首创证券(601136) A股估值分析

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首创证券 601136.SH

行业 — · 上市 -- · 总股本 27.3331亿股 · 全流通

¥15.34

+0.21　+1.39%

收盘 2026-09-03 09:41

PE(TTM)

33.87

静态 PE 31.21

3.03

市净率

总市值

419亿

流通市值 419亿

换手率

0.23%

量比 3.75

成交额

0.98亿

振幅 2.97%

TTM 股息率

1.10%

每股派息 ¥0.17

①

价格走势与位置

腾讯财经日K（前复权）· 2026-01-22 ~ 2026-09-03 · 150 个交易日

收盘价 MA20 MA60 52周高 / 现价线 52周低

52 周区间

13 ~ 19

区间位置 37.4%（0=最低 / 100=最高）

距 52 周高点

-19.10%

历史价格分位（150日）：48.0%

近 20 日涨跌

+4.42%

近 60 日 +11.95%　近 120 日 -12.35%

机构一致预期与前瞻估值

同花顺 iFinD · 0 个预测年度

一致预期 EPS 与前向 PE （按现价 ¥15.34 测算）

年度	覆盖机构数	EPS 均值(元)	机构预测区间	同比增速	前向 PE	净利润均值

2025A 实际净利润 —亿 ÷ 总股本 27.3331亿股 = EPS — 元，为 CAGR 计算基期。暂无机构一致预期覆盖，前瞻估值章节降级处理。

同花顺预测指标全景

预测指标

数据源：同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页面，取机构预测平均值。

前向 PE（2026E）

—x

¥15.34 ÷ EPS —　·

EPS 增速 CAGR

—

2025A — → 2025E —（1年）· 预测期 CAGR —

PEG（前向PE ÷ CAGR%）

—

不适用　预测期口径 —

PE 消化至 30x 需要

0 年（已低于 30x）

当前 PE(TTM) 33.87x / 前向 —，前向 PE 不适用（2026E 预测 EPS ≤ 0，处于亏损预期）

关于 PEG 的口径说明：PEG = 前向 PE ÷ (CAGR × 100)，本标的不适用：EPS 基期（2025A）数据缺失或为 0，复合增速在数学上无定义。亏损 / 零增速标的用 PEG 定价会得出无意义的数字，应改以 PB 3.03x、PS/现金流、股息率与产能周期等框架判断。

③

资金流向（日级）

东方财富(push2his) · 2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日

口径：东财口径：「主力」= 超大单 + 大单。本节数据由东方财富 push2his 日级接口实时抓取，共 120 个交易日原始值，未做估算、填补或平滑。

近 60 日主力净流入（亿元） ■ 净流入 ■ 净流出

统计区间	主力净流入 (亿元)	超大单 (亿元)	大单 (亿元)	交易日
近 5 日	+1.26	+2.21	-0.95	5
近 10 日	+1.20	+2.06	-0.86	10
近 20 日	+0.46	+1.71	-1.25	20
近 60 日	-0.69	+1.31	-2.00	60
近 120 日	-6.39	-1.74	-4.65	120

口径：东财口径：「主力」= 超大单 + 大单。近 20 日累计净流入 0.46亿，其中超大单净流入 1.71亿。

资金面 · 中性偏强资金进出互现，短中期略偏流入

120 个交易日中净流入天数 27/120 天（占比 22%），做多意愿不足。
近 20 日净流入天数 7/20 天，累计净流入 0.46亿。
近 120 日累计净流出 6.39亿，流出规模随窗口拉长而放大，属趋势性减仓而非单日扰动。
近 20 日单日最大流出出现在 2026-09-02，单日 -0.53亿。
短窗口：近 5 日 +1.26亿，近 10 日 +1.20亿——短窗口已转正，但尚不足以扭转中期流出趋势。

注意：换手率 0.23%，资金流绝对值相对 419亿市值而言很小，信号意义在于方向与持续性，而非量级冲击。

④

杠杆资金与筹码结构

东方财富 datacenter · 同花顺 F10

融资余额趋势（亿元） ■ 加杠杆

报告期	股东户数	环比	户均流通股	户均市值
2026-06-30	66,935	-5.40%	40,835	63万元
2026-03-31	70,754	-3.98%	38,631	59万元
2026-02-28	73,690	-3.62%	37,092	57万元
2025-12-31	76,456	-11.41%	35,750	55万元
2025-09-30	86,302	+0.02%	31,671	49万元
2025-06-30	86,289	-9.83%	31,676	49万元
2025-03-31	95,692	+8.76%	28,564	44万元
2024-12-31	87,981	-13.46%	31,067	48万元
2024-09-30	101,664	-1.39%	26,886	41万元
2024-06-30	103,102	—	26,511	41万元

筹码结构 · 集中化股东户数回落，筹码趋于集中

最新期（2026-06-30）股东户数 66,935 户，环比 -5.40%（减少 3,819 户），筹码趋于集中。
自 2024-06-30 的 103,102 户起算，两年半累计减少 -35.1%，筹码趋于集中。
户均流通股由 26,511 股升至 40,835 股，户均市值 63 万元——筹码向少数账户集中的形态。
叠加融资余额 +5.09% 与主力资金近 20 日净流出 0.46亿，融资余额与主力资金的边际变化，叠加股东户数回落，指向筹码趋向集中。

⑤

最近 5 条机构研报

东方财富 reportapi · 截至 2024-04-18

首创证券2023年年报点评：营收净利双增，投资业务表现亮眼

增持太平洋研究员夏芈卬2024-04-18EPS预测 0.46 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

Q3点评：自营业务弹性兑现，其他业务韧性凸显

增持太平洋研究员夏芈卬2023-11-07EPS预测 0.00 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

首创证券23Q1点评：自营收入大幅反弹，资管净收入下滑

增持太平洋研究员夏芈卬2023-05-26EPS预测 0.00 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

首创证券：首次覆盖：固收业务稳健发展，资管崛起驱动业绩

增持太平洋研究员夏芈卬2023-04-26EPS预测 0.00 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

新股覆盖研究：首创证券

华金证券研究员李蕙2022-11-15EPS预测 0.00 / 0.00 / 0.00（26/27/28E）

近 5 篇评级分布：买入 0 · 增持 4 · 持有/中性 0。覆盖机构：太平洋、华金证券。卖方最新 2026E EPS 预测集中在 0.46~0.46 元区间（中位 0.46），暂无可比的一致预期。

⑥

分红送转历史与股息率

东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET · 近 10 次

TTM 每股派息（税前）

¥0.17

近 12 个月 2 次派息合计

TTM 股息率

1.10%

¥0.17 ÷ 现价 ¥15.34

近 12 个月派息次数

2 次

近 12 个月分 2 次派息（含中期 / 季度分红）

对比无风险利率

-0.70pct

股息率 1.10% vs 无风险利率约 1.8%（示意）

除权除息日	每10股派息(元)	每股派息(元)	对应报告期	除息日股息率	分配进度
2026-07-24	0.68	0.07	2025-12-31	0.47%	实施分配
2025-12-19	1.00	0.10	2025-09-30	0.53%	实施分配
2025-08-22	0.95	0.10	2024-12-31	0.46%	实施分配
2024-12-18	0.55	0.06	2024-09-30	0.24%	实施分配
2024-07-22	1.00	0.10	2023-12-31	0.50%	实施分配
2023-08-09	1.85	0.18	2022-12-31	0.83%	实施分配

TTM 口径明细：2026-07-24 每股 ¥0.07 · 2025-12-19 每股 ¥0.10。存在同一报告期多次派息（2024 年起，如中期 + 年度），故单一年度会出现多条除权记录；2025 年度合计每股派息约 ¥0.17（2 次）；2024 年度合计每股派息约 ¥0.15（2 次）；2023 年度合计每股派息约 ¥0.10（1 次）；历史记录中送股 / 转增均为 0，为纯现金分红型标的。

⑦

综合判断

基于上述全部真实数据推导

① 贵不贵估值偏贵，已隐含较高增长预期

PE 维度：不适用。2026E 一致预期 EPS 为 — 元（≤0 或缺失），前向 PE 无意义；当前 PE(TTM) 33.87x、PB 3.03x，52 周区间分位 37.4%，距 52 周高点 -19.10%。
PEG 维度：不适用。EPS 基期（2025A）数据缺失或为 0，复合增速在数学上无定义，PEG 框架对本标的不成立。
股息率维度：偏低。TTM 股息率仅 1.10%，靠分红提供的下行保护有限，投资回报更依赖业绩增长与估值扩张。
结论：三维度中多数指向估值偏贵：当前定价已隐含较高的增长预期，一旦 2026E 业绩不及一致预期，存在估值与业绩双杀的风险。

② 筹码稳不稳较稳，3 项指标同向改善

股东户数：2026-06-30 达 66,935 户，环比 -5.40%（-3,819 户），自 2024-06-30 起累计 -35.1%。
融资余额：60 个交易日由 7.36亿变为 7.73亿（+5.09%），占流通市值 1.84%，杠杆资金持续加杠杆。
资金流向：近 20 日净流入 0.46亿、近 120 日净流出 6.39亿，净流入天数 27/120（占比 22%）。
结论：股东户数、两融、主力资金中有 3 项同步指向流入，指向筹码在集中、资金在承接；为股价提供了一定的资金面支撑。

③ 能不能拿持有回报与风险收益比

持有回报测算：不适用。2025E 预测 EPS 为 — 元，无法按「PE 不变」假设推演目标价，年化回报无数学意义。
乐观情形：不适用。2026E 预测 EPS ≤ 0，无法按 30x 估值锚测算上行空间。
支撑逻辑：卖方近 5 篇研报中 0 家买入 / 4 家增持 / 0 家持有或中性；卖方最新 2026E EPS 预测集中在 0.46~0.46 元区间（中位 0.46），暂无可比的一致预期。
压制逻辑：净利润同比 2025A —；ROE 序列数据不足，未做趋势判断。若增速自此前的较高水平切换至个位数，估值中枢通常同步下移。PB 3.03x 提供了另一条参照——净资产维度上市场给出的溢价水平。
结论：筹码面在改善，但估值已不便宜，属右侧博弈：资金推动的成分大于估值修复，须留意情绪退潮时的回撤。

风险提示与免责声明：本报告全部数据均由公开接口实时抓取（腾讯财经、东方财富、同花顺），未做任何人工修饰或估算填补；派生指标（前向 PE、CAGR、PEG、PE 消化年限、TTM 股息率、户均持股）的计算口径已在各章节标注，可自行复核。机构一致预期为卖方预测值，不代表实际业绩，存在系统性乐观偏差。资金流与两融数据反映历史成交，不具备预测能力。股东户数为季度披露，存在滞后。 本报告仅为数据整理与量化测算，不构成任何投资建议，据此操作风险自负。

数据来源与口径

行情 / 估值 / K 线　腾讯财经 qt.gtimg.cn（实时行情，PE/PB/市值/换手率）、 web.ifzq.gtimg.cn（前复权日 K）；个股基本面（行业、总股本、上市日期）来自东方财富 push2.eastmoney.com。
机构一致预期 EPS　同花顺 basic.10jqka.com.cn「估值分析」页，暂无机构一致预期覆盖。
资金流　东方财富(push2his)　东方财富 push2his.eastmoney.com 日级主力/超大单/大单净流入，120 个交易日（2026-03-12 ~ 2026-09-02 · 120 个交易日）。
融资融券　东方财富 datacenter-web.eastmoney.com RPTA_WEB_RZRQ_GGMX， 2026-06-10 ~ 2026-09-02 共 60 个交易日。
股东户数　同花顺 F10「股东研究」basic.10jqka.com.cn/601136/holder.html （10 个季度，最新 2026-06-30）；最新一期与东方财富 RPT_HOLDERNUMLATEST 交叉核对一致。
研报　东方财富 reportapi.eastmoney.com，取最近 8 条个股研报。
分红送转　东方财富 RPT_SHAREBONUS_DET，共 6 条历史记录。

数据日期　行情 / 资金流 / 两融截止 2026-09-03 收盘；股东户数为 2026-06-30 披露值；一致预期为截至报告生成时的最新机构预测；报告生成时间 2026-09-03 09:42:10。
指标口径　前向 PE = 现价 ÷ 各年度一致预期 EPS 均值；CAGR = (2028E EPS ÷ 2025A EPS)^(1/3) − 1； PEG = 前向 PE(2026E) ÷ (CAGR × 100)；PE 消化年限 = ln(当前 PE ÷ 30) ÷ ln(1 + CAGR)，当前 PE 已低于 30x 故计为 0；TTM 股息率 = 近 12 个月每股派息合计 ÷ 现价。

价格走势与位置

机构一致预期与前瞻估值

资金流向（日级）

资金面 · 中性偏强资金进出互现，短中期略偏流入

杠杆资金与筹码结构

筹码结构 · 集中化股东户数回落，筹码趋于集中

最近 5 条机构研报

分红送转历史与股息率

综合判断

① 贵不贵 估值偏贵，已隐含较高增长预期

② 筹码稳不稳 较稳，3 项指标同向改善

③ 能不能拿 持有回报与风险收益比

① 贵不贵估值偏贵，已隐含较高增长预期

② 筹码稳不稳较稳，3 项指标同向改善

③ 能不能拿持有回报与风险收益比