长江电力(600900) A股估值分析

A股估值分析共 997 家

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长江电力 600900.SH

行业 — · 上市 -- · 总股本 244.6821亿股 · 全流通

¥28.72

+0.32　+1.13%

收盘 2026-09-02 16:14

PE(TTM)

19.41

静态 PE 23.81

3.25

市净率

总市值

7,027亿

流通市值 7,027亿

换手率

0.51%

量比 1.36

成交额

35.82亿

振幅 1.76%

TTM 股息率

3.48%

每股派息 ¥1.00

①

价格走势与位置

腾讯财经日K（前复权）· 2026-01-21 ~ 2026-09-02 · 150 个交易日

收盘价 MA20 MA60 52周高 / 现价线 52周低

52 周区间

24 ~ 30

区间位置 83.6%（0=最低 / 100=最高）

距 52 周高点

-2.87%

历史价格分位（150日）：92.7%

近 20 日涨跌

+3.46%

近 60 日 +7.00%　近 120 日 +8.34%

机构一致预期与前瞻估值

同花顺 iFinD · 3 个预测年度

一致预期 EPS 与前向 PE （按现价 ¥28.72 测算）

年度	覆盖机构数	EPS 均值(元)	机构预测区间	同比增速	前向 PE	净利润均值
2026E	19	1.47	1.41 ~ 1.53	+4.25%	19.54x	359亿
2027E	19	1.52	1.42 ~ 1.63	+3.40%	18.89x	371亿
2028E	17	1.55	1.48 ~ 1.67	+1.97%	18.53x	380亿

2025A 实际净利润 345.03亿 ÷ 总股本 244.6821亿股 = EPS 1.41 元，为 CAGR 计算基期。 2026E 为当前财年，19 家机构覆盖，置信度高。

同花顺预测指标全景

预测指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(元)	844.92亿	862.42亿	866.61亿	878.80亿	886.47亿
营业收入增长率	8.12%	2.07%	0.49%	1.40%	0.88%
净利润(元)	324.96亿	345.03亿	358.63亿	370.78亿	380.36亿
净利润增长率	19.28%	6.18%	3.08%	2.94%	2.19%
每股净资产(元)	8.59	9.05	9.69	10.37	11.15
净资产收益率	15.71%	15.90%	14.97%	14.48%	13.95%
市盈率(动态)	21.38	20.14	19.55	18.99	18.57

数据源：同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页面，取机构预测平均值。

前向 PE（2026E）

19.54x

¥28.72 ÷ EPS 1.47　· 2027E 18.89x · 2028E 18.53x

EPS 增速 CAGR

3.20%

2025A 1.41 → 2028E 1.55（3年）· 预测期 CAGR 2.69%

PEG（前向PE ÷ CAGR%）

6.10

显著大于 1.5 　预测期口径 7.28

PE 消化至 30x 需要

0 年（已低于 30x）

当前 PE(TTM) 19.41x / 前向 19.54x，均低于 30x 锚点

关于 PEG 的口径说明：PEG = 前向 PE 19.54 ÷ (CAGR × 100) = 6.10，按经典框架（<1 便宜 / 1–1.5 合理 / >1.5 贵）判定为「贵」。需分清是分子端（PE 19.4x 偏高）还是分母端（3 年 CAGR 仅 3.20%）推高的——本例主因在分母端增速偏低，属价值型资产，PEG 框架本身解释力有限，应以股息率与估值分位定价。

③

资金流向（日级）

新浪财经(MoneyFlow) · 2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日

数据来源变更说明：原采用东方财富 push2his 接口（主力 = 超大单 + 大单），本次生成时该域名被本机代理（127.0.0.1:7890）阻断且重试无效，已自动回落新浪财经 MoneyFlow 接口补齐 120 个交易日的真实数据。两者口径不同、绝对值不可直接比较：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。因此本节金额与此前东财口径版本会有差异，但趋势方向一致。

近 60 日主动买卖净额（亿元） ■ 净流入 ■ 净流出

统计区间	主动买卖净额 (亿元)	特大单 (亿元)	其余单类 (亿元)	交易日
近 5 日	+6.61	+8.28	-1.67	5
近 10 日	+13.18	+14.37	-1.19	10
近 20 日	+15.15	+15.57	-0.41	20
近 60 日	+57.77	+57.87	-0.10	60
近 120 日	+97.15	+84.45	+12.70	120

口径：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。近 20 日累计净流入 15.15亿，其中特大单净流入 15.57亿。

资金面 · 偏强中短期资金持续净流入

120 个交易日中净流入天数 67/120 天（占比 56%），做多意愿占优。
近 20 日净流入天数 13/20 天，累计净流入 15.15亿。
近 120 日累计净流入 97.15亿，流入规模随窗口拉长而放大，属趋势性增仓。
近 20 日单日最大流出出现在 2026-08-21，单日 -1.83亿。
短窗口：近 5 日 +6.61亿，近 10 日 +13.18亿——短窗口与中期方向一致，资金趋势未变。

注意：换手率 0.51%，资金流绝对值相对 7,027亿市值而言很小，信号意义在于方向与持续性，而非量级冲击。

④

杠杆资金与筹码结构

东方财富 datacenter · 同花顺 F10

融资余额趋势（亿元） ■ 加杠杆

报告期	股东户数	环比	户均流通股	户均市值
2026-06-30	775,019	+4.79%	31,571	91万元
2026-03-31	739,609	+35.99%	33,083	95万元
2025-12-31	543,860	-9.59%	44,990	129万元
2025-09-30	601,559	-1.95%	40,675	117万元
2025-08-30	613,514	+77.28%	39,882	115万元
2025-06-30	346,077	-18.49%	70,702	203万元
2025-03-31	424,578	+37.95%	57,629	166万元
2024-12-31	307,768	+2.99%	79,502	228万元
2024-09-30	298,847	+12.64%	81,875	235万元
2024-06-30	265,315	—	92,223	265万元

筹码结构 · 分散化股东户数持续攀升，筹码由集中转向分散

最新期（2026-06-30）股东户数 775,019 户，环比 +4.79%（增加 35,410 户），为近 10 个季度最大单季增幅。
自 2024-06-30 的 265,315 户起算，两年半累计增加 +192.1%，呈清晰的单向上行趋势。
户均流通股由 92,223 股降至 31,571 股，户均市值 91 万元——大户减仓、散户承接的典型形态。
叠加融资余额 +6.28% 与主力资金近 20 日净流出 15.15亿，三项筹码指标方向一致：中短期筹码结构在松动。

⑤

最近 8 条机构研报

东方财富 reportapi · 截至 2026-09-02

2026年半年报点评：水电发电量创新高，分红增持红利价值彰显

买入东吴证券研究员袁理,任逸轩2026-09-02EPS预测 1.47 / 1.49 / 1.50（26/27/28E）

主汛期来水改善，增持分红强化价值

买入国金证券研究员姜涛,许子怡,卢佳琪2026-08-30EPS预测 1.48 / 1.51 / 1.55（26/27/28E）

公司首次覆盖报告：水电龙头资产稀缺，低利率环境配置价值凸显

买入开源证券研究员王高展,黄懿轩2026-07-07EPS预测 1.41 / 1.42 / 1.48（26/27/28E）

发电量、业绩稳健增长，股息率3.7%+红利价值凸显

增持国信证券研究员黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚2026-05-18EPS预测 1.46 / 1.51 / 1.53（26/27/28E）

2025年报&2026一季报点评：电量增长费用优化，红利价值彰显

买入东吴证券研究员袁理,任逸轩2026-05-02EPS预测 1.47 / 1.49 / 1.50（26/27/28E）

2025年度业绩快报点评：发电量稳增带动全年业绩提升，红利价值彰显

买入东吴证券研究员袁理,谷玥2026-01-15EPS预测 1.47 / 1.49 / 0.00（26/27/28E）

发电量稳增财务费用下降，控股股东增持&新股东回报规划夯实信心

增持国信证券研究员黄秀杰,刘汉轩,郑汉林,崔佳诚2025-09-08EPS预测 1.49 / 1.53 / 0.00（26/27/28E）

2025年中报点评：总发电量同比增长，扩机纳规工作取得实质性进展

买入东莞证券研究员苏治彬,刘兴文2025-09-01EPS预测 1.45 / 1.47 / 0.00（26/27/28E）

近 8 篇评级分布：买入 6 · 增持 2 · 持有/中性 0。覆盖机构：东吴证券、国金证券、开源证券、国信证券、东莞证券。卖方最新 2026E EPS 预测集中在 1.41~1.49 元区间（中位 1.47），与同花顺一致预期 1.47 元基本吻合。

⑥

分红送转历史与股息率

东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET · 近 10 次

TTM 每股派息（税前）

¥1.00

近 12 个月 2 次派息合计

TTM 股息率

3.48%

¥1.00 ÷ 现价 ¥28.72

近 12 个月派息次数

2 次

近 12 个月分 2 次派息（含中期 / 季度分红）

对比无风险利率

+1.68pct

股息率 3.48% vs 无风险利率约 1.8%（示意）

除权除息日	每10股派息(元)	每股派息(元)	对应报告期	除息日股息率	分配进度
2026-07-17	7.90	0.79	2025-12-31	2.80%	实施分配
2026-02-12	2.10	0.21	2025-09-30	0.79%	实施分配
2025-07-18	7.33	0.73	2024-12-31	2.43%	实施分配
2025-01-24	2.10	0.21	2024-06-30	0.74%	实施分配
2024-07-19	8.20	0.82	2023-12-31	2.61%	实施分配
2023-07-21	8.53	0.85	2022-12-31	3.81%	实施分配
2022-07-21	8.15	0.82	2021-12-31	3.27%	实施分配
2021-07-16	7.00	0.70	2020-12-31	3.45%	实施分配
2020-07-17	6.80	0.68	2019-12-31	3.55%	实施分配
2019-07-18	6.80	0.68	2018-12-31	3.76%	实施分配

TTM 口径明细：2026-07-17 每股 ¥0.79 · 2026-02-12 每股 ¥0.21。存在同一报告期多次派息（2024 年起，如中期 + 年度），故单一年度会出现多条除权记录；2025 年度合计每股派息约 ¥1.00（2 次）；2024 年度合计每股派息约 ¥0.94（2 次）；2023 年度合计每股派息约 ¥0.82（1 次）；历史记录中送股 / 转增均为 0，为纯现金分红型标的。

⑦

综合判断

基于上述全部真实数据推导

① 贵不贵估值中性，各维度结论互有冲突

PE 维度：不贵。PE(TTM) 19.41x、前向 PE 19.54x（2026E），均低于 30x 锚点，因此「当前 PE 消化到 30 倍需要几年」的答案是 0 年（已低于 30x）。股价处于 52 周区间 83.6% 分位、150 日价格分位 92.7%，距 52 周高点 -2.87%。
PEG 维度：偏贵。PEG 6.10（预测期口径 7.28），远超 1.5 的警戒线；分母端 3 年 CAGR 为 3.20%。
股息率维度：中等。TTM 股息率 3.48%，高于无风险利率（约 1.8%） 1.68 个百分点，但尚未达到高股息资产的门槛（4%）。
结论：三维度结论互有冲突（估值、增速、股息各说各话），属合理定价区间——既无明显低估，也未显著泡沫化，更适合以 2025A 6.18% · 2026E 3.08% · 2027E 2.94% · 2028E 2.19% 的边际变化作为买卖依据。

② 筹码稳不稳较稳，3 项指标同向改善

股东户数：2026-06-30 达 775,019 户，环比 +4.79%（+35,410 户），自 2024-06-30 起累计 +192.1%。
融资余额：60 个交易日由 118.28亿变为 125.71亿（+6.28%），占流通市值 1.79%，杠杆资金持续加杠杆。
资金流向：近 20 日净流入 15.15亿、近 120 日净流入 97.15亿，净流入天数 67/120（占比 56%）。
结论：股东户数、两融、主力资金中有 3 项同步指向流入，指向筹码在集中、资金在承接；为股价提供了一定的资金面支撑。

③ 能不能拿持有回报与风险收益比

持有回报测算：若 2028 年末 PE 维持当前 19.54x 不变，股价对应 EPS 1.55 → ¥30，持有 2.33 年的年化股价回报约 2.30%；叠加 3.48% 股息，综合年化约 5.78%。
乐观情形：若市场重回 30x 估值，2026E 对应股价 ¥44（较现价 +53.6%），但这需要增速重新加速或风险偏好显著回升作为前提。
支撑逻辑：卖方近 8 篇研报中 6 家买入 / 2 家增持 / 0 家持有或中性，无一家给出卖出评级；卖方最新 2026E EPS 预测集中在 1.41~1.49 元区间（中位 1.47），与同花顺一致预期 1.47 元基本吻合。3.48% 的股息率提供一定下行保护。
压制逻辑：净利润同比 2025A 6.18% · 2026E 3.08% · 2027E 2.94% · 2028E 2.19%；ROE 由 15.90%（2025A）下滑至预测 13.95%（2028E）。若增速自此前的较高水平切换至个位数，估值中枢通常同步下移。PB 3.25x 提供了另一条参照——净资产维度上市场给出的溢价水平。
结论：筹码面在改善，但估值已不便宜，属右侧博弈：资金推动的成分大于估值修复，须留意情绪退潮时的回撤。

风险提示与免责声明：本报告全部数据均由公开接口实时抓取（腾讯财经、东方财富、同花顺），未做任何人工修饰或估算填补；派生指标（前向 PE、CAGR、PEG、PE 消化年限、TTM 股息率、户均持股）的计算口径已在各章节标注，可自行复核。机构一致预期为卖方预测值，不代表实际业绩，存在系统性乐观偏差。资金流与两融数据反映历史成交，不具备预测能力。股东户数为季度披露，存在滞后。 本报告仅为数据整理与量化测算，不构成任何投资建议，据此操作风险自负。

数据来源与口径

行情 / 估值 / K 线　腾讯财经 qt.gtimg.cn（实时行情，PE/PB/市值/换手率）、 web.ifzq.gtimg.cn（前复权日 K）；个股基本面（行业、总股本、上市日期）来自东方财富 push2.eastmoney.com。
机构一致预期 EPS　同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页， 2026E 由 19 家、2027E 由 19 家、2028E 由 17 家机构覆盖。
资金流　新浪财经(MoneyFlow)　新浪 vip.stock.finance.sina.com.cn/quotes_service/api/json_v2.php/MoneyFlow.ssl_qsfx_zjlrqs，日级主动买卖净额与特大单净额，120 个交易日（2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日）。注：东财 push2his 域名本次被本机代理阻断，已回落新浪；两者口径不同，绝对值不可直接比较。
融资融券　东方财富 datacenter-web.eastmoney.com RPTA_WEB_RZRQ_GGMX， 2026-06-10 ~ 2026-09-02 共 60 个交易日。
股东户数　同花顺 F10「股东研究」basic.10jqka.com.cn/600900/holder.html （10 个季度，最新 2026-06-30）；最新一期与东方财富 RPT_HOLDERNUMLATEST 交叉核对一致。
研报　东方财富 reportapi.eastmoney.com，取最近 8 条个股研报。
分红送转　东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET，共 25 条历史记录。

数据日期　行情 / 资金流 / 两融截止 2026-09-02 收盘；股东户数为 2026-06-30 披露值；一致预期为截至报告生成时的最新机构预测；报告生成时间 2026-09-03 08:59:13。
指标口径　前向 PE = 现价 ÷ 各年度一致预期 EPS 均值；CAGR = (2028E EPS ÷ 2025A EPS)^(1/3) − 1； PEG = 前向 PE(2026E) ÷ (CAGR × 100)；PE 消化年限 = ln(当前 PE ÷ 30) ÷ ln(1 + CAGR)，当前 PE 已低于 30x 故计为 0；TTM 股息率 = 近 12 个月每股派息合计 ÷ 现价。

价格走势与位置

机构一致预期与前瞻估值

资金流向（日级）

资金面 · 偏强中短期资金持续净流入

杠杆资金与筹码结构

筹码结构 · 分散化股东户数持续攀升，筹码由集中转向分散

最近 8 条机构研报

分红送转历史与股息率

综合判断

① 贵不贵 估值中性，各维度结论互有冲突

② 筹码稳不稳 较稳，3 项指标同向改善

③ 能不能拿 持有回报与风险收益比

① 贵不贵估值中性，各维度结论互有冲突

② 筹码稳不稳较稳，3 项指标同向改善

③ 能不能拿持有回报与风险收益比