青岛啤酒(600600) A股估值分析

A股估值分析共 997 家

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青岛啤酒 600600.SH

行业 — · 上市 -- · 总股本 13.6420亿股 · 全流通

¥50.56

-0.35　-0.69%

收盘 2026-09-02 16:14

PE(TTM)

14.98

静态 PE 8.80

2.20

市净率

总市值

690亿

流通市值 359亿

换手率

0.43%

量比 0.71

成交额

1.56亿

振幅 1.14%

TTM 股息率

4.65%

每股派息 ¥2.35

①

价格走势与位置

腾讯财经日K（前复权）· 2026-01-21 ~ 2026-09-02 · 150 个交易日

收盘价 MA20 MA60 52周高 / 现价线 52周低

52 周区间

48 ~ 62

区间位置 17.3%（0=最低 / 100=最高）

距 52 周高点

-18.73%

历史价格分位（150日）：4.0%

近 20 日涨跌

-6.41%

近 60 日 -11.67%　近 120 日 -16.76%

机构一致预期与前瞻估值

同花顺 iFinD · 3 个预测年度

一致预期 EPS 与前向 PE （按现价 ¥50.56 测算）

年度	覆盖机构数	EPS 均值(元)	机构预测区间	同比增速	前向 PE	净利润均值
2026E	40	3.53	3.32 ~ 5.37	+4.96%	14.32x	47亿
2027E	40	3.65	3.37 ~ 3.90	+3.40%	13.85x	50亿
2028E	39	3.83	3.51 ~ 4.11	+4.93%	13.20x	52亿

2025A 实际净利润 45.88亿 ÷ 总股本 13.6420亿股 = EPS 3.36 元，为 CAGR 计算基期。 2026E 为当前财年，40 家机构覆盖，置信度高。

同花顺预测指标全景

预测指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(元)	321.38亿	324.73亿	325.36亿	332.56亿	340.32亿
营业收入增长率	-5.30%	1.04%	0.19%	2.20%	2.32%
净利润(元)	43.45亿	45.88亿	47.49亿	49.80亿	52.29亿
净利润增长率	1.81%	5.60%	3.70%	4.96%	4.90%
每股净资产(元)	21.30	22.47	23.78	25.15	26.55
净资产收益率	15.38%	15.50%	14.61%	14.49%	14.38%
市盈率(动态)	15.95	15.14	14.47	13.92	13.28

数据源：同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页面，取机构预测平均值。

前向 PE（2026E）

14.32x

¥50.56 ÷ EPS 3.53　· 2027E 13.85x · 2028E 13.20x

EPS 增速 CAGR

4.43%

2025A 3.36 → 2028E 3.83（3年）· 预测期 CAGR 4.16%

PEG（前向PE ÷ CAGR%）

3.23

显著大于 1.5 　预测期口径 3.44

PE 消化至 30x 需要

0 年（已低于 30x）

当前 PE(TTM) 14.98x / 前向 14.32x，均低于 30x 锚点

关于 PEG 的口径说明：PEG = 前向 PE 14.32 ÷ (CAGR × 100) = 3.23，按经典框架（<1 便宜 / 1–1.5 合理 / >1.5 贵）判定为「贵」。需分清是分子端（PE 15.0x 偏高）还是分母端（3 年 CAGR 仅 4.43%）推高的——本例主因在分母端增速偏低，属价值型资产，PEG 框架本身解释力有限，应以股息率与估值分位定价。

③

资金流向（日级）

新浪财经(MoneyFlow) · 2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日

数据来源变更说明：原采用东方财富 push2his 接口（主力 = 超大单 + 大单），本次生成时该域名被本机代理（127.0.0.1:7890）阻断且重试无效，已自动回落新浪财经 MoneyFlow 接口补齐 120 个交易日的真实数据。两者口径不同、绝对值不可直接比较：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。因此本节金额与此前东财口径版本会有差异，但趋势方向一致。

近 60 日主动买卖净额（亿元） ■ 净流入 ■ 净流出

统计区间	主动买卖净额 (亿元)	特大单 (亿元)	其余单类 (亿元)	交易日
近 5 日	-1.05	-0.49	-0.56	5
近 10 日	-1.66	-0.62	-1.04	10
近 20 日	-6.93	-2.81	-4.12	20
近 60 日	-8.15	-0.83	-7.33	60
近 120 日	-25.53	-4.63	-20.89	120

口径：新浪口径：净流入 = 主动买入额 − 主动卖出额（全部单类别合计）；「特大单」为新浪单笔金额最大的一档。近 20 日累计净流出 6.93亿，其中特大单净流出 2.81亿。

资金面 · 偏弱中短期资金持续净流出

120 个交易日中净流入天数 32/120 天（占比 27%），做多意愿不足。
近 20 日净流入天数 3/20 天，累计净流出 6.93亿。
近 120 日累计净流出 25.53亿，流出规模随窗口拉长而放大，属趋势性减仓而非单日扰动。
近 20 日单日最大流出出现在 2026-08-11，单日 -0.87亿。
短窗口：近 5 日 -1.05亿，近 10 日 -1.66亿——短窗口与中期方向一致，资金趋势未变。

注意：换手率 0.43%，资金流绝对值相对 690亿市值而言很小，信号意义在于方向与持续性，而非量级冲击。

④

杠杆资金与筹码结构

东方财富 datacenter · 同花顺 F10

融资余额趋势（亿元） ■ 加杠杆

报告期	股东户数	环比	户均流通股	户均市值
2026-08-20	111,000	-0.11%	12,290	32万元
2026-06-30	111,118	+5.95%	12,277	32万元
2026-03-31	104,882	+2.45%	13,007	34万元
2026-02-28	102,374	+5.74%	13,326	35万元
2025-12-31	96,820	-1.56%	14,090	37万元
2025-09-30	98,357	+15.11%	13,870	36万元
2025-06-30	85,449	+43.52%	15,965	42万元
2025-03-31	59,536	-11.08%	22,914	60万元
2025-02-28	66,955	+28.89%	20,375	54万元
2024-12-31	51,948	—	26,261	69万元

筹码结构 · 平稳股东户数近季走平，筹码结构暂稳

最新期（2026-08-20）股东户数 111,000 户，环比 -0.11%，近季基本走平（±0.5% 以内），筹码结构暂稳。
自 2024-12-31 的 51,948 户起算，两年半累计增加 +113.7%，呈清晰的单向上行趋势。
户均流通股由 26,261 股降至 12,290 股，户均市值 32 万元——大户减仓、散户承接的典型形态。
叠加融资余额 -7.05% 与主力资金近 20 日净流出 6.93亿，融资余额与主力资金的边际变化，叠加股东户数走平，整体筹码结构暂未现剧烈松动。

⑤

最近 8 条机构研报

东方财富 reportapi · 截至 2026-09-01

2026中报点评：26Q2销量承压，结构升级带动盈利提升

买入西南证券研究员朱会振,舒尚立2026-09-01EPS预测 3.36 / 3.56 / 3.75（26/27/28E）

2026H1量减价稳，中高端产品展现增长韧性

增持国信证券研究员张向伟,杨苑2026-08-30EPS预测 3.38 / 3.49 / 3.59（26/27/28E）

青岛啤酒2026年中报点评：销量小幅承压，产品结构优化

买入国元证券研究员单蕾,朱宇昊2026-08-28EPS预测 3.42 / 3.72 / 3.99（26/27/28E）

2026年中报点评：销量有所承压，盈利保持稳健

买入东吴证券研究员苏铖,郭晓东2026-08-27EPS预测 3.42 / 3.71 / 3.97（26/27/28E）

2026Q1啤酒业务量减价升，盈利能力同比提升

增持国信证券研究员张向伟,杨苑2026-05-06EPS预测 3.51 / 3.65 / 3.78（26/27/28E）

2026年一季报点评：产品结构升级持续，带动26Q1吨价提升

买入西南证券研究员朱会振,舒尚立2026-05-06EPS预测 3.53 / 3.65 / 3.77（26/27/28E）

公司经营稳健，产品结构持续优化，分红率稳步提升

买入中银证券研究员邓天娇,李育文2026-05-04EPS预测 3.60 / 3.80 / 4.10（26/27/28E）

2026年一季报点评：跨过一季度压力位，旺季量价有望提速

买入东吴证券研究员苏铖,郭晓东2026-04-28EPS预测 3.59 / 3.87 / 4.14（26/27/28E）

近 8 篇评级分布：买入 6 · 增持 2 · 持有/中性 0。覆盖机构：西南证券、国信证券、国元证券、东吴证券、中银证券。卖方最新 2026E EPS 预测集中在 3.36~3.60 元区间（中位 3.51），与同花顺一致预期 3.53 元基本吻合。

⑥

分红送转历史与股息率

东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET · 近 10 次

TTM 每股派息（税前）

¥2.35

近 12 个月 1 次派息合计

TTM 股息率

4.65%

¥2.35 ÷ 现价 ¥50.56

近 12 个月派息次数

1 次

年度单次派息

对比无风险利率

+2.85pct

股息率 4.65% vs 无风险利率约 1.8%（示意）

除权除息日	每10股派息(元)	每股派息(元)	对应报告期	除息日股息率	分配进度
2026-07-16	23.50	2.35	2025-12-31	4.28%	实施分配
2025-06-27	22.00	2.20	2024-12-31	3.07%	实施分配
2024-07-16	20.00	2.00	2023-12-31	2.87%	实施分配
2023-07-14	13.00	1.30	2022-12-31	1.24%	实施分配
2022-07-19	11.00	1.10	2021-12-31	1.14%	实施分配
2021-08-10	7.50	0.75	2020-12-31	0.86%	实施分配
2020-06-24	5.50	0.55	2019-12-31	0.76%	实施分配
2019-08-05	4.80	0.48	2018-12-31	1.10%	实施分配
2018-08-03	4.20	0.42	2017-12-31	0.99%	实施分配
2017-07-28	3.50	0.35	2016-12-31	1.04%	实施分配

TTM 口径明细：2026-07-16 每股 ¥2.35。2025 年度合计每股派息约 ¥2.35（1 次）；2024 年度合计每股派息约 ¥2.20（1 次）；2023 年度合计每股派息约 ¥2.00（1 次）；历史记录中送股 / 转增均为 0，为纯现金分红型标的。

⑦

综合判断

基于上述全部真实数据推导

① 贵不贵估值中性，各维度结论互有冲突

PE 维度：不贵。PE(TTM) 14.98x、前向 PE 14.32x（2026E），均低于 30x 锚点，因此「当前 PE 消化到 30 倍需要几年」的答案是 0 年（已低于 30x）。股价处于 52 周区间 17.3% 分位、150 日价格分位 4.0%，距 52 周高点 -18.73%。
PEG 维度：偏贵。PEG 3.23（预测期口径 3.44），远超 1.5 的警戒线；分母端 3 年 CAGR 为 4.43%。
股息率维度：有吸引力。TTM 股息率 4.65%，较无风险利率（约 1.8%）高出 2.85 个百分点，近 12 个月 1 次派息，分红节奏稳定。
结论：三维度结论互有冲突（估值、增速、股息各说各话），属合理定价区间——既无明显低估，也未显著泡沫化，更适合以 2025A 5.60% · 2026E 3.70% · 2027E 4.96% · 2028E 4.90% 的边际变化作为买卖依据。

② 筹码稳不稳不稳，3 项指标同向恶化

股东户数：2026-08-20 达 111,000 户，环比 -0.11%（-118 户），自 2024-12-31 起累计 +113.7%。
融资余额：60 个交易日由 6.40亿变为 5.95亿（-7.05%），占流通市值 1.66%，杠杆资金持续去化。
资金流向：近 20 日净流出 6.93亿、近 120 日净流出 25.53亿，净流入天数 32/120（占比 27%）。
结论：股东户数、两融、主力资金中有 3 项同步指向流出，指向筹码由机构向散户转移；短期缺乏增量资金接力，是压制股价弹性的直接原因。

③ 能不能拿持有回报与风险收益比

持有回报测算：若 2028 年末 PE 维持当前 14.32x 不变，股价对应 EPS 3.83 → ¥55，持有 2.33 年的年化股价回报约 3.56%；叠加 4.65% 股息，综合年化约 8.21%。
乐观情形：若市场重回 30x 估值，2026E 对应股价 ¥106（较现价 +109.5%），但这需要增速重新加速或风险偏好显著回升作为前提。
支撑逻辑：卖方近 8 篇研报中 6 家买入 / 2 家增持 / 0 家持有或中性，无一家给出卖出评级；卖方最新 2026E EPS 预测集中在 3.36~3.60 元区间（中位 3.51），与同花顺一致预期 3.53 元基本吻合。4.65% 的股息率提供一定下行保护。
压制逻辑：净利润同比 2025A 5.60% · 2026E 3.70% · 2027E 4.96% · 2028E 4.90%；ROE 由 15.50%（2025A）下滑至预测 14.38%（2028E）。若增速自此前的较高水平切换至个位数，估值中枢通常同步下移。PB 2.20x 提供了另一条参照——净资产维度上市场给出的溢价水平。
结论：估值与筹码均无明显优势，当前性价比一般：建议以 2025A 5.60% · 2026E 3.70% · 2027E 4.96% · 2028E 4.90% 的盈利趋势与流出的资金面变化作为跟踪指标，等待更清晰的信号。

风险提示与免责声明：本报告全部数据均由公开接口实时抓取（腾讯财经、东方财富、同花顺），未做任何人工修饰或估算填补；派生指标（前向 PE、CAGR、PEG、PE 消化年限、TTM 股息率、户均持股）的计算口径已在各章节标注，可自行复核。机构一致预期为卖方预测值，不代表实际业绩，存在系统性乐观偏差。资金流与两融数据反映历史成交，不具备预测能力。股东户数为季度披露，存在滞后。 本报告仅为数据整理与量化测算，不构成任何投资建议，据此操作风险自负。

数据来源与口径

行情 / 估值 / K 线　腾讯财经 qt.gtimg.cn（实时行情，PE/PB/市值/换手率）、 web.ifzq.gtimg.cn（前复权日 K）；个股基本面（行业、总股本、上市日期）来自东方财富 push2.eastmoney.com。
机构一致预期 EPS　同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页， 2026E 由 40 家、2027E 由 40 家、2028E 由 39 家机构覆盖。
资金流　新浪财经(MoneyFlow)　新浪 vip.stock.finance.sina.com.cn/quotes_service/api/json_v2.php/MoneyFlow.ssl_qsfx_zjlrqs，日级主动买卖净额与特大单净额，120 个交易日（2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日）。注：东财 push2his 域名本次被本机代理阻断，已回落新浪；两者口径不同，绝对值不可直接比较。
融资融券　东方财富 datacenter-web.eastmoney.com RPTA_WEB_RZRQ_GGMX， 2026-06-10 ~ 2026-09-02 共 60 个交易日。
股东户数　同花顺 F10「股东研究」basic.10jqka.com.cn/600600/holder.html （10 个季度，最新 2026-08-20）；最新一期与东方财富 RPT_HOLDERNUMLATEST 交叉核对一致。
研报　东方财富 reportapi.eastmoney.com，取最近 8 条个股研报。
分红送转　东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET，共 30 条历史记录。

数据日期　行情 / 资金流 / 两融截止 2026-09-02 收盘；股东户数为 2026-08-20 披露值；一致预期为截至报告生成时的最新机构预测；报告生成时间 2026-09-03 09:03:01。
指标口径　前向 PE = 现价 ÷ 各年度一致预期 EPS 均值；CAGR = (2028E EPS ÷ 2025A EPS)^(1/3) − 1； PEG = 前向 PE(2026E) ÷ (CAGR × 100)；PE 消化年限 = ln(当前 PE ÷ 30) ÷ ln(1 + CAGR)，当前 PE 已低于 30x 故计为 0；TTM 股息率 = 近 12 个月每股派息合计 ÷ 现价。

价格走势与位置

机构一致预期与前瞻估值

资金流向（日级）

资金面 · 偏弱中短期资金持续净流出

杠杆资金与筹码结构

筹码结构 · 平稳股东户数近季走平，筹码结构暂稳

最近 8 条机构研报

分红送转历史与股息率

综合判断

① 贵不贵 估值中性，各维度结论互有冲突

② 筹码稳不稳 不稳，3 项指标同向恶化

③ 能不能拿 持有回报与风险收益比

① 贵不贵估值中性，各维度结论互有冲突

② 筹码稳不稳不稳，3 项指标同向恶化

③ 能不能拿持有回报与风险收益比