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贵州茅台 600519.SH
行业 白酒Ⅱ · 上市 2001-08-27 · 总股本 12.5008亿股 · 全流通
¥1,298.00
-1.56　-0.12%
收盘 2026-09-02 14:38
PE(TTM)
19.93
静态 PE 18.22
PB
6.46
市净率
总市值
16,226亿
流通市值 16,226亿
换手率
0.14%
量比 0.80
成交额
22.55亿
振幅 0.91%
TTM 股息率
4.00%
每股派息 ¥51.98
①

价格走势与位置

腾讯财经日K（前复权）· 2026-01-21 ~ 2026-09-02 · 150 个交易日
1,1201,2101,3001,3911,4811,57126-01-2126-02-2726-03-3026-04-2926-06-0226-07-0226-07-3126-08-3152周高 1,54052周低 1,151现价 1,298.00收盘价MA20MA60
收盘价 MA20 MA60 52周高 / 现价线 52周低
52 周区间
1,151 ~ 1,540
区间位置 37.8%（0=最低 / 100=最高）
距 52 周高点
-15.71%
历史价格分位（150日）：36.0%
近 20 日涨跌
-0.65%
近 60 日 +5.70%　近 120 日 -5.39%
最新交易日
1,303.00 / 1,291.20
最高 / 最低　换手率仅 0.14%，成交极度清淡
②

机构一致预期与前瞻估值

同花顺 iFinD · 3 个预测年度
一致预期 EPS 与前向 PE （按现价 ¥1,298.00 测算）
年度覆盖
机构数		EPS
均值(元)		机构预测
区间		 同比
增速		前向
PE		净利润
均值
2026E4967.8564.78 ~ 77.85+3.03%19.13x849亿
2027E4871.7967.23 ~ 84.02+5.81%18.08x898亿
2028E4475.2469.14 ~ 83.83+4.81%17.25x941亿
2025A 实际净利润 823.20亿 ÷ 总股本 12.5008亿股 = EPS 65.85 元，为 CAGR 计算基期。 2026E 为当前财年，49 家机构覆盖，置信度高。
同花顺预测指标全景
预测指标2024A2025A2026E2027E2028E
营业收入(元)1708.99亿1688.38亿1779.11亿1868.91亿1952.57亿
营业收入增长率15.66%-1.20%5.37%5.05%4.93%
净利润(元)862.28亿823.20亿848.72亿897.99亿940.90亿
净利润增长率15.38%-4.53%3.39%5.70%5.33%
每股净资产(元)185.56195.36220.06244.88267.95
净资产收益率36.02%32.53%31.40%30.14%29.10%
市盈率(动态)18.9319.7919.1318.1017.32
数据源：同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页面，取机构预测平均值。
前向 PE（2026E）
19.13x
¥1,298.00 ÷ EPS 67.85　· 2027E 18.08x · 2028E 17.25x
EPS 增速 CAGR
4.54%
2025A 65.85 → 2028E 75.24（3年）· 预测期 CAGR 5.31%
PEG（前向PE ÷ CAGR%）
4.21
显著大于 1.5 　预测期口径 3.61
PE 消化至 30x 需要
0 年（已低于 30x）
当前 PE(TTM) 19.93x / 前向 19.13x，均低于 30x 锚点
关于 PEG 的口径说明：PEG = 前向 PE 19.13 ÷ (CAGR × 100) = 4.21，按经典框架（<1 便宜 / 1–1.5 合理 / >1.5 贵）判定为「贵」。需分清是分子端（PE 19.9x 偏高）还是分母端（3 年 CAGR 仅 4.54%）推高的——本例主因在分母端增速偏低，属价值型资产，PEG 框架本身解释力有限，应以股息率与估值分位定价。
③

资金流向（日级）

东方财富(push2his) · 2026-03-11 ~ 2026-09-01 · 120 个交易日
口径：东财口径：「主力」= 超大单 + 大单。 本节数据由东方财富 push2his 日级接口实时抓取， 共 120 个交易日原始值，未做估算、填补或平滑。
近 60 日主力净流入（亿元） ■ 净流入 ■ 净流出
+10.2+5.1+0.0-5.1-10.22026-06-09 主力净流入 -2.01亿（超大单 -1.27亿）2026-06-10 主力净流入 +2.69亿（超大单 +3.25亿）2026-06-11 主力净流入 -0.95亿（超大单 -0.15亿）2026-06-12 主力净流入 +0.69亿（超大单 +0.89亿）2026-06-15 主力净流入 -4.54亿（超大单 -0.93亿）2026-06-16 主力净流入 -5.45亿（超大单 -3.07亿）2026-06-17 主力净流入 -6.75亿（超大单 -3.66亿）2026-06-18 主力净流入 -8.70亿（超大单 -5.90亿）2026-06-22 主力净流入 +2.65亿（超大单 +1.94亿）2026-06-23 主力净流入 -2.30亿（超大单 +0.36亿）2026-06-24 主力净流入 -2.27亿（超大单 +0.38亿）2026-06-25 主力净流入 -1.01亿（超大单 +1.28亿）2026-06-26 主力净流入 -6.24亿（超大单 -2.89亿）2026-06-29 主力净流入 +0.95亿（超大单 +0.38亿）2026-06-30 主力净流入 -0.70亿（超大单 -0.53亿）2026-07-01 主力净流入 +1.94亿（超大单 +0.33亿）2026-07-02 主力净流入 +2.85亿（超大单 -0.65亿）2026-07-03 主力净流入 -2.17亿（超大单 +1.31亿）2026-07-06 主力净流入 +1.74亿（超大单 +0.02亿）2026-07-07 主力净流入 -1.40亿（超大单 -1.50亿）2026-07-08 主力净流入 +0.99亿（超大单 +0.50亿）2026-07-09 主力净流入 -3.89亿（超大单 -3.93亿）2026-07-10 主力净流入 +7.53亿（超大单 +6.21亿）2026-07-13 主力净流入 -1.77亿（超大单 -1.78亿）2026-07-14 主力净流入 +0.07亿（超大单 -0.01亿）2026-07-15 主力净流入 +7.63亿（超大单 +1.80亿）2026-07-16 主力净流入 -0.79亿（超大单 -1.61亿）2026-07-17 主力净流入 -8.54亿（超大单 -7.83亿）2026-07-20 主力净流入 +3.90亿（超大单 +0.00亿）2026-07-21 主力净流入 -5.79亿（超大单 -0.95亿）2026-07-22 主力净流入 -2.60亿（超大单 -1.88亿）2026-07-23 主力净流入 -0.19亿（超大单 -1.44亿）2026-07-24 主力净流入 -1.36亿（超大单 -2.21亿）2026-07-27 主力净流入 +2.51亿（超大单 +0.02亿）2026-07-28 主力净流入 +5.12亿（超大单 -1.37亿）2026-07-29 主力净流入 +5.52亿（超大单 +4.11亿）2026-07-30 主力净流入 +4.35亿（超大单 +2.94亿）2026-07-31 主力净流入 -2.18亿（超大单 -2.46亿）2026-08-03 主力净流入 -0.22亿（超大单 -1.86亿）2026-08-04 主力净流入 -6.68亿（超大单 -4.53亿）2026-08-05 主力净流入 -8.38亿（超大单 -3.13亿）2026-08-06 主力净流入 -1.66亿（超大单 -0.39亿）2026-08-07 主力净流入 -1.16亿（超大单 -0.07亿）2026-08-10 主力净流入 +6.65亿（超大单 +0.58亿）2026-08-11 主力净流入 +0.85亿（超大单 -0.34亿）2026-08-12 主力净流入 +0.47亿（超大单 +0.32亿）2026-08-13 主力净流入 +3.59亿（超大单 +1.18亿）2026-08-14 主力净流入 +2.17亿（超大单 +3.17亿）2026-08-17 主力净流入 -8.90亿（超大单 -5.35亿）2026-08-18 主力净流入 -1.48亿（超大单 +0.45亿）2026-08-19 主力净流入 -0.91亿（超大单 -0.92亿）2026-08-20 主力净流入 -3.25亿（超大单 -1.20亿）2026-08-21 主力净流入 -5.94亿（超大单 -4.31亿）2026-08-24 主力净流入 -0.19亿（超大单 -0.71亿）2026-08-25 主力净流入 -1.99亿（超大单 -0.58亿）2026-08-26 主力净流入 +0.73亿（超大单 +0.09亿）2026-08-27 主力净流入 -3.62亿（超大单 -3.86亿）2026-08-28 主力净流入 -0.72亿（超大单 -1.07亿）2026-08-31 主力净流入 -0.39亿（超大单 -0.23亿）2026-09-01 主力净流入 +2.21亿（超大单 +1.68亿）06-0906-1806-3007-0907-2007-2908-0708-1808-2710日移动平均（亿元）亿元
统计区间主力净流入
(亿元)		超大单
(亿元)		大单
(亿元)		交易日
近 5 日-1.80-3.40+1.605
近 10 日-14.08-11.13-2.9610
近 20 日-21.93-14.71-7.2220
近 60 日-49.31-41.40-7.9260
近 120 日-206.51-95.56-110.95120
口径：东财口径：「主力」= 超大单 + 大单。 近 20 日累计净流出 21.93亿， 其中超大单 净流出 14.71亿。

资金面 · 偏弱中短期资金持续净流出

  • 120 个交易日中净流入天数 39/120 天（占比 32%）， 做多意愿不足。
  • 近 20 日净流入天数 7/20 天， 累计净流出 21.93亿。
  • 近 120 日累计净流出 206.51亿，流出规模随窗口拉长而放大，属趋势性减仓而非单日扰动。
  • 近 20 日单日最大流出出现在 2026-08-17， 单日 -8.90亿。
  • 短窗口：近 5 日 -1.80亿， 近 10 日 -14.08亿——短窗口与中期方向一致，资金趋势未变。
注意：换手率 0.14%，资金流绝对值相对 1.62万亿市值而言很小， 信号意义在于方向与持续性，而非量级冲击。
④

杠杆资金与筹码结构

东方财富 datacenter · 同花顺 F10
融资余额趋势（亿元） ■ 加杠杆
16817718719620606-0906-2607-1407-3008-17亿元
最新融资余额
173.91亿
2026-09-01　占流通市值 1.07%
区间变化（60日）
-20.27亿
-10.44%　2026-06-09 起
融券余额 1.41亿（占流通市值极小）。 区间高点 201.30亿、低点 172.18亿，最新 173.91亿—— 杠杆资金持续去化，与主力资金流出方向一致
股东户数变化（季度） ■ 户数增加＝筹码分散 ■ 减少＝集中
0.0万8.3万16.6万24.9万33.2万2024-03-31 161,009户24-032024-06-30 199,209户+24%24-062024-09-30 201,582户+1%24-092024-12-31 207,894户+3%24-122025-03-31 192,430户-7%25-032025-06-30 220,658户+15%25-062025-09-30 238,512户+8%25-092025-12-31 255,892户+7%25-122026-03-31 243,159户-5%26-032026-06-30 296,404户+22%26-06
报告期股东户数环比户均流通股户均市值
2026-06-30296,404+21.90%4,217547万元
2026-03-31243,159-4.98%5,141667万元
2025-12-31255,892+7.29%4,885634万元
2025-09-30238,512+8.09%5,241680万元
2025-06-30220,658+14.67%5,665735万元
2025-03-31192,430-7.44%6,496843万元
2024-12-31207,894+3.13%6,013780万元
2024-09-30201,582+1.19%6,201805万元
2024-06-30199,209+23.73%6,275815万元
2024-03-31161,009—7,7641,008万元
户均流通股 / 户均市值由本报告按「流通股本 ÷ 股东户数」自行测算， 户均市值按当前流通市值 16,226亿 折算，非历史时点值。

筹码结构 · 分散化股东户数持续攀升，筹码由集中转向分散

  • 最新期（2026-06-30）股东户数 296,404 户，环比 +21.90%（增加 53,245 户），为近 10 个季度最大单季增幅。
  • 自 2024-03-31 的 161,009 户起算，两年半累计增加 +84.1%，呈清晰的单向上行趋势。
  • 户均流通股由 7,764 股降至 4,217 股， 户均市值 547 万元——大户减仓、散户承接的典型形态。
  • 叠加融资余额 -10.44% 与主力资金近 20 日净流出 21.93亿，三项筹码指标方向一致：中短期筹码结构在松动。
⑤

最近 8 条机构研报

东方财富 reportapi · 截至 2026-08-21
2026年中报点评：茅台酒稳健，系列酒主动调整
买入西南证券研究员 朱会振,舒尚立2026-08-21EPS预测 69.83 / 75.82 / 83.83（26/27/28E）
市场化改革带来短期业绩阵痛，公司改革成效显著，基本面仍具韧性
买入中银证券研究员 邓天娇,李育文2026-08-21EPS预测 67.10 / 70.20 / 73.70（26/27/28E）
2026年中期业绩点评报告：提价与直销双轮驱动，改革深化稳基本盘
增持万联证券研究员 陈雯2026-08-19EPS预测 68.95 / 74.88 / 80.58（26/27/28E）
短期业绩承压，i茅台延续高增
买入山西证券研究员 熊鹏,和芳芳2026-08-18EPS预测 68.21 / 71.60 / 75.11（26/27/28E）
飞天整体稳健，推进全面向C
持有群益证券研究员 顾向君2026-08-18EPS预测 68.12 / 73.29 / 77.44（26/27/28E）
市场化改革重塑渠道和价格体系，业绩保持韧性
增持太平洋研究员 郭梦婕2026-08-18EPS预测 68.34 / 71.30 / 73.19（26/27/28E）
淡季收入短期承压，提价有望带动下半年改善
买入中邮证券研究员 蔡雪昱,张子健2026-08-18EPS预测 66.53 / 68.97 / 73.02（26/27/28E）
公司事件点评报告：i茅台超预期，改革效果逐步明显
买入华鑫证券研究员 孙山山2026-08-17EPS预测 68.82 / 73.13 / 78.37（26/27/28E）
近 8 篇评级分布：买入 5 · 增持 2 · 持有/中性 1。 覆盖机构：西南证券、中银证券、万联证券、山西证券、群益证券、太平洋。卖方最新 2026E EPS 预测集中在 66.53~69.83 元区间（中位 68.34），与同花顺一致预期 67.85 元基本吻合。
⑥

分红送转历史与股息率

东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET · 近 10 次
TTM 每股派息（税前）
¥51.98
近 12 个月 2 次派息合计
TTM 股息率
4.00%
¥51.98 ÷ 现价 ¥1,298.00
近 12 个月派息次数
2 次
近 12 个月分 2 次派息（含中期 / 季度分红）
对比无风险利率
+2.20pct
股息率 4.00% vs 无风险利率约 1.8%（示意）
除权除息日每10股派息(元)每股派息(元) 对应报告期除息日股息率分配进度
2026-06-26280.2428.022025-12-312.31%实施分配
2025-12-19239.5723.962025-09-301.67%实施分配
2025-06-26276.7327.672024-12-311.93%实施分配
2024-12-20238.8223.882024-09-301.54%实施分配
2024-06-19308.7630.882023-12-312.03%实施分配
2023-06-30259.1125.912022-12-311.51%实施分配
2022-06-30216.7521.682021-12-311.07%实施分配
2021-06-25192.9319.292020-12-310.93%实施分配
2020-06-24170.2517.022019-12-311.15%实施分配
2019-06-28145.3914.542018-12-311.46%实施分配
TTM 口径明细：2026-06-26 每股 ¥28.02 · 2025-12-19 每股 ¥23.96。存在同一报告期多次派息（2024 年起，如中期 + 年度），故单一年度会出现多条除权记录；2026 年度合计每股派息约 ¥0.00（1 次）；2025 年度合计每股派息约 ¥51.98（2 次）；2024 年度合计每股派息约 ¥51.55（2 次）；历史累计送股 4 股/10股、转增 0 股/10股。
⑦

综合判断

基于上述全部真实数据推导

① 贵不贵 估值中性，各维度结论互有冲突

  • PE 维度：不贵。PE(TTM) 19.93x、前向 PE 19.13x（2026E），均低于 30x 锚点，因此「当前 PE 消化到 30 倍需要几年」的答案是 0 年（已低于 30x）。股价处于 52 周区间 37.8% 分位、150 日价格分位 36.0%，距 52 周高点 -15.71%。
  • PEG 维度：偏贵。PEG 4.21（预测期口径 3.61），远超 1.5 的警戒线；分母端 3 年 CAGR 为 4.54%。
  • 股息率维度：有吸引力。TTM 股息率 4.00%，较无风险利率（约 1.8%）高出 2.20 个百分点，近 12 个月 2 次派息，分红节奏稳定。
  • 结论：三维度结论互有冲突（估值、增速、股息各说各话），属合理定价区间——既无明显低估，也未显著泡沫化，更适合以 2025A -4.53% · 2026E 3.39% · 2027E 5.70% · 2028E 5.33% 的边际变化作为买卖依据。

② 筹码稳不稳 不稳，4 项指标同向恶化

  • 股东户数：2026-06-30 达 296,404 户，环比 +21.90%（+53,245 户），自 2024-03-31 起累计 +84.1%。
  • 融资余额：60 个交易日由 194.18亿 变为 173.91亿（-10.44%），占流通市值 1.07%，杠杆资金持续去化。
  • 资金流向：近 20 日净流出 21.93亿、近 120 日净流出 206.51亿，净流入天数 39/120（占比 32%）。
  • 结论：股东户数、两融、主力资金中有 4 项同步指向流出，指向筹码由机构向散户转移；短期缺乏增量资金接力，是压制股价弹性的直接原因。

③ 能不能拿 持有回报与风险收益比

  • 持有回报测算：若 2028 年末 PE 维持当前 19.13x 不变，股价对应 EPS 75.24 → ¥1,439，持有 2.33 年的年化股价回报约 4.54%；叠加 4.00% 股息，综合年化约 8.54%。
  • 乐观情形：若市场重回 30x 估值，2026E 对应股价 ¥2,035（较现价 +56.8%），但这需要增速重新加速或风险偏好显著回升作为前提。
  • 支撑逻辑：卖方近 8 篇研报中 5 家买入 / 2 家增持 / 1 家持有或中性；卖方最新 2026E EPS 预测集中在 66.53~69.83 元区间（中位 68.34），与同花顺一致预期 67.85 元基本吻合。4.00% 的股息率提供一定下行保护。
  • 压制逻辑：净利润同比 2025A -4.53% · 2026E 3.39% · 2027E 5.70% · 2028E 5.33%；ROE 由 32.53%（2025A）下滑至预测 29.10%（2028E）。若增速自此前的较高水平切换至个位数，估值中枢通常同步下移。PB 6.46x 提供了另一条参照——净资产维度上市场给出的溢价水平。
  • 结论：估值与筹码均无明显优势，当前性价比一般：建议以 2025A -4.53% · 2026E 3.39% · 2027E 5.70% · 2028E 5.33% 的盈利趋势与 流出的资金面变化作为跟踪指标，等待更清晰的信号。
风险提示与免责声明：本报告全部数据均由公开接口实时抓取（腾讯财经、东方财富、同花顺）， 未做任何人工修饰或估算填补；派生指标（前向 PE、CAGR、PEG、PE 消化年限、TTM 股息率、户均持股） 的计算口径已在各章节标注，可自行复核。机构一致预期为卖方预测值，不代表实际业绩， 存在系统性乐观偏差。资金流与两融数据反映历史成交，不具备预测能力。 股东户数为季度披露，存在滞后。 本报告仅为数据整理与量化测算，不构成任何投资建议，据此操作风险自负。
数据来源与口径
行情 / 估值 / K 线　腾讯财经 qt.gtimg.cn（实时行情，PE/PB/市值/换手率）、 web.ifzq.gtimg.cn（前复权日 K）；个股基本面（行业、总股本、上市日期）来自东方财富 push2.eastmoney.com。
机构一致预期 EPS　同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页， 2026E 由 49 家、2027E 由 48 家、2028E 由 44 家 机构覆盖。
资金流　东方财富(push2his)　东方财富 push2his.eastmoney.com 日级主力/超大单/大单净流入，120 个交易日 （2026-03-11 ~ 2026-09-01 · 120 个交易日）。
融资融券　东方财富 datacenter-web.eastmoney.com RPTA_WEB_RZRQ_GGMX， 2026-06-09 ~ 2026-09-01 共 60 个交易日。
股东户数　同花顺 F10「股东研究」basic.10jqka.com.cn/600519/holder.html （10 个季度，最新 2026-06-30）；最新一期与东方财富 RPT_HOLDERNUMLATEST 交叉核对一致。
研报　东方财富 reportapi.eastmoney.com，取最近 8 条个股研报。
分红送转　东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET，共 28 条历史记录。

数据日期　行情 / 资金流 / 两融截止 2026-09-02 收盘； 股东户数为 2026-06-30 披露值；一致预期为截至报告生成时的最新机构预测； 报告生成时间 2026-09-02 14:38:14。
指标口径　前向 PE = 现价 ÷ 各年度一致预期 EPS 均值；CAGR = (2028E EPS ÷ 2025A EPS)^(1/3) − 1； PEG = 前向 PE(2026E) ÷ (CAGR × 100)；PE 消化年限 = ln(当前 PE ÷ 30) ÷ ln(1 + CAGR)， 当前 PE 已低于 30x 故计为 0；TTM 股息率 = 近 12 个月每股派息合计 ÷ 现价。