隧道股份(600820) A股估值分析

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隧道股份 600820.SH

行业 基础建设 · 上市 1994-01-28 · 总股本 31.4410亿股 · 全流通

¥5.45

+0.01　+0.18%

收盘 2026-09-03 09:44

PE(TTM)

8.38

静态 PE 15.34

0.54

市净率

总市值

171亿

流通市值 171亿

换手率

0.04%

量比 1.01

成交额

0.07亿

振幅 0.74%

TTM 股息率

3.67%

每股派息 ¥0.20

①

价格走势与位置

腾讯财经日K（前复权）· 2026-01-22 ~ 2026-09-03 · 150 个交易日

收盘价 MA20 MA60 52周高 / 现价线 52周低

52 周区间

5 ~ 7

区间位置 25.0%（0=最低 / 100=最高）

距 52 周高点

-18.41%

历史价格分位（150日）：32.7%

近 20 日涨跌

+0.37%

近 60 日 +2.06%　近 120 日 -16.79%

机构一致预期与前瞻估值

同花顺 iFinD · 3 个预测年度

一致预期 EPS 与前向 PE （按现价 ¥5.45 测算）

年度	覆盖机构数	EPS 均值(元)	机构预测区间	同比增速	前向 PE	净利润均值
2026E	8	0.71	0.61 ~ 0.76	+0.83%	7.68x	22亿
2027E	8	0.74	0.66 ~ 0.81	+4.23%	7.36x	23亿
2028E	8	0.79	0.70 ~ 0.88	+6.76%	6.90x	25亿

2025A 实际净利润 22.14亿 ÷ 总股本 31.4410亿股 = EPS 0.70 元，为 CAGR 计算基期。 2026E 为当前财年，8 家机构覆盖，置信度高。

同花顺预测指标全景

预测指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(元)	688.16亿	579.27亿	560.75亿	573.96亿	590.49亿
营业收入增长率	-7.28%	-15.82%	-3.20%	2.42%	2.87%
净利润(元)	28.41亿	22.14亿	22.16亿	23.33亿	24.81亿
净利润增长率	-3.54%	-22.07%	-2.64%	5.10%	4.84%
每股净资产(元)	9.74	10.16	13.49	14.03	14.59
净资产收益率	9.40%	6.60%	5.15%	5.21%	5.25%
市盈率(动态)	6.12	8.35	8.08	7.69	7.35

数据源：同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页面，取机构预测平均值。

前向 PE（2026E）

7.68x

¥5.45 ÷ EPS 0.71　· 2027E 7.36x · 2028E 6.90x

EPS 增速 CAGR

3.91%

2025A 0.70 → 2028E 0.79（3年）· 预测期 CAGR 5.48%

PEG（前向PE ÷ CAGR%）

1.96

显著大于 1.5 　预测期口径 1.40

PE 消化至 30x 需要

0 年（已低于 30x）

当前 PE(TTM) 8.38x / 前向 7.68x，均低于 30x 锚点

关于 PEG 的口径说明：PEG = 前向 PE 7.68 ÷ (CAGR × 100) = 1.96，按经典框架（<1 便宜 / 1–1.5 合理 / >1.5 贵）判定为「贵」。需分清是分子端（PE 8.4x 偏高）还是分母端（3 年 CAGR 仅 3.91%）推高的——本例主因在分母端增速偏低，属价值型资产，PEG 框架本身解释力有限，应以股息率与估值分位定价。

③

资金流向（日级）

新浪财经(MoneyFlow) · 2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日

数据来源变更说明：原采用东方财富 push2his 接口（主力 = 超大单 + 大单），本次生成时该域名被本机代理（127.0.0.1:7890）阻断且重试无效，已自动回落新浪财经 MoneyFlow 接口补齐 120 个交易日的真实数据。两者口径不同、绝对值不可直接比较：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。因此本节金额与此前东财口径版本会有差异，但趋势方向一致。

近 60 日主动买卖净额（亿元） ■ 净流入 ■ 净流出

统计区间	主动买卖净额 (亿元)	特大单 (亿元)	其余单类 (亿元)	交易日
近 5 日	+0.31	+0.11	+0.20	5
近 10 日	+1.24	+0.43	+0.81	10
近 20 日	+0.83	+0.30	+0.53	20
近 60 日	+2.57	+0.67	+1.90	60
近 120 日	-2.19	-2.39	+0.20	120

口径：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。近 20 日累计净流入 0.83亿，其中特大单净流入 0.30亿。

资金面 · 中性偏强资金进出互现，短中期略偏流入

120 个交易日中净流入天数 52/120 天（占比 43%），做多意愿不足。
近 20 日净流入天数 11/20 天，累计净流入 0.83亿。
近 120 日累计净流出 2.19亿，流出规模随窗口拉长而放大，属趋势性减仓而非单日扰动。
近 20 日单日最大流出出现在 2026-08-18，单日 -0.23亿。
短窗口：近 5 日 +0.31亿，近 10 日 +1.24亿——短窗口已转正，但尚不足以扭转中期流出趋势。

注意：换手率 0.04%，资金流绝对值相对 171亿市值而言很小，信号意义在于方向与持续性，而非量级冲击。

④

杠杆资金与筹码结构

东方财富 datacenter · 同花顺 F10

融资余额趋势（亿元） ■ 加杠杆

报告期	股东户数	环比	户均流通股	户均市值
2026-06-30	103,293	-6.54%	30,439	17万元
2026-03-31	110,518	-5.63%	28,449	16万元
2025-12-31	117,107	-9.70%	26,848	15万元
2025-10-31	129,688	+5.81%	24,244	13万元
2025-09-30	122,562	+22.59%	25,653	14万元
2025-06-30	99,977	-1.24%	31,448	17万元
2025-04-18	101,231	+0.35%	31,059	17万元
2025-04-10	100,875	-0.91%	31,168	17万元
2025-03-31	101,801	+0.05%	30,885	17万元
2025-03-20	101,755	—	30,899	17万元

筹码结构 · 集中化股东户数回落，筹码趋于集中

最新期（2026-06-30）股东户数 103,293 户，环比 -6.54%（减少 7,225 户），筹码趋于集中。
自 2025-03-20 的 101,755 户起算，两年半累计增加 +1.5%，呈清晰的单向上行趋势。
户均流通股由 30,899 股降至 30,439 股，户均市值 17 万元——大户减仓、散户承接的典型形态。
叠加融资余额 -6.16% 与主力资金近 20 日净流出 0.83亿，融资余额与主力资金的边际变化，叠加股东户数回落，指向筹码趋向集中。

⑤

最近 8 条机构研报

东方财富 reportapi · 截至 2025-04-30

公司信息更新报告：营收利润同比收缩，毛利率水平有所提升

买入开源证券研究员齐东,胡耀文,杜致远2025-04-30EPS预测 1.05 / 1.05 / 0.00（26/27/28E）

2024年三季报点评：Q3业绩受益投资收益，关注上海国资改革+数据要素

买入民生证券研究员李阳,赵铭2024-11-01EPS预测 1.08 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

公司信息更新报告：业绩表现符合预期，新签订单稳健增长

买入开源证券研究员齐东,胡耀文,杜致远2024-10-31EPS预测 1.06 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

公司信息更新报告：经营业绩表现稳健，中期分红增强回报

买入开源证券研究员齐东,杜致远2024-08-28EPS预测 1.06 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

公司信息更新报告：二季度新签订单环比增长，拟认购中交设计定增

买入开源证券研究员齐东,郝英2024-07-16EPS预测 1.06 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

公司信息更新报告：一季度业绩符合预期，新签订单规模稳健增长

买入开源证券研究员齐东,郝英2024-04-30EPS预测 1.06 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

公司信息更新报告：经营业绩稳定增长，期待新兴业务逐步发力

买入开源证券研究员齐东,郝英2024-04-21EPS预测 1.06 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

首次覆盖报告：3个关键词：数据要素、上海国企、高股息

买入民生证券研究员李阳,赵铭2024-03-26EPS预测 0.00 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

近 8 篇评级分布：买入 8 · 增持 0 · 持有/中性 0。覆盖机构：开源证券、民生证券。卖方最新 2026E EPS 预测集中在 1.05~1.08 元区间（中位 1.06），与同花顺一致预期 0.71 元存在一定分歧。

⑥

分红送转历史与股息率

东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET · 近 10 次

TTM 每股派息（税前）

¥0.20

近 12 个月 2 次派息合计

TTM 股息率

3.67%

¥0.20 ÷ 现价 ¥5.45

近 12 个月派息次数

2 次

近 12 个月分 2 次派息（含中期 / 季度分红）

对比无风险利率

+1.87pct

股息率 3.67% vs 无风险利率约 1.8%（示意）

除权除息日	每10股派息(元)	每股派息(元)	对应报告期	除息日股息率	分配进度
2026-07-31	1.20	0.12	2025-12-31	2.11%	实施分配
2025-10-24	0.80	0.08	2025-06-30	1.12%	实施分配
2025-08-15	2.20	0.22	2024-12-31	3.29%	实施分配
2024-12-06	1.00	0.10	2024-06-30	1.47%	实施分配
2024-08-16	2.30	0.23	2023-12-31	3.27%	实施分配
2023-11-30	1.00	0.10	2023-06-30	1.84%	实施分配
2023-07-20	2.70	0.27	2022-12-31	4.43%	实施分配
2022-07-28	2.30	0.23	2021-12-31	4.01%	实施分配
2021-07-08	2.20	0.22	2020-12-31	4.10%	实施分配
2020-06-24	2.10	0.21	2019-12-31	3.53%	实施分配

TTM 口径明细：2026-07-31 每股 ¥0.12 · 2025-10-24 每股 ¥0.08。存在同一报告期多次派息（2023 年起，如中期 + 年度），故单一年度会出现多条除权记录；2025 年度合计每股派息约 ¥0.20（2 次）；2024 年度合计每股派息约 ¥0.32（2 次）；2023 年度合计每股派息约 ¥0.33（2 次）；历史累计送股 9.4 股/10股、转增 0 股/10股。

⑦

综合判断

基于上述全部真实数据推导

① 贵不贵估值中性，各维度结论互有冲突

PE 维度：不贵。PE(TTM) 8.38x、前向 PE 7.68x（2026E），均低于 30x 锚点，因此「当前 PE 消化到 30 倍需要几年」的答案是 0 年（已低于 30x）。股价处于 52 周区间 25.0% 分位、150 日价格分位 32.7%，距 52 周高点 -18.41%。
PEG 维度：偏贵。PEG 1.96（预测期口径 1.40），远超 1.5 的警戒线；分母端 3 年 CAGR 为 3.91%。
股息率维度：中等。TTM 股息率 3.67%，高于无风险利率（约 1.8%） 1.87 个百分点，但尚未达到高股息资产的门槛（4%）。
结论：三维度结论互有冲突（估值、增速、股息各说各话），属合理定价区间——既无明显低估，也未显著泡沫化，更适合以 2025A -22.07% · 2026E -2.64% · 2027E 5.10% · 2028E 4.84% 的边际变化作为买卖依据。

② 筹码稳不稳中性，指标方向不一致

股东户数：2026-06-30 达 103,293 户，环比 -6.54%（-7,225 户），自 2025-03-20 起累计 +1.5%。
融资余额：60 个交易日由 5.52亿变为 5.18亿（-6.16%），占流通市值 3.02%，杠杆资金持续去化。
资金流向：近 20 日净流入 0.83亿、近 120 日净流出 2.19亿，净流入天数 52/120（占比 43%）。
结论：各项筹码指标方向互不一致（改善 2 项 / 恶化 2 项），处于多空拉锯阶段，需等待方向明确后再做判断。

③ 能不能拿持有回报与风险收益比

持有回报测算：若 2028 年末 PE 维持当前 7.68x 不变，股价对应 EPS 0.79 → ¥6，持有 2.33 年的年化股价回报约 4.69%；叠加 3.67% 股息，综合年化约 8.36%。
乐观情形：若市场重回 30x 估值，2026E 对应股价 ¥21（较现价 +290.8%），但这需要增速重新加速或风险偏好显著回升作为前提。
支撑逻辑：卖方近 8 篇研报中 8 家买入 / 0 家增持 / 0 家持有或中性，无一家给出卖出评级；卖方最新 2026E EPS 预测集中在 1.05~1.08 元区间（中位 1.06），与同花顺一致预期 0.71 元存在一定分歧。3.67% 的股息率提供一定下行保护。
压制逻辑：净利润同比 2025A -22.07% · 2026E -2.64% · 2027E 5.10% · 2028E 4.84%；ROE 由 6.60%（2025A）下滑至预测 5.25%（2028E）。若增速自此前的较高水平切换至个位数，估值中枢通常同步下移。PB 0.54x 提供了另一条参照——净资产维度上市场给出的溢价水平。
结论：估值与筹码均无明显优势，当前性价比一般：建议以 2025A -22.07% · 2026E -2.64% · 2027E 5.10% · 2028E 4.84% 的盈利趋势与流入的资金面变化作为跟踪指标，等待更清晰的信号。

风险提示与免责声明：本报告全部数据均由公开接口实时抓取（腾讯财经、东方财富、同花顺），未做任何人工修饰或估算填补；派生指标（前向 PE、CAGR、PEG、PE 消化年限、TTM 股息率、户均持股）的计算口径已在各章节标注，可自行复核。机构一致预期为卖方预测值，不代表实际业绩，存在系统性乐观偏差。资金流与两融数据反映历史成交，不具备预测能力。股东户数为季度披露，存在滞后。 本报告仅为数据整理与量化测算，不构成任何投资建议，据此操作风险自负。

数据来源与口径

行情 / 估值 / K 线　腾讯财经 qt.gtimg.cn（实时行情，PE/PB/市值/换手率）、 web.ifzq.gtimg.cn（前复权日 K）；个股基本面（行业、总股本、上市日期）来自东方财富 push2.eastmoney.com。
机构一致预期 EPS　同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页， 2026E 由 8 家、2027E 由 8 家、2028E 由 8 家机构覆盖。
资金流　新浪财经(MoneyFlow)　新浪 vip.stock.finance.sina.com.cn/quotes_service/api/json_v2.php/MoneyFlow.ssl_qsfx_zjlrqs，日级主动买卖净额与特大单净额，120 个交易日（2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日）。注：东财 push2his 域名本次被本机代理阻断，已回落新浪；两者口径不同，绝对值不可直接比较。
融资融券　东方财富 datacenter-web.eastmoney.com RPTA_WEB_RZRQ_GGMX， 2026-06-10 ~ 2026-09-02 共 60 个交易日。
股东户数　同花顺 F10「股东研究」basic.10jqka.com.cn/600820/holder.html （10 个季度，最新 2026-06-30）；最新一期与东方财富 RPT_HOLDERNUMLATEST 交叉核对一致。
研报　东方财富 reportapi.eastmoney.com，取最近 8 条个股研报。
分红送转　东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET，共 30 条历史记录。

数据日期　行情 / 资金流 / 两融截止 2026-09-03 收盘；股东户数为 2026-06-30 披露值；一致预期为截至报告生成时的最新机构预测；报告生成时间 2026-09-03 09:44:18。
指标口径　前向 PE = 现价 ÷ 各年度一致预期 EPS 均值；CAGR = (2028E EPS ÷ 2025A EPS)^(1/3) − 1； PEG = 前向 PE(2026E) ÷ (CAGR × 100)；PE 消化年限 = ln(当前 PE ÷ 30) ÷ ln(1 + CAGR)，当前 PE 已低于 30x 故计为 0；TTM 股息率 = 近 12 个月每股派息合计 ÷ 现价。

价格走势与位置

机构一致预期与前瞻估值

资金流向（日级）

资金面 · 中性偏强资金进出互现，短中期略偏流入

杠杆资金与筹码结构

筹码结构 · 集中化股东户数回落，筹码趋于集中

最近 8 条机构研报

分红送转历史与股息率

综合判断

① 贵不贵 估值中性，各维度结论互有冲突

② 筹码稳不稳 中性，指标方向不一致

③ 能不能拿 持有回报与风险收益比

① 贵不贵估值中性，各维度结论互有冲突

② 筹码稳不稳中性，指标方向不一致

③ 能不能拿持有回报与风险收益比