迎驾贡酒(603198) A股估值分析

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迎驾贡酒 603198.SH

行业 白酒Ⅱ · 上市 2015-05-28 · 总股本 8.0000亿股 · 全流通

¥40.22

-0.06　-0.15%

收盘 2026-09-03 09:37

PE(TTM)

15.95

静态 PE 13.85

3.04

市净率

总市值

322亿

流通市值 322亿

换手率

0.07%

量比 2.59

成交额

0.21亿

振幅 0.97%

TTM 股息率

3.73%

每股派息 ¥1.50

①

价格走势与位置

腾讯财经日K（前复权）· 2026-01-22 ~ 2026-09-03 · 150 个交易日

收盘价 MA20 MA60 52周高 / 现价线 52周低

52 周区间

29 ~ 43

区间位置 80.6%（0=最低 / 100=最高）

距 52 周高点

-6.44%

历史价格分位（150日）：90.7%

近 20 日涨跌

+9.06%

近 60 日 +20.24%　近 120 日 +18.54%

机构一致预期与前瞻估值

同花顺 iFinD · 5 个预测年度

一致预期 EPS 与前向 PE （按现价 ¥40.22 测算）

年度	覆盖机构数	EPS 均值(元)	机构预测区间	同比增速	前向 PE	净利润均值
2023E	1	3.47	3.47 ~ 3.47	+39.78%	11.59x	28亿
2025E	1	2.42	2.42 ~ 2.42	-30.26%	16.62x	19亿
2026E	29	2.60	2.42 ~ 2.72	+7.44%	15.47x	21亿
2027E	29	2.84	2.44 ~ 2.98	+9.23%	14.16x	23亿
2028E	28	3.15	2.58 ~ 3.43	+10.92%	12.77x	25亿

2025A 实际净利润 19.86亿 ÷ 总股本 8.0000亿股 = EPS 2.48 元，为 CAGR 计算基期。 2023E 为当前财年，1 家机构覆盖，置信度高。

同花顺预测指标全景

预测指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(元)	73.44亿	60.19亿	64.47亿	69.54亿	75.49亿
营业收入增长率	8.46%	-18.04%	7.12%	7.82%	8.49%
净利润(元)	25.89亿	19.86亿	20.81亿	22.75亿	25.22亿
净利润增长率	13.45%	-23.31%	5.00%	9.50%	10.63%
每股净资产(元)	12.30	13.29	14.62	16.08	17.69
净资产收益率	27.91%	19.40%	17.93%	17.97%	18.10%
市盈率(动态)	12.69	16.58	15.78	14.44	13.06

数据源：同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页面，取机构预测平均值。

前向 PE（2023E）

11.59x

¥40.22 ÷ EPS 3.47　· 2025E 16.62x · 2026E 15.47x · 2027E 14.16x · 2028E 12.77x

EPS 增速 CAGR

8.26%

2025A 2.48 → 2028E 3.15（3年）· 预测期 CAGR -1.92%

PEG（前向PE ÷ CAGR%）

1.40

合理区间　预测期口径 —

PE 消化至 30x 需要

0 年（已低于 30x）

当前 PE(TTM) 15.95x / 前向 11.59x，均低于 30x 锚点

关于 PEG 的口径说明：PEG = 前向 PE 11.59 ÷ (CAGR × 100) = 1.40，处于经典框架的合理区间（1–1.5），即当前估值与 8.26% 的预期增速基本匹配。

③

资金流向（日级）

东方财富(push2his) · 2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日

口径：东财口径：「主力」= 超大单 + 大单。本节数据由东方财富 push2his 日级接口实时抓取，共 120 个交易日原始值，未做估算、填补或平滑。

近 60 日主力净流入（亿元） ■ 净流入 ■ 净流出

统计区间	主力净流入 (亿元)	超大单 (亿元)	大单 (亿元)	交易日
近 5 日	+0.14	-0.04	+0.17	5
近 10 日	+0.02	-0.06	+0.09	10
近 20 日	-0.56	-0.28	-0.28	20
近 60 日	-1.87	-0.59	-1.27	60
近 120 日	-2.90	+0.00	-2.90	120

口径：东财口径：「主力」= 超大单 + 大单。近 20 日累计净流出 0.56亿，其中超大单净流出 0.28亿。

资金面 · 中性资金进出基本平衡，方向不明

120 个交易日中净流入天数 45/120 天（占比 38%），做多意愿不足。
近 20 日净流入天数 10/20 天，累计净流出 0.56亿。
近 120 日累计净流出 2.90亿，流出规模随窗口拉长而放大，属趋势性减仓而非单日扰动。
近 20 日单日最大流出出现在 2026-08-17，单日 -0.38亿。
短窗口：近 5 日 +0.14亿，近 10 日 +0.02亿——短窗口已转正，但尚不足以扭转中期流出趋势。

注意：换手率 0.07%，资金流绝对值相对 322亿市值而言很小，信号意义在于方向与持续性，而非量级冲击。

④

杠杆资金与筹码结构

东方财富 datacenter · 同花顺 F10

融资余额趋势（亿元） ■ 加杠杆

报告期	股东户数	环比	户均流通股	户均市值
2026-06-30	42,594	-9.68%	18,782	76万元
2026-03-31	47,157	-4.21%	16,965	68万元
2025-12-31	49,230	-13.75%	16,250	65万元
2025-09-30	57,081	-14.56%	14,015	56万元
2025-06-30	66,812	+69.86%	11,974	48万元
2025-03-31	39,333	-21.20%	20,339	82万元
2024-12-31	49,912	+72.29%	16,028	64万元
2024-09-30	28,969	-5.40%	27,616	111万元
2024-06-30	30,622	+15.37%	26,125	105万元
2024-03-31	26,543	—	30,140	121万元

筹码结构 · 集中化股东户数回落，筹码趋于集中

最新期（2026-06-30）股东户数 42,594 户，环比 -9.68%（减少 4,563 户），筹码趋于集中。
自 2024-03-31 的 26,543 户起算，两年半累计增加 +60.5%，呈清晰的单向上行趋势。
户均流通股由 30,140 股降至 18,782 股，户均市值 76 万元——大户减仓、散户承接的典型形态。
叠加融资余额 -27.84% 与主力资金近 20 日净流出 0.56亿，融资余额与主力资金的边际变化，叠加股东户数回落，指向筹码趋向集中。

⑤

最近 8 条机构研报

东方财富 reportapi · 截至 2026-09-02

报表修复趋势延续，盈利能力出现改善

增持国信证券研究员张向伟,王新雨2026-09-02EPS预测 2.68 / 2.82 / 3.05（23/24/25E）

业绩符合预期，产品结构优化

买入山西证券研究员熊鹏,和芳芳2026-09-01EPS预测 2.54 / 2.71 / 3.02（23/24/25E）

迎驾贡酒2026年中报点评：Q2收入业绩双增，延续稳健表现

买入国元证券研究员单蕾,朱宇昊2026-08-27EPS预测 2.62 / 2.91 / 3.26（23/24/25E）

2026年中报点评：省内外齐发力，彰显增长韧性

买入西南证券研究员朱会振,舒尚立2026-08-26EPS预测 2.65 / 2.96 / 3.37（23/24/25E）

业绩超预期，结构优化带动盈利修复

买入国金证券研究员刘宸倩,叶韬2026-08-26EPS预测 2.62 / 2.92 / 3.35（23/24/25E）

2026年中报点评：Q2延续稳健增长，洞藏韧性、省外恢复

买入东吴证券研究员苏铖,郭晓东2026-08-26EPS预测 2.62 / 2.98 / 3.37（23/24/25E）

26Q1春节错峰和洞藏放量带动恢复增长

买入西南证券研究员朱会振,舒尚立2026-04-28EPS预测 2.70 / 2.99 / 3.37（23/24/25E）

2025年释放经营压力，2026Q1收入同比+9%

增持国信证券研究员张向伟,张未艾2026-04-23EPS预测 2.52 / 2.84 / 3.22（23/24/25E）

近 8 篇评级分布：买入 6 · 增持 2 · 持有/中性 0。覆盖机构：国信证券、山西证券、国元证券、西南证券、国金证券、东吴证券。卖方最新 2023E EPS 预测集中在 2.52~2.70 元区间（中位 2.62），与同花顺一致预期 3.47 元存在一定分歧。

⑥

分红送转历史与股息率

东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET · 近 10 次

TTM 每股派息（税前）

¥1.50

近 12 个月 1 次派息合计

TTM 股息率

3.73%

¥1.50 ÷ 现价 ¥40.22

近 12 个月派息次数

1 次

年度单次派息

对比无风险利率

+1.93pct

股息率 3.73% vs 无风险利率约 1.8%（示意）

除权除息日	每10股派息(元)	每股派息(元)	对应报告期	除息日股息率	分配进度
2026-06-12	15.00	1.50	2025-12-31	4.37%	实施分配
2025-06-23	15.00	1.50	2024-12-31	3.63%	实施分配
2024-06-06	13.00	1.30	2023-12-31	1.94%	实施分配
2023-06-09	11.00	1.10	2022-12-31	1.94%	实施分配
2022-05-31	9.00	0.90	2021-12-31	1.54%	实施分配
2021-06-09	7.00	0.70	2020-12-31	1.59%	实施分配
2020-06-24	7.00	0.70	2019-12-31	3.01%	实施分配
2019-06-06	7.00	0.70	2018-12-31	4.19%	实施分配
2018-06-12	7.00	0.70	2017-12-31	3.48%	实施分配
2017-04-27	6.00	0.60	2016-12-31	2.66%	实施分配

TTM 口径明细：2026-06-12 每股 ¥1.50。2025 年度合计每股派息约 ¥1.50（1 次）；2024 年度合计每股派息约 ¥1.50（1 次）；2023 年度合计每股派息约 ¥1.30（1 次）；历史记录中送股 / 转增均为 0，为纯现金分红型标的。

⑦

综合判断

基于上述全部真实数据推导

① 贵不贵估值中性，各维度结论互有冲突

PE 维度：不贵。PE(TTM) 15.95x、前向 PE 11.59x（2023E），均低于 30x 锚点，因此「当前 PE 消化到 30 倍需要几年」的答案是 0 年（已低于 30x）。股价处于 52 周区间 80.6% 分位、150 日价格分位 90.7%，距 52 周高点 -6.44%。
PEG 维度：合理。PEG 1.40（预测期口径 —），处于 1–1.5 的合理区间；分母端 3 年 CAGR 为 8.26%。
股息率维度：中等。TTM 股息率 3.73%，高于无风险利率（约 1.8%） 1.93 个百分点，但尚未达到高股息资产的门槛（4%）。
结论：三维度结论互有冲突（估值、增速、股息各说各话），属合理定价区间——既无明显低估，也未显著泡沫化，更适合以 2025A -23.31% · 2023E — · 2025E — · 2026E 5.00% · 2027E 9.50% · 2028E 10.63% 的边际变化作为买卖依据。

② 筹码稳不稳不稳，3 项指标同向恶化

股东户数：2026-06-30 达 42,594 户，环比 -9.68%（-4,563 户），自 2024-03-31 起累计 +60.5%。
融资余额：60 个交易日由 1.61亿变为 1.16亿（-27.84%），占流通市值 0.36%，杠杆资金持续去化。
资金流向：近 20 日净流出 0.56亿、近 120 日净流出 2.90亿，净流入天数 45/120（占比 38%）。
结论：股东户数、两融、主力资金中有 3 项同步指向流出，指向筹码由机构向散户转移；短期缺乏增量资金接力，是压制股价弹性的直接原因。

③ 能不能拿持有回报与风险收益比

持有回报测算：若 2028 年末 PE 维持当前 11.59x 不变，股价对应 EPS 3.15 → ¥37，持有 2.33 年的年化股价回报约 -4.07%；叠加 3.73% 股息，综合年化约 -0.34%。
乐观情形：若市场重回 30x 估值，2023E 对应股价 ¥104（较现价 +158.8%），但这需要增速重新加速或风险偏好显著回升作为前提。
支撑逻辑：卖方近 8 篇研报中 6 家买入 / 2 家增持 / 0 家持有或中性，无一家给出卖出评级；卖方最新 2023E EPS 预测集中在 2.52~2.70 元区间（中位 2.62），与同花顺一致预期 3.47 元存在一定分歧。3.73% 的股息率提供一定下行保护。
压制逻辑：净利润同比 2025A -23.31% · 2023E — · 2025E — · 2026E 5.00% · 2027E 9.50% · 2028E 10.63%；ROE 由 19.40%（2025A）下滑至预测 18.10%（2028E）。若增速自此前的较高水平切换至个位数，估值中枢通常同步下移。PB 3.04x 提供了另一条参照——净资产维度上市场给出的溢价水平。
结论：估值与筹码均无明显优势，当前性价比一般：建议以 2025A -23.31% · 2023E — · 2025E — · 2026E 5.00% · 2027E 9.50% · 2028E 10.63% 的盈利趋势与流出的资金面变化作为跟踪指标，等待更清晰的信号。

风险提示与免责声明：本报告全部数据均由公开接口实时抓取（腾讯财经、东方财富、同花顺），未做任何人工修饰或估算填补；派生指标（前向 PE、CAGR、PEG、PE 消化年限、TTM 股息率、户均持股）的计算口径已在各章节标注，可自行复核。机构一致预期为卖方预测值，不代表实际业绩，存在系统性乐观偏差。资金流与两融数据反映历史成交，不具备预测能力。股东户数为季度披露，存在滞后。 本报告仅为数据整理与量化测算，不构成任何投资建议，据此操作风险自负。

数据来源与口径

行情 / 估值 / K 线　腾讯财经 qt.gtimg.cn（实时行情，PE/PB/市值/换手率）、 web.ifzq.gtimg.cn（前复权日 K）；个股基本面（行业、总股本、上市日期）来自东方财富 push2.eastmoney.com。
机构一致预期 EPS　同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页， 2023E 由 1 家、2025E 由 1 家、2026E 由 29 家机构覆盖。
资金流　东方财富(push2his)　东方财富 push2his.eastmoney.com 日级主力/超大单/大单净流入，120 个交易日（2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日）。
融资融券　东方财富 datacenter-web.eastmoney.com RPTA_WEB_RZRQ_GGMX， 2026-06-10 ~ 2026-09-02 共 60 个交易日。
股东户数　同花顺 F10「股东研究」basic.10jqka.com.cn/603198/holder.html （10 个季度，最新 2026-06-30）；最新一期与东方财富 RPT_HOLDERNUMLATEST 交叉核对一致。
研报　东方财富 reportapi.eastmoney.com，取最近 8 条个股研报。
分红送转　东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET，共 12 条历史记录。

数据日期　行情 / 资金流 / 两融截止 2026-09-03 收盘；股东户数为 2026-06-30 披露值；一致预期为截至报告生成时的最新机构预测；报告生成时间 2026-09-03 09:37:13。
指标口径　前向 PE = 现价 ÷ 各年度一致预期 EPS 均值；CAGR = (2028E EPS ÷ 2025A EPS)^(1/3) − 1； PEG = 前向 PE(2026E) ÷ (CAGR × 100)；PE 消化年限 = ln(当前 PE ÷ 30) ÷ ln(1 + CAGR)，当前 PE 已低于 30x 故计为 0；TTM 股息率 = 近 12 个月每股派息合计 ÷ 现价。

价格走势与位置

机构一致预期与前瞻估值

资金流向（日级）

资金面 · 中性资金进出基本平衡，方向不明

杠杆资金与筹码结构

筹码结构 · 集中化股东户数回落，筹码趋于集中

最近 8 条机构研报

分红送转历史与股息率

综合判断

① 贵不贵 估值中性，各维度结论互有冲突

② 筹码稳不稳 不稳，3 项指标同向恶化

③ 能不能拿 持有回报与风险收益比

① 贵不贵估值中性，各维度结论互有冲突

② 筹码稳不稳不稳，3 项指标同向恶化

③ 能不能拿持有回报与风险收益比