长城证券(002939) A股估值分析

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长城证券 002939.SZ

行业 证券Ⅱ · 上市 2018-10-26 · 总股本 40.3443亿股 · 全流通

¥8.07

+0.01　+0.12%

收盘 2026-09-03 09:35

PE(TTM)

13.79

静态 PE 11.68

1.01

市净率

总市值

326亿

流通市值 291亿

换手率

0.02%

量比 1.28

成交额

0.06亿

振幅 0.37%

TTM 股息率

2.43%

每股派息 ¥0.20

①

价格走势与位置

腾讯财经日K（前复权）· 2026-01-22 ~ 2026-09-03 · 150 个交易日

收盘价 MA20 MA60 52周高 / 现价线 52周低

52 周区间

8 ~ 10

区间位置 15.7%（0=最低 / 100=最高）

距 52 周高点

-19.30%

历史价格分位（150日）：12.7%

近 20 日涨跌

-1.59%

近 60 日 +2.28%　近 120 日 -13.69%

机构一致预期与前瞻估值

同花顺 iFinD · 3 个预测年度

一致预期 EPS 与前向 PE （按现价 ¥8.07 测算）

年度	覆盖机构数	EPS 均值(元)	机构预测区间	同比增速	前向 PE	净利润均值
2026E	2	0.67	0.66 ~ 0.68	+14.93%	12.04x	27亿
2027E	2	0.72	0.71 ~ 0.72	+7.46%	11.21x	29亿
2028E	2	0.78	0.78 ~ 0.78	+8.33%	10.35x	31亿

2025A 实际净利润 23.52亿 ÷ 总股本 40.3443亿股 = EPS 0.58 元，为 CAGR 计算基期。 2026E 为当前财年，2 家机构覆盖，置信度高。

同花顺预测指标全景

预测指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(元)	40.20亿	51.96亿	58.39亿	61.50亿	65.48亿
营业收入增长率	0.73%	29.24%	12.38%	5.33%	6.47%
净利润(元)	15.80亿	23.52亿	26.91亿	28.93亿	31.40亿
净利润增长率	9.82%	48.86%	16.26%	6.47%	7.83%
每股净资产(元)	7.44	7.90	8.38	9.13	9.76
净资产收益率	5.38%	7.58%	7.95%	7.77%	7.83%
市盈率(动态)	21.03	14.14	12.06	11.39	10.51

数据源：同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页面，取机构预测平均值。

前向 PE（2026E）

12.04x

¥8.07 ÷ EPS 0.67　· 2027E 11.21x · 2028E 10.35x

EPS 增速 CAGR

10.19%

2025A 0.58 → 2028E 0.78（3年）· 预测期 CAGR 7.90%

PEG（前向PE ÷ CAGR%）

1.18

合理区间　预测期口径 1.53

PE 消化至 30x 需要

0 年（已低于 30x）

当前 PE(TTM) 13.79x / 前向 12.04x，均低于 30x 锚点

关于 PEG 的口径说明：PEG = 前向 PE 12.04 ÷ (CAGR × 100) = 1.18，处于经典框架的合理区间（1–1.5），即当前估值与 10.19% 的预期增速基本匹配。

③

资金流向（日级）

新浪财经(MoneyFlow) · 2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日

数据来源变更说明：原采用东方财富 push2his 接口（主力 = 超大单 + 大单），本次生成时该域名被本机代理（127.0.0.1:7890）阻断且重试无效，已自动回落新浪财经 MoneyFlow 接口补齐 120 个交易日的真实数据。两者口径不同、绝对值不可直接比较：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。因此本节金额与此前东财口径版本会有差异，但趋势方向一致。

近 60 日主动买卖净额（亿元） ■ 净流入 ■ 净流出

统计区间	主动买卖净额 (亿元)	特大单 (亿元)	其余单类 (亿元)	交易日
近 5 日	-0.77	-0.40	-0.38	5
近 10 日	-0.59	-0.06	-0.54	10
近 20 日	-3.04	-0.85	-2.20	20
近 60 日	-2.16	-0.15	-2.00	60
近 120 日	-0.68	+4.23	-4.91	120

口径：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。近 20 日累计净流出 3.04亿，其中特大单净流出 0.85亿。

资金面 · 偏弱中短期资金持续净流出

120 个交易日中净流入天数 46/120 天（占比 38%），做多意愿不足。
近 20 日净流入天数 6/20 天，累计净流出 3.04亿。
近 120 日累计净流出 0.68亿，长窗口规模反而小于近 20 日，说明中期并非持续单向。
近 20 日单日最大流出出现在 2026-09-02，单日 -0.68亿。
短窗口：近 5 日 -0.77亿，近 10 日 -0.59亿——短窗口与中期方向一致，资金趋势未变。

注意：换手率 0.02%，资金流绝对值相对 326亿市值而言很小，信号意义在于方向与持续性，而非量级冲击。

④

杠杆资金与筹码结构

东方财富 datacenter · 同花顺 F10

融资余额趋势（亿元） ■ 加杠杆

报告期	股东户数	环比	户均流通股	户均市值
2026-08-20	102,711	-1.98%	39,279	28万元
2026-08-10	104,789	+2.42%	38,500	28万元
2026-07-31	102,311	+0.61%	39,433	28万元
2026-07-20	101,687	-0.53%	39,675	29万元
2026-07-10	102,226	-1.45%	39,466	28万元
2026-06-30	103,735	-0.39%	38,892	28万元
2026-06-18	104,145	-0.54%	38,739	28万元
2026-06-10	104,708	-2.12%	38,530	28万元
2026-05-29	106,977	-2.61%	37,713	27万元
2026-05-20	109,843	—	36,729	26万元

筹码结构 · 集中化股东户数回落，筹码趋于集中

最新期（2026-08-20）股东户数 102,711 户，环比 -1.98%（减少 2,078 户），筹码趋于集中。
自 2026-05-20 的 109,843 户起算，两年半累计减少 -6.5%，筹码趋于集中。
户均流通股由 36,729 股升至 39,279 股，户均市值 28 万元——筹码向少数账户集中的形态。
叠加融资余额 -1.95% 与主力资金近 20 日净流出 3.04亿，融资余额与主力资金的边际变化，叠加股东户数回落，指向筹码趋向集中。

⑤

最近 3 条机构研报

东方财富 reportapi · 截至 2026-04-24

聚焦“产业券商+一流投行”，业绩创历史新高

增持山西证券研究员彭皓辰,刘丽,孙田田2026-04-24EPS预测 0.68 / 0.72 / 0.78（26/27/28E）

业绩全面改善，投资业务释放动能

增持山西证券研究员李明阳,刘丽,孙田田2025-08-27EPS预测 0.59 / 0.61 / 0.00（26/27/28E）

新股询价报告：长城证券

华鑫证券研究员朱瞰2018-09-17EPS预测 0.00 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

近 3 篇评级分布：买入 0 · 增持 2 · 持有/中性 0。覆盖机构：山西证券、华鑫证券。卖方最新 2026E EPS 预测集中在 0.59~0.68 元区间（中位 0.68），与同花顺一致预期 0.67 元基本吻合。

⑥

分红送转历史与股息率

东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET · 近 10 次

TTM 每股派息（税前）

¥0.20

近 12 个月 2 次派息合计

TTM 股息率

2.43%

¥0.20 ÷ 现价 ¥8.07

近 12 个月派息次数

2 次

近 12 个月分 2 次派息（含中期 / 季度分红）

对比无风险利率

+0.63pct

股息率 2.43% vs 无风险利率约 1.8%（示意）

除权除息日	每10股派息(元)	每股派息(元)	对应报告期	除息日股息率	分配进度
2026-07-21	1.20	0.12	2025-12-31	1.45%	实施分配
2025-12-19	0.76	0.08	2025-06-30	0.76%	实施分配
2025-07-22	0.92	0.09	2024-12-31	1.03%	实施分配
2024-12-20	0.38	0.04	2024-06-30	0.45%	实施分配
2024-08-06	1.15	0.11	2023-12-31	1.69%	实施分配
2023-07-24	1.00	0.10	2022-12-31	1.22%	实施分配
2022-05-25	1.50	0.15	2021-12-31	1.90%	实施分配
2021-07-28	1.00	0.10	2020-12-31	1.04%	实施分配
2020-08-05	1.10	0.11	2019-12-31	0.74%	实施分配
2019-06-24	2.00	0.20	2018-12-31	1.30%	实施分配

TTM 口径明细：2026-07-21 每股 ¥0.12 · 2025-12-19 每股 ¥0.08。存在同一报告期多次派息（2024 年起，如中期 + 年度），故单一年度会出现多条除权记录；2026 年度合计每股派息约 ¥0.00（1 次）；2025 年度合计每股派息约 ¥0.20（2 次）；2024 年度合计每股派息约 ¥0.13（2 次）；历史记录中送股 / 转增均为 0，为纯现金分红型标的。

⑦

综合判断

基于上述全部真实数据推导

① 贵不贵估值中性，各维度结论互有冲突

PE 维度：不贵。PE(TTM) 13.79x、前向 PE 12.04x（2026E），均低于 30x 锚点，因此「当前 PE 消化到 30 倍需要几年」的答案是 0 年（已低于 30x）。股价处于 52 周区间 15.7% 分位、150 日价格分位 12.7%，距 52 周高点 -19.30%。
PEG 维度：合理。PEG 1.18（预测期口径 1.53），处于 1–1.5 的合理区间；分母端 3 年 CAGR 为 10.19%。
股息率维度：中等。TTM 股息率 2.43%，高于无风险利率（约 1.8%） 0.63 个百分点，但尚未达到高股息资产的门槛（4%）。
结论：三维度结论互有冲突（估值、增速、股息各说各话），属合理定价区间——既无明显低估，也未显著泡沫化，更适合以 2025A 48.86% · 2026E 16.26% · 2027E 6.47% · 2028E 7.83% 的边际变化作为买卖依据。

② 筹码稳不稳中性，指标方向不一致

股东户数：2026-08-20 达 102,711 户，环比 -1.98%（-2,078 户），自 2026-05-20 起累计 -6.5%。
融资余额：60 个交易日由 12.50亿变为 12.26亿（-1.95%），占流通市值 4.22%，杠杆资金基本持平。
资金流向：近 20 日净流出 3.04亿、近 120 日净流出 0.68亿，净流入天数 46/120（占比 38%）。
结论：各项筹码指标方向互不一致（改善 1 项 / 恶化 2 项），处于多空拉锯阶段，需等待方向明确后再做判断。

③ 能不能拿持有回报与风险收益比

持有回报测算：若 2028 年末 PE 维持当前 12.04x 不变，股价对应 EPS 0.78 → ¥9，持有 2.33 年的年化股价回报约 6.75%；叠加 2.43% 股息，综合年化约 9.18%。
乐观情形：若市场重回 30x 估值，2026E 对应股价 ¥20（较现价 +149.1%），但这需要增速重新加速或风险偏好显著回升作为前提。
支撑逻辑：卖方近 3 篇研报中 0 家买入 / 2 家增持 / 0 家持有或中性；卖方最新 2026E EPS 预测集中在 0.59~0.68 元区间（中位 0.68），与同花顺一致预期 0.67 元基本吻合。2.43% 的股息率提供一定下行保护。
压制逻辑：净利润同比 2025A 48.86% · 2026E 16.26% · 2027E 6.47% · 2028E 7.83%；ROE 由 7.58%（2025A）上行至预测 7.83%（2028E）。若增速自此前的较高水平切换至个位数，估值中枢通常同步下移。PB 1.01x 提供了另一条参照——净资产维度上市场给出的溢价水平。
结论：估值与筹码均无明显优势，当前性价比一般：建议以 2025A 48.86% · 2026E 16.26% · 2027E 6.47% · 2028E 7.83% 的盈利趋势与流出的资金面变化作为跟踪指标，等待更清晰的信号。

风险提示与免责声明：本报告全部数据均由公开接口实时抓取（腾讯财经、东方财富、同花顺），未做任何人工修饰或估算填补；派生指标（前向 PE、CAGR、PEG、PE 消化年限、TTM 股息率、户均持股）的计算口径已在各章节标注，可自行复核。机构一致预期为卖方预测值，不代表实际业绩，存在系统性乐观偏差。资金流与两融数据反映历史成交，不具备预测能力。股东户数为季度披露，存在滞后。 本报告仅为数据整理与量化测算，不构成任何投资建议，据此操作风险自负。

数据来源与口径

行情 / 估值 / K 线　腾讯财经 qt.gtimg.cn（实时行情，PE/PB/市值/换手率）、 web.ifzq.gtimg.cn（前复权日 K）；个股基本面（行业、总股本、上市日期）来自东方财富 push2.eastmoney.com。
机构一致预期 EPS　同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页， 2026E 由 2 家、2027E 由 2 家、2028E 由 2 家机构覆盖。
资金流　新浪财经(MoneyFlow)　新浪 vip.stock.finance.sina.com.cn/quotes_service/api/json_v2.php/MoneyFlow.ssl_qsfx_zjlrqs，日级主动买卖净额与特大单净额，120 个交易日（2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日）。注：东财 push2his 域名本次被本机代理阻断，已回落新浪；两者口径不同，绝对值不可直接比较。
融资融券　东方财富 datacenter-web.eastmoney.com RPTA_WEB_RZRQ_GGMX， 2026-06-10 ~ 2026-09-02 共 60 个交易日。
股东户数　同花顺 F10「股东研究」basic.10jqka.com.cn/002939/holder.html （10 个季度，最新 2026-08-20）；最新一期与东方财富 RPT_HOLDERNUMLATEST 交叉核对一致。
研报　东方财富 reportapi.eastmoney.com，取最近 8 条个股研报。
分红送转　东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET，共 11 条历史记录。

数据日期　行情 / 资金流 / 两融截止 2026-09-03 收盘；股东户数为 2026-08-20 披露值；一致预期为截至报告生成时的最新机构预测；报告生成时间 2026-09-03 09:35:50。
指标口径　前向 PE = 现价 ÷ 各年度一致预期 EPS 均值；CAGR = (2028E EPS ÷ 2025A EPS)^(1/3) − 1； PEG = 前向 PE(2026E) ÷ (CAGR × 100)；PE 消化年限 = ln(当前 PE ÷ 30) ÷ ln(1 + CAGR)，当前 PE 已低于 30x 故计为 0；TTM 股息率 = 近 12 个月每股派息合计 ÷ 现价。

价格走势与位置

机构一致预期与前瞻估值

资金流向（日级）

资金面 · 偏弱中短期资金持续净流出

杠杆资金与筹码结构

筹码结构 · 集中化股东户数回落，筹码趋于集中

最近 3 条机构研报

分红送转历史与股息率

综合判断

① 贵不贵 估值中性，各维度结论互有冲突

② 筹码稳不稳 中性，指标方向不一致

③ 能不能拿 持有回报与风险收益比

① 贵不贵估值中性，各维度结论互有冲突

② 筹码稳不稳中性，指标方向不一致

③ 能不能拿持有回报与风险收益比