 60 日-0.96+3.25-4.2060
近 120 日-24.15-6.89-17.26120
口径：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。 近 20 日累计净流出 3.74亿， 其中特大单 净流出 0.22亿。

资金面 · 偏弱中短期资金持续净流出

  • 120 个交易日中净流入天数 45/120 天（占比 38%）， 做多意愿不足。
  • 近 20 日净流入天数 5/20 天， 累计净流出 3.74亿。
  • 近 120 日累计净流出 24.15亿，流出规模随窗口拉长而放大，属趋势性减仓而非单日扰动。
  • 近 20 日单日最大流出出现在 2026-08-06， 单日 -0.89亿。
  • 短窗口：近 5 日 -2.09亿， 近 10 日 -1.52亿——短窗口与中期方向一致，资金趋势未变。
注意：换手率 0.13%，资金流绝对值相对 216亿市值而言很小， 信号意义在于方向与持续性，而非量级冲击。
④

杠杆资金与筹码结构

东方财富 datacenter · 同花顺 F10
融资余额趋势（亿元） ■ 加杠杆
8910111106-1006-2907-1507-3108-18亿元
最新融资余额
8.77亿
2026-09-02　占流通市值 4.07%
区间变化（60日）
-2.17亿
-19.85%　2026-06-10 起
融券余额 0.08亿（占流通市值极小）。 区间高点 10.95亿、低点 8.77亿，最新 8.77亿—— 杠杆资金持续去化，与主力资金流出方向一致
股东户数变化（季度） ■ 户数增加＝筹码分散 ■ 减少＝集中
0.0万4.1万8.2万12.4万16.5万2025-06-30 95,860户25-062025-07-10 95,100户-1%25-072025-07-18 94,500户-1%25-072025-07-31 117,200户+24%25-072025-08-08 116,900户-0%25-082025-08-20 114,000户-2%25-082025-09-30 114,561户+0%25-092025-12-31 118,808户+4%25-122026-03-31 137,627户+16%26-032026-06-30 147,121户+7%26-06
报告期股东户数环比户均流通股户均市值
2026-06-30147,121+6.90%6,92415万元
2026-03-31137,627+15.84%7,40116万元
2025-12-31118,808+3.71%8,57418万元
2025-09-30114,561+0.49%8,89219万元
2025-08-20114,000-2.48%8,93519万元
2025-08-08116,900-0.26%8,71418万元
2025-07-31117,200+24.02%8,69118万元
2025-07-1894,500-0.63%10,77923万元
2025-07-1095,100-0.79%10,71123万元
2025-06-3095,860—10,62622万元
户均流通股 / 户均市值由本报告按「流通股本 ÷ 股东户数」自行测算， 户均市值按当前流通市值 215亿 折算，非历史时点值。

筹码结构 · 分散化股东户数持续攀升，筹码由集中转向分散

  • 最新期（2026-06-30）股东户数 147,121 户，环比 +6.90%（增加 9,494 户），为近 10 个季度最大单季增幅。
  • 自 2025-06-30 的 95,860 户起算，两年半累计增加 +53.5%，呈清晰的单向上行趋势。
  • 户均流通股由 10,626 股降至 6,924 股， 户均市值 15 万元——大户减仓、散户承接的典型形态。
  • 叠加融资余额 -19.85% 与主力资金近 20 日净流出 3.74亿，三项筹码指标方向一致：中短期筹码结构在松动。
⑤

最近 8 条机构研报

东方财富 reportapi · 截至 2026-08-21
2026年中报点评：短期盈利有所承压，特高压柔直输电及海外市场蓄势待发
买入东吴证券研究员 曾朵红,司鑫尧,陈俞成2026-08-21EPS预测 1.20 / 1.51 / 1.89（26/27/28E）
许继电气2025年年度报告、2026年1季度报告点评报告：公司短期业绩有所承压，业务结构优化提升盈利水平
增持诚通证券研究员 王子璕2026-05-10EPS预测 1.38 / 1.69 / 1.90（26/27/28E）
25年年报&26年一季报点评：降价订单有所影响业绩，特高压放量弹性可期
买入东吴证券研究员 曾朵红,司鑫尧2026-04-13EPS预测 1.43 / 1.79 / 1.97（26/27/28E）
业绩稳健增长，看好“十五五”柔直技术的应用提升
买入中邮证券研究员 杨帅波2025-11-12EPS预测 1.51 / 1.77 / 0.00（26/27/28E）
2025年三季报点评：业绩稳步增长，毛利率持续改善
买入民生证券研究员 邓永康,李佳,许浚哲2025-10-31EPS预测 1.64 / 2.09 / 0.00（26/27/28E）
2025三季报点评：特高压柔直输电需求旺盛，核聚变电源龙头蓄势待发
买入东吴证券研究员 曾朵红,谢哲栋,司鑫尧2025-10-28EPS预测 1.67 / 2.09 / 0.00（26/27/28E）
2025年半年报点评：25Q2归母同比增长，毛利率持续改善
买入民生证券研究员 邓永康,李佳,许浚哲2025-08-26EPS预测 1.65 / 2.09 / 0.00（26/27/28E）
直流输电系统集中交付，海外业务持续突破
增持国信证券研究员 王蔚祺,王晓声2025-08-25EPS预测 1.73 / 1.99 / 0.00（26/27/28E）
近 8 篇评级分布：买入 6 · 增持 2 · 持有/中性 0。 覆盖机构：东吴证券、诚通证券、中邮证券、民生证券、国信证券。卖方最新 2026E EPS 预测集中在 1.20~1.73 元区间（中位 1.64），与同花顺一致预期 1.28 元存在一定分歧。
⑥

分红送转历史与股息率

东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET · 近 10 次
TTM 每股派息（税前）
¥0.46
近 12 个月 2 次派息合计
TTM 股息率
2.17%
¥0.46 ÷ 现价 ¥21.20
近 12 个月派息次数
2 次
近 12 个月分 2 次派息（含中期 / 季度分红）
对比无风险利率
+0.37pct
股息率 2.17% vs 无风险利率约 1.8%（示意）
除权除息日每10股派息(元)每股派息(元) 对应报告期除息日股息率分配进度
2026-06-262.210.222025-12-311.00%实施分配
2025-10-172.380.242025-06-300.88%实施分配
2025-07-091.500.152024-12-310.68%实施分配
2025-01-100.830.082024-09-300.33%实施分配
2024-10-241.860.192024-06-300.61%实施分配
2024-06-132.960.302023-12-310.94%实施分配
2023-06-201.400.142022-12-310.65%实施分配
2022-06-291.000.102021-12-310.48%实施分配
2021-06-161.000.102020-12-310.79%实施分配
2020-06-190.600.062019-12-310.45%实施分配
TTM 口径明细：2026-06-26 每股 ¥0.22 · 2025-10-17 每股 ¥0.24。存在同一报告期多次派息（1998 年起，如中期 + 年度），故单一年度会出现多条除权记录；2026 年度合计每股派息约 ¥0.16（1 次）；2025 年度合计每股派息约 ¥0.46（2 次）；2024 年度合计每股派息约 ¥0.42（3 次）；历史累计送股 13 股/10股、转增 0 股/10股。
⑦

综合判断

基于上述全部真实数据推导

① 贵不贵 估值偏低，但需确认便宜是否有理由

  • PE 维度：不贵。PE(TTM) 22.75x、前向 PE 16.56x（2026E），均低于 30x 锚点，因此「当前 PE 消化到 30 倍需要几年」的答案是 0 年（已低于 30x）。股价处于 52 周区间 12.2% 分位、150 日价格分位 8.7%，距 52 周高点 -38.42%。
  • PEG 维度：便宜。PEG 0.99（预测期口径 0.86），低于 1，估值与增速匹配；分母端 3 年 CAGR 为 16.68%。
  • 股息率维度：中等。TTM 股息率 2.17%，高于无风险利率（约 1.8%） 0.37 个百分点，但尚未达到高股息资产的门槛（4%）。
  • 结论：以 PE、PEG 与股息率三维度衡量，当前估值偏低 / 有吸引力；但需确认低估值是对增速放缓或行业周期的合理定价，而非错杀——关键看 2025A 4.50% · 2026E 9.41% · 2027E 23.06% · 2028E 16.72% 的盈利趋势能否企稳。

② 筹码稳不稳 不稳，4 项指标同向恶化

  • 股东户数：2026-06-30 达 147,121 户，环比 +6.90%（+9,494 户），自 2025-06-30 起累计 +53.5%。
  • 融资余额：60 个交易日由 10.94亿 变为 8.77亿（-19.85%），占流通市值 4.07%，杠杆资金持续去化。
  • 资金流向：近 20 日净流出 3.74亿、近 120 日净流出 24.15亿，净流入天数 45/120（占比 38%）。
  • 结论：股东户数、两融、主力资金中有 4 项同步指向流出，指向筹码由机构向散户转移；短期缺乏增量资金接力，是压制股价弹性的直接原因。

③ 能不能拿 持有回报与风险收益比

  • 持有回报测算：若 2028 年末 PE 维持当前 16.56x 不变，股价对应 EPS 1.82 → ¥30，持有 2.33 年的年化股价回报约 16.33%；叠加 2.17% 股息，综合年化约 18.49%。
  • 乐观情形：若市场重回 30x 估值，2026E 对应股价 ¥38（较现价 +81.1%），但这需要增速重新加速或风险偏好显著回升作为前提。
  • 支撑逻辑：卖方近 8 篇研报中 6 家买入 / 2 家增持 / 0 家持有或中性，无一家给出卖出评级；卖方最新 2026E EPS 预测集中在 1.20~1.73 元区间（中位 1.64），与同花顺一致预期 1.28 元存在一定分歧。2.17% 的股息率提供一定下行保护。
  • 压制逻辑：净利润同比 2025A 4.50% · 2026E 9.41% · 2027E 23.06% · 2028E 16.72%；ROE 由 9.94%（2025A）上行至预测 11.63%（2028E）。若增速自此前的较高水平切换至个位数，估值中枢通常同步下移。PB 1.75x 提供了另一条参照——净资产维度上市场给出的溢价水平。
  • 结论：估值有吸引力但筹码面尚未转稳，属左侧机会：可小仓位分批次建仓，但需接受资金面持续流出的磨底过程；筹码转稳是更明确的加仓信号。
风险提示与免责声明：本报告全部数据均由公开接口实时抓取（腾讯财经、东方财富、同花顺）， 未做任何人工修饰或估算填补；派生指标（前向 PE、CAGR、PEG、PE 消化年限、TTM 股息率、户均持股） 的计算口径已在各章节标注，可自行复核。机构一致预期为卖方预测值，不代表实际业绩， 存在系统性乐观偏差。资金流与两融数据反映历史成交，不具备预测能力。 股东户数为季度披露，存在滞后。 本报告仅为数据整理与量化测算，不构成任何投资建议，据此操作风险自负。
数据来源与口径
行情 / 估值 / K 线　腾讯财经 qt.gtimg.cn（实时行情，PE/PB/市值/换手率）、 web.ifzq.gtimg.cn（前复权日 K）；个股基本面（行业、总股本、上市日期）来自东方财富 push2.eastmoney.com。
机构一致预期 EPS　同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页， 2026E 由 16 家、2027E 由 16 家、2028E 由 14 家 机构覆盖。
资金流　新浪财经(MoneyFlow)　新浪 vip.stock.finance.sina.com.cn/quotes_service/api/json_v2.php/MoneyFlow.ssl_qsfx_zjlrqs，日级主动买卖净额与特大单净额，120 个交易日 （2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日）。注：东财 push2his 域名本次被本机代理阻断，已回落新浪；两者口径不同，绝对值不可直接比较。
融资融券　东方财富 datacenter-web.eastmoney.com RPTA_WEB_RZRQ_GGMX， 2026-06-10 ~ 2026-09-02 共 60 个交易日。
股东户数　同花顺 F10「股东研究」basic.10jqka.com.cn/000400/holder.html （10 个季度，最新 2026-06-30）；最新一期与东方财富 RPT_HOLDERNUMLATEST 交叉核对一致。
研报　东方财富 reportapi.eastmoney.com，取最近 8 条个股研报。
分红送转　东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET，共 29 条历史记录。

数据日期　行情 / 资金流 / 两融截止 2026-09-03 收盘； 股东户数为 2026-06-30 披露值；一致预期为截至报告生成时的最新机构预测； 报告生成时间 2026-09-03 09:48:15。
指标口径　前向 PE = 现价 ÷ 各年度一致预期 EPS 均值；CAGR = (2028E EPS ÷ 2025A EPS)^(1/3) − 1； PEG = 前向 PE(2026E) ÷ (CAGR × 100)；PE 消化年限 = ln(当前 PE ÷ 30) ÷ ln(1 + CAGR)， 当前 PE 已低于 30x 故计为 0；TTM 股息率 = 近 12 个月每股派息合计 ÷ 现价。