金山办公(688111) A股估值分析

A股估值分析共 997 家

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金山办公 688111.SH

行业 — · 上市 -- · 总股本 4.6401亿股 · 全流通

¥238.40

-8.96　-3.62%

收盘 2026-09-02 16:14

PE(TTM)

30.67

静态 PE 21.97

7.34

市净率

总市值

1,106亿

流通市值 1,106亿

换手率

1.10%

量比 0.74

成交额

12.31亿

振幅 3.23%

TTM 股息率

0.52%

每股派息 ¥1.25

①

价格走势与位置

腾讯财经日K（前复权）· 2026-01-21 ~ 2026-09-02 · 150 个交易日

收盘价 MA20 MA60 52周高 / 现价线 52周低

52 周区间

199 ~ 362

区间位置 24.2%（0=最低 / 100=最高）

距 52 周高点

-34.21%

历史价格分位（150日）：32.7%

近 20 日涨跌

-14.60%

近 60 日 +6.17%　近 120 日 -15.39%

机构一致预期与前瞻估值

同花顺 iFinD · 3 个预测年度

一致预期 EPS 与前向 PE （按现价 ¥238.40 测算）

年度	覆盖机构数	EPS 均值(元)	机构预测区间	同比增速	前向 PE	净利润均值
2026E	32	6.04	3.97 ~ 8.23	+52.65%	39.47x	28亿
2027E	32	5.72	5.11 ~ 6.29	-5.30%	41.68x	26亿
2028E	31	6.83	5.68 ~ 8.02	+19.41%	34.90x	32亿

2025A 实际净利润 18.36亿 ÷ 总股本 4.6401亿股 = EPS 3.96 元，为 CAGR 计算基期。 2026E 为当前财年，32 家机构覆盖，置信度高。

同花顺预测指标全景

预测指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(元)	51.21亿	59.29亿	70.65亿	83.83亿	98.75亿
营业收入增长率	12.40%	15.78%	19.17%	18.62%	17.70%
净利润(元)	16.45亿	18.36亿	27.99亿	26.50亿	31.68亿
净利润增长率	24.84%	11.63%	51.02%	1.58%	20.25%
每股净资产(元)	24.55	27.75	32.40	36.75	42.06
净资产收益率	15.51%	15.20%	18.36%	15.77%	16.59%
市盈率(动态)	69.48	62.31	43.87	43.08	35.86

数据源：同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页面，取机构预测平均值。

前向 PE（2026E）

39.47x

¥238.40 ÷ EPS 6.04　· 2027E 41.68x · 2028E 34.90x

EPS 增速 CAGR

19.96%

2025A 3.96 → 2028E 6.83（3年）· 预测期 CAGR 6.34%

PEG（前向PE ÷ CAGR%）

1.98

显著大于 1.5 　预测期口径 6.23

PE 消化至 30x 需要

1.5 年

当前 PE(TTM) 30.67x / 前向 39.47x，均高于 30x 锚点

关于 PEG 的口径说明：PEG = 前向 PE 39.47 ÷ (CAGR × 100) = 1.98，按经典框架（<1 便宜 / 1–1.5 合理 / >1.5 贵）判定为「贵」。需分清是分子端（PE 30.7x 偏高）还是分母端（3 年 CAGR 仅 19.96%）推高的——本例主因在分子端估值偏高，需警惕业绩不及预期时的估值回落。

③

资金流向（日级）

新浪财经(MoneyFlow) · 2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日

数据来源变更说明：原采用东方财富 push2his 接口（主力 = 超大单 + 大单），本次生成时该域名被本机代理（127.0.0.1:7890）阻断且重试无效，已自动回落新浪财经 MoneyFlow 接口补齐 120 个交易日的真实数据。两者口径不同、绝对值不可直接比较：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。因此本节金额与此前东财口径版本会有差异，但趋势方向一致。

近 60 日主动买卖净额（亿元） ■ 净流入 ■ 净流出

统计区间	主动买卖净额 (亿元)	特大单 (亿元)	其余单类 (亿元)	交易日
近 5 日	-2.08	-1.40	-0.69	5
近 10 日	-4.78	-2.45	-2.33	10
近 20 日	-21.42	-11.39	-10.03	20
近 60 日	-3.30	+15.55	-18.85	60
近 120 日	-70.60	-30.51	-40.09	120

口径：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。近 20 日累计净流出 21.42亿，其中特大单净流出 11.39亿。

资金面 · 偏弱中短期资金持续净流出

120 个交易日中净流入天数 40/120 天（占比 33%），做多意愿不足。
近 20 日净流入天数 6/20 天，累计净流出 21.42亿。
近 120 日累计净流出 70.60亿，流出规模随窗口拉长而放大，属趋势性减仓而非单日扰动。
近 20 日单日最大流出出现在 2026-08-19，单日 -4.71亿。
短窗口：近 5 日 -2.08亿，近 10 日 -4.78亿——短窗口与中期方向一致，资金趋势未变。

注意：换手率 1.10%，资金流绝对值相对 1,106亿市值而言很小，信号意义在于方向与持续性，而非量级冲击。

④

杠杆资金与筹码结构

东方财富 datacenter · 同花顺 F10

融资余额趋势（亿元） ■ 加杠杆

报告期	股东户数	环比	户均流通股	户均市值
2026-06-30	61,128	+34.22%	7,591	181万元
2026-03-31	45,543	-0.79%	10,188	243万元
2026-02-28	45,905	+18.73%	10,108	241万元
2025-12-31	38,664	+11.06%	12,001	286万元
2025-09-30	34,814	+14.09%	13,328	318万元
2025-06-30	30,514	+2.78%	15,207	363万元
2025-03-31	29,688	+23.06%	15,630	373万元
2025-02-28	24,124	-0.22%	19,235	459万元
2024-12-31	24,176	+5.87%	19,193	458万元
2024-09-30	22,835	—	20,320	484万元

筹码结构 · 分散化股东户数持续攀升，筹码由集中转向分散

最新期（2026-06-30）股东户数 61,128 户，环比 +34.22%（增加 15,585 户），为近 10 个季度最大单季增幅。
自 2024-09-30 的 22,835 户起算，两年半累计增加 +167.7%，呈清晰的单向上行趋势。
户均流通股由 20,320 股降至 7,591 股，户均市值 181 万元——大户减仓、散户承接的典型形态。
叠加融资余额 -8.07% 与主力资金近 20 日净流出 21.42亿，三项筹码指标方向一致：中短期筹码结构在松动。

⑤

最近 8 条机构研报

东方财富 reportapi · 截至 2026-08-26

2026年半年度报告点评：营收实现较快增长，持续推进AI创新

买入国元证券研究员耿军军2026-08-26EPS预测 7.82 / 5.68 / 6.67（26/27/28E）

上半年营收加速增长，AI转型持续深化

买入山西证券研究员盖斌赫,邹昕宸2026-08-24EPS预测 8.15 / 5.74 / 6.76（26/27/28E）

公司信息更新报告：2026Q2收入增长提速，AI产品体系持续升级

买入开源证券研究员张越,刘逍遥2026-08-24EPS预测 6.86 / 5.69 / 6.81（26/27/28E）

投资收益驱动利润高增，AI商业化加速推进

买入信达证券研究员傅晓烺2026-08-24EPS预测 7.53 / 5.55 / 6.78（26/27/28E）

AI推动营收持续提升，投资收益带动一季度高速增长

增持群益证券研究员何利超2026-04-14EPS预测 7.09 / 6.29 / 8.02（26/27/28E）

全年营收稳健增长，AI转型进一步提速

买入山西证券研究员盖斌赫2026-04-08EPS预测 4.78 / 5.75 / 6.70（26/27/28E）

2025年年度报告点评：业绩实现稳健增长，深耕AI办公核心赛道

买入国元证券研究员耿军军2026-04-07EPS预测 4.57 / 5.31 / 6.21（26/27/28E）

2025年年报点评：AI战略成效显著，WPS 365跨越式增长

买入西南证券研究员王湘杰2026-04-02EPS预测 4.78 / 5.72 / 6.68（26/27/28E）

近 8 篇评级分布：买入 7 · 增持 1 · 持有/中性 0。覆盖机构：国元证券、山西证券、开源证券、信达证券、群益证券、西南证券。卖方最新 2026E EPS 预测集中在 4.57~8.15 元区间（中位 7.09），与同花顺一致预期 6.04 元存在一定分歧。

⑥

分红送转历史与股息率

东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET · 近 10 次

TTM 每股派息（税前）

¥1.25

近 12 个月 1 次派息合计

TTM 股息率

0.52%

¥1.25 ÷ 现价 ¥238.40

近 12 个月派息次数

1 次

年度单次派息

对比无风险利率

-1.28pct

股息率 0.52% vs 无风险利率约 1.8%（示意）

除权除息日	每10股派息(元)	每股派息(元)	对应报告期	除息日股息率	分配进度
2026-07-03	12.50	1.25	2025-12-31	0.58%	实施分配
2025-07-11	8.99	0.90	2024-12-31	0.34%	实施分配
2024-06-28	8.80	0.88	2023-12-31	0.36%	实施分配
2023-07-10	7.30	0.73	2022-12-31	0.16%	实施分配
2022-05-26	7.00	0.70	2021-12-31	0.35%	实施分配
2021-06-22	6.00	0.60	2020-12-31	0.15%	实施分配
2020-06-02	3.00	0.30	2019-12-31	0.11%	实施分配

TTM 口径明细：2026-07-03 每股 ¥1.25。2025 年度合计每股派息约 ¥1.25（1 次）；2024 年度合计每股派息约 ¥0.90（1 次）；2023 年度合计每股派息约 ¥0.88（1 次）；历史记录中送股 / 转增均为 0，为纯现金分红型标的。

⑦

综合判断

基于上述全部真实数据推导

① 贵不贵估值偏贵，已隐含较高增长预期

PE 维度：偏贵。PE(TTM) 30.67x、前向 PE 39.47x（2026E），均高于 30x 锚点，按预期增速 19.96% 测算，消化到 30x 约需 1.5 年。股价处于 52 周区间 24.2% 分位，距 52 周高点 -34.21%。
PEG 维度：偏贵。PEG 1.98（预测期口径 6.23），远超 1.5 的警戒线；分母端 3 年 CAGR 为 19.96%。
股息率维度：偏低。TTM 股息率仅 0.52%，靠分红提供的下行保护有限，投资回报更依赖业绩增长与估值扩张。
结论：三维度中多数指向估值偏贵：当前定价已隐含较高的增长预期，一旦 2026E 业绩不及一致预期，存在估值与业绩双杀的风险。

② 筹码稳不稳不稳，4 项指标同向恶化

股东户数：2026-06-30 达 61,128 户，环比 +34.22%（+15,585 户），自 2024-09-30 起累计 +167.7%。
融资余额：60 个交易日由 52.32亿变为 48.10亿（-8.07%），占流通市值 4.35%，杠杆资金持续去化。
资金流向：近 20 日净流出 21.42亿、近 120 日净流出 70.60亿，净流入天数 40/120（占比 33%）。
结论：股东户数、两融、主力资金中有 4 项同步指向流出，指向筹码由机构向散户转移；短期缺乏增量资金接力，是压制股价弹性的直接原因。

③ 能不能拿持有回报与风险收益比

持有回报测算：若 2028 年末 PE 维持当前 39.47x 不变，股价对应 EPS 6.83 → ¥270，持有 2.33 年的年化股价回报约 5.42%；叠加 0.52% 股息，综合年化约 5.94%。
乐观情形：若市场重回 30x 估值，2026E 对应股价 ¥181（较现价 -24.0%），但这需要增速重新加速或风险偏好显著回升作为前提。
支撑逻辑：卖方近 8 篇研报中 7 家买入 / 1 家增持 / 0 家持有或中性，无一家给出卖出评级；卖方最新 2026E EPS 预测集中在 4.57~8.15 元区间（中位 7.09），与同花顺一致预期 6.04 元存在一定分歧。
压制逻辑：净利润同比 2025A 11.63% · 2026E 51.02% · 2027E 1.58% · 2028E 20.25%；ROE 由 15.20%（2025A）上行至预测 16.59%（2028E）。若增速自此前的较高水平切换至个位数，估值中枢通常同步下移。PB 7.34x 提供了另一条参照——净资产维度上市场给出的溢价水平。
结论：估值偏贵且筹码不稳，风险收益比不佳：更适合等待右侧信号（股东户数回落 + 资金转正 + 估值回落至合理区间）后再介入。

风险提示与免责声明：本报告全部数据均由公开接口实时抓取（腾讯财经、东方财富、同花顺），未做任何人工修饰或估算填补；派生指标（前向 PE、CAGR、PEG、PE 消化年限、TTM 股息率、户均持股）的计算口径已在各章节标注，可自行复核。机构一致预期为卖方预测值，不代表实际业绩，存在系统性乐观偏差。资金流与两融数据反映历史成交，不具备预测能力。股东户数为季度披露，存在滞后。 本报告仅为数据整理与量化测算，不构成任何投资建议，据此操作风险自负。

数据来源与口径

行情 / 估值 / K 线　腾讯财经 qt.gtimg.cn（实时行情，PE/PB/市值/换手率）、 web.ifzq.gtimg.cn（前复权日 K）；个股基本面（行业、总股本、上市日期）来自东方财富 push2.eastmoney.com。
机构一致预期 EPS　同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页， 2026E 由 32 家、2027E 由 32 家、2028E 由 31 家机构覆盖。
资金流　新浪财经(MoneyFlow)　新浪 vip.stock.finance.sina.com.cn/quotes_service/api/json_v2.php/MoneyFlow.ssl_qsfx_zjlrqs，日级主动买卖净额与特大单净额，120 个交易日（2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日）。注：东财 push2his 域名本次被本机代理阻断，已回落新浪；两者口径不同，绝对值不可直接比较。
融资融券　东方财富 datacenter-web.eastmoney.com RPTA_WEB_RZRQ_GGMX， 2026-06-10 ~ 2026-09-02 共 60 个交易日。
股东户数　同花顺 F10「股东研究」basic.10jqka.com.cn/688111/holder.html （10 个季度，最新 2026-06-30）；最新一期与东方财富 RPT_HOLDERNUMLATEST 交叉核对一致。
研报　东方财富 reportapi.eastmoney.com，取最近 8 条个股研报。
分红送转　东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET，共 7 条历史记录。

数据日期　行情 / 资金流 / 两融截止 2026-09-02 收盘；股东户数为 2026-06-30 披露值；一致预期为截至报告生成时的最新机构预测；报告生成时间 2026-09-03 09:04:42。
指标口径　前向 PE = 现价 ÷ 各年度一致预期 EPS 均值；CAGR = (2028E EPS ÷ 2025A EPS)^(1/3) − 1； PEG = 前向 PE(2026E) ÷ (CAGR × 100)；PE 消化年限 = ln(当前 PE ÷ 30) ÷ ln(1 + CAGR)，当前 PE 已低于 30x 故计为 0；TTM 股息率 = 近 12 个月每股派息合计 ÷ 现价。

价格走势与位置

机构一致预期与前瞻估值

资金流向（日级）

资金面 · 偏弱中短期资金持续净流出

杠杆资金与筹码结构

筹码结构 · 分散化股东户数持续攀升，筹码由集中转向分散

最近 8 条机构研报

分红送转历史与股息率

综合判断

① 贵不贵 估值偏贵，已隐含较高增长预期

② 筹码稳不稳 不稳，4 项指标同向恶化

③ 能不能拿 持有回报与风险收益比

① 贵不贵估值偏贵，已隐含较高增长预期

② 筹码稳不稳不稳，4 项指标同向恶化

③ 能不能拿持有回报与风险收益比